Point de marché - Semi-conducteurs en hausse, Nasdaq en rebond, BoJ stable – 31 juillet 2026

Facteurs de marché et principaux catalyseurs

• Macro : L'accord de Trump sur Gaza et une intervention présumée de la BoJ donnent le ton à une fin de semaine particulièrement animée.
• Actions : Les marchés actions mondiaux ont fortement rebondi, les excellents résultats des géants technologiques ayant relancé le thème de l'intelligence artificielle, tandis que l'Asie a prolongé ce mouvement haussier.
• Volatilité : La volatilité a nettement reculé avec le retour de l'appétit pour le risque porté par les valeurs des semi-conducteurs ; la décision de la BoJ constitue désormais le prochain test.
• Actifs numériques : Les sociétés minières liées aux cryptomonnaies ont fortement progressé dans le sillage du rebond général, tandis que les principales cryptomonnaies au comptant ont peu évolué au cours de la nuit.
• Matières premières : Les prix du pétrole brut consolident à la baisse avant le week-end, tandis que l'or reste enfermé dans une fourchette de fluctuation.
• Marché Obligatoire : Les rendements des emprunts d'État américains ont légèrement reculé sur l'ensemble de la courbe.
• Devises : Le dollar a consolidé une partie de ses fortes pertes de jeudi, tandis que le yen a effacé une partie des gains liés aux interventions.

Macro

• Trump a annoncé un accord prévoyant le désarmement complet du Hamas et des autres groupes armés à Gaza, le territoire devant être placé sous l'autorité d'un nouveau gouvernement palestinien, ce qui pourrait constituer une avancée majeure après des années de conflit.
• Tokyo est soupçonné d'être de nouveau intervenu pour soutenir le yen avant la décision de la BoJ attendue aujourd'hui, après des informations faisant état d'interventions officielles sur le marché des changes et d'une vérification des cotations dollar/yen par les autorités américaines ; le ministre des Finances Katayama a indiqué que le gouvernement était prêt à intervenir de nouveau, alors que le yen évoluait récemment à proximité de son plus bas niveau depuis 40 ans, sous l'effet des coûts élevés de l'énergie, des inquiétudes budgétaires et des importants écarts de taux d'intérêt. La BoJ a maintenu son taux directeur à 1,00 %, avec une voix dissidente favorable à une hausse à 1,25 %. Son nouveau communiqué de politique monétaire affiche un ton plus confiant sur l'économie japonaise, souligne les risques haussiers pesant sur l'inflation et réaffirme sa volonté de poursuivre le relèvement du coût du crédit.
• Les ventes de détail au Japon n'ont progressé que de 0,5 % en glissement annuel en juin, contre 5,0 % (révisé) en mai, soit leur plus faible progression depuis février. En rythme mensuel, elles ont reculé de 4,1 %, enregistrant leur première baisse en quatre mois.
• L'indice CPI sous-jacent de Tokyo a progressé de 1,9 % en glissement annuel en juillet, contre 1,6 % précédemment, soit son rythme le plus élevé depuis janvier. La mesure sous-jacente privilégiée par la BoJ (hors produits alimentaires frais et énergie) est montée à 2,0 %, son plus haut niveau en quatre mois, renforçant les arguments en faveur de la hausse de 25 points de base décidée en juin.
• Les dépenses personnelles réelles aux États-Unis ont progressé de 0,4 % en rythme mensuel en juin, comme en mai, les dépenses en biens ayant augmenté de 0,7 % grâce aux automobiles et à l'énergie, tandis que les dépenses de services ont progressé de 0,3 %.
• Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont augmenté à 197 000 pour la semaine close le 25 juillet, restant toutefois inférieures aux 200 000 attendues, tandis que les demandes continues ont reculé à 1,782 million, leur plus bas niveau depuis plus d'un mois.
• L'indice PCE sous-jacent américain n'a progressé que de 0,1 % en rythme mensuel en juin, en dessous des 0,2 % attendus, tandis que le taux annuel est resté stable à 3,3 %. La croissance du PIB au deuxième trimestre a ralenti à un rythme annualisé de 1,5 %, contre 2,1 % précédemment, en raison d'un ralentissement des investissements des entreprises et d'un recul des investissements dans les structures, même si les dépenses de consommation ont accéléré à 3,2 %.
• La Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 %, à l'issue d'un vote plus serré que prévu (6 voix contre 3, contre un consensus de 7 contre 2), avertissant que la hausse des prix de l'énergie pourrait raviver l'inflation plus tard dans l'année.

