Point de marché – 28 mai 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont légèrement progressé grâce à l’apaisement des prix du pétrole, tandis que l’Asie a rechuté avec le retour des risques liés au Golfe.
• Volatilité : Inflation PCE, rebond du pétrole, tensions au Moyen-Orient, VIX toujours modéré.
• Actifs numériques : Bitcoin sous les 73 000 USD, sorties de capitaux des ETF.
• Matières premières : Le pétrole brut bondit tandis que l’or recule, aucun signe de fin de la guerre au Moyen-Orient ; le cuivre est expédié vers les États-Unis avant la mise à jour sur les droits de douane.
• Revenu fixe : Les rendements des Treasuries américains progressent avec la hausse du pétrole brut. Les rendements japonais à court terme reculent.
• Devises : Le dollar américain se renforce à nouveau grâce à la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires. L’EURUSD teste les bas de sa récente fourchette, l’USDJPY vise 160,00 avec des risques d’intervention.
• Macroéconomie : Inflation PCE d’avril aux États-Unis, ventes de logements neufs d’avril aux États-Unis, CPI de Tokyo de mai au Japon.

Principaux titres macroéconomiques

• L’Iran a déclaré qu’un retour à la guerre était peu probable, tandis que Trump a affirmé lors d’une réunion télévisée du cabinet à la Maison-Blanche qu’il n’était « pas satisfait » des négociations, rejetant les informations iraniennes concernant un projet de protocole d’accord.
• Trump affirme qu’aucune nation ne contrôlerait le détroit d’Hormuz et que des frappes aériennes défensives ont été menées hier contre un site militaire iranien après des menaces contre les forces américaines et le trafic commercial via des drones.
• La gouverneure de la Fed Lisa Cook a déclaré être « prête à relever les taux » si l’inflation persiste, soulignant qu’après cinq années d’inflation supérieure à l’objectif, elle est particulièrement attentive au risque d’ancrage durable de l’inflation dans les prix et les salaires.
• Le Royaume-Uni fait face à une « génération perdue » liée au chômage des jeunes, selon une étude commandée par le gouvernement avertissant que sans intervention, le nombre de jeunes ni en études, ni en emploi, ni en formation pourrait atteindre 1,25 million dans les cinq prochaines années, contre environ 1 million actuellement.
• Les États-Unis ont accordé à Volvo Car une exemption concernant l’interdiction des véhicules connectés liés à la Chine, tandis que les ventes automobiles européennes ont progressé pour un troisième mois consécutif grâce à une forte demande pour les véhicules électriques et hybrides. Les entreprises européennes en Chine deviennent plus optimistes malgré les retards de livraison chez Airbus.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 11h30 – Compte-rendu de la réunion d’avril de la BCE
· 12h30 – Inflation PCE américaine d’avril
· 12h30 – Révision du PIB T1 américain, consommation et dépenses personnelles
· 12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
· 12h30 – Commandes préliminaires de biens durables aux États-Unis pour avril
· 13h00 – Décision de taux de la Banque centrale sud-africaine (SARB)
· 14h00 – Ventes de logements neufs aux États-Unis pour avril
· 14h30 – Variation des stocks de gaz naturel EIA
· 16h00 – Rapport hebdomadaire américain sur les stocks de pétrole brut et de carburants (reporté de mercredi)
· 17h00 – Adjudication américaine de bons du Trésor à 7 ans
· 23h30 – CPI de Tokyo de mai au Japon

Résultats d’entreprises cette semaine

• Mercredi (hier) : Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Jeudi (aujourd’hui) : Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de moins de 0,1 % à 7 520,36, tandis que le Dow gagnait 0,4 % et le Nasdaq Composite 0,1 %, les trois indices terminant à des records grâce à la baisse du pétrole qui a compensé les signaux mitigés sur les discussions États-Unis–Iran. Les résultats d’entreprises et la demande liée à l’IA restent au centre de l’attention. Snowflake a bondi de 37,8 % après de meilleurs résultats, des prévisions relevées et un partenariat élargi avec Amazon Web Services, tandis que Dell progressait de 4,4 % après l’obtention d’un contrat de 9,7 milliards USD avec le Pentagone. Salesforce reculait de 1,8 %, ses annonces n’ayant pas totalement dissipé les inquiétudes liées à la disruption de l’IA.
• Europe : Les actions européennes sont restées stables, le Stoxx 600 étant quasiment inchangé à 628,18, le DAX proche de l’équilibre, le CAC 40 en hausse de 0,4 % à 8 207,89, le FTSE 100 gagnant 0,1 % et le SMI suisse progressant de 0,8 %. Le recul du pétrole et les mesures de l’UE visant à supprimer certains droits de douane sur les produits américains ont soutenu le sentiment. Les valeurs automobiles ont progressé après un troisième mois consécutif de hausse des ventes automobiles européennes en avril. Akzo Nobel a bondi de 19,5 % après avoir rejeté une offre de rachat, soutenant le secteur chimique. BP a perdu 2,7 % après l’éviction du président Albert Manifold, maintenant les interrogations sur la gouvernance. Les marchés surveillent désormais si la baisse du pétrole peut durer plus qu’un simple cycle médiatique.
• Asie : Les actions asiatiques ont rechuté aujourd’hui, effaçant une partie du rallye mené par l’IA mercredi, les tensions renouvelées dans le Golfe ayant fait remonter les prix du pétrole et rappelé aux investisseurs que la géopolitique ne suit pas toujours une logique de marché ordonnée. Le Nikkei japonais a perdu 1,4 %, le Kospi sud-coréen environ 3,2 % après sa série record, et l’indice MSCI Asie-Pacifique 2,1 %. Le recul a touché les leaders des semi-conducteurs de la veille, SK Hynix et Samsung marquant une pause après de fortes hausses liées à la demande de mémoire IA. Hong Kong est également resté faible, le Hang Seng reculant de 1,1 %, Alibaba, Xiaomi, XPeng et Li Auto restant sous pression. Le prochain test sera de savoir si l’optimisme autour de l’IA peut absorber un nouveau choc pétrolier.

