Rychlý přehled trhu – 21. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: USA i Evropa rostly v reakci na snížený tlak z drahé ropy, zatímco Asie zaostávala – jen dokud Nvidia znovu nenastartovala chip trade.
• Volatilita: VIX klesá, Nvidia podporuje sentiment kolem AI, KOSPI vyskočil o 8 %, výnosy dluhopisů zůstávají zvýšené.
• Digitální aktiva: Bitcoin se stabilizuje poblíž 77 000 USD, IBIT a ETHA se zotavují navzdory odlivům z ETF, těžaři překonávají trh.
• Dluhopisy: Globální výnosy zamířily níž díky prudkému poklesu cen ropy.
• Měny: USD se odlepil od nedávných maxim v prostředí nízké volatility, AUD níž po slabých dubnových datech z trhu práce.
• Komodity: Ropa padá, zlato se odráží, když Trump znovu zvedl naděje na dohodu s Íránem.
• Makro události: předběžné květnové PMI v eurozóně a USA.

Makroekonomické titulky

• Ropa oslabila, čímž zmírnila inflační obavy i strach z růstu sazeb a pomohla k odrazu dluhopisům i akciím, když se obnovil optimismus ohledně mírové dohody mezi USA a Íránem poté, co Trump uvedl, že jednání jsou v „poslední fázi“ a Hormuzský průliv by se mohl brzy znovu otevřít.
• Zápis z jednání Fedu přesto zmínil možnost zvýšení sazeb ještě letos, pokud inflace zůstane nad 2 %, takže trh zůstává rozdělený v názoru, zda Fed do prosince skutečně přistoupí k dalšímu hikeu.
• Australská dubnová data z trhu práce byla výrazně slabší, než se čekalo, když zaměstnanost klesla o 18 tisíc oproti očekávanému růstu o 15 tisíc a míra nezaměstnanosti vyskočila na 4,5 % oproti očekávaným 4,3 % a březnovým 4,3 %.
• Australský kompozitní PMI v květnu spadl z 50,4 na 47,8, což značí návrat do kontrakce, jelikož konflikt na Blízkém východě oslabil jak služby, tak výrobu. Nové zakázky klesly nejrychlejším tempem od září 2021 a zaměstnanost se snížila poprvé za 18 měsíců, přičemž šlo o největší propad pracovních míst za téměř šest let. Vstupní náklady prudce vzrostly kvůli dražším pohonným hmotám, surovinám a dopravě, zatímco podnikatelská důvěra se propadla na rekordní minimum v reakci na rostoucí náklady, riziko zvyšování sazeb a náročné tržní podmínky.
• Průměrná sazba 30leté fixní hypotéky v USA v týdnu končícím 15. května 2026 vzrostla o 10 bazických bodů na 6,56 %, nejvýše za sedm týdnů, uvedla MBA. Sazby stouply už čtvrtý týden v řadě v reakci na vyšší výnosy US Treasuries v prostředí obav z inflace a zadlužení. Celkový počet žádostí o hypotéku klesl o 2,3 %, žádosti o nové nákupy o 4,1 % a refinancování o 0,1 %, čímž celková aktivita spadla na pětitýdenní minimum.
• Japonský export v dubnu meziročně vzrostl o 14,8 %, nad odhadem 9,2 %, přičemž vývoz do USA vzrostl o 9,5 % a do EU o 26,9 %.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0800 – Eurozóna: květnový PMI ve výrobě a službách
1230 – USA týdenní nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1230 – USA dubnové zahájené stavby domů
1345 – USA květnový PMI ve výrobě a službách
1400 – Eurozóna: květnová důvěra spotřebitelů
1430 – Týdenní změna zásob zemního plynu podle EIA
1700 – USA prodej 10letých TIPS za 19 miliard USD

Výsledková sezóna

• Středa (včera): Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target, Hasbro
• Čtvrtek (dnes): Walmart, Deere, Ross Stores, Take-Two, Workday
• Pátek: Richemont

