Point de marché - Les valeurs des semi-conducteurs se stabilisent en Asie avant l’inflation américaine - 14 octobre 2026

Facteurs de marché et catalyseurs

• Macroéconomie : Williams, de la Fed, envisage encore une hausse des taux cette année, mais aucune par la suite
• Actions : Les fabricants de semi-conducteurs ont reculé pour la sixième séance consécutive, avant une stabilisation des valeurs asiatiques de la mémoire durant la nuit
• Volatilité : La volatilité à un jour des indices a fortement augmenté à partir d'un niveau très bas, à l'approche des chiffres de l'inflation
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies se redressent avec les actions asiatiques, tandis que les fonds adossés à l'ether prolongent leur série de sorties de capitaux
• Matières premières : Le pétrole rebondit après des attaques au Moyen-Orient ; l'or se stabilise avant l'inflation américaine
• Marché obligataire : Les rendements restent stables avant la publication de l'inflation américaine de septembre
• Devises : La vigueur du dollar américain continue de s'atténuer, particulièrement face aux devises des petites économies développées

Macroéconomie

• John Williams, président de la Réserve fédérale de New York, estime qu'une nouvelle hausse des taux cette année serait appropriée, mais qu'aucun resserrement supplémentaire ne devrait être nécessaire en 2027. Il souligne toutefois les fortes incertitudes entourant ses perspectives et continue de surveiller attentivement la contribution de l'intelligence artificielle à l'inflation. De son côté, Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison-Blanche, a jugé « tout à fait possible » que la Fed maintienne ses taux si l'inflation continue de ralentir. Selon l'outil FedWatch du CME, les marchés anticipent une probabilité de hausse des taux de 22 % en octobre, qui atteint 86 % d'ici décembre.
• L'excédent commercial de la Chine a atteint 938 milliards USD sur les neuf premiers mois de l'année, ce qui place le pays sur une trajectoire susceptible de dépasser le record de l'an dernier. Le mois dernier, les exportations ont bondi de 36 % sur un an et les importations de 31 %, portant l'excédent commercial à 133,5 milliards USD, contre 118 milliards USD attendus.
• Les chiffres des prix à la consommation de septembre seront publiés à 14h30 CET. Le consensus prévoit une accélération de l'inflation globale à 3,6 % sur un an et une hausse de 0,2 % sur un mois de l'inflation sous-jacente, notamment sous l'effet du renchérissement de l'énergie.
• Le FMI considère la forte hausse des rendements des obligations souveraines comme le principal risque émergent pour le système financier mondial. Il prévoit une croissance mondiale de 3,1 % en 2026 et de 3,4 % en 2027, soutenue par la résilience des économies avancées et les investissements dans l'intelligence artificielle, mais freinée par les prix élevés de l'énergie. Par ailleurs, les responsables de la Banque du Japon seraient peu favorables à une deuxième hausse consécutive des taux ce mois-ci, tout en envisageant une intervention dès décembre.
• Le Moyen-Orient reste une source majeure de risque pour l'approvisionnement. Des militants houthis ont frappé le siège de Saudi Aramco à Dhahran ainsi que l'aéroport de Riyad, tandis que l'Iran a intensifié ses attaques contre les pétroliers dans le détroit d'Ormuz.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 08h00 – Rapport mensuel de l'AIE sur le marché pétrolier
• 12h30 – Indice des prix à la consommation américain de septembre
• 18h00 – Livre beige de la Fed
• 00h30 – Données sur l'emploi en Australie pour septembre

Publications de résultats

• Mercredi : ASML, Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock, Fastenal
• Jeudi : TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Prologis

