Point de marché – 21 mai 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Les marchés américains et européens ont progressé grâce à l’apaisement des tensions sur le pétrole, tandis que l’Asie est restée à la traîne avant que Nvidia ne relance le thème des semi-conducteurs.
• Volatilité : Le VIX recule, Nvidia soutient le sentiment autour de l’IA, le KOSPI bondit de 8 %, les rendements obligataires restent élevés.
• Actifs numériques : Le Bitcoin se stabilise autour de 77 000 USD, IBIT et ETHA rebondissent malgré les sorties des ETF, les sociétés minières surperforment.
• Marché Obligatoire : Les rendements mondiaux ont fortement reculé après la nette baisse des prix du pétrole brut.
• Devises : Le dollar américain se replie après ses récents sommets dans un contexte de faible volatilité, tandis que l’AUD recule après de faibles chiffres de l’emploi en avril.
• Matières premières : Le pétrole chute, l’or rebondit alors que Trump ravive une nouvelle fois l’espoir d’un accord avec l’Iran.
• Événements macroéconomiques : PMIs préliminaires de mai en zone euro et aux États-Unis.

Principaux titres macroéconomiques

• Le pétrole a chuté, apaisant les craintes liées à l’inflation et aux hausses de taux, ce qui a favorisé le rebond des obligations et des actions, grâce à un regain d’optimisme autour d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, après que Trump a déclaré que les discussions étaient dans leur « phase finale » et que le détroit d’Ormuz pourrait bientôt rouvrir.
• Les minutes de la Fed ont toutefois continué d’évoquer une possible hausse des taux cette année si l’inflation reste au-dessus de 2 %, laissant les marchés divisés quant à une éventuelle action de la Fed d’ici décembre.
• Les chiffres de l’emploi australien d’avril ont été nettement plus faibles qu’attendu, avec une baisse de 18 000 emplois contre une hausse attendue de 15 000, ainsi qu’une forte hausse du taux de chômage à 4,5 % contre 4,3 % attendu et 4,3 % en mars.
• Le PMI composite australien est tombé à 47,8 en mai contre 50,4, signalant un retour en contraction alors que les services comme l’industrie manufacturière se sont affaiblis dans le contexte du conflit au Moyen-Orient. Les nouvelles commandes ont enregistré leur plus forte baisse depuis septembre 2021 et l’emploi a reculé pour la première fois en 18 mois, avec les suppressions de postes les plus importantes depuis près de six ans. Les coûts des intrants ont fortement augmenté sous l’effet de la hausse des prix du carburant, des matières premières et du transport, tandis que la confiance des entreprises a atteint un plus bas historique en raison de la hausse des coûts, des risques de relèvement des taux et des conditions de marché difficiles.
• Le taux moyen des prêts hypothécaires américains à taux fixe sur 30 ans a augmenté de 10 points de base à 6,56 % durant la semaine se terminant le 15 mai 2026, soit son plus haut niveau en sept semaines, selon la MBA. Les taux ont progressé pour une quatrième semaine consécutive dans le sillage de la hausse des rendements des Treasuries liée aux inquiétudes sur l’inflation et la dette. Les demandes totales de prêts hypothécaires ont reculé de 2,3 %, avec des demandes d’achat en baisse de 4,1 % et des refinancements en recul de 0,1 %, ramenant l’activité globale à un plus bas de cinq semaines.
• Les exportations japonaises d’avril ont progressé de 14,8 % sur un an, dépassant l’estimation de 9,2 %, avec des exportations vers les États-Unis en hausse de 9,5 % et des exportations vers l’Union européenne en hausse de 26,9 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

08h00 – PMI manufacturier et des services de mai en zone euro
12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
12h30 – Mises en chantier de logements en avril
13h45 – PMI manufacturier et des services de mai aux États-Unis
14h00 – Confiance des consommateurs de mai en zone euro
14h30 – Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel de l’EIA
17h00 – Les États-Unis émettront 19 milliards USD de TIPS à 10 ans

Publications de résultats

• Mercredi (hier) : Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target, Hasbro
• Jeudi (aujourd’hui) : Walmart, Deere, Ross Stores, Take-Two, Workday
• Vendredi : Richemont

