Szybki przegląd rynku - 26 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Spokojnie w USA ze względu na święto; Europa odbiła dzięki niższym cenom ropy; w Azji nastroje mieszane – nadzieje na pokój zderzyły się z większą ostrożnością
• Zmienność: Nvidia znowu pobija oczekiwania, ale reakcja jest stonowana; KOSPI kontynuuje rajd; odbicie ropy; przed nami PCE i PKB; zabezpieczenia przed spadkami pozostają aktywne
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny; utrzymuje się ostrożność wobec ETF‑ów; zatwierdzono opcje Nasdaqa na kryptoindeks; selektywne pozycjonowanie „long” przy asekuracyjnym nastawieniu
• Obligacje: Rentowności stabilne po poniedziałkowym tąpnięciu, rynek pozostaje wrażliwy na ceny ropy
• Waluty: USD cofa się wraz z odbiciem cen ropy w ospałym handlu
• Towary: Odbicie ropy, spadek złota – pokój wciąż nieuchwytny
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – majowy wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board

Dane makro i nagłówki

• Określając działania jako „samoobronę”, siły USA uderzyły w wyrzutnie rakiet w południowym Iranie oraz w łodzie, które – jak twierdzą USA – stawiały miny morskie, jednocześnie utrzymując, że rozmowy pokojowe USA–Iran wciąż zmierzają do przedłużenia zawieszenia broni o kolejne 60 dni. Po weekendowych komentarzach prezydenta Trumpa sugerujących, że porozumienie jest blisko, pojawiły się jednak wątpliwości co do statusu rozmów.
• Iran rzekomo zabiega o gwarancje ze strony Chin przed dalszymi krokami, podczas gdy amerykańskie i izraelskie samoloty miały uderzyć w irańskie jednostki w pobliżu wyspy Larak, a Izrael sygnalizuje zaostrzenie ataków na Hezbollah.
• W Japonii premier Takaichi planuje sfinansować dodatkowy budżet bez zwiększania emisji obligacji w ujęciu kalendarzowym, podczas gdy były szef jednego z największych domów handlowych ostrzega przed możliwymi niedoborami chemikaliów pochodzących z nafty lekkiej do końca czerwca.
• Rosja wzywa USA do ewakuacji obywateli Stanów Zjednoczonych z Kijowa po zmasowanych atakach dronowo‑rakietowych na stolicę Ukrainy w ostatnich dniach, obejmujących hipersoniczne pociski Oresznik, zapowiadając dalsze ataki na „ośrodki decyzyjne” w mieście.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1400 - USA: majowy wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board
1430 - USA: Dallas Fed – majowy wskaźnik aktywności w przemyśle
1700 - USA: aukcja 2‑letnich obligacji skarbowych o wartości 69 mld USD
0130 - Australia: CPI za kwiecień
0200 - Nowa Zelandia: decyzja RBNZ w sprawie stopy OCR

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Zscaler
• Środa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Czwartek: Dell Technologies, Autodesk

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie rynki były w poniedziałek zamknięte z powodu Dnia Pamięci, więc piątkowe oficjalne zamknięcie pozostało ostatnią pełną sesją.
• Europa: Europejskie indeksy rosły w poniedziałek, podczas gdy rynek brytyjski był zamknięty z powodu wiosennego święta bankowego. Euro Stoxx 50 wzrósł o 2,0% do 6 136,66, Stoxx 600 o 1,0% do 631,63, niemiecki DAX o 2,0% do 25 389,10, a francuski CAC 40 o 1,8% do 8 258,26. Wsparciem były spadające ceny ropy i nadzieje na porozumienie USA–Iran. Prowadziły banki, a linie lotnicze zyskały dzięki niższej presji paliwowej – Lufthansa +3,6% i Air France‑KLM +6,2%. ASML +1,5% i Schneider Electric +3,1% w obliczu utrzymującego się optymizmu wokół AI. Przed rynkami kolejny test: inflacja w strefie euro.
• Azja: We wtorek nastroje w regionie były mieszane – wczesny optymizm co do szybkiego porozumienia USA–Iran zderzył się z informacjami o nowych uderzeniach USA i odbiciu ropy. MSCI Azja–Pacyfik bez Japonii +0,7%, KOSPI w Korei Południowej skoczył o blisko 3% do rekordowego poziomu, Hang Seng +0,3%, podczas gdy Nikkei −0,2% i S&P/ASX 200 w Australii −0,3%. Samsung Electronics +2,7% po porozumieniu ze związkami zawodowymi, co wsparło sentyment w półprzewodnikach. SMIC i Hua Hong Semiconductor rosły po tym, jak Huawei przedstawił mapę drogową dla chipów, celując do 2031 r. w poziom równoważny 1,4 nm dzięki projektowaniu na poziomie systemu i technikom pakowania układów, by obejść ograniczenia w dostępie do najnowszej litografii.

