Szybki przegląd rynku - 21 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA i Europa odbiły dzięki osłabieniu presji cen ropy, podczas gdy Azja pozostawała w tyle, aż Nvidia ponownie rozgrzała handel akcjami spółek półprzewodnikowych.
• Zmienność: VIX spada; Nvidia wspiera sentyment wokół AI; KOSPI +8%; rentowności obligacji wyżej.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilizuje się w okolicach 77 tys. USD; IBIT i ETHA odbijają mimo odpływów z ETF-ów; spółki wydobywcze radzą sobie lepiej.
• Obligacje: Globalne rentowności mocno spadły po tąpnięciu cen ropy.
• Waluty: USD cofa się z ostatnich szczytów przy niskiej zmienności; AUD niżej po słabych danych o zatrudnieniu za kwiecień.
• Towary: Ropa nurkuje, złoto odbija, gdy Trump ponownie rozbudza nadzieje na porozumienie między USA a Iranem.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępne PMI za maj dla strefy euro i USA.

Dane makro i nagłówki

• Ropa potaniała, łagodząc obawy o inflację i podwyżki stóp. To pomogło odbić obligacjom i akcjom, co dodatkowo wsparł odnowiony optymizm wokół porozumienia pokojowego między USA a Iranem, po tym, jak Trump powiedział, że rozmowy są na „końcowym etapie”, a Cieśnina Ormuz może wkrótce zostać ponownie otwarta.
• Protokół Fed wciąż sygnalizuje możliwą podwyżkę stóp w tym roku, jeśli inflacja utrzyma się powyżej 2%, pozostawiając rynek podzielony co do tego, czy Fed zdecyduje się na ruch do grudnia.
• Australia: Dane o zatrudnieniu za kwiecień były zdecydowanie słabsze od oczekiwań – zatrudnienie spadło o 18 tys. przy oczekiwaniach +15 tys., a stopa bezrobocia wzrosła do 4,5% przy oczekiwanych 4,3% i 4,3% w marcu.
• Zbiorczy PMI Australii spadł w maju do 47,8 z 50,4, sygnalizując ponowny spadek aktywności, gdy osłabły zarówno usługi, jak i przemysł, w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Nowe zamówienia spadły najszybciej od września 2021 r., a zatrudnienie zmalało po raz pierwszy od 18 miesięcy, przy najgłębszych redukcjach etatów od niemal sześciu lat. Koszty produkcji gwałtownie wzrosły z powodu wyższych cen paliwa, surowców i transportu, a nastroje przedsiębiorstw pogorszyły się do rekordowo niskich poziomów na tle rosnących kosztów, ryzyka podwyżek stóp i trudnych warunków rynkowych.
• Średnia 30-letnia stała stopa procentowa kredytów hipotecznych w USA wzrosła o 10 pb do 6,56% w tygodniu zakończonym 15 maja 2026 r. (dane MBA) – najwyżej od siedmiu tygodni. Stopy rosną czwarty tydzień z rzędu wraz ze wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w związku z obawami o inflację i zadłużenie. Łączna liczba wniosków hipotecznych spadła o 2,3%, w tym wnioski o zakup spadły o 4,1%, a o refinansowanie o 0,1%, sprowadzając aktywność do pięciotygodniowego dołka.
• Eksport Japonii w kwietniu wzrósł o 14,8% r/r przy oczekiwaniach 9,2%; eksport do USA +9,5%, a do UE +26,9%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0800 - Strefa euro: majowe PMI dla przemysłu i usług
1230 - USA: cotygodniowe nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1230 - USA: liczba rozpoczętych budów domów w kwietniu
1345 - USA: majowe PMI dla przemysłu i usług
1400 - Strefa euro: majowe zaufanie konsumentów
1430 - Cotygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego EIA
1700 - USA: aukcja 10-letnich TIPS-ów o wartości 19 mld USD 

Publikacje wyników

• Środa (wczoraj): Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe's, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target, Hasbro
• Czwartek (dzisiaj): Walmart, Deere, Ross Stores, Take-Two, Workday
• Piątek: Richemont