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 1,1 %, le Nasdaq 100 a progressé de 1,7 % et le Dow Jones a avancé de 1,3 %, la baisse des prix du pétrole ayant apaisé les inquiétudes inflationnistes et soutenu l’appétit pour le risque. Le secteur de la consommation discrétionnaire a mené la hausse, avec les valeurs des croisières et du voyage soutenues par la baisse des coûts du carburant, tandis que les constructeurs immobiliers ont progressé après des résultats supérieurs aux attentes de Toll Brothers. Nvidia a gagné 1,3 % durant la séance régulière avant ses résultats, mais ses solides perspectives de ventes n’ont suscité qu’une réaction modérée en after hours, rappelant aux investisseurs qu’il est difficile de satisfaire des attentes déjà très élevées. Les marchés surveillent désormais si la baisse du pétrole et la résilience de la demande liée à l’intelligence artificielle peuvent prolonger le rebond.
• Europe : Les actions européennes ont progressé pour une troisième séance consécutive, le Stoxx Europe 600 gagnant 1,5 % à 620,29, le FTSE 100 avançant de 1,0 %, le DAX progressant de 1,4 % et le CAC 40 grimpant de 1,7 %. La hausse a été généralisée, les banques menant les gains sectoriels, tandis que la technologie a également soutenu les indices avec le retour de l’optimisme sur les semi-conducteurs. ASML a bondi de 6,7 % grâce à un meilleur sentiment sur les semi-conducteurs, Infineon a gagné 5,1 % et HSBC a soutenu le marché britannique. Marks & Spencer a progressé de 6,6 % après des prévisions de croissance des bénéfices, malgré les perturbations liées à une cyberattaque. Le prochain test pour l’Europe sera de savoir si les résultats d’entreprises peuvent continuer à soutenir les marchés si les rendements restent élevés.
• Asie : Les actions asiatiques ont reculé pour une quatrième séance consécutive lors de la dernière journée de cotation complète, l’indice MSCI Asia Pacific perdant 0,8 % sous la pression des inquiétudes inflationnistes et de la hausse des rendements, qui pénalisent les marchés axés sur la croissance. Le Hang Seng de Hong Kong a perdu 0,6 % à 25 651,12, l’indice japonais a chuté de 1,5 % et la Corée du Sud a reculé pour une deuxième séance, les investisseurs étrangers ayant vendu des valeurs technologiques. TSMC et SoftBank figurent parmi les principaux freins régionaux, tandis qu’AIA a pesé sur Hong Kong. Le ton a nettement changé lors des premiers échanges de jeudi après les résultats de Nvidia et l’apaisement des tensions sociales chez Samsung, rappelant que le secteur asiatique des semi-conducteurs peut encore changer de direction plus vite qu’une file d’attente dans un aéroport bondé.

Volatilité

• La volatilité a diminué après le fort rebond des actions mondiales, avec un VIX clôturant à 17,44, en baisse de 3,4 %, alors que la baisse des prix du pétrole et le reflux partiel des rendements des Treasuries ont contribué à calmer les inquiétudes inflationnistes. Les résultats supérieurs aux attentes de Nvidia ont soutenu le thème global de l’IA, même si la réaction est restée plus mesurée qu’euphorique, ce qui suggère que les investisseurs souhaitent encore des confirmations que la croissance tirée par l’IA peut continuer à justifier des valorisations élevées. L’amélioration du sentiment s’est propagée à l’Asie, où le KOSPI sud-coréen a bondi de plus de 8 %, porté par l’optimisme autour des semi-conducteurs et de l’IA après que Samsung a évité une grève et que les investisseurs sont revenus vers les valeurs liées aux puces électroniques.
• La valorisation des options sur le SPX implique actuellement un mouvement d’environ 73 points, soit 0,98 %, jusqu’à l’échéance de vendredi, tandis que l’échéance du jour implique à elle seule environ 57 points, soit 0,77 %.
• Par ailleurs, la chaîne d’options SPX 0DTE d’aujourd’hui montre toujours un biais défensif notable : autour de la zone delta 25, la volatilité implicite des puts reste sensiblement supérieure à celle des calls, ce qui indique que les investisseurs continuent de payer davantage pour une protection baissière de court terme que pour une exposition haussière.

Actifs numériques

• Les actifs numériques se stabilisent après une période difficile plus tôt cette semaine, avec un Bitcoin proche de 77 700 USD et un Ether autour de 2 130 USD, alors que le sentiment général des marchés s’améliore parallèlement aux actions et aux actifs liés à l’IA. Le recul des prix du pétrole et le retour de l’appétit mondial pour le risque ont soutenu le sentiment sur les cryptomonnaies, même si les investisseurs restent prudents après plusieurs séances marquées par des sorties d’ETF, la hausse des rendements obligataires et de nouvelles craintes que les banques centrales maintiennent des taux élevés plus longtemps.
• Les ETF spot Bitcoin ont continué d’enregistrer des sorties nettes le 20 mai, les données de Farside montrant environ 70,5 millions USD de sorties des produits cotés aux États-Unis, dont environ 61,5 millions USD provenant du seul IBIT. Les ETF Ether sont également restés sous pression, avec environ 28,1 millions USD de sorties nettes menées par ETHA, même si les deux ETF ont progressé lors de la dernière séance. Les actions liées aux cryptomonnaies ont reflété un ton plus constructif, avec des sociétés minières telles que MARA et CLSK surperformant le Bitcoin lui-même.
• Sous la surface, le positionnement sur les options continue de dessiner une image nuancée. Les données de flux montrent que les investisseurs continuent d’acheter une exposition haussière sur des actions liées aux cryptomonnaies telles qu’IREN, CLSK et MSTR, mais les activités de couverture restent élevées via des puts sur des produits tels qu’IBIT, ETHA et MSTR. Parmi les principales altcoins, Solana, XRP et Dogecoin ont légèrement progressé, tandis que les thèmes liés aux stablecoins et aux paiements blockchain restent au centre de l’attention après que le consortium bancaire européen Qivalis a étendu son initiative de stablecoin en euros à 37 institutions financières.

