Szybki przegląd rynku - 28 maja 2026 r.

Czynniki napędzające i katalizujące rynek

• Akcje: Stany Zjednoczone i Europa lekko w górę dzięki spadkowi cen ropy, podczas gdy Azja zeszła w dół wraz z powrotem napięć w Zatoce.
• Zmienność: Inflacja PCE, odbicie ropy, napięcia na Bliskim Wschodzie; VIX pozostaje stonowany.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin poniżej 73 tys. USD, odpływy z ETF-ów.
• Towary: Ropa gwałtownie rośnie, a złoto spada w obliczu braku perspektyw zakończenia wojny na Bliskim Wschodzie; miedź płynie do USA w oczekiwaniu na aktualizację stawek celnych.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wyżej po skoku cen ropy; krótkoterminowe rentowności w Japonii niższe.
• Waluty: USD ponownie się umacnia w reakcji na skok cen ropy i rentowności UST; EURUSD zbliża się do dolnego ograniczenia przedziału, USDJPY testuje 160,00, co zwiększa ryzyko interwencji.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – inflacja PCE za kwiecień, sprzedaż nowych domów za kwiecień; Japonia – majowy CPI w Tokio.

Dane makro i nagłówki

• Iran ocenił, że powrót do wojny jest mało prawdopodobny, podczas gdy Trump na transmitowanym posiedzeniu gabinetu w Białym Domu stwierdził, że „nie jest usatysfakcjonowany” przebiegiem negocjacji, podważając doniesienia Teheranu o projekcie porozumienia.
• Trump zapowiedział, że żaden kraj nie będzie kontrolować Cieśniny Ormuz oraz poinformował o przeprowadzeniu wczoraj nalotów o charakterze obronnym na irański cel wojskowy w odpowiedzi na zagrożenia dla sił amerykańskich i żeglugi handlowej z użyciem dronów.
• Członkini Rady Gubernatorów Fed Lisa Cook stwierdziła, że jest „gotowa podnieść stopy”, jeśli inflacja się utrzyma, podkreślając, że po pięciu latach inflacji powyżej celu jest szczególnie wyczulona na ryzyko utrwalenia się podwyższonej inflacji w procesach kształtowania cen i płac.
• Wielkiej Brytanii grozi „stracone pokolenie” z powodu bezrobocia wśród młodych ludzi; rządowy przegląd ostrzegł, że bez działań liczba młodych osób nieuczestniczących w edukacji, zatrudnieniu ani szkoleniu może w ciągu pięciu lat wzrosnąć do 1,25 mln z ok. 1 mln obecnie.
• Stany Zjednoczone przyznały Volvo Car wyjątek od zakazu dotyczącego pojazdów zawierających technologie z Chin, podczas gdy sprzedaż aut w Europie rosła trzeci miesiąc z rzędu dzięki popytowi na EV i hybrydy. Europejskie firmy w Chinach są bardziej optymistyczne, choć dostawy Airbusa mierzą się z opóźnieniami.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

· 1130 - Protokół z kwietniowego posiedzenia EBC
· 1230 - USA: inflacja PCE za kwiecień
· 1230 - USA: rewizja PKB za I kw., dochody i wydatki osobiste
· 1230 - USA: cotygodniowe nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
· 1230 - USA: wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałe za kwiecień
· 1300 - Republika Południowej Afryki: decyzja SARB w sprawie stóp
· 1400 - USA: sprzedaż nowych domów za kwiecień
· 1430 - EIA: zmiana zapasów gazu ziemnego
· 1600 - USA: cotygodniowy raport o zapasach ropy i paliw (przełożony ze środy)
· 1700 - Departament Skarbu USA: aukcja 7‑letnich obligacji
· 2330 - Japonia: majowy CPI w Tokio 

Publikacje wyników

• Środa (wczoraj): Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Czwartek (dzisiaj): Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods

