Szybki przegląd rynku – Spadki koreańskich spółek chipowych na starcie sezonu wyników amerykańskich banków – 13 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Rosną naciski na Waszyngton, by wesprzeć Arabię Saudyjską, podczas gdy inflacja producentów w Japonii słabnie
• Akcje: Producenci chipów i rynek w Seulu wyraźnie w dół; jako katalizator wskazywano postępy Chin w projektowaniu układów pamięci
• Zmienność: Zmienność indeksowa umocniła się z niskich poziomów, natomiast jednodniowy wskaźnik zmienności wyraźnie spadł
• Aktywa cyfrowe: Tokeny odrobiły straty po nocnym „przepłukaniu” rynku, a notowane na giełdzie spółki wydobywające kryptowaluty zakończyły poniedziałek niżej
• Towary: Ropa cofa się wobec utrzymujących się obaw o podaż; złoto stabilne, miedź w górę w obliczu obaw o zakłócenia
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych otworzyły się niżej po długim weekendzie
• Waluty: USDJPY wraca poniżej kluczowego poziomu technicznego wraz ze słabnięciem dolara

---

Dane makro i nagłówki

• Administracja Donalda Trumpa mierzy się z presją, by wesprzeć Arabię Saudyjską po śmiertelnych atakach Huti na lotnisko w Rijadzie. Wołodymyr Zełenski zapowiada kontynuację ataków na Rosję w odpowiedzi na jej uderzenia w ukraińską sieć energetyczną, ignorując „energetyczne zawieszenie broni” Trumpa, podczas gdy Jared Kushner i Steven Witkoff twierdzą, że zezwolenie na eksport rosyjskiego diesla ma skłonić Moskwę do powrotu do rozmów.
• Ceny producentów w Japonii wzrosły we wrześniu 2026 r. o 6,8% r/r, najniżej od maja i poniżej oczekiwanych 7,6%, co sygnalizuje osłabienie presji cenowej, choć inflacja pozostaje wysoka. W ujęciu m/m ceny spadły o 0,3% drugi miesiąc z rzędu, wobec prognoz wzrostu o 0,5%.
• W Wielkiej Brytanii sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu 2026 r. o 1,0% r/r, powyżej prognoz oraz odczytu 0,5% w sierpniu. Sprzedaż ogółem wzrosła o 1,3%, poniżej 12‑miesięcznej średniej 1,5%. Sprzedaż żywności +2,5%, dóbr nieżywnościowych +0,3%. Wydatki konsumpcyjne wzrosły o 2,0%; wydatki na dobra pierwszej potrzeby +2,5% (paliwa +17,3%), a na dobra uznaniowe +1,8%. Wskaźnik zaufania finansowego sięgnął 67%, choć 68% obawia się o budżet domowy, a 30% ograniczyło wydatki uznaniowe.
• Sprzedaż pojazdów w Chinach spadła o 8,4% r/r do 2,956 mln we wrześniu 2026 r.; samochody osobowe –9,5%, pojazdy użytkowe +0,2%. Sprzedaż pojazdów nowej energii (NEV) wzrosła o 13,6% do 1,823 mln, stanowiąc 61,6% całości sprzedaży. W okresie styczeń–wrzesień sprzedaż ogółem spadła o 4,5%, a sprzedaż NEV wzrosła o 11,1% do 12,47 mln (53,6% sprzedaży nowych pojazdów). W ujęciu m/m sprzedaż ogółem we wrześniu wzrosła o 9%.
• Protokół RBA: bank podniósł stopę gotówkową do 4,6% dwa tygodnie temu, gdy zmaterializowało się ryzyko wyższej inflacji, wskazując, że opóźnienia mogłyby być kosztowne; konflikt na Bliskim Wschodzie w dużej mierze będzie determinował perspektywy; RBA jest gotów dalej podnosić stopy w razie potrzeby. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (czasy GMT)

• 06:00 – Niemcy: finalny CPI za wrzesień 
• 07:45 – USA: wystąpienie Wallera z Fed (członek FOMC z prawem głosu)
• 10:00 – USA: wrześniowy indeks optymizmu małych firm NFIB
• 12:15 – USA: zmiana zatrudnienia wg ADP za czterotygodniowy okres zakończony 26 września
• 14:00 – USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym we wrześniu
• 01:30 – Chiny: wrześniowy PPI i CPI

Publikacje wyników

• Wtorek: JPMorgan, Johnson & Johnson, UnitedHealth, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup
• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock, Fastenal
• Czwartek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Prologis 

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend dostępny w kalendarzu Saxo.