Actions

• États-Unis : Les indices ont terminé mardi quasiment inchangés, masquant une faiblesse plus marquée de nombreuses valeurs. Le S&P 500 a cédé 0,02 % à 7 805,45 points, le Nasdaq 100 a reculé de 0,31 % à 30 569,48 points, le Dow Jones a perdu 0,35 % à 51 675,16 points et le Russell 2000 a abandonné 0,40 %. Les fabricants de semi-conducteurs ont enchaîné une sixième séance consécutive de baisse, avec un recul de 6,7 % pour Applied Materials et de 3,44 % pour l'indice DRAM, sur fond de concurrence du fabricant chinois de mémoires CXMT. Goldman Sachs a effacé une hausse d'environ 3,7 % enregistrée avant l'ouverture pour clôturer en baisse de 0,23 % à 891,91, malgré un bénéfice par action de 17,01 contre 13,08 attendu, les activités de taux ayant déçu. JPMorgan et Wells Fargo ont affiché des performances contrastées, tandis que Citigroup a publié son chiffre d'affaires le plus élevé depuis dix ans, sans empêcher son titre de terminer en baisse. Johnson & Johnson a chuté d'environ 5,3 %, pénalisé par une charge liée aux litiges sur le talc, qui a pesé sur son bénéfice net, ainsi que par des résultats décevants dans le MedTech. Microsoft a clôturé à un niveau record, en hausse de 0,43 % à 543,45, tandis que Meta gagnait 2,63 %. Après la clôture, Bank of America a reculé à la suite de l'annonce par les autorités américaines de 1,21 milliard USD d'amendes.
• Europe : Une séance initialement bien orientée s'est essoufflée en fin de journée. Le Stoxx Europe 600 a terminé en baisse de 0,10 % à 635,02 points, effaçant une progression qui avait atteint 0,7 %, sous l'effet de ventes tardives dans la technologie. ASML a perdu 4,2 % et ASM International 6,3 %, entraînant un recul de 1,6 % du sous-indice technologique. Givaudan a bondi de 9,4 % pour atteindre un sommet de quinze mois, porté par une croissance supérieure aux attentes, tandis que BP a progressé de 3,7 % après avoir évoqué une réduction de ses dépenses d'investissement dans ses prévisions. Le DAX a terminé en légère baisse à 25 259,90 points, pénalisé notamment par Siemens Energy et la persistance de l'inflation allemande. L'Euro Stoxx 50 a cédé 0,55 % et l'AEX 0,54 %, tandis que le FTSE 100 et le SMI ont légèrement progressé.
• Asie : Mardi a marqué la séance la plus difficile du mouvement de baisse, avant une stabilisation ce matin. Le Kospi a plongé de 5,5 % à la clôture de mardi, après avoir perdu jusqu'à 7 % en séance, enregistrant sa plus forte baisse en 21 mois. Samsung Electronics a reculé d'environ 7 % et SK Hynix de près de 10 %. Le Nikkei 225 et le Taiex taïwanais ont tous deux cédé environ 2 %, tandis que l'indice MSCI Asia Pacific a perdu 1,6 %, atteignant son plus bas niveau de clôture depuis août. Ce matin, le secteur a récupéré une partie de ses pertes : le Kospi progresse de 1,40 % à 6 119,67 points et le Nikkei de 0,84 % à 68 348,41 points, tandis que Samsung et SK Hynix gagnent chacun plus de 2 %. Le Hang Seng avance de 0,16 %, son sous-indice technologique progressant de 1,63 %, alors que le CSI 300 recule de 0,31 %.

Volatilité

VIX : 15,27 | CONTRATS À TERME VIX : 17,48 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (154,74) | RÉGIME DE MARCHÉ : HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | VERS 06h00 CET

• Le regain d'aversion au risque, provoqué par les valeurs des semi-conducteurs, a donné le ton. Le VIX au comptant a progressé de 0,39 % à 15,27, tandis que le VIX1D a bondi de 38,86 % à 10,72 à l'approche de la publication de l'inflation de septembre, laissant la volatilité à un jour 4,5 points sous le VIX au comptant. Le VXN a gagné 1,44 % à 21,14 et l'indice de volatilité des petites capitalisations 1,39 % à 20,43, tandis que le VVIX a reculé de 0,64 % à 85,38. La courbe des indices de volatilité reste nettement en contango jusqu'au VIX1Y, à 21,66, et le SKEW demeure élevé à 154,74.
• La volatilité des taux a fait exception, avec un indice MOVE en hausse de 2,67 % à 101,10. Les options sur le SPX intègrent un mouvement attendu de 39,7 points, soit 0,51 %, pour l'échéance d'aujourd'hui, et de 65,3 points, soit 0,84 %, d'ici le vendredi 16 octobre.

Actifs numériques

BITCOIN ~83 694 +0,75 % | ETHEREUM ~2 514 +0,76 % | IBIT 47,13 +0,58 % | ETHA 56,68 -0,47 % | VERS 06h00 CET

• Les cryptomonnaies se sont redressées durant la nuit, parallèlement au rebond des actions asiatiques. Les valeurs cotées liées au secteur ont terminé mardi en ordre dispersé, avec Coinbase en hausse de 0,78 % et Riot de 1,21 %, contre des baisses de 12,77 % pour Cipher Mining, de 3,50 % pour Marathon et de 1,46 % pour CleanSpark. La volatilité des cryptomonnaies est restée inchangée, avec un indice DVOL à 38,22.
• Les fonds spot américains adossés à l'ether ont enregistré une dixième séance consécutive de sorties de capitaux, avec 85,4 millions USD retirés le 12 octobre et environ 783 millions USD depuis le 29 septembre. La SEC a rendu applicables les règles de cotation des options sur plusieurs cryptomonnaies proposées par Cboe BZX.