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Principaux rendez-vous macroéconomiques (heures GMT)

• Conférence de presse du gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda (Tokyo, ce matin), à la suite du maintien attendu des taux aujourd'hui.
• 12h30 – Indice du coût de l'emploi aux États-Unis (T2)
• 13h45 – PMI de Chicago (juillet, États-Unis)
• 14h00 – Indice de confiance de l'Université du Michigan (version finale, juillet, États-Unis)

Publications de résultats

• Jeudi (hier) : Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Vendredi : ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a bondi de 1,7 % à 7 437,63 points et le Nasdaq 100 a progressé de 3,4 %, mettant tous deux fin à une série de six séances consécutives de baisse, tandis que le Dow Jones a gagné 1,2 % à 52 208 points. Microsoft a mené la hausse avec un bond de 16 %, sa meilleure performance quotidienne depuis octobre 2008, ajoutant un montant record d'environ 450 milliards USD de capitalisation boursière en une seule séance après une accélération de la croissance d'Azure à 43 % en glissement annuel. L'optimisme s'est propagé à l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, l'indice Philadelphia Semiconductor ayant bondi de plus de 9 %, avec Micron en hausse de 18,3 % et SanDisk de 26 %, soutenus par un regain d'enthousiasme autour de la demande de mémoire. Après la clôture, Amazon a gagné environ 9 % grâce à des résultats AWS supérieurs aux attentes, tandis qu'Apple a chuté d'environ 7 % après des prévisions prudentes pour l'iPhone, invoquant des pénuries d'approvisionnement en composants.
• Europe : Le Stoxx 600 a gagné 0,8 % à 649,95 points lors d'une journée marquée par un pic de publications de résultats, tiré par les valeurs minières et bancaires ; ASML a progressé de 5,7 % et Infineon de 9,2 %, permettant au DAX de gagner 0,6 % à 25 612 points. Schneider Electric a bondi de 11 % après avoir relevé ses perspectives, tandis que Rolls-Royce a gagné 6 % après une deuxième révision haussière de ses prévisions. À l'inverse, Sanofi a sous-performé. Le FTSE 100 a cédé 0,1 % à 10 897 points, se repliant après un nouveau record en séance, pénalisé par la baisse de 3,2 % d'AstraZeneca et la chute de plus de 20 % de Rentokil.
• Asie : Les valeurs des semi-conducteurs alimentent un fort rebond vendredi, avec le Kospi ouvrant en hausse d'environ 14 % près de 6 370 points et SK Hynix ainsi que Samsung gagnant tous deux plus de 20 %, récupérant une partie des pertes subies lors de la baisse des trois dernières séances, qui avait fait chuter l'indice d'environ 40 % par rapport à son sommet de juin. Le Nikkei 225 progresse de 5 % à près de 64 900 points et l'indice MSCI AC Asia Pacific gagne environ 1,5 %, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 prolongent leur hausse d'environ 0,7 % à 0,8 % durant la séance asiatique.

Volatilité

VIX 17.09 | CONTRATS À TERME VIX : 18.60 | STRUCTURE À TERME : CONTANGO | SKEW : MODÉRÉ (139.90) | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION (SIGNAUX MIXTES) | À ~06H00 CET

• Le rebond porté par les semi-conducteurs, la hausse de 16 % de Microsoft en une séance et les solides performances d'Amazon dans le cloud ont mis fin à six séances consécutives de baisse du Nasdaq et se sont prolongés jusqu'à une séance asiatique record, avec le Kospi ouvrant en hausse d'environ 14 %. Le VIX a reculé de 17,3 % à 17,09 et le VIX1D de 27,3 % à 14,14, la correction qui inquiétait les marchés cette semaine s'étant largement résorbée.
• La courbe est restée en contango (VIX9D 14,85, VIX3M 19,50, VIX1Y 23,12), le SKEW est resté modéré à 139,90 et l'indice MOVE a progressé de 3,9 % à 77,09. Les options SPXW intègrent un mouvement de 50 points (0,68 %) pour l'échéance 0DTE d'aujourd'hui et de 143 points (1,91 %) pour l'échéance de vendredi prochain, la conférence de presse du gouverneur Ueda de la BoJ constituant le prochain catalyseur majeur.

