Szybki przegląd rynku - 10 czerwca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA i Europa zniżkowały w obliczu rozlewającej się presji wokół AI; Azja słabsza, gdy geopolityka ponownie podniosła ryzyko, a koreańskie spółki technologiczne wyraźnie się wahały.
• Zmienność: Oczekiwanie na CPI, VIX wyżej, napięcia USA–Iran, przechylenie w stronę spadków
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin poniżej 62 tys. USD, odpływy z ETF‑ów hamują, pozycjonowanie defensywne, CPI jako katalizator.
• Towary: Pogłębienie spadków metali szlachetnych wobec obaw o podwyżki stóp; ropa ignoruje ponowną eskalację na Bliskim Wschodzie.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stabilne przed publikacją majowego CPI z USA.
• Waluty: Słabość AUD utrzymuje się, a USD pozostaje obojętny na gwałtowną zmienność akcji w USA. EURCHF na nowym lokalnym szczycie.
• Wydarzenia makroekonomiczne: majowy CPI z USA, decyzja Banku Kanady, aukcja 10‑letnich obligacji skarbowych USA

Dane makro i nagłówki

• USA przeprowadziły nowe uderzenia na cele w Iranie po zestrzeleniu amerykańskiego śmigłowca, co wzmogło obawy o kruchy rozejm i perspektywy długoterminowego pokoju. Trump nakazał „uderzenia w samoobronie”, podczas gdy Iran ostrzegł, że nie pozostawi żadnego ataku bez odpowiedzi, informując, że zaatakował 21 amerykańskich celów powietrznych i morskich w regionie.
• Sprzedaż istniejących domów w USA wzrosła o 3,2% do 4,17 mln w ujęciu annualizowanym, bijąc oczekiwania mimo wysokich stawek hipotecznych. Najsilniejsze wzrosty odnotowano na Środkowym Zachodzie i Południu, umiarkowane na Północnym Wschodzie, a na Zachodzie bez zmian. Zapasy wzrosły o 3,3% do najwyższego poziomu od 10 miesięcy, co odpowiada 4,5 miesiąca podaży.
• Deficyt handlowy USA zawęził się w kwietniu do 55,9 mld USD z 56,6 mld USD, lepiej od oczekiwań. Eksport wzrósł o 2,6% do rekordowych 327,1 mld USD, napędzany przez dobra inwestycyjne, surowce i dobra konsumpyjne, przy spadku eksportu usług. Import zwiększył się o 2,0% do 383,0 mld USD dzięki wyższym zakupom dóbr inwestycyjnych i usług.
• Ceny producentów w Japonii wzrosły w maju o 6,3% r/r, wobec 5,3% i powyżej prognozowanych 5,5% – to najszybsze tempo od marca 2023 r., przy wyższych kosztach energii. W ujęciu m/m ceny wzrosły o 0,9%, po skorygowanym odczycie 2,8% w kwietniu.
• Prywatni pracodawcy w USA dodawali średnio 29 tys. miejsc pracy tygodniowo w ciągu czterech tygodni do 23 maja, wobec 30,5 tys., co oznacza trzeci tydzień z rzędu osłabienia dynamiki. Jednocześnie majowy raport ADP pokazał solidny przyrost netto o 122 tys. miejsc pracy, wskazując na szerszą bazę zatrudnienia i utrzymanie impetu na progu lata.
• Połączenie mocnego rynku pracy i niekomfortowo wysokiej inflacji skłoniło inwestorów na rynku długu do szybkiego budowania pozycji pod wielokrotne podwyżki stóp Fed w nadchodzących miesiącach, przy czym część uczestników zakłada możliwy ruch już na posiedzeniu we wrześniu. Przed piątkowym mocnym odczytem payrolls fundusze hedgingowe utrzymywały rekordową krótką pozycję netto w kontraktach na SOFR.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0600 - Norwegia: CPI za maj
• 1100 - USA: wnioski o kredyt hipoteczny (MBA)
• 1230 - USA: CPI za maj
• 1345 - Bank Kanady: decyzja w sprawie stóp
• 1430 - EIA: cotygodniowy raport o zapasach ropy i paliw
• 1700 - USA: aukcja 10‑letnich obligacji skarbowych