Volatilité

• La volatilité des marchés reste relativement contenue, mais les investisseurs abordent une séance potentiellement décisive avec davantage de prudence après la remontée des tensions au Moyen-Orient qui a fait grimper les prix du pétrole durant la nuit. Le VIX a clôturé mercredi à 16,29, en baisse de 4,23 %, tandis que les indicateurs de volatilité à plus courte échéance ont également reculé, suggérant que les marchés ne pricent pas encore un scénario de panique malgré les gros titres géopolitiques. Les contrats à terme indiquaient ce matin une légère baisse après des informations faisant état de nouvelles actions militaires américaines et iraniennes près du détroit d’Hormuz, ramenant le Brent vers 97 USD le baril et ravivant les inquiétudes inflationnistes avant les importantes statistiques américaines du jour.
• Le calendrier macroéconomique du jour est important. Les marchés suivront de près l’inflation Core PCE américaine, les révisions du PIB, les commandes de biens durables et les demandes d’allocations chômage, des données plus solides que prévu pouvant renforcer le discours « plus élevés plus longtemps » déjà évoqué cette semaine par plusieurs responsables de la Fed. La combinaison d’un pétrole élevé et d’une inflation persistante reste l’un des principaux risques de volatilité pour les actions à l’approche de juin.
• Selon les prix des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ 52,5 points, soit 0,70 %, d’ici l’expiration de vendredi. Pour l’échéance d’aujourd’hui, le positionnement sur options montre un léger biais haussier, les traders payant un peu plus pour les calls à court terme que pour les puts autour du niveau 7 520. Le call 7 520 s’échangeait autour de 21,30 contre environ 14,00 pour le put équivalent, suggérant que les investisseurs voient encore un potentiel haussier malgré le bruit géopolitique.
• Les flux institutionnels sur options continuent de montrer un contexte mitigé mais constructif. D’importantes expositions haussières via des calls restaient concentrées sur des valeurs comme NVDA, AAPL et TSLA, tandis que les couvertures d’indice via des puts SPY, QQQ et IWM montrent que les investisseurs protègent toujours leurs portefeuilles contre les chocs macroéconomiques. Le message général du marché des options n’est pas une peur extrême, mais plutôt une participation prudente avec des couvertures toujours bien présentes.

Actifs numériques

• Les actifs numériques restent sous pression en raison des incertitudes macroéconomiques, des tensions géopolitiques et des sorties persistantes des ETF qui continuent de peser sur le sentiment de marché. Le Bitcoin s’échangeait autour de 72 800 USD durant la nuit, tandis que l’Ethereum est passé sous les 2 000 USD, la plupart des principales altcoins évoluant également en baisse. XRP, Solana et Dogecoin ont tous reculé en parallèle des actifs risqués traditionnels, reflétant un marché toujours très sensible aux anticipations de taux et aux conditions de liquidité.
• Le principal point de pression reste le positionnement institutionnel. Les ETF spot Bitcoin américains ont continué d’enregistrer des sorties importantes cette semaine, IBIT étant de nouveau au centre de l’attention après qu’une importante transaction de bloc sur dark pool a coïncidé avec le récent retournement baissier du bitcoin. ETHA est également resté faible alors que les investisseurs réduisaient leur exposition aux produits liés à Ethereum. Bien que les actifs totaux des ETF restent conséquents, les flux récents suggèrent que les institutionnels deviennent plus sélectifs plutôt que d’augmenter agressivement leur prise de risque.
• Dans le même temps, les flux d’options sur les actions liées aux cryptomonnaies sont devenus plus constructifs. Les traders ont renforcé leur exposition haussière sur des valeurs comme IREN, CORZ, COIN et MSTR via des calls à moyen et long terme, signalant que certains investisseurs anticipent toujours un regain de momentum si les conditions macroéconomiques se stabilisent. Toutefois, l’activité de couverture sur les puts IBIT montre que la prudence n’a pas disparu, notamment avant la publication aujourd’hui de l’inflation PCE américaine et la réunion de la Fed le mois prochain.