Matières premières

• Les prix du pétrole remontent légèrement après avoir fortement chuté mercredi, lorsque Trump a une nouvelle fois indiqué que les négociations avec l’Iran étaient dans leur « phase finale », ravivant l’espoir d’une reprise des flux énergétiques depuis le Golfe persique. Avant ces commentaires, l’EIA avait signalé la plus forte baisse hebdomadaire jamais enregistrée des stocks américains de pétrole brut. Si une réouverture du détroit d’Ormuz pourrait initialement déclencher une vague d’approvisionnement provenant de navires déjà chargés et en attente de départ, une normalisation plus large du marché prendrait probablement plusieurs mois compte tenu des perturbations logistiques, des détournements de transport maritime et des stocks réduits. Goldman Sachs souligne que les stocks mondiaux de pétrole brut et de produits raffinés diminuent actuellement à un rythme record ce mois-ci.
• L’or se maintient au-dessus de 4 500 USD après avoir été soutenu par la forte baisse des prix du pétrole, ce qui a contribué à apaiser les inquiétudes concernant l’inflation, les hausses de taux et les rendements obligataires. Le métal précieux présente actuellement des corrélations inverses inhabituellement élevées avec les rendements obligataires, le dollar et le pétrole brut, mettant en évidence la fonction de réaction qui guide actuellement l’évolution des prix. Pour que l’or retrouve une dynamique haussière et évite un nouveau test du support important de la moyenne mobile à 200 jours à 4 365 USD, le marché devra probablement observer une nouvelle détente des pressions inflationnistes liées au pétrole ou des preuves renouvelées que les risques de ralentissement économique commencent à l’emporter sur les inquiétudes inflationnistes.
• Les céréales sont restées sous pression, l’indice BCOM Grains reculant pour une troisième séance consécutive, tiré vers le bas par le maïs et le soja. Le marché a continué de corriger les gains précédents liés aux espoirs d’achats accrus de produits agricoles américains par la Chine, l’attention revenant vers des fondamentaux plus immédiats. La baisse des prix du pétrole a réduit le soutien aux anticipations de demande liées aux biocarburants, tandis que les récentes pluies dans le Midwest ont amélioré les conditions d’humidité des sols et soutenu des perspectives favorables pour le développement des cultures en début de saison. Pour l’instant, les conditions météorologiques et l’ampleur d’éventuels achats chinois restent les principaux éléments à surveiller.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries américains ont progressé alors que les prix du pétrole brut ont fortement chuté mercredi, le rendement de référence du Treasury américain à 10 ans effaçant la hausse de la veille en reculant de huit points de base pour repasser sous 4,60 % tôt jeudi. Le rendement du Treasury à 2 ans a également inversé sa tendance, chutant jusqu’à onze points de base avant de rebondir de six points de base pour revenir juste sous 4,07 %.
• Les obligations européennes ont fortement rebondi grâce à la baisse des prix du pétrole brut, avec le rendement du Schatz allemand à 2 ans reculant de plus de dix points de base à 2,66 % et le rendement du Bund allemand à 10 ans perdant près de dix points de base à 3,10 %.
• Les rendements des obligations d’État japonaises à court terme sont restés stables, tandis que les rendements longs ont reculé. Les rendements des obligations d’État japonaises sont restés stables sur la partie courte de la courbe et jusqu’à l’échéance 10 ans, mais sur la partie longue, les rendements des JGB à 30 ans et 40 ans ont baissé de 4 à 5 points de base après que la Banque du Japon a annoncé son intention de discuter avec les acteurs du marché de son calendrier de réduction des achats d’obligations jusqu’à vendredi.

Devises

• Le dollar américain a légèrement reculé dans le sillage de la baisse du pétrole brut mais reste proche du haut de sa fourchette récente. Le mouvement de l’EURUSD sous 1,1600 a échoué et les cours ont rebondi vers 1,1625. La volatilité implicite sur le marché des options est repassée sous 6 % ces derniers jours, proche du bas de la fourchette observée au cours des dix dernières années. L’évolution de l’USDJPY reste figée autour de 159,00, les traders hésitant à défier le ministère japonais des Finances, qui a récemment tenté de freiner la faiblesse du yen, notamment lorsque l’USDJPY avait dépassé 160,00.
• Le dollar australien a rebondi avant de se retourner brutalement après de faibles chiffres de l’emploi. Mercredi, l’AUDUSD est remonté depuis de nouveaux points bas locaux sous la zone clé des 0,7100 jusqu’à 0,7174, avant de rechuter jusqu’à 0,7100 tôt jeudi après la publication de faibles données sur l’emploi et le PMI des services (voir ci-dessus), qui ont réduit les attentes de nouvelles hausses de taux de la RBA. Au début de la séance européenne jeudi, l’AUDUSD rebondissait vers 0,7125. Sur les autres croisements, le dollar australien s’est également affaibli, avec l’AUDNZD revenant proche de 1,2150 après avoir récemment évolué au-dessus de 1,2200.