Publikacje wyników

• Środa: Oracle
• Czwartek: Adobe, Dollarama

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,3%, Nasdaq Composite o 1,0%, podczas gdy Dow wzrósł o 0,2%, gdy Wall Street odrobiła część głębszych strat śródsesyjnych. Sesja ponownie przypomniała, że handel skoncentrowany wokół AI potrafi zachwiać całym rynkiem, gdy sentyment się odwraca. Apple spadł o 3,6% po tym, jak inwestorzy zakwestionowali aktualizację związaną z AI; Tesla straciła 3,0% wraz z presją na wysoko wyceniane spółki wzrostowe; Microsoft zniżkował o 2% przy szerokiej słabości sektora technologicznego, podczas gdy Nvidia zakończyła jedynie 0,2% niżej po ostrej śródsesyjnej odwrotce. Jasnym punktem był sektor finansowy – banki wsparła rotacja w kierunku spółek value przed danymi o inflacji z USA.
• Europa: Europejskie indeksy także straciły – Stoxx 600 spadł o 0,5%, DAX o 0,7%, a FTSE 100 zniżkował o 1,4% do najsłabszego zamknięcia od 15 maja. Rynek w Wielkiej Brytanii ciążyły banki i spółki energetyczne: HSBC spadł o 4,4%, a Standard Chartered o 6,3%, natomiast niższa ropa obciążała spółki energetyczne. Pod presją znaleźli się również producenci sprzętu telekomunikacyjnego – Ericsson (-6,3%) i Nokia (-7,0%) – w obawie, że Nvidia może stać się silniejszym konkurentem w segmencie chipów dla telekomunikacji. Rzadkim jasnym punktem był Givaudan, który skoczył o 7,5% po podwyżkach rekomendacji.
• Azja: Azjatyckie akcje w środę handlowały niżej: MSCI Asia Pacific ok. -0,6%, Nikkei w Japonii -0,9%, a Kospi w Korei Płd. ok. -2,0%, gdy wróciła wyprzedaż technologii, a napięcia USA–Iran podniosły awersję do ryzyka. Ruch nastąpił po wtorkowym ostrym odbiciu, kiedy Kospi wzrósł o 8,2% po poniedziałkowej, gwałtownej wyprzedaży napędzanej przez AI. We wtorek SK Hynix wzrósł o 15,9%, a Samsung Electronics o 9,0%, gdy inwestorzy odbudowywali ekspozycję na pamięci na potrzeby AI. Władze Korei Płd. przeprowadziły też inspekcje w największych bankach obsługujących rynek walutowy, by ograniczyć destabilizujące transakcje na rynku FX, co dodaje dodatkową zmienną na już i tak złożonym rynku.