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 vzrostl o 1,1 %, Nasdaq 100 přidal 1,7 % a Dow posílil o 1,3 %, když nižší ceny ropy zmírnily inflační obavy a zvedly chuť k riziku. V čele stála diskreční spotřeba, cruise a cestovní společnosti těžily z ústupu tlaku na náklady na palivo, zatímco developeři rostli poté, co Toll Brothers zveřejnil lepší než očekávané výsledky. Nvidia v řádné seanci přidala 1,3 % před zveřejněním výsledků, ale i přes silný výhled tržeb byla reakce po uzavření trhu tlumená – připomínka, že extrémně vysoká očekávání není snadné naplnit. Trhy nyní sledují, zda kombinace levnější ropy a stále pevné poptávky po AI dokáže udržet probíhající odraz.
• Evropa: Evropské akcie si připsaly třetí růstovou seanci v řadě, Stoxx Europe 600 vzrostl o 1,5 % na 620,29, FTSE 100 přidal 1,0 %, DAX 1,4 % a CAC 40 1,7 %. Růst byl široce rozprostřený, v čele s bankami, které vedly sektorové zisky, a technologiemi, které podpořil návrat optimismu kolem čipů. ASML vyskočil o 6,7 % na lepší sentiment v polovodičích, Infineon přidal 5,1 % a HSBC pomohla táhnout vzhůru britský trh. Marks & Spencer posílil o 6,6 % díky růstu výhledu zisku navzdory potížím způsobeným kyberútokem. Dalším testem pro Evropu bude, zda výsledky dokážou trh dále držet, pokud výnosy zůstanou „nepohodlně“ vysoko.
• Asie: Asijské akcie v poslední uzavřené seanci klesly už počtvrté v řadě, MSCI Asia Pacific Index oslabil o 0,8 %, když inflace a vyšší výnosy dál tlačily na růstově orientované trhy. Hongkongský Hang Seng klesl o 0,6 % na 25 651,12, japonský benchmark odepsal 1,5 % a Jižní Korea oslabila druhý den po sobě, protože zahraniční investoři prodávali technologické tituly. Mezi hlavní regionální brzdy patřily TSMC a SoftBank, zatímco v Hongkongu tlačila dolů AIA. Tón se však prudce změnil během čtvrtečního ranního obchodování po výsledcích Nvidie a uklidnění situace kolem stávky v Samsungu – připomínka, že asijský čipový trade dokáže otočit rychleji než fronta na letišti.

Volatilita

• Volatilita ustoupila po silném odrazu globálních akcií, VIX uzavřel na 17,44, což je pokles o 3,4 %, když nižší ceny ropy a dílčí pokles výnosů amerických dluhopisů pomohly uklidnit inflační obavy. Výsledky Nvidie překonaly očekávání a podpořily širší AI téma, reakce ale byla spíš střízlivá než euforická, což naznačuje, že investoři stále chtějí důkazy, že růst tažený AI dokáže dál ospravedlňovat zvýšené valuace. Zlepšení sentimentu se přelilo i do Asie, kde jihokorejský KOSPI vyskočil o více než 8 %, tažen silnou rally v polovodičích a AI titulech poté, co se Samsung vyhnul stávce a investoři se vraceli do čipového segmentu.
• Opce na SPX nyní implikují do páteční expirace očekávaný pohyb zhruba 73 bodů, tedy 0,98 %, zatímco samotná dnešní expirace implikuje přibližně 57 bodů, tedy 0,77 %.
• Současně opční řetězec dnešních 0DTE opcí na SPX stále zřetelný defenzivní náklon: v oblasti 25delta zůstává implikovaná volatilita put opcí výrazně výš než u call opcí, což naznačuje, že investoři stále platí víc za krátkodobou ochranu směrem dolů než za účast na růstu.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva se po náročném začátku týdne stabilizují, Bitcoin se obchoduje poblíž 77 700 USD a Ether kolem 2130 USD, když se sentiment zlepšuje společně s akciemi a AI‑napojenými aktivy. Uvolnění cen ropy a návrat chuti k riziku na globálních trzích podpořily náladu v kryptu, investoři však zůstávají opatrní po několika seancích odlivů z ETF, růstu výnosů dluhopisů a obnovených obav, že centrální banky udrží úrokové sazby výše po delší dobu.
• Spotové Bitcoin ETF zaznamenaly 20. května další čisté odlivy, data Farside ukázala odtok zhruba 70,5 milionu USD z amerických produktů, z toho přibližně 61,5 milionu USD z IBIT. Také Ethereum ETF zůstaly pod tlakem s čistými odlivy kolem 28,1 milionu USD, v čele s ETHA, přestože se obě ETF v poslední seanci obchodovaly pevněji. Krypto‑akcie odrážely o něco konstruktivnější náladu, když těžaři jako MARA a CLSK překonali samotný Bitcoin.
• Pod povrchem zůstává opční positioning poměrně nuancovaný. Toky ukázaly, že investoři dál nakupují růstovou expozici v krypto‑akciích jako IREN, CLSK a MSTR, zároveň však zůstává zvýšená poptávka po zajišťovacích putech u produktů jako IBIT, ETHA a MSTR. Mezi hlavními altcoiny se Solana, XRP a Dogecoin obchodovaly mírně výš, zatímco témata kolem stablecoinů a plateb přes blockchain zůstala v centru pozornosti poté, co evropské bankovní konsorcium Qivalis rozšířilo svou eurovou stablecoin iniciativu na 37 finančních institucí.

