Rychlý přehled trhu – 26. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: V USA byl kvůli svátku klid, Evropa rostla v reakci na levnější ropu, zatímco Asie byla smíšená – mezi nadějí na mír a novou vlnou opatrnosti.
• Volatilita: Nvidia překonala očekávání, ale reakce byla tlumená, KOSPI pokračuje v rally, ropa se odráží, před námi PCE a HDP, zajištění proti poklesu zůstává aktivní.
• Digitální aktiva: Bitcoin se stabilizuje, opatrnost kolem ETF přetrvává, Nasdaq má schválené krypto opce, selektivní býčí pozice, sentiment je zajištěný.
• Dluhopisy: Výnosy po pondělním propadu spíše konsolidují, pozornost míří na cenu ropy.
• Měny: Dolar část zisků odevzdal, když se ropa v mdlém obchodování odrazila vzhůru.
• Komodity: Ropa se zotavuje, zlato klesá, protože mír zůstává v nedohlednu.
• Makro události: květnová důvěra spotřebitelů Conference Board v USA.

Makroekonomické titulky

• USA označily úder za „sebeobrannou“ operaci a zasáhly raketová odpalovací stanoviště na jihu Íránu a lodě, u nichž tvrdí, že kladly miny, zároveň ale nadále zdůrazňují, že mírová jednání USA–Írán pokračují a příměří se prodlužuje o dalších 60 dní. To vrhá stín na stav jednání poté, co prezident Trump o víkendu naznačil, že dohoda je na spadnutí.
• Írán údajně hledá záruky od Číny, než bude pokračovat, zatímco americká a izraelská letadla podle zpráv zasáhla íránská plavidla poblíž ostrova Larak a Izrael naznačil, že zintenzivní útoky na Hizballáh.
• V Japonsku premiérka Takaichi plánuje financovat dodatečný rozpočet bez zvýšení hrubé roční emise dluhopisů, zatímco bývalý šéf jednoho z velkých obchodních domů varoval před možným nedostatkem chemikálií vyráběných z nafty do konce června.
• Rusko vyzývá USA, aby evakuovaly své občany z ukrajinského hlavního města Kyjeva, poté co v uplynulých dnech zaútočilo na město drony a salvami raket včetně hypersonických střel Oreshnik a prohlásilo, že bude i nadále zasahovat „centra rozhodování“ ve městě.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

1400 – USA květen: důvěra spotřebitelů Conference Board
1430 – USA květen: index výrobní aktivity Dallas Fed
1700 – USA aukce 2letých dluhopisů v objemu 69 miliard USD
0130 – Austrálie dubnová inflace CPI
0200 – Nový Zéland rozhodnutí RBNZ o základní sazbě (Official Cash Rate)

Výsledková sezóna

• Dnes: Zscaler
• Středa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Čtvrtek: Dell Technologies, Autodesk

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké trhy byly v pondělí kvůli Memorial Day uzavřené, poslední plnohodnotnou seancí tak zůstává páteční závěr.
• Evropa: Evropské akcie v pondělí rostly, zatímco britské trhy byly kvůli Spring Bank Holiday zavřené. Euro Stoxx 50 přidal 2,0 % na 6136,66, Stoxx 600 vzrostl o 1,0 % na 631,63, německý DAX přidal 2,0 % na 25 389,10 a francouzský CAC 40 posílil o 1,8 % na 8258,26, když chuť k riziku podpořil pokles cen ropy a naděje na dohodu USA–Írán. V čele sektorů byly banky, zatímco aerolinky těžily z nižšího tlaku na ceny paliva – Lufthansa vzrostla o 3,6 % a Air France-KLM o 6,2 %. ASML přidal 1,5 % a Schneider Electric 3,1 % na pokračujícím optimismu kolem AI. Dalším testem bude inflace v eurozóně.
• Asie: Asie byla v úterý smíšená, když raný optimismus ohledně rychlé dohody USA–Írán narazil na střízlivou realitu v podobě nových amerických úderů a dražší ropy. Akcie v rámci indexu MSCI Asia-Pacific mimo Japonsko vzrostly o 0,7 %, jihokorejský KOSPI vyskočil téměř o 3 % na rekord, hongkongský Hang Seng přidal 0,3 %, zatímco japonský Nikkei klesl o 0,2 % a australský S&P/ASX 200 ztratil 0,3 %. Samsung Electronics vzrostl o 2,7 % po uzavření dohody s odbory, která podpořila sentiment v čipech, zatímco SMIC a Hua Hong Semiconductor posílily poté, co Huawei nastínil čipovou roadmapu mířící k „1,4nm ekvivalentu“ do roku 2031 s využitím systémového návrhu a pokročilého balení, aby obešel limity na špičkové litografické vybavení.