Zmienność

• Zmienność wzrosła przed dzisiejszym raportem CPI z USA, ale rynki nie osiągnęły poziomów paniki. VIX zamknął się na poziomie 19,87 (+5,0%), podczas gdy krótsze miary wzrosły mocniej: VIX1D do 20,60 (+28,6%) i VIX9D do 22,14 (+12,4%), co podkreśla popyt inwestorów na ochronę wokół dzisiejszych danych o inflacji oraz w obliczu odnowionych napięć geopolitycznych z udziałem Iranu. Przy utrzymujących się wyższych cenach ropy rynki są coraz bardziej wrażliwe na niespodzianki inflacyjne, które mogłyby wzmocnić oczekiwania „wyżej na dłużej” dla stóp.
• Opcje na SPX implikują ruch ok. 109 punktów, czyli 1,48%, do piątkowego wygaśnięcia 12 czerwca, podczas gdy dzisiejsze wygaśnięcie wycenia ruch rzędu 63 punktów, czyli 0,85%. Innymi słowy, rynek opcji oczekuje potencjalnie istotnej reakcji na dzisiejszy odczyt CPI, czyniąc inflację kluczowym krótkoterminowym katalizatorem dla akcji, obligacji i aktywów ryzykownych.
• Wskaźnik dziennej skośności: ochrona przed spadkami pozostaje zauważalnie droższa niż ekspozycja na wzrosty. Krótkoterminowe opcje put na SPX są wyceniane przy zmienności implikowanej ok. 30–31%, wobec ok. 23% dla porównywalnych opcji call, co wskazuje, że inwestorzy są bardziej skoncentrowani na zabezpieczaniu ryzyka spadkowego niż na pozycjonowaniu pod wybicie w górę. Przepływy opcyjne były spójne z tym obrazem – widoczny był istotny popyt instytucjonalny na ochronę w SPX, SPY i QQQ, choć pokaźne zakupy opcji call na NVDA i TSM sugerują utrzymywanie ekspozycji na potencjalne wzrosty związane z AI.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe handlowały ostrożnie, gdy inwestorzy ograniczali ryzyko przed CPI i monitorowali rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie. Bitcoin oscylował w okolicach 61 200 USD, a Ethereum blisko 1 624 USD, pozostając pod presją po zeszłotygodniowej ostrej wyprzedaży. Główne altcoiny, w tym Solana i XRP, również słabły, odzwierciedlając szerszy risk‑off w aktywach spekulacyjnych.
• Notowane na giełdzie instrumenty dające ekspozycję na krypto podążały tym samym torem. IBIT spadł o 2,1% do 35,14 USD, a ETHA o 1,9% do 12,48 USD. Choć amerykańskie spotowe ETF‑y na Bitcoina nadal notują odpływy netto, wolumeny umorzeń wyraźnie zwolniły względem ekstremów z zeszłego tygodnia, co sugeruje stabilizację, a nie przyspieszenie podaży instytucjonalnej.
• Aktywność opcyjna na akcjach powiązanych z krypto pozostała defensywna. Pojawiły się duże, nowe pozycje w opcjach put na MSTR, COIN i IBIT, a zakupy długoterminowych opcji put na IBIT wskazują na utrzymujący się popyt na ochronę portfela. Jednocześnie zakupy opcji call na COIN, IBIT i na akcje kilku górników kryptowalut sugerują pozycjonowanie pod zmienność, a nie jednokierunkową grę na dalsze spadki. Na razie krypto zachowuje się jak wysokobetaowe „przedłużenie” szerszego rynku akcji, czyniąc dzisiejszy CPI najważniejszym krótkoterminowym katalizatorem.