Pełen przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +1,1%, Nasdaq 100 +1,7%, Dow +1,3%, ponieważ niższe ceny ropy złagodziły obawy o inflację i podniosły apetyt na ryzyko. Liderem był sektor dóbr konsumpcyjnych cyklicznych; linie wycieczkowe i spółki turystyczne zyskały na mniejszej presji kosztów paliwa, a deweloperzy mieszkaniowi zyskiwali po lepszych od oczekiwań wynikach Toll Brothers. Nvidia wzrosła o 1,3% w sesji regularnej przed wynikami, ale jej mocna prognoza sprzedaży spotkała się z powściągliwą reakcją po godzinach, przypominając, że bardzo wysokie oczekiwania niełatwo zaspokoić. Rynek obserwuje teraz, czy niższe ceny ropy i odporność popytu na rozwiązania związane z AI utrzymają odbicie.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły trzeci dzień z rzędu – Stoxx Europe 600 +1,5% do 620,29 pkt, FTSE 100 +1,0%, DAX +1,4%, CAC 40 +1,7%. Wzrost był szeroki, z bankami na czele, a spółki technologiczne wspierały rynek po powrocie optymizmu wokół chipów. ASML +6,7% dzięki lepszemu sentymentowi w półprzewodnikach, Infineon +5,1%, a HSBC wsparł rynek brytyjski. Marks & Spencer +6,6% po prognozach wzrostu zysków, mimo zakłóceń po cyberataku. Kolejnym testem dla Europy jest to, czy wyniki zdołają dalej podtrzymywać rynek, jeśli rentowności pozostaną niewygodnie wysokie.
• Azja: Azjatyckie akcje spadły czwartą sesję z rzędu w zakończonej niedawno sesji; indeks MSCI Asia Pacific -0,8%, gdy obawy inflacyjne i wyższe rentowności obciążały rynki wzrostowe. Hang Seng -0,6% do 25 651,12 pkt; w Japonii główny indeks spadł o 1,5%, a Korea Południowa osłabła drugi dzień z rzędu, gdy sprzedaż ze strony inwestorów zagranicznych uderzyła w spółki technologiczne. Wśród największych obciążeń regionu były TSMC i SoftBank, a AIA ciążyła Hongkongowi. Nastrój wyraźnie poprawił się w czwartkowym porannym handlu po wynikach Nvidii i oddaleniu groźby strajku w Samsungu, przypominając, że azjatycki handel chipami potrafi zawracać szybciej niż kolejka na zatłoczonym lotnisku.

Zmienność

• Zmienność osłabła po silnym odbiciu globalnych akcji; VIX zamknął się na poziomie 17,44 (-3,4%), gdy niższe ceny ropy i częściowe cofnięcie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pomogły uspokoić obawy inflacyjne. Wyniki Nvidii wsparły szerszą narrację AI, choć reakcja była bardziej stonowana niż euforyczna, sugerując, że inwestorzy wciąż oczekują potwierdzenia, iż wzrost napędzany AI nadal uzasadnia podwyższone wyceny. Poprawa nastrojów przelała się do Azji, gdzie KOSPI wzrósł o ponad 8%, napędzany optymizmem wokół półprzewodników i AI po zażegnaniu groźby strajku w Samsungu oraz rotacją inwestorów z powrotem w kierunku ekspozycji na spółki półprzewodnikowe.
• Wyceny opcji na SPX implikują obecnie ruch rzędu ok. 73 pkt, czyli 0,98%, do piątkowego wygaśnięcia, podczas gdy wygaśnięcie dzisiejszej serii implikuje ok. 57 pkt, czyli 0,77%.
• Tymczasem dzisiejszy łańcuch opcji 0DTE na SPX nadal pokazuje zauważalną defensywną asymetrię: przy delcie 25 zmienność implikowana dla putów pozostaje istotnie wyższa niż dla calli, co wskazuje, że inwestorzy wciąż płacą więcej za krótkoterminową ochronę przed spadkami niż za udział w zwyżkach.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe stabilizują się po trudnym początku tygodnia; Bitcoin handluje w okolicach 77 700 USD, a Ether w pobliżu 2 130 USD, wraz z poprawą szerszego sentymentu na rynkach akcji i aktywach powiązanych z AI. Spadek cen ropy i poprawa globalnego apetytu na ryzyko wsparły nastroje w krypto, choć inwestorzy pozostają ostrożni po kilku sesjach odpływów z ETF-ów, wzroście rentowności obligacji i odnowionych obawach, że banki centralne mogą utrzymywać stopy wyżej na dłużej.
• Spotowe ETF-y na Bitcoina kontynuowały odpływy 20 maja; według Farside ok. 70,5 mln USD odpłynęło z funduszy notowanych w USA, w tym ok. 61,5 mln USD z samego IBIT. ETF-y na Ether również były pod presją, z ok. 28,1 mln USD odpływów netto, na czele z ETHA, mimo że oba ETF-y notowały w najnowszej sesji odbicie. Akcje powiązane z kryptowalutami odzwierciedlały bardziej konstruktywny ton, a spółki wydobywcze, takie jak MARA i CLSK, radziły sobie nawet lepiej niż sam Bitcoin.
• Pod powierzchnią pozycjonowanie opcyjne pozostaje zniuansowane. Dane o przepływach wskazują, że inwestorzy nadal kupują ekspozycję na wzrosty w akcjach związanych z kryptowalutami, takich jak IREN, CLSK i MSTR, ale aktywność zabezpieczająca utrzymuje się na podwyższonym poziomie poprzez opcje put na takie produkty jak IBIT, ETHA i MSTR. Wśród głównych altcoinów Solana, XRP i Dogecoin zwyżkowały umiarkowanie, a zagadnienia związane ze stablecoinami i płatnościami opartymi na blockchainie pozostawały w centrum uwagi po tym, jak europejskie konsorcjum bankowe Qivalis rozszerzyło inicjatywę stablecoina denominowanego w euro na 37 instytucji finansowych.