Actifs numériques

BITCOIN ~64 372 -0,5 % | ETHEREUM ~1 909 -0,4 % | IBIT 36,70 +1,9 % | ETHA 14,51 +1,9 % | À ~06H00 CET

• Les sociétés minières liées aux cryptomonnaies ont mené la hausse des actifs numériques dans un contexte général de retour de l'appétit pour le risque, avec Iren en hausse de 30,5 %, Cifr de 28,1 % et Riot de 21,3 %, tandis que Coinbase gagnait 2,2 % et MicroStrategy 4,7 %. Le bitcoin au comptant et l'ether ont légèrement reculé au cours de la nuit malgré l'accélération du rebond des marchés actions.
• Le programme « Regulation Crypto » de la SEC prévoit ce mois-ci une proposition officielle de réglementation concernant les offres d'actifs numériques et les normes de conservation applicables aux courtiers-négociants, tandis que les groupes de soutien au Sénat continuent de promouvoir le Digital Asset Market Clarity Act. Consultez l'aperçu tarifaire de Saxo pour connaître les coûts et frais applicables à IBIT et ETHA.

Matières premières

• Le Brent échéance octobre est retombé vers 85,0 USD tôt vendredi après avoir dépassé 89 USD le baril jeudi, tandis que le WTI échéance septembre évoluait autour de 81,60 USD, restant en bonne voie pour enregistrer une forte progression mensuelle alors que le conflit entre les États-Unis et l'Iran continue de perturber le transport maritime dans le détroit d'Ormuz. La Maison-Blanche envisage de prolonger certaines mesures, notamment la dérogation au Jones Act, afin de maintenir une pression baissière sur les prix.
• L'or est repassé sous les 4 100 USD, restant dans la fourchette de 3 950 à 4 200 USD observée au cours des six dernières semaines.
• Le cuivre est resté ferme au-dessus de 6,5 USD la livre sur le contrat à terme américain de référence après la forte progression enregistrée jeudi depuis 6,30 USD la veille.

Marché Obligatoire

• Les rendements des emprunts d'État américains ont légèrement reculé sur l'ensemble de la courbe au cours de la séance asiatique de vendredi, après le fort mouvement de pentification observé à la suite de la réunion du FOMC de mercredi. Le rendement de référence à 2 ans est revenu vers 4,23 %, en baisse de deux points de base, tandis que le rendement à 10 ans a reculé de deux points de base pour revenir près de 4,65 %. Le rendement à 30 ans s'est encore éloigné de son plus haut niveau depuis 19 ans atteint après la réunion du FOMC (pic intrajournalier à 5,24 %), s'établissant autour de 5,19 % tôt vendredi.
• Les investisseurs institutionnels, dont Schroders, qui gère plus de 1 000 milliards USD d'actifs, signalent un positionnement de plus en plus baissier sur les Treasuries, privilégiant désormais les obligations souveraines à court terme en Australie, au Royaume-Uni et dans la zone euro, en raison des doutes concernant la capacité de la Fed à maîtriser l'inflation sous la présidence de Warsh. Par ailleurs, une récente adjudication d'obligations d'État japonaises à 2 ans a enregistré une demande plus faible que la moyenne des douze derniers mois, les anticipations de hausses de taux pesant sur les échéances courtes.

Devises

• Le dollar a consolidé une partie de ses fortes pertes de jeudi, tard dans la journée de jeudi puis en début de séance vendredi, après des signes d'une intervention massive sur l'USDJPY, qui a fait passer la paire de plus de 163,50 à un point bas proche de 158,00, soit un mouvement intrajournalier supérieur à 3 %, le plus important depuis la fin de l'année 2023. La paire est ensuite revenue au-dessus de 160,50 pendant la séance asiatique de vendredi, notamment après la publication du nouveau communiqué de la Banque du Japon, que l'on pourrait qualifier de « maintien hawkish » (voir plus haut).
• L'EURUSD a franchi le seuil de 1,1500 jeudi et s'est maintenu au-dessus de ce niveau au début de la séance européenne vendredi, soutenu par une croissance du PIB de la zone euro au deuxième trimestre supérieure aux attentes.
• La réunion de la Banque d'Angleterre a eu peu d'impact sur la livre sterling, qui s'est légèrement raffermie après un repli initial provoqué par les déclarations du gouverneur Andrew Bailey selon lesquelles le MPC ne se rapproche pas d'une hausse des taux. Le marché a légèrement réduit la probabilité d'un relèvement des taux lors de la réunion de septembre de la BoE.