Rychlý přehled trhu – Čipy se vracejí do hry, Nasdaq přerušuje sérii poklesů, BoJ drží sazby – 31. července 2026

Hlavní tržní hybatele a katalyzátory

• Makro: Trumpova dohoda o Gaze a podezření na intervenci BoJ rámují nabitý závěr týdne.
• Akcie: Globální akcie prudce ožily, když fantastické výsledky technologických firem znovu nastartovaly AI trade a Asie na rally navázala.
• Volatilita: Volatilita rychle vyprchala, jak se s čipovou rally vrátila chuť k riziku; dalším testem je rozhodnutí BoJ.
• Digitální aktiva: Těžaři prudce posílili v rámci širšího risk-on pohybu, zatímco hlavní kryptoměny se přes noc obchodovaly téměř beze změny.
• Komodity: Ceny ropy před víkendem konsolidují níže, zlato se drží v pásmu.
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů po celé křivce mírně klesly.
• Měny: Dolar korigoval část prudkých čtvrtečních ztrát, zatímco jen odevzdal zisky z intervence.

Makro

• Trump oznámil dohodu o úplném odzbrojení Hamásu a dalších ozbrojených skupin v Gaze, přičemž území má přejít pod novou palestinskou vládu – potenciální průlom po letech konfliktu.
• Tokio je znovu podezříváno z intervence na podporu jenu před dnešním rozhodnutím BoJ poté, co se objevily zprávy o oficiálních zásazích na FX trhu a americkém „rate checku“ kotací dolar–jen; ministr financí Katayama naznačil ochotu dál jednat, protože jen se nedávno obchodoval poblíž 40letých minim kvůli vysokým cenám energií, obavám o veřejné finance a širokým úrokovým diferenciálům. BoJ ponechala základní sazbu na 1,00 % s jedním nesouhlasným hlasem pro zvýšení na 1,25 %. Nové prohlášení vyznělo sebevědoměji ohledně japonské ekonomiky, upozornilo na rizika vyšší inflace a přislíbilo pokračující zvyšování nákladů na financování.
• Maloobchodní tržby v Japonsku v červnu vzrostly meziročně jen o 0,5 %, prudce z květnových revidovaných 5,0 % a nejméně od února, zatímco meziměsíčně klesly o 4,1 %, poprvé po čtyřech měsících růstu.
• Tokijský core CPI v červenci vzrostl o 1,9 % y/y, z 1,6 % a nejrychleji od ledna; preferované jádrové měřítko BoJ (bez čerstvých potravin a energií) se zvýšilo na 2,0 %, nejvýš za čtyři měsíce, což zpětně podporuje červnové zvýšení sazeb o 25 bb.
• Reálné osobní výdaje v USA v červnu vzrostly o 0,4 % m/m, stejně jako v květnu; výdaje za zboží přidaly 0,7 % díky autům a energiím a služby vzrostly o 0,3 %.
• Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostl v týdnu do 25. července na 197 000, stále pod očekávanými 200 000, zatímco pokračující žádosti klesly na 1,782 milionu, nejníž za více než měsíc.
• Jádrový PCE deflátor v USA v červnu vzrostl jen o 0,1 % m/m, pod očekávanými 0,2 %, meziročně zůstal na 3,3 %; růst HDP ve 2. čtvrtletí zpomalil na anualizovaných 1,5 % z 2,1 %, když ochladly firemní investice a výstavba, i když spotřeba zrychlila na 3,2 %.
• Bank of England ponechala sazbu na 3,75 %, poměrem hlasů 6–3 (těsnějším než očekávaných 7–2) a varovala, že vyšší ceny energií mohou ještě letos vytlačit inflaci výš.

---

Makroekonomický kalendář – hlavní události (časy v GMT)

• Tisková konference guvernéra BoJ Uedy (Tokyo, dnes ráno) po očekávaném ponechání sazeb.
• 12:30 – USA: index nákladů na zaměstnanost za 2. čtvrtletí
• 13:45 – USA: červencový Chicago PMI
• 14:00 – USA: červencový index důvěry University of Michigan (finální)

Kvartální výsledky společností

• Čtvrtek (včera): Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Pátek: ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 vyskočil o 1,7 % na 7437,63 bodu a Nasdaq 100 posílil o 3,4 %, oba tím ukončily šestidenní sérii poklesů, zatímco Dow přidal 1,2 % na 52 208. Microsoft vedl růst, když vystřelil o 16 %, což je jeho nejlepší den od října 2008, a během jediné seance přidal rekordních zhruba 450 mld. USD tržní kapitalizace poté, co růst Azure zrychlil na 43 % y/y. Optimismus se přelil do celého polovodičového sektoru – Philadelphia Semiconductor Index vyskočil o více než 9 %, Micron přidal 18,3 % a SanDisk posílil o 26 % díky obnovenému nadšení z poptávky po pamětích. Po uzavření trhu Amazon vzrostl asi o 9 % po lepších číslech z AWS, zatímco Apple klesl o zhruba 7 % kvůli slabšímu výhledu prodeje iPhonů s odkazem na nedostatek komponent.
• Evropa: Stoxx 600 přidal 0,8 % na 649,95 v jednom z vrcholů výsledkové sezóny, tažen těžaři a bankami; ASML vzrostlo o 5,7 % a Infineon vyskočil o 9,2 % při růstu indexu DAX o 0,6 % na 25 612. Schneider Electric přidal 11 % po zvýšení výhledu a Rolls-Royce 6 % po druhém vylepšení výhledu, zatímco Sanofi zaostávala. FTSE 100 mírně klesl o 0,1 % na 10 897 a korigoval tak nové intradenní maximum, když AstraZeneca odepsala 3,2 % a Rentokil spadl o více než 20 %.
• Asie: Páteční prudký odraz vedou čipové tituly – Kospi otevřel zhruba o 14 % výš kolem 6370 a SK Hynix i Samsung přidávaly přes 20 %, čímž umazaly část třídenního výprodeje, který index srazil zhruba 40 % pod červnový vrchol. Nikkei 225 je o 5 % výš poblíž 64 900 a MSCI AC Asia Pacific Index přidává asi 1,5 %, přičemž futures na Nasdaq 100 v asijském obchodování navazují růstem o dalších zhruba 0,7–0,8 %.