Volatilita

• Volatilita zůstává relativně pod kontrolou, ale investoři jsou citlivější na makro titulky a koncentraci pozic v akciích navázaných na AI. Nvidia opět výrazně překonala očekávání a zvýšila výhled, reakce však byla tlumenější než v minulých čtvrtletích, což naznačuje, že trh víc než jen „silná čísla“ vyžaduje kombinaci překonání konsenzu a navýšení výhledu. Mezitím jihokorejský KOSPI přes noc přidal dalších 2,9 % a svou nedávnou rally natáhl zhruba na 8 % během několika málo seancí – hnacím motorem je optimismus v polovodičích a obnovené zahraniční přítoky do asijských technologických titulů. To dál ukazuje, jak moc sentiment na akciích jako celku závisí na cyklu AI a čipů.
• Do debaty o volatilitě se vrátila i geopolitika. Ceny ropy se odrazily poté, co nové americké vojenské akce v okolí Íránu a Hormuzského průlivu částečně obrátily pondělní prudký propad cen ropy. Investoři sledují, zda se energetické trhy stabilizují, nebo zda dražší ropa začne znovu prosakovat do inflačních očekávání a výnosů dluhopisů. Ve zbytku týdne budou v centru pozornosti americké HDP, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, žádosti o podporu a především jádrový PCE ve čtvrtek, spolu s výsledky firem Marvell Technology, Salesforce a Dell Technologies, které mohou dál ovlivnit příběh kolem AI a technologického sektoru.
• VIX v pátek uzavřel poblíž 16,6 a futures na VIX zůstávají pod 21, což naznačuje, že trh stále očekává relativně uspořádané obchodování navzdory zvýšenému titulkovému riziku. Opce na SPX aktuálně implikují do páteční expirace očekávaný pohyb okolo 97 bodů, tedy asi 1,30 %.
• 0DTE ukazatel skew: dnešní opční řetězec na SPX nadále ukazuje na mírný sklon směrem k ochraně proti poklesu. Put opce zhruba 1 % pod aktuální cenou se obchodují zřetelně dráž než srovnatelné call opce na růst, což ukazuje, že investoři jsou stále ochotnější platit za krátkodobé zajištění proti poklesu než za spekulativní upside, a to i když se akcie drží poblíž rekordních úrovní.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva se po volatilním víkendu stabilizovala, Bitcoin se držel poblíž 76 800 USD a Ethereum kolem 2100 USD, zatímco širší rizikový sentiment se mírně zlepšil díky nadějím na uvolnění napětí na Blízkém východě. Kryptotrh zůstává mnohem víc svázaný s likviditou a makro náladou než s čistě „krypto“ katalyzátory. Signály pokroku směrem k možné dohodě s Íránem pomohly uklidnit obavy z narušení dodávek ropy a podpořily širší riziková aktiva včetně kryptoměn.
• Institucionální adopce přesto zůstává důležitým dlouhodobým tématem. Nasdaq získal podmínečné schválení SEC pro cash-settled opce na Bitcoinový index navázaný na CME CF Bitcoin Real Time Index, což je další známka toho, že tradiční finanční infrastruktura proniká hlouběji do kryptotrhů. Toky do ETF nicméně zůstávají smíšené. IBIT se obchodoval poblíž 42,96 USD, zatímco ETHA klesla k 15,57 USD, což odráží slabší momentum na spotovém kryptu a přetrvávající opatrnost investorů. Krypto‑akcie byly celkově také slabší – Coinbase klesl o více než 4 % a MicroStrategy zhruba o 3 %, zatímco vybraní těžaři jako MARA a CIFR mírně překonali Bitcoin.
• Opční toky naznačují spíše opatrně býčí tón než čistý „risk-on“ režim. Velké upside pozice v MicroStrategy a selektivní nákupy call opcí na Coinbase ukazují, že investoři se dál snaží mít podíl na potenciálním dlouhodobém růstu, zároveň ale přetrvávající poptávka po put opcích na IBIT, ETHA a těžaře krypta ukazuje, že zajištění zůstává pod povrchem velmi aktivní. Mezi hlavními altcoiny se XRP držel poblíž 1,35 USD, Solana kolem 84,7 USD a Dogecoin zůstával pod tlakem poblíž 0,10 USD.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů by měly úterní seanci otevřít níž po prodlouženém víkendu v USA a na pozadí nadějí na mírovou dohodu s Íránem. Referenční 2letý výnos US Treasury míří k otevření poblíž 4,05 % po pátečním závěru na 4,12 %, zatímco 10letý výnos by měl otevřít kolem 4,50 %, tedy asi o pět bazických bodů níž než v pátek.
• Japonské dluhopisy byly v úterý smíšené poté, co v pondělí prudce posílily na výrazném poklesu cen ropy. Referenční 2letý výnos JGB klesl o necelý bazický bod těsně pod 1,41 %, poté co se minulý týden vyšplhal nad 1,45 %. Delší výnosy byly v úterý převážně stabilní, částečně kvůli tomu, že pozornost se soustředila na záměr premiérky Takaichi prosadit dodatečný rozpočet bez zvýšení celkové emise dluhopisů. Referenční 10letý JGB výnos vzrostl o dva bazické body na 2,72 % a 30letý benchmark klesl zhruba o jeden bazický bod těsně pod 3,95 % po prudkém sedmibodovém poklesu v pondělí.