Zmienność

• Zmienność na rynkach pozostaje relatywnie ograniczona, ale inwestorzy są coraz bardziej wrażliwi na nagłówki makro oraz skoncentrowane pozycjonowanie w akcjach związanych z AI. Nvidia ponownie mocno pobiła oczekiwania i podniosła prognozę, jednak reakcja była bardziej stonowana niż w poprzednich kwartałach – rynek coraz częściej wymaga wyników typu "pobij i podnieś", a nie tylko mocnych liczb. Tymczasem KOSPI wzrósł kolejne 2,9% w nocy, wydłużając ostatni rajd do ok. 8% w ciągu kilku sesji, napędzany optymizmem w półprzewodnikach i powrotem napływów zagranicznych do azjatyckich technologii. Ruch ten podkreśla, jak bardzo szerszy sentyment akcyjny zależy od cyklu AI i chipów.
• Do dyskusji o zmienności wróciła również geopolityka. Ceny ropy odbiły po wznowieniu działania militarnych USA w rejonie Iranu i w Cieśninie Ormuz, częściowo odrabiając poniedziałkowy gwałtowny spadek cen surowca. Inwestorzy skupiają się na tym, czy rynek energii się ustabilizuje, czy też wyższe ceny ropy znów zaczną przenikać do oczekiwań inflacyjnych i rentowności obligacji. Do końca tygodnia rynek będzie bacznie śledził dane o PKB USA, zamówieniach na dobra trwałe, wnioskach o zasiłek i zwłaszcza inflację bazową PCE w czwartek, a także wyniki Marvell Technology, Salesforce i Dell Technologies, które mogą dalej kształtować narrację wokół AI i technologii.
• VIX zamknął się w piątek na poziomie blisko 16,6, a kontrakty na VIX pozostają poniżej 21, co sugeruje, że pomimo podwyższonego ryzyka nagłówków rynek wciąż oczekuje relatywnie uporządkowanych warunków handlu. Opcje na SPX implikują obecnie oczekiwany tygodniowy ruch rzędu 97 punktów, czyli 1,30%, do piątkowego wygaśnięcia.
• Wskaźnik skew 0DTE: dzisiejszy łańcuch opcji na SPX wskazuje na łagodny popyt na zabezpieczenia przed spadkami. Opcje put ok. 1% poniżej kursu spot wyceniane są zauważalnie drożej niż porównywalne opcje call po stronie wzrostowej, co pokazuje, że inwestorzy są bardziej skłonni płacić za krótkoterminową ochronę przed spadkami niż za spekulacyjną ekspozycję na wzrosty, nawet przy indeksach blisko rekordowych poziomów.

Aktywa cyfrowe

• Rynek aktywów cyfrowych ustabilizował się po zmiennym weekendzie: Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 76 800 USD, a Ethereum około 2 100 USD, wraz z lekką poprawą szerszego apetytu na ryzyko dzięki nadziejom na deeskalację na Bliskim Wschodzie. Krypto pozostaje ściśle powiązane z warunkami płynności i sentymentem makro, a nie wyłącznie katalizatorami bezpośrednio związanymi z krypto. Oznaki postępu w kierunku potencjalnego porozumienia z Iranem pomogły osłabić obawy o zakłócenia podaży ropy, wspierając szersze aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty.
• Adopcja instytucjonalna pozostaje jednak ważnym tematem długoterminowym. Nasdaq uzyskał warunkową zgodę SEC na gotówkowo rozliczane opcje na indeks Bitcoina powiązane z CME CF Bitcoin Real Time Index – kolejny sygnał, że tradycyjna infrastruktura finansowa coraz głębiej wchodzi w krypto. Jednocześnie przepływy do ETF‑ów pozostają mieszane. IBIT był notowany w pobliżu 42,96 USD, podczas gdy ETHA zniżkował w kierunku 15,57 USD, co odzwierciedla słabszy impet cen spot i utrzymującą się ostrożność inwestorów. Akcje powiązane z krypto były ogólnie słabsze: Coinbase spadł o ponad 4%, a MicroStrategy o ok. 3%, podczas gdy wybrani górnicy, tacy jak MARA i CIFR, radzili sobie nieco lepiej.
• Przepływy opcyjne nadal wskazują raczej na ostrożnie bycze nastawienie niż pełny entuzjazm na ryzyko. Duża ekspozycja na wzrosty w MicroStrategy i selektywny popyt na opcje call na Coinbase sugerują, że inwestorzy wciąż pozycjonują się pod długoterminowy udział we wzrostach, lecz utrzymujący się popyt na opcje put na IBIT i ETHA oraz wśród górników pokazuje aktywne zabezpieczanie ryzyka pod powierzchnią. Wśród głównych altcoinów XRP utrzymywał się blisko 1,35 USD, Solana w okolicach 84,7 USD, a Dogecoin pozostawał pod presją w pobliżu 0,10 USD.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych we wtorek powinny otworzyć się niżej po długim weekendzie i na fali nadziei na porozumienie z Iranem. Rentowność 2‑letnich papierów wskazuje na otwarcie w pobliżu 4,05% (wobec 4,12% na zamknięciu w piątek), a rentowność 10‑letnich na ok. 4,50%, czyli o 5 pb niżej niż w piątek.
• Japońskie obligacje we wtorek były mieszane po silnych wzrostach w poniedziałek, wywołanych ostrym spadkiem cen ropy. Rentowność 2‑letnich JGB spadła o niespełna 1 pb, poniżej 1,41% (po ubiegłotygodniowym szczycie powyżej 1,45%). Dłuższe terminy były we wtorek głównie stabilne, być może w kontekście planu premier Takaichi dotyczącego dodatkowego budżetu bez zwiększania łącznej emisji długu. Rentowność 10‑letnich JGB wzrosła o 2 pb do 2,72%, a rentowność 30‑letnich cofnęła się o ok. 1 pb, do poziomu tuż poniżej 3,95%, po poniedziałkowym spadku o 7 pb.

Towary

• Ceny ropy odbiły po poniedziałