Szybki przegląd rynku – wyprzedaż akcji AI rozlewa się z Wall Street na Azję – 6 listopada 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Głęboka awersja do ryzyka ogarnia rynki globalne w reakcji na zawirowania po wyborach w połowie kadencji w USA.
• Akcje: Amerykańskie indeksy zaliczyły historyczną, napędzaną przez AI wyprzedaż; Europa okazała się bardziej odporna mimo przeceny w segmencie półprzewodników; Azja wyraźnie podążyła w dół.
• Zmienność: Implikowana zmienność wystrzeliła, a krzywa VIX odwróciła się – to największy skok od kwietnia 2025 r.
• Aktywa cyfrowe: Akcje spółek kryptowalutowych spadły wraz z technologią, a perspektywy legislacyjne dodatkowo się oddaliły.
• Towary: Surowce cofają się, gdy powyborcze reperkusje w USA zmieniają perspektywy dla ropy, złota i miedzi.
• Obligacje: Globalne rentowności obligacji spadają na tle głębokiej słabości aktywów ryzykownych.
• Waluty: USD początkowo umacniał się umiarkowanie w obliczu załamania apetytu na ryzyko, po czym wyraźnie zyskał, pełniąc tradycyjną rolę bezpiecznej przystani.

Dane makro i nagłówki

• Powyborcza wyprzedaż w spółkach AI i półprzewodnikowych pogłębiła się w czwartek w związku z obawami, że kontrolowany przez Demokratów Kongres może zaostrzyć nadzór nad branżą AI i spowolnić rozbudowę centrów danych. Indeksy w USA zaliczyły najsłabszą sesję od kwietnia 2025 r., a wyprzedaż przeniosła się w piątek do Azji, gdzie mocno traciły m.in. giełdy w Seulu i Tokio.
• Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadły o 6 tys. do 189 tys., poniżej wszystkich prognoz, podczas gdy produktywność w III kw. wzrosła w ujęciu annualizowanym o 3,6%, a jednostkowe koszty pracy spadły o 0,7%. Prezes oddziału Fed w Cleveland, Beth Hammack, stwierdziła, że polityka musi wejść w tryb restrykcyjny, a rynek kontraktów terminowych wyceniał prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed w grudniu na blisko 70% wobec około 83% w środę.
• Bank Anglii podniósł stopę Bank Rate o 25 pb, do 4%, stosunkiem głosów 8–1, przy czym członek o jastrzębim nastawieniu opowiadał się za ruchem o 50 pb. To pierwsza podwyżka BoE od 2023 r.; bank ostrzegł, że inflacja może sięgnąć 4,9%. Gubernator Bailey powiedział, że nie jest to prawdopodobnie ostatnia podwyżka, chyba że wojna z Iranem się zakończy, ale zaznaczył też, że nie jest przesądzone, że to początek długiej serii podwyżek.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 07:00 – Niemcy: produkcja przemysłowa za wrzesień
• 13:30 – USA: zatrudnienie poza rolnictwem za październik
• 13:30 – USA: stopa bezrobocia za październik
• 13:30 – USA: przeciętne godzinowe zarobki za październik
• 15:00 – USA: wstępny wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan za listopad
• 15:00 – Kanada: Ivey PMI za październik

Publikacje wyników

• Piątek: Enbridge, Moderna

Najważniejsze wydarzenia w przyszłym tygodniu:

• Poniedziałek: KKR, Constellation Energy
• Wtorek: Grupa SoftBank, Infineon
• Środa: Siemens Energy, E.ON, RWE
• Czwartek: Cisco Systems, Applied Materials, Siemens, Allianz, Enel, Brookfield, Merck, Nu Holdings

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 4,4% do 7 353,73, Nasdaq 100 obniżył się o 6,4% do 26 629,81, a Dow stracił 3,4%, gdy inwestorzy na nowo oceniali boom na AI po zwycięstwie Demokratów w wyborach w połowie kadencji. Półprzewodniki przewodziły spadkom — indeks Philadelphia Semiconductor obniżył się o 12,3% w obawie, że ostrzejsze regulacje spowolnią budowę centrów danych i ograniczą popyt na chipy. Nvidia straciła 9,3%, a AMD 17,3%, gdy inwestorzy redukowali ekspozycję na sprzęt AI; Qualcomm zniżkował o 9,5% po rozczarowujących prognozach. Pozytywnie wyróżnił się Tapestry, rosnąc o 7% po podniesieniu prognoz, podczas gdy zmienność wyraźnie wzrosła przed piątkowym raportem z rynku pracy w USA.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 0,4% do 654,87; DAX i FTSE 100 straciły po 0,4%, podczas gdy francuski CAC 40 zyskał 0,3%, gdy europejskie rynki odwróciły poranne wzrosty w obliczu wyprzedaży technologii na Wall Street. ASML spadł o 6,6% wobec pytań o perspektywy wydatków na infrastrukturę AI, a francuski Soitec zanurkował o 16,7% w szerszej słabości półprzewodników. Rheinmetall obniżył się o 16,1% po cięciu rocznej prognozy sprzedaży z powodu opóźnień w projektach, podczas gdy Air France-KLM wzrosła o 12,1% dzięki lepszym od oczekiwań wynikom kwartalnym. Mniejsza ekspozycja Europy na spółki AI pomogła ograniczyć straty, mimo że Bank Anglii podniósł stopy i zasugerował możliwość dalszego zacieśniania.
• Azja: Azjatyckie giełdy w piątek mocno podążyły w dół za Wall Street — koreański Kospi chwilowo spadł o 8,8% do 4 911,28, uruchamiając 20‑minutowe wstrzymanie handlu, a japoński Nikkei 225 zniżkował w trakcie sesji o ponad 6% i spadł poniżej poziomu 60 000. Samsung Electronics i SK Hynix znalazły się pod silną presją sprzedażową w obawie, że ostrzejsze regulacje w USA spowolnią inwestycje w centra danych AI i osłabią popyt na pamięci. W Japonii SoftBank Group spadł o 11,0%, a Kioxia straciła ponad 12,0% w porannym handlu w ramach szerszej przeceny technologii. Hang Seng w Hongkongu wykazał większą odporność, a inwestorzy obserwowali, czy ostre spadki wyhamują po pierwszej fali paniki. 

Zmienność

VIX 28,17 | KONTRAKTY NA VIX: 23,750 (LISTOPAD) | STRUKTURA TERMINOWA: BACKWARDATION | SKEW: PODWYŻSZONY (149,37) | REŻIM RYNKOWY: WYSOKA ZMIENNOŚĆ, RYNEK NIEDŹWIEDZIA | STAN NA OK. 05:00 CET

• Czwartkowa przecena chipów poruszyła cały kompleks zmienności — kształt krzywej jest równie istotny jak skala ruchu. VIX skoczył o blisko 70% do 28,17, a jednodniowa zmienność potroiła się przed publikacją danych z rynku pracy, pozostawiając krzywą kasową odwróconą od jednego dnia do jednego roku.
• Najbliższy kontrakt na VIX wciąż jest notowany znacznie poniżej poziomu spot, więc inwestorzy płacą za ochronę na najbliższe tygodnie, wyceniając częściowe uspokojenie do wiosny. Seria listopadowa, obejmująca posiedzenie Fedu 9 grudnia, niesie obecnie najwyższą premię. Zmienność na Nasdaq wyprzedziła tę na S&P, dyspersja wzrosła, a SKEW spadł, co wskazuje na skoncentrowane zamykanie pozycji w technologiach. MOVE pozostał poniżej 100. Opcje wyceniają około 1,49% ruchu na dzisiejsze dane z rynku pracy o 14:30 CET. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN OK. 75 755 −0,34% | ETHEREUM OK. 2 231 −0,23% | IBIT 43,03 −5,07% | ETHA 50,77 −7,25% | STAN NA OK. 05:00 CET

• Bitcoin oddał czwartkowe, powyborcze zwyżki, gdy wyprzedaż technologii przelała się na kryptowaluty; likwidacje o wartości blisko 1,1 mld USD wymusiły zamknięcie lewarowanych długich pozycji. Notowane spółki spadały mocniej niż sam bitcoin.
• Górnicy z ekspozycją na AI ucierpieli najmocniej — IREN i CleanSpark traciły po ok. 17%, gdy doniesienia o ostudzeniu zapału Microsoftu do projektów „neocloud” oraz nieprzychylnie nastawiony do centrów danych, nowo wybrany gubernator Teksasu uderzyły w narrację o hostingu.
• Coinbase, Strategy i Circle spadły między 8,7% a 9,7% razem z segmentem technologicznym, a szanse na przyjęcie ustawy CLARITY w okresie „lame duck” dodatkowo osłabły. Bitcoin, w pobliżu 75 755 USD, znajduje się niemal dokładnie na średnim koszcie zakupu MicroStrategy, przed decyzją MSCI ws. indeksów 11 listopada.