Pełny kalendarz publikacji makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o mniej niż 0,1% do 7 520,36 pkt, Dow zwyżkował o 0,4%, a Nasdaq Composite dodał 0,1%, pozostawiając wszystkie trzy indeksy na historycznych maksimach, ponieważ niższe ceny ropy zrównoważyły mieszane sygnały z rozmów USA–Iran. Wyniki i popyt związany z AI pozostały głównym tematem spółkowym. Snowflake skoczył o 37,8% po lepszych wynikach, podniesieniu prognoz i rozszerzeniu partnerstwa z Amazon Web Services, natomiast Dell wzrósł o 4,4% po zdobyciu kontraktu Pentagonu o wartości 9,7 mld USD. Salesforce spadł o 1,8%, gdyż aktualizacja nie rozwiała w pełni obaw o potencjalne zakłócenia związane z AI.
• Europa: Europejskie akcje pozostawały stabilne; STOXX 600 był w pobliżu 628,18 pkt, DAX niemal bez zmian, CAC 40 +0,4% do 8 207,89 pkt, FTSE 100 +0,1%, a szwajcarski SMI +0,8%. Nastroje wspierały niższe ceny ropy i działania UE zmierzające do zniesienia ceł na część towarów z USA, a sektor motoryzacyjny rósł po trzecim z rzędu wzroście sprzedaży aut w Europie w kwietniu. Akzo Nobel skoczył o 19,5% po odrzuceniu propozycji przejęcia, co dodało animuszu spółkom chemicznym. BP spadł o 2,7% po odwołaniu przewodniczącego Alberta Manifolda, utrzymując w centrum uwagi kwestie ładu korporacyjnego. Rynek obserwuje teraz, czy niższe ceny ropy utrzymają się dłużej niż na jeden cykl nagłówków.
• Azja: Giełdy azjatyckie cofnęły się dziś, oddając część środowego rajdu spółek AI, gdy odnowione napięcia w Zatoce ponownie podbiły ceny ropy i przypomniały inwestorom, że geopolityka rzadko respektuje „czysty” rynkowy scenariusz. Nikkei spadł o 1,4%, KOSPI obniżył się o ok. 3,2% po rekordowej serii wzrostów, a szerszy indeks MSCI Asia-Pacific stracił 2,1%. Korekta dotknęła wczorajszych liderów wśród półprzewodników; SK Hynix i Samsung oddały część wzrostów po ostrych zwyżkach związanych z popytem na pamięci do zastosowań AI. Słaby pozostawał też Hongkong; Hang Seng spadł o 1,1%, a Alibaba, Xiaomi, XPeng i Li Auto były pod presją. Kolejnym testem będzie reakcja rynku na ewentualny kolejny szok naftowy w kontekście utrzymującego się optymizmu wokół AI.

Zmienność

• Zmienność rynkowa pozostaje relatywnie stonowana, ale inwestorzy wchodzą w potencjalnie rynkotwórczą sesję z bardziej ostrożnym nastawieniem po tym, jak odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie podbiły w nocy ceny ropy. VIX zamknął środę na 16,29 (-4,23%), a krótsze miary zmienności również spadły, sugerując, że rynek nie sygnalizuje jeszcze paniki mimo geopolitycznych nagłówków. Poranne kontrakty terminowe wskazują lekko niższe otwarcie po doniesieniach o nowych działaniach militarnych USA i Iranu w pobliżu Cieśniny Ormuz, co podniosło Brent z powrotem w kierunku 97 USD za baryłkę, ożywiając obawy inflacyjne przed dzisiejszymi kluczowymi danymi z USA.
• Dzisiejszy kalendarz makro ma znaczenie. Rynek będzie uważnie śledzić bazową inflację PCE w USA, rewizje PKB, zamówienia na dobra trwałe i dane o zasiłkach, gdyż silniejsze od oczekiwań publikacje mogą wzmocnić narrację „wyżej na dłużej” w sprawie stóp, podkreślaną w tym tygodniu przez kilku przedstawicieli Fed. Połączenie podwyższonych cen ropy i uporczywej inflacji pozostaje jednym z największych źródeł ryzyka dla zmienności akcji wchodzących w czerwiec.
• Na podstawie wycen opcji na SPX rynek implikuje ruch rzędu ok. 52,5 pkt, czyli 0,70%, do piątkowego wygaśnięcia. Na dzisiejsze wygaśnięcie pozycjonowanie pokazuje lekką przewagę scenariusza wzrostowego: inwestorzy płacą nieco więcej za krótkoterminowe opcje call niż put wokół poziomu 7 520. Opcja call 7 520 była notowana w okolicach 21,30 wobec ok. 14,00 dla ekwiwalentnej opcji put, co sugeruje, że rynek wciąż widzi przestrzeń do uczestnictwa we wzrostach mimo szumu geopolitycznego.
• Przepływy opcyjne w segmencie instytucjonalnym nadal zarysowują mieszane, ale konstruktywne tło. Duże pozycje po stronie call utrzymywały się w takich spółkach jak NVDA, AAPL i TSLA, podczas gdy zabezpieczenia indeksowe poprzez opcje put na SPY, QQQ i IWM wskazują, że inwestorzy wciąż chronią portfele przed szokami makro. Ogólny przekaz z rynku opcji to nie strach, lecz ostrożne uczestnictwo przy utrzymanych zabezpieczeniach.