Towary

• We wtorek pogłębiła się przecena metali szlachetnych – złoto i srebro spadły odpowiednio poniżej 4 200 USD i 64 USD za uncję, gdy rosnące obawy o inflację w USA i narastające oczekiwania na podwyżki stóp Rezerwy Federalnej dalej pogarszały sentyment. Ruch ten zmusza inwestorów z długoterminowymi, byczymi pozycjami do ponownej oceny perspektyw, zwłaszcza że wyższa inflacja i bardziej restrykcyjna polityka pieniężna tworzą mniej sprzyjające środowisko dla aktywów niegenerujących dochodu. W złocie uwaga kieruje się teraz na marcowe minimum oraz zniesienie 38,2% wzrostu z lat 2022–2026 w rejonie 4 075–4 100 USD.
• Srebro ponownie przewodziło spadkom, podbijając relację złoto/srebro do dwumiesięcznego szczytu 65,5 i podkreślając szersze pogorszenie w kompleksie metali szlachetnych. Traderzy na rynku obligacji i stóp krótkoterminowych wciąż budują pozycje zakładające wielokrotne podwyżki stóp Fed w nadchodzących miesiącach, a część z nich wycenia możliwość ruchu już we wrześniu. Uwaga dziś skupia się na raporcie CPI z USA, gdzie inflacja ogółem ma wzrosnąć powyżej 4% po raz pierwszy od trzech lat.
• Brent odbija jedynie nieznacznie po zjeździe do 90 USD za baryłkę w poprzedniej sesji. Inwestorzy wydają się coraz mniej skłonni ścigać wzrosty cen mimo trwającego konfliktu na Bliskim Wschodzie, pamiętając, że ewentualne ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz mogłoby wywołać chwilową falę eksportu ropy i paliw. Perspektywa nagłego uwolnienia skumulowanej podaży stonowała nastroje byków i zmniejszyła wrażliwość rynku na nagłówki geopolityczne.
• Ostatnie, umiarkowane odbicie wywołały odnowione ataki USA i Iranu, które ponownie wystawiły na próbę już i tak kruchy rozejm. Tymczasem według API zapasy ropy w USA miały zanotować największy spadek od września, przed dzisiejszym oficjalnym raportem EIA. Rynek wnikliwie przeanalizuje dane pod kątem oznak, że USA zbliżają się do granic możliwości kompensowania globalnych zakłóceń podaży poprzez zwiększony eksport ropy i produktów rafineryjnych.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbiły w środę rano po wtorkowym spadku i przed dzisiejszymi danymi o majowym CPI z USA. Rentowność 2‑letnich UST była na poziomie 4,14% po wtorkowym minimum tuż poniżej 4,12% i wobec poniedziałkowego szczytu cyklu od początku 2025 r., nieco poniżej 4,20%. Popyt na 3‑letnie papiery na wtorkowej aukcji poprawił się po słabym poprzednim przetargu, który odnotował najsłabszy popyt od dziewięciu miesięcy. Rentowność 10‑letnich papierów skarbowych była w środę rano tuż poniżej 4,54%, o 2 pb powyżej wtorkowego zamknięcia i przed dzisiejszą aukcją 10‑letnich UST.
• Chwiejący się apetyt na ryzyko na rynku akcji w końcu uwidocznił się na amerykańskim rynku high yield – indeks Bloomberga śledzący spread długu HY względem UST rozszerzył się o 10 pb do 273 pb, co stanowi największe dzienne rozszerzenie od marca, w pierwszych tygodniach wojny z Iranem.
• Przed czwartkowym posiedzeniem EBC i w obliczu niemal powszechnych oczekiwań podwyżki o 25 pb, rentowności długu rządowego strefy euro pozostają bez większych zmian: rentowność 2‑letniego niemieckiego Schatza spadła we wtorek o niespełna 4 pb do 2,67%, w okolice środka przedziału z ostatnich tygodni. Rynek będzie szukał wskazówek co do dalszych podwyżek w tym roku – w wycenach forward jest nieco ponad półtorej dodatkowej podwyżki.

Waluty

• Dolar amerykański poruszał się we wtorek odwrotnie do słabnącego apetytu na ryzyko, ale bez większej energii przed środowym odczytem majowego CPI z USA. EURUSD napotkał opór w rejonie 1,1575, po czym spadł poniżej 1,1540, by w środę rano odbić powyżej 1,1550. USDJPY wciąż testuje determinację japońskiego Ministerstwa Finansów do powstrzymania osłabienia JPY – para wzbiła się do nowych lokalnych szczytów powyżej 160,00, sięgając 160,45, po czym lekko cofnęła.
• EURCHF osiągnął nowe lokalne maksimum od końca kwietnia, sięgając 0,9229 – być może podążając za gwałtownie spadającą ceną złota, które we wtorek zamknęło się na najniższym poziomie w 2026 r., a w środę rano spadało dalej.
• USDCAD handluje w okolicach górnej granicy przedziału z ostatnich kilku miesięcy, w rejonie 1,3950, przed dzisiejszą decyzją Banku Kanady – rynek nie oczekuje pośpiechu w zmianie obecnej stopy, wynoszącej 2,25%.
• Dolar australijski pozostawał słaby – AUDUSD spadł we wtorek niemal do 0,7000, notując minimum 0,7005 po zjeździe ze śródsesyjnego szczytu powyżej 0,7050. Słabszy sentyment do ryzyka w tym tygodniu ciąży też cenom metali przemysłowych, oprócz wcześniejszych spadków. Ceny metali szlachetnych również były niższe. AUDNZD spadł do siedmiosesyjnego minimum poniżej 1,2065 w środę rano. Wyceny dalszych podwyżek RBA sięgnęły nowego dołka – prawdopodobieństwo jakiegokolwiek dodatkowego zacieśniania w tym roku spadło poniżej 66%.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.