Towary

• Złoto konsoliduje się po silnym rajdzie wynikającym z domykania krótkich pozycji: wczorajsze cofnięcie, kontynuowane dziś w Azji, wydaje się wynikać z szerszej awersji do ryzyka po najnowszej przecenie akcji oraz realizacji zysków po tym, jak fundusze CTA i fundusze hedgingowe dokonały pierwszej fali agresywnego domykania krótkich pozycji. Do presji konsolidacyjnej przyczyniło się odbicie cen ropy, której wcześniejszy spadek współtworzył zwyżkę złota. Kluczowe wsparcie ponownie wypada w rejonie 3 970–3 975 USD, przy czym uwaga pozostaje skupiona na wydarzeniach na rynku akcji w USA i — co nie mniej istotne — kolejnych posunięciach prezydenta Trumpa w sprawie Iranu. Jednocześnie niższe rentowności Treasuries i malejące oczekiwania na podwyżkę Fedu w grudniu mogą zapewniać wsparcie w tle, częściowo równoważąc odnowioną siłę dolara.
• Ropa: Ropa Brent wyraźnie odbiła i jest notowana w okolicach 100 USD po tygodniowym spadku, który znalazł wsparcie na 200‑dniowej średniej kroczącej w rejonie 93,55 USD. Odbicie odzwierciedla rosnące przekonanie, że ostatnia wyprzedaż była bardziej napędzana nadziejami na przełom dyplomatyczny niż realnym postępem — droga do porozumienia USA–Iran pozostaje długa i pełna przeszkód. Iran, którego eksport ropy spadł niemal do zera, domaga się zniesienia blokady morskiej USA, złagodzenia sankcji i odblokowania zamrożonych aktywów, zanim zgodzi się w pełni otworzyć Cieśninę Ormuz. W krótkim terminie uwaga pozostaje skoncentrowana na Waszyngtonie i tym, jak politycznie osłabiony prezydent Trump zareaguje po porażce w wyborach w połowie kadencji.
• Towary: Bloomberg Commodity Total Return Index (BCOM TR) zmierza do tygodniowej straty rzędu 4%, najgorszej od kwietnia 2025 r., redukując tegoroczny wzrost do 27% — wciąż prawie czterokrotność stopy zwrotu S&P 500. Zaskakujący wynik wyborów w połowie kadencji w USA wywołał szeroką rewizję nastawienia rynków, obciążając energię, miedź i surowce rolne. Mimo piątkowego odbicia ropa pozostaje 12% niżej w ujęciu tygodniowym, miedź straciła 4,1% wobec słabnących oczekiwań dotyczących AI i ceł, a surowce rolne są około 3% niżej. Wyróżniają się metale szlachetne ze wzrostem o 4,2% po silnym odbiciu z niedawnych minimów.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych mocno spadły w czwartek w reakcji na głębokie i nagłe załamanie aktywów ryzykownych: rentowność 2‑letnich obniżyła się o ponad 11 pb, kończąc dzień w pobliżu 4,46%, najniżej od blisko dwóch miesięcy, podczas gdy 10‑letnia spadła o ok. 5 pb do okolic 4,83%, po czym w piątkowy poranek lekko odbiła.
• Japońskie obligacje rządowe również silnie wzrosły w piątek, sprowadzając rentowność 2‑letnich JGB najniżej od ogłoszenia taryf w ramach „Dnia Wyzwolenia” przez Trumpa w kwietniu 2025 r. — o ponad 13 pb do 1,74%, a 10‑letnich o ponad 12 pb do 2,66%, co stanowi 4‑miesięczne minimum.
• Słabe nastroje wobec ryzyka uderzyły też w czwartkowe notowania amerykańskich obligacji wysokodochodowych — śledzony przez nas indeks Bloomberga mierzący spread między długiem HY w USA a Treasuries rozszerzył się o 16 pb, zrównując cykliczne maksimum z początku 2025 r. na poziomie 340 pb.

Waluty

• Dolar amerykański początkowo umacniał się powoli w czwartek mimo głębokiej awersji do ryzyka, ale ostatecznie złapał szeroki popyt do wczesnych godzin piątkowych — EURUSD cofnął się poniżej 1,1190 po teście górnej granicy przedziału w rejonie 1,1270 w czwartek rano. Siła USD była bardziej widoczna wobec mniejszych walut G10 — AUDUSD spadł poniżej 0,6880 po notowaniach w okolicach 0,7000 w czwartek, jeszcze przed załamaniem apetytu na ryzyko. Około połowa tego ruchu nastąpiła we wczesnych godzinach piątkowych, sprowadzając parę najniżej od początku kwietnia.
• Jen handlował się zmiennie w czwartek i piątek — USDJPY nadal napotyka opór w rejonie 158,50; zniżkę poniżej 157,50 pod koniec czwartku i w piątek, być może zainspirowaną oficjalną interwencją japońskiego Ministerstwa Finansów, w większości odrobiono we wczesnych godzinach piątkowych, gdy para odbiła powyżej 158,00.
• Jak wyżej, Bank Anglii nieco zaskoczył jastrzębim wydźwiękiem komunikacji po oczekiwanej podwyżce w czwartek. Jednak głęboka awersja do ryzyka zniwelowała wzrost rentowności brytyjskich obligacji krótkoterminowych, a skromne umocnienie funta również zostało odwrócone — EURGBP pozostał niemal bez zmian po próbie zejścia na nowe minima cyklu, a GBPUSD cofnął się po teście 1,3500, schodząc do 1,3415 na początku handlu w Europie w piątek.
• Bank Norwegii zabrzmiał bardziej jastrzębio niż oczekiwano — sygnalizując prawdopodobne dalsze podwyżki stóp — lecz skromne umocnienie NOK zostało szybko zniwelowane przez awersję do ryzyka.