Matières premières

• Pétrole : Le Brent repasse au-dessus de 106 USD, alors que de nouvelles attaques au Moyen-Orient compromettent la reprise des flux pétroliers régionaux. Le siège de Saudi Aramco figurait parmi les cibles des attaques de missiles houthis mardi. Parallèlement, l'OPEP a indiqué que la production de septembre avait augmenté de près de 1 million de barils par jour, à 25,1 millions de barils par jour, se rapprochant des niveaux d'avant-guerre. La hausse de la production en Arabie saoudite et en Irak a plus que compensé les baisses enregistrées ailleurs. Toutefois, les tensions persistent sur le marché physique : le Brent daté de la mer du Nord se négocie avec une prime importante par rapport aux contrats à terme, tandis que les prix du diesel à New York et à Londres sont tous deux repassés au-dessus de 200 USD le baril. L'accord Trump-Poutine sur le diesel n'a jusqu'à présent guère apaisé les inquiétudes concernant l'approvisionnement. L'attention se tourne désormais vers le rapport mensuel de l'AIE sur le marché pétrolier, attendu plus tard dans la journée.
• Métaux : L'or se stabilise autour de 4 160 USD après son recul de mardi, provoqué par un nouveau renchérissement de l'énergie et la hausse des rendements obligataires. La baisse s'est interrompue après les déclarations de Williams, responsable de la Fed, laissant entendre qu'une dernière hausse des taux cette année pourrait suffire, sans nouveau resserrement nécessaire en 2027. L'attention se porte désormais sur les chiffres de l'inflation de septembre attendus aujourd'hui, tandis que la principale résistance reste située autour de 4 235 USD, un niveau franchi lors de la vague de ventes de fin septembre. Parallèlement, le cuivre a atteint un sommet de trois semaines, soutenu par de nouvelles inquiétudes concernant l'offre. Les négociations salariales à la mine Escondida de BHP, au Chili, n'ont pas abouti à un accord, faisant planer le risque d'une grève dans la plus grande mine de cuivre au monde.

Marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement augmenté après avoir atteint leurs plus bas niveaux depuis plus d'une semaine, à l'approche de la publication mercredi des chiffres de l'inflation américaine de septembre. Le rendement de référence à deux ans s'établit à 4,78 % tôt mercredi, sans réaction aux indications de Williams, de la Fed de New York, concernant l'évolution des taux (voir plus haut). Le rendement à dix ans reste stable à 5,20 % en début de séance mercredi, après être descendu jusqu'à 5,17 % mardi, son niveau le plus bas depuis plus d'une semaine.
• L'écart de rendement entre les obligations souveraines françaises et allemandes à dix ans s'est resserré de cinq points de base mardi, à 137 points de base, après l'ouverture des débats sur l'adoption du budget 2027 à l'Assemblée nationale française.

Devises

• Le dollar américain s'est redressé après ses points bas de début de séance mardi, avant de reprendre légèrement sa baisse mercredi matin, dans l'attente de la publication des chiffres de l'inflation américaine de septembre plus tard dans la journée. L'EUR/USD évolue de nouveau au-dessus de 1,1200 et l'USD/JPY se situe autour de 158,30, après avoir récemment testé un niveau supérieur à sa moyenne mobile à 200 jours, située à 158,55. L'AUD/USD est parvenu à remonter juste au-dessus de 0,7000 tôt mercredi, pour la première fois depuis plus de deux semaines.
• L'euro affiche une évolution contrastée : il progresse face au franc suisse et légèrement face au yen japonais, mais a franchi ces derniers jours d'importants points bas du cycle face à la livre sterling. L'EUR/GBP se négocie sous 0,8450 et pourrait, à terme, se diriger vers le bas de sa fourchette post-référendum sur le Brexit, proche de 0,8200. La monnaie unique atteint également de nouveaux plus bas de plusieurs années face à la couronne norvégienne, dans un contexte de flambée des prix du gaz naturel. L'EUR/NOK est passé sous 10,65 tôt mercredi, pour la première fois depuis début 2023, tandis que l'EUR/SEK a reculé à 11,15 en début de séance mercredi, son plus bas niveau depuis plus d'un mois.