Aktywa cyfrowe

• Kryptowaluty pozostają pod presją, ponieważ niepewność makro, doniesienia geopolityczne i utrzymujące się odpływy z ETF-ów dalej ważą na nastrojach. Bitcoin handlował w nocy w okolicach 72 800 USD, Ether spadł poniżej 2 000 USD, a większość głównych altcoinów również traciła. XRP, Solana i Dogecoin osłabiły się w ślad za szerszymi aktywami ryzyka, odzwierciedlając rynek wciąż silnie wrażliwy na oczekiwania dotyczące stóp i warunki płynności.
• Głównym źródłem presji pozostaje pozycjonowanie instytucjonalne. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina zanotowały w tym tygodniu wyraźne odpływy; IBIT ponownie znalazł się w centrum uwagi po doniesieniach o dużej transakcji blokowej w dark poolu, które zbiegły się z ostatnim odwróceniem kursu Bitcoina w dół. ETHA również pozostawał słaby, gdy inwestorzy redukowali ekspozycję na produkty powiązane z Ethereum. Choć aktywa w ETF-ach pozostają znaczne, obraz przepływów w krótkim terminie sugeruje, że instytucje stają się bardziej selektywne, zamiast agresywnie dokładać ryzyko.
• Jednocześnie przepływy opcyjne w akcjach powiązanych z kryptowalutami stały się bardziej konstruktywne. Inwestorzy dodawali ekspozycję na wzrost poprzez opcje call o średnim i długim terminie wygaśnięcia na takie spółki jak IREN, CORZ, COIN i MSTR, co sygnalizuje, że część rynku liczy na powrót impetu, jeśli warunki makro się ustabilizują. Jednak aktywność zabezpieczająca w opcjach put na IBIT pokazuje, że ostrożność nie zniknęła, szczególnie przed dzisiejszą publikacją PCE w USA i przyszłomiesięcznym posiedzeniem Fed.