Komodity

• Ceny ropy se po pondělním 7% propadu odrazily, když nové americké údery v Íránu zakalily výhled pro předběžnou dohodu mezi USA a Íránem, která by mohla pomoci znovu otevřít Hormuzský průliv – klíčovou námořní tepnu, kterou za běžných podmínek prochází zhruba pětina světového obchodu s ropou a LNG, a která zůstává od začátku března z větší části uzavřená. Přestože se rozdíly mezi stranami zúžily, případná mírová dohoda by pravděpodobně vedla pouze k postupnému znovuotevření, takže současný napjatý výhled nabídky by se normalizoval až v horizontu několika měsíců. Tento pohled odráží i trh – průměrná cena Brentu pro rok 2027 se nyní obchoduje poblíž 78,50 USD, oproti zhruba 65 USD před vypuknutím konfliktu.
• Zlato a stříbro nadále sledují ropu, vzhledem k jejímu vlivu na inflační očekávání, výhled úrokových sazeb, výnosy dluhopisů a dolar. Poté co v pondělí spolu s pádem cen ropy rostly, se dnes oba kovy obchodují slabší, protože nové americké údery v okolí průlivu částečně zchladily optimismus ohledně mírových jednání. Zlato zůstává uvězněné v zužujícím se pásmu, aktuálně vymezeném 200denním klouzavým průměrem na 4383 USD a 50denním na 4648 USD. K přilákání nové investorské poptávky bude zřejmě potřeba, aby se trh alespoň částečně odklonil od makro příběhu řízeného ropou.

Měny

• Americký dolar se po pondělní slabosti mírně odrazil, když se ceny ropy zvedly z hlubokého propadu po zprávách o nových amerických úderech na íránské cíle, ačkoli mírová jednání údajně pokračují. Po pátečním závěru v „lepivé“ oblasti kolem 1,1600 se EURUSD v pondělí vyšplhal až k 1,1653, než se v úterních ranních evropských hodinách vrátil zpět směrem k 1,1630. USDJPY se stále jen obtížně posouvá výrazně dál od oblasti 159,00, kde se obchoduje i v úterý ráno.
• Australský dolar si udržuje pevný tón, AUDUSD na konci pondělní seance testoval nejvyšší úrovně za poslední týden nad 0,7180, než mírně ustoupil, a AUDNZD se přiblížil k nejvyšším hodnotám za více než deset let poblíž 1,2250 (RBNZ ve středu brzy ráno oznámí nastavení základní sazby, trh tento týden zvýšení nečeká, ale počítá s možným hikeem na zasedání v červenci a/nebo v září, takže klíčový bude výhled). Aussie možná bere inspiraci z čínského juanu – CNH uzavřel proti dolaru nejsilněji od roku 2023, když se USDCNH uzavřel pod 6,79, což trh vnímá jako „zelenou“ pro další posílení.
• Euro je v poslední době slabé vůči ostatním evropským měnám, EURGBP se pohybuje těsně nad spodní hranou pásma platného od léta 2025 na 0,8610. Jinde EURCHF včera poprvé od března testoval hladinu 0,9100.