Matières premières

• Le Brent a bondi à 98 USD après un point bas à 94 USD mercredi, à la suite de nouvelles attaques américaines près du détroit d’Hormuz et de frappes de représailles des Gardiens de la Révolution iraniens contre des bases américaines, soulignant les faibles perspectives d’un accord de paix à court terme alors que les États-Unis et l’Iran restent très éloignés sur les mesures nécessaires pour rouvrir cette voie maritime stratégique. Dans un mouvement séparé, le Trésor américain a sanctionné l’Autorité du détroit du Golfe Persique afin d’empêcher Téhéran de tirer profit des péages de transit maritime dans le détroit. Globalement, le marché reste partagé entre l’espoir d’un accord et la prise de conscience croissante qu’une résolution paraît de plus en plus difficile.
• L’or est tombé à son plus bas niveau depuis deux mois alors que les Treasuries américains reculaient et que le dollar se renforçait après une nouvelle flambée des prix du pétrole brut, alimentant les inquiétudes selon lesquelles des marchés énergétiques tendus continueront de faire pression à la hausse sur l’inflation. En outre, la hausse des coûts énergétiques pousse certains pays à vendre leurs réserves d’or afin de défendre leur devise et soutenir des économies pénalisées par des factures d’importation plus élevées. D’un point de vue technique, une cassure durable sous la moyenne mobile à 200 jours — actuellement à 4 395 USD et franchie aujourd’hui pour la première fois depuis 2023 — augmente le risque d’un retour vers le creux de mars proche de 4 100 USD.
• Le cuivre COMEX se négocie de nouveau avec une prime croissante par rapport à Londres, rappelant les déséquilibres de l’an dernier, alors que les traders continuent d’expédier du métal vers les États-Unis face aux spéculations renouvelées concernant de futurs droits de douane à l’importation. La hausse des stocks surveillés par le COMEX à un nouveau record réduit la disponibilité ailleurs, soutenant ainsi les prix d’un métal déjà fortement demandé dans le cadre de la transition énergétique mondiale. L’attention se tourne désormais vers l’échéance du 30 juin, date à laquelle le secrétaire américain au Commerce doit publier une mise à jour sur le marché domestique du cuivre, une révision pouvant ouvrir la voie à des droits de douane à partir de janvier 2027.

Revenu fixe

• Les Treasuries américains ont reculé et les rendements ont augmenté après une nouvelle flambée des prix du pétrole brut, les actions militaires américaines contre des cibles iraniennes remettant en question l’état des négociations de paix. Le rendement du Treasury américain à 2 ans de référence a progressé de quatre points de base après la clôture d’hier à 4,07 %, tandis que le rendement à 10 ans augmentait également de quatre points de base à 4,52 %, le seuil de 4,50 % étant clairement considéré comme psychologiquement important pour cette maturité. Le Trésor américain doit émettre aujourd’hui des obligations à 7 ans.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont reculé sur la partie courte de la courbe malgré la pression sur les Treasuries américains, après l’annonce que le gouvernement japonais chercherait à utiliser des « obligations relais » afin de financer toute initiative budgétaire supplémentaire du gouvernement Takaichi. Le rendement du JGB à 2 ans a chuté de plus de trois points de base vers 1,355 %, proche de son plus bas niveau depuis plus d’un mois. Le rendement du JGB à 10 ans est resté légèrement plus stable, reculant d’environ un point de base vers 2,69 %. Les obligations relais sont émises avec l’idée qu’elles ne couvrent que temporairement des déficits de financement, dans l’attente de futures recettes permettant leur remboursement, ce qui leur donne une classification différente des JGB standards.

Devises

• Le dollar américain a progressé de manière réflexe avec la hausse des prix du pétrole brut et des rendements des Treasuries américains. L’EURUSD est passé sous 1,1600 pour la première fois depuis la semaine dernière après avoir atteint 1,1661 mercredi. L’attention se porte désormais sur le bas de fourchette juste sous 1,1580. Le GBPUSD est descendu sous 1,3400, atteignant un plus bas de séance jeudi à 1,3368 durant les échanges asiatiques avant de rebondir.
• Alors que l’USDJPY continue de progresser vers le seuil psychologique des 160,00 — niveau au-dessus duquel le ministère japonais des Finances était intervenu massivement pour empêcher un nouvel affaiblissement du yen — les traders attendent les données officielles sur le montant exact des interventions du MoF, prévues vendredi.
• La chute de l’AUDNZD s’est accentuée fortement mercredi soir après une réunion de la RBNZ plus agressive qu’attendu, soutenant le NZD, tandis que la faiblesse de l’AUD a probablement été aggravée par la nouvelle baisse des prix des métaux. Tôt jeudi, la paire a touché un point bas à 1,2066 avant de rebondir au-dessus de 1,2100. Cela après avoir atteint 1,2288 juste avant l’annonce de la RBNZ.