Towary

• Brent skoczył do 98 USD ze środowego minimum przy 94 USD po odnowionych atakach USA w pobliżu Cieśniny Ormuz i odwetowych uderzeniach Korpusu Strażników Rewolucji Islamskiej (IRGC) na amerykańskie bazy, co podkreśla ograniczone perspektywy szybkiego porozumienia, ponieważ USA i Iran pozostają daleko od uzgodnień potrzebnych do pełnego odblokowania tej kluczowej arterii. Osobno Departament Skarbu USA objął sankcjami Władze Cieśniny Ormuz, aby uniemożliwić Teheranowi czerpanie korzyści z opłat tranzytowych pobieranych od statków przepływających przez cieśninę. Rynek wciąż oscyluje między wycenianiem szans na porozumienie a rosnącym przekonaniem, że rozwiązanie pozostaje nieuchwytne.
• Złoto spadło do dwumiesięcznego minimum, gdy amerykańskie obligacje skarbowe były wyprzedawane, a dolar się umacniał po świeżym skoku cen ropy, co wzmocniło obawy, że napięte rynki energii będą dalej wywierać presję na inflację. Dodatkowo rosnące koszty paliw zwiększają presję na niektóre kraje, by sprzedawały rezerwy kruszcu w celu obrony walut i wsparcia gospodarek borykających się z wyższymi rachunkami za import. Z technicznego punktu widzenia trwałe wybicie poniżej 200‑sesyjnej średniej kroczącej — obecnie przy 4 395 USD i dziś naruszonej po raz pierwszy od 2023 r. — podnosi ryzyko ponownego testu marcowego dołka w pobliżu 4 100 USD.
• Miedź na COMEX jest ponownie notowana z rosnącą premią względem notowań w Londynie, przypominając ubiegłoroczną dyslokację, ponieważ traderzy kontynuują wysyłkę metalu do USA w obliczu spekulacji na temat przyszłych ceł importowych. Wzrost zapasów monitorowanych przez COMEX do nowych rekordów ograniczył dostępność gdzie indziej, wspierając ceny metalu już korzystającego na globalnej transformacji energetycznej. Uwaga przenosi się teraz na 30 czerwca, gdy sekretarz handlu USA ma przedstawić aktualizację dotyczącą rynku miedzi w USA — co może otworzyć drogę do ceł importowych od stycznia 2027 r.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe spadły cenowo, a ich rentowności wzrosły po świeżym skoku cen ropy, gdy działania militarne USA przeciw celom irańskim poddały w wątpliwość status rozmów pokojowych. Rentowność 2‑letnich UST podskoczyła w stosunku do wczorajszego zamknięcia do 4,07%, a 10‑letnia wzrosła również o 4 pb do 4,52%, przy czym 4,50% pozostaje ważnym poziomem psychologicznym dla tego benchmarku. Departament Skarbu USA przeprowadzi dziś aukcję 7‑letnich papierów.
• W Japonii rentowności obligacji rządowych spadły na krótszym końcu krzywej mimo presji na UST, po tym, jak pojawiły się informacje, że rząd Japonii sięgnie po „obligacje pomostowe”, aby sfinansować ewentualne działania w ramach dodatkowego budżetu rządu Takaichi. Rentowność 2‑letnich JGB spadła o ponad 3 pb w kierunku 1,355%, w okolice najniższych poziomów od ponad miesiąca. 10‑letnie JGB były stabilniejsze, ok. 1 pb niżej, w rejonie 2,69%. Obligacje pomostowe są emitowane przy założeniu, że tymczasowo pokryją luki finansowania, oczekując na przyszłe źródła przychodów do ich spłaty i otrzymują inną klasyfikację niż standardowe JGB.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się w reakcji na skok cen ropy i wzrost rentowności UST. EURUSD spadł poniżej 1,1600 po raz pierwszy od ubiegłego tygodnia po wcześniejszym ruchu do 1,1661 w środę. Uwaga na dolne ograniczenie przedziału tuż poniżej 1,1580. GBPUSD zszedł poniżej 1,3400, osiągając w czwartkowej sesji minimum 1,3368 przed odbiciem.
• Gdy USDJPY wspina się w kierunku psychologicznie istotnego poziomu 160,00 — powyżej którego Ministerstwo Finansów Japonii przeprowadziło masywną interwencję — rynek oczekuje na oficjalne dane o skali działań MoF, które mają zostać opublikowane w piątek.
• Wyprzedaż na AUDNZD gwałtownie się pogłębiła w środę wieczorem po bardziej jastrzębim niż oczekiwano posiedzeniu RBNZ, co wsparło NZD, podczas gdy słabość AUD prawdopodobnie pogłębiły spadki cen metali. W godzinach porannych w czwartek para sięgnęła minimum 1,2066, po czym odbiła powyżej 1,2100. Stało się to po ruchu do 1,2288 tuż przed ogłoszeniem RBNZ.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.