---

Akcje

• USA: Poniedziałkowa sesja w USA zakończyła się mieszanymi wynikami – główne indeksy były blisko zera, a segment półprzewodników wyraźnie niżej. S&P 500 spadł o 0,06% do 7 807,24, Nasdaq 100 o 0,71% do 30 664,70, Dow wzrósł o 0,38% do 51 856,18, a Russell 2000 zniżkował o 0,45% do 2 794,48. W naszej ocenie dominował temat wyprzedaży w segmencie pamięci: indeks półprzewodników w Filadelfii (SOX) spadł o 2,7%, a jako katalizator wskazywano postępy chińskiego rywala CXMT w gęstszych układach pamięci; Micron ok. –4%, SanDisk –6%, a notowany w USA SK Hynix ok. –4%. Indeks DRAM spadł o 4,32%, a szeroki ETF na półprzewodniki o 2,05%, przy czym AMD –2,28%, Broadcom –1,88%. Poza spółkami chipowymi Meta wzrosła o 3,38% do 742,96, m.in. za sprawą nowych modeli Muse AI; eBay zwyżkował o 4% po nadaniu mu statusu „top pick” przez Morgan Stanley. W handlu pozasesyjnym FormFactor +5% po ogłoszeniu wartej 300 mln USD współpracy technologicznej z Teradyne. Kontrakty terminowe na indeksy są dziś rano słabsze.
• Europa: W Europie w poniedziałek szerokie odbicie. Stoxx Europe 600 +0,65% do 635,66, FTSE 100 +1,0% do 10 656, przy czym HSBC w największym stopniu przyczynił się do wzrostów obu indeksów, +2,3%. DAX +0,76% do 25 277,68, CAC 40 +0,38%, Euro Stoxx 50 +0,45% do 6 201,22, SMI +0,66%. Banki przewodziły odbiciu – indeks sektora +1,21% po ok. 8% spadku w poprzednich dwóch tygodniach; wskazywano na obawy fiskalne we Francji. Hensoldt +5,8% i Rheinmetall +2,5%, podczas gdy sektory telekomunikacyjny i technologiczny odstawały. Benchmark dla regionu pozostaje poniżej sierpniowego rekordu.
• Azja: Poranek przebiega pod dyktando unikania ryzyka, a Korea Południowa jest wyraźnie najsłabsza w regionie. Kospi spadł o 6,12% do 5 993,62, schodząc poniżej 6 000 i wyzwalając mechanizm ograniczający handel („trading curb”) po raz pierwszy od blisko dwóch miesięcy; inwestorzy zagraniczni nasilili sprzedaż akcji spółek Samsung Electronics i SK Hynix, a jako powód wskazywano doniesienia o CXMT. Nikkei 225 –2,22% do 67 500,78 po powrocie z trzydniowego weekendu, Hang Seng –0,39%, a jego subindeks technologiczny –1,54%. CSI 300 –0,57%, ASX 200 bez większych zmian. 

---

Zmienność

VIX 15,21 | KONTRAKTY NA VIX: 16,95 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (155,06) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA PRZY NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA ok. 06:00 CET

• Za katalizator wskazano reset apetytu na ryzyko w Azji, prowadzony przez spółki półprzewodnikowe. Spot VIX wzrósł o 2,49% do 15,21, podczas gdy VIX1D spadł o 14,70% do 7,72, a VIX9D umocnił się o 3,73% do 11,68. VXN +1,41% do 20,84, a indeks zmienności dla małych spółek +1,10% do 20,15; VVIX +1,24% do 85,93.
• Krzywa kasowa VIX pozostaje w wyraźnym kontango od 7,72 aż po VIX1Y na 21,67; SKEW umocnił się o 0,47% do 155,06. Indeks MOVE bez aktualizacji, gdyż rynek kasowy amerykańskich obligacji skarbowych był zamknięty. Oczekiwany ruch implikowany z opcji na SPX: 27,0 pkt (0,35%) na dzisiejsze wygaśnięcie i 70,6 pkt (0,90%) na piątek, 16 października. 