Towary

• Ceny ropy nieznacznie odbiły po środowym tąpnięciu, gdy Trump ponownie zasygnalizował, że negocjacje z Iranem są na „końcowym etapie”, co podniosło nadzieje na wznowienie dostaw surowców energetycznych z rejonu Zatoki Perskiej. Wcześniej EIA poinformowała o największym tygodniowym spadku zapasów ropy w USA w historii. Choć ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz mogłoby początkowo uwolnić falę podaży z jednostek już załadowanych i gotowych do wypłynięcia, szersza normalizacja rynku prawdopodobnie zajmie miesiące z uwagi na zakłóconą logistykę, zmienione trasy żeglugowe i uszczuplone zapasy. Goldman Sachs wskazuje, że globalne zapasy ropy i produktów rafineryjnych maleją w tym miesiącu w rekordowym tempie.
• Złoto utrzymuje się powyżej 4 500 USD, wspierane gwałtownym spadkiem cen ropy, co pomogło zmniejszyć obawy o inflację, podwyżki stóp i rentowności obligacji. Kruszec wykazuje obecnie nietypowo silne ujemne korelacje z rentownościami obligacji, dolarem i ropą, co podkreśla, że to reakcja na te czynniki steruje bieżącym ruchem cen. Aby złoto odzyskało impet wzrostowy i uniknęło ponownego testu ważnego wsparcia średniej 200-dniowej na 4 365 USD, rynek prawdopodobnie potrzebuje dalszego łagodzenia presji inflacyjnej napędzanej ropą lub nowych dowodów, że ryzyka spowolnienia wzrostu zaczynają przeważać nad obawami inflacyjnymi.
• Zboża pozostawały pod presją; indeks BCOM Grains spadł trzecią sesję z rzędu, z kukurydzą i soją na czele zniżek. Rynek oddawał wcześniejsze wzrosty, napędzane nadziejami na zwiększone zakupy amerykańskich płodów rolnych przez Chiny, a uwaga wróciła do krótkoterminowych fundamentów. Niższe ceny ropy ograniczyły wsparcie dla oczekiwań popytu związanego z biopaliwami, podczas gdy ostatnie opady na Środkowym Zachodzie poprawiły wilgotność gleby i wspierają korzystne wczesne perspektywy dla rozwoju upraw. Na razie kluczowe pozostają pogoda oraz skala ewentualnych zakupów ze strony Chin.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe umocniły się, gdy w środę ceny ropy gwałtownie spadły; rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA cofnęła wcześniejszy wzrost i spadła o 8 pb, schodząc poniżej 4,60% w czwartkowy poranek. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA również zawróciła, spadając chwilowo nawet o 11 pb, zanim odbiła o 6 pb do poziomu tuż poniżej 4,07%.
• Europejskie obligacje silnie wzrosły po spadku cen ropy; rentowność niemieckiego 2-letniego Schatza spadła o ponad 10 pb do 2,66%, a rentowność 10-letnich Bundów obniżyła się o niemal 10 pb do 3,10%.
• Japonia: krótkoterminowe rentowności JGB są stabilne, najdłuższe spadają. Rentowności japońskich obligacji rządowych pozostawały stabilne na krótkim końcu krzywej i do 10-letniego terminu zapadalności, natomiast na długim końcu rentowności 30- i 40-letnich JGB spadły o 4–5 pb, po tym, jak BoJ zapowiedział, że do piątku skonsultuje z rynkiem harmonogram ograniczania skupu obligacji.

Waluty

• Dolar amerykański lekko osłabł w ślad za wyprzedażą ropy, ale pozostaje blisko górnej granicy niedawnego przedziału. Kurs EURUSD nie zdołał spaść poniżej 1,1600 i odbił w kierunku 1,1625. Zmienność implikowana na rynku opcji spadła w ostatnich dniach poniżej 6%, do dolnej granicy przedziału z ostatnich 10 lat. USDJPY utrzymuje się w pobliżu 159,00, ponieważ inwestorzy niechętnie testują determinację japońskiego Ministerstwa Finansów, które ostatnio stanowczo przeciwdziałało osłabieniu JPY, zwłaszcza gdy kurs USDJPY wybił powyżej 160,00.
• Dolar australijski odbił, po czym gwałtownie zawrócił po słabych danych z rynku pracy. W środę AUDUSD wzrósł z nowych lokalnych minimów poniżej kluczowej strefy 0,7100 do 0,7174, by w czwartek rano ostro zawrócić do 0,7100 po publikacji słabych danych o zatrudnieniu i PMI dla usług (patrz wyżej), które obniżyły oczekiwania na dalsze podwyżki stóp ze strony RBA. We wczesnych godzinach handlu w Europie w czwartek AUDUSD odbił w kierunku 0,7125. Na innych parach AUD także pozostaje słabszy; AUDNZD wrócił w okolice 1,2150 po niedawnym wybiciu powyżej 1,2200.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.