Komodity

• Ceny ropy po středečním pádu mírně rostou, poté co Trump opět naznačil, že jednání s Íránem jsou v „poslední fázi“, což zvedlo naděje na obnovení toků energií z Perského zálivu. Ještě před jeho komentáři EIA nahlásila největší týdenní pokles zásob ropy v USA v historii. I když by znovuotevření Hormuzského průlivu mohlo nejdříve uvolnit vlnu dodávek z tankerů, které jsou už naložené a čekají na vyplutí, širší normalizace trhu by pravděpodobně trvala měsíce kvůli narušené logistice, přesměrované námořní dopravě a vysátým zásobám. Goldman Sachs upozorňuje, že globální zásoby ropy a produktů se v tomto měsíci odčerpávají rekordním tempem.
• Zlato se drží nad 4500 USD poté, co mu pomohl prudký pokles cen ropy, který zmírnil inflační a „rate-hike“ obavy i výnosy dluhopisů. Vzácný kov aktuálně vykazuje neobvykle vysoké inverzní korelace s výnosy, dolarem i cenami ropy, což podtrhuje reakční schéma, které řídí současný vývoj ceny. Aby zlato znovu získalo růstové momentum a vyhnulo se retestu klíčové podpory v podobě 200denního klouzavého průměru na 4365 USD, trh pravděpodobně potřebuje další uvolnění inflačního tlaku taženého ropou nebo nové důkazy, že rizika zpomalení růstu začínají převažovat nad inflačními obavami.
• Obilniny zůstaly pod tlakem, když index BCOM Grains klesl třetí seanci v řadě, tentokrát veden poklesem kukuřice a sóji. Trh dál odebírá dřívější zisky tažené nadějemi na vyšší čínské nákupy amerických zemědělských produktů a pozornost se vrací k bezprostřednějším fundamentům. Levnější ropa oslabila podporu pro poptávku po biopalivech, zatímco nedávné deště na americkém Středozápadě zlepšily vlhkost půdy a podpořily příznivý raný výhled pro vývoj plodin. Prozatím zůstávají klíčovými faktory počasí a rozsah případných čínských nákupů.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy ve středu posílily, když ceny ropy prudce spadly, referenční 10letý výnos US Treasury zvrátil předchozí růst a klesl o osm bazických bodů, v ranním čtvrtečním obchodování se dostal pod 4,60 %. Podobný obrat nastal u 2letého výnosu, který v jednu chvíli klesl až o 11 bazických bodů, než se o šest bodů zvedl zpět těsně pod 4,07 %.
• Evropské dluhopisy výrazně posílily na pád cen ropy, výnos německého 2letého schatzu klesl o více než deset bazických bodů na 2,66 % a výnos 10letého bundu spadl téměř o deset bazických bodů na 3,10 %.
• Krátký konec japonské výnosové křivky zůstává stabilní, nejdelší splatnosti oslabují, respektive jejich výnosy klesají. Výnosy JGB byly na krátkém konci a až po 10leté splatnosti víceméně beze změn, zatímco na delším konci křivky – u 30letých a 40letých JGB – výnosy klesly o 4–5 bazických bodů poté, co BoJ oznámila, že bude s tržními účastníky do pátku diskutovat plán postupného omezování nákupů dluhopisů.

Měny

• Americký dolar mírně oslabil v reakci na výprodej ropy, ale zůstává poblíž horní části nedávného pásma. Pohyb EURUSD pod 1,1600 neuspěl a kurz se odrazil zpět směrem k 1,1625. Implikovaná volatilita na opčním trhu se v posledních dnech dostala pod 6 %, tedy na spodní hranici pásma posledních deseti let. Pár USDJPY se drží „přilepený“ v blízkosti 159,00, protože obchodníci se zdráhají znovu příliš pokoušet nervy japonského ministerstva financí, které nedávno proti oslabování jenu zasahovalo, nejrazantněji ve chvíli, kdy se kurz USDJPY vyšplhal nad 160,00.
• Australský dolar nejprve posílil, následně ale prudce zkorigoval po slabých datech z trhu práce, když se ve středu AUDUSD odrazil z čerstvých lokálních minim pod klíčovou oblastí 0,7100 až na 0,7174, aby pak ve čtvrtek brzy ráno prudce spadl zpět k 0,7100 po zveřejnění slabé zaměstnanosti a PMI ve službách (viz výše), které snížily očekávání dalších hikeů RBA. Ve čtvrtečních ranních evropských hodinách se AUDUSD odrazil zpět k 0,7125. Na dalších párech je Aussie rovněž slabší, AUDNZD se vrátil zpět k 1,2150 poté, co se nedávno obchodoval nad 1,2200.