Volatilita

VIX 17,09 | FUTURES NA VIX: 18,60 | TERMÍNOVÁ STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: STŘEDNÍ (139,90) | TRŽNÍ REŽIM: PŘECHODNÝ (SMÍŠENÉ SIGNÁLY) | K ~06:00 CET

• Rally vedená čipy, jednodenní 16% skok Microsoftu a lepší výsledky cloudu u Amazonu ukončily šestidenní propad Nasdaqu a přelily se i do rekordního asijského obchodování, když Kospi otevřel zhruba o 14 % výše. VIX klesl o 17,3 % na 17,09 a VIX1D se propadl o 27,3 % na 14,14, jak se „korekční“ panika z tohoto týdne rychle rozpouštěla.
• Křivka zůstala v contangu (VIX9D 14,85, VIX3M 19,50, VIX1Y 23,12), SKEW na střední úrovni 139,90 a MOVE vzrostl o 3,9 % na 77,09. SPXW nacenily pohyb o 50 bodů (0,68 %) do dnešní 0DTE expirace a 143 bodů (1,91 %) do příštího pátku, přičemž dalším katalyzátorem je tisková konference šéfa BoJ Uedy.

Digitální aktiva

BITCOIN ~64 372 -0,5 % | ETHEREUM ~1909 -0,4 % | IBIT 36,70 +1,9 % | ETHA 14,51 +1,9 % | K ~06:00 CET

• Těžaři táhli segment digitálních aktiv vzhůru na širší risk-on vlně – Iren vzrostl o 30,5 %, Cifr o 28,1 % a Riot o 21,3 %, zatímco Coinbase přidal 2,2 % a MicroStrategy 4,7 %. Spotový bitcoin a ether přes noc mírně oslabily, i když akciová rally zrychlovala.
• Regulační agenda SEC „Regulation Crypto“ cílí na formální návrh pravidel ještě tento měsíc – má se týkat nabídek kryptoaktiv a standardů úschovy pro broker-dealery, zatímco senátní zájmové skupiny dál prosazují zákon Digital Asset Market Clarity Act. Přehled poplatků a nákladů u IBIT a ETHA najdete v ceníku Saxo.

Komodity

• Říjnový Brent v pátek ráno klesl směrem k 85,0 USD za barel po čtvrtečním maximu nad 89 USD, zatímco zářijový WTI se obchodoval poblíž 81,60 USD, stále na cestě k výraznému měsíčnímu zisku, protože konflikt USA–Írán dál omezuje lodní dopravu Hormuzským průlivem; Bílý dům zvažuje prodloužení opatření jako výjimku z Jones Act, aby udržel tlak na pokles cen.
• Zlato oslabilo zpět pod 4100 USD a nadále se drží v pásmu 3950–4200 USD nastaveném v posledních šesti týdnech.
• Měď zůstala pevná nad 6,5 USD za libru u nejbližšího amerického futures kontraktu po čtvrtečním silném růstu z úrovní kolem 6,30 den předtím.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů přes noc během páteční asijské seance po celé křivce mírně klesly po prudkém strmění křivky v reakci na středeční zasedání FOMC. Referenční dvouletý výnos se posunul zpět k 4,23 %, o dva bazické body níž, výnos desetiletého dluhopisu klesl o dva bazické body k 4,65 % a třicetiletý výnos se odsunul dál od 19letého maxima dosaženého po FOMC (intradení vrchol 5,24 %), když se v pátek ráno obchodoval kolem 5,19 %.
• „Real money“ účty, včetně Schroders se spravovaným majetkem přes 1 bilion USD, upozorňují na rostoucí medvědí pozicování v Treasuries a rotují do krátkého konce vládních výnosových křivek v Austrálii, Velké Británii a eurozóně na základě pochybností o schopnosti Fedu krotit inflaci pod novým šéfem Warshem; nedávná aukce dvouletých japonských JGB navíc zaznamenala slabší poptávku než 12měsíční průměr, protože očekávání zvyšování sazeb doléhá i na krátkodobé papíry.

Měny

• Dolar během čtvrtečního večera a pátečního rána korigoval část prudkých čtvrtečních ztrát poté, co známky masivní intervence v páru USDJPY stáhly kurz z úrovní nad 163,50 až k 158,00 v intradenním minimu, tedy největšímu pohybu přes 3 % od konce roku 2023. V asijském obchodování v pátek se pár znovu konsolidoval nad 160,50 a reagoval na novou zprávu Bank of Japan, kterou lze označit za „jestřábí hold“ (viz výše).
• EURUSD ve čtvrtek vystoupal nad 1,1500 a nad touto hladinou se udržel i v ranním evropském obchodování v pátek, podpořen silnějším HDP eurozóny za 2. čtvrtletí.
• Zasedání Bank of England vyvolalo na libře jen malou reakci – po počátečním výprodeji mírně zpevnila poté, co guvernér Bailey uvedl, že MPC se nepřibližuje zvýšení sazeb. Trh mírně snížil pravděpodobnost hikeu na zářijovém zasedání BoE.