---

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 83 221 +1,79% | ETHEREUM 2 505 +2,48% | IBIT 46,86 +0,67% | ETHA 56,95 +1,71% | STAN NA ok. 06:00 CET

• Tokeny odrobiły straty po gwałtownym, późnosesyjnym „przepłukaniu” rynku; w ciągu 24 godzin odnotowano likwidacje na ok. 771 mln USD. Spółki kryptowalutowe notowane na giełdzie zakończyły poniedziałek mieszanymi wynikami: Coinbase +0,56%, podczas gdy Cipher Mining –3,85%, Riot –2,46%, Marathon –2,18%. Zmienność tokenów osłabła, DVOL na poziomie 37,06.
• Amerykańskie spotowe fundusze kryptowalutowe zaliczyły najsłabszy tydzień od końca czerwca. Spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały 681 mln USD odpływów netto, a spotowe ETF‑y na ether odnotowały 542 mln USD odpływów, przy czym produkty na ether kontynuowały serię odpływów dziewiątą sesję z rzędu.

---

Towary

• Ropa: Brent spada o 1% do 105,50 USD po tym, jak poniedziałkowa premia geopolityczna chwilowo podniosła notowania powyżej 107 USD. Kontrakty na olej napędowy w Londynie słabną trzeci dzień z rzędu po częściowym zniesieniu rosyjskiego zakazu eksportu diesla oraz zaskakującej decyzji prezydenta Trumpa o zezwoleniu na import rosyjskiego diesla. Ropa drożała w poniedziałek po atakach bojowników Huti, wspieranych przez Iran, na główne lotnisko w Arabii Saudyjskiej, co zwiększyło presję na USA, by bardziej zaangażowały się w Jemenie, podnosząc ryzyko dalszej eskalacji i potencjalnych zakłóceń przepływów ropy. Eksport ropy z Bliskiego Wschodu w ostatnich tygodniach powrócił blisko poziomów sprzed wojny, mimo trwających irańskich ataków na żeglugę w Zatoce, lecz najnowsze wydarzenia uwypuklają kruchość tej odbudowy.
• Metale: Złoto utrzymuje się blisko 4 200 USD po napływie popytu w Azji, wspierane przez umocnienie cen amerykańskich obligacji skarbowych, osłabienie dolara i cofnięcie cen ropy po poniedziałkowym skoku. Kluczowy opór w okolicach 4 235 USD – poziomu naruszonego podczas wyprzedaży z końca września. Uwagę przyciąga bogaty tydzień danych w USA: CPI za wrzesień w środę, PPI i sprzedaż detaliczna w czwartek oraz wystąpienie przewodniczącego Fed Kevina Warsha na forum MFW w piątek. Zestaw tych wydarzeń może ukierunkować krótkoterminowy ruch rentowności, dolara i – w konsekwencji – metali szlachetnych. Tymczasem miedź wzrosła do dwutygodniowego maksimum w pobliżu 6,77 USD za funt po osunięciu ziemi w kopalni Codelco w Chile, które ponownie rozbudziło obawy o podaż. W Londynie spread gotówka–3 miesiące rozszerzył się do backwardation rzędu 181 USD za tonę – najwyżej od początku września – co podkreśla napiętą dostępność w najbliższych terminach. 

---

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych lekko spadły po przerwie w handlu w poniedziałek z powodu święta bankowego. Rentowność dwuletnich papierów we wtorek rano spadła o 2 pb, wracając do środka przedziału z ostatnich sesji, w okolice 4,77%, zaś dziesięcioletnich o 4 pb, tuż poniżej 5,20% – najniżej od ponad tygodnia.
• Spread rentowności 10‑letnich obligacji Francji nad niemieckimi ponownie się rozszerzył w poniedziałek i zakończył dzień w okolicach 142 pb – najwyższe zamknięcie w obecnym cyklu – o 5 pb więcej niż dzień wcześniej, gdy protesty studentów we Francji weszły w trzeci tydzień, a w Zgromadzeniu Narodowym rozpoczęła się debata nad budżetem. Rentowności krótkoterminowe w Europie wzrosły do najwyższych poziomów od ponad tygodnia, przy czym rentowność dwuletniego Schatza zwyżkowała o ok. 3 pb, powyżej 3,15%.

---

Waluty

• Dolar osłabł we wtorek rano, a USDJPY cofnął się poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej wynoszącej 158,55 po tym, jak w poniedziałek wzrósł do 158,75. EURUSD osiągnął nowe 17‑miesięczne minimum na poziomie 1,1154, po czym odbił powyżej poprzedniego dołka 1,1161 i we wtorek rano handluje przy 1,1175. Najważniejszym wydarzeniem tygodnia z punktu widzenia makro jest publikacja wrześniowego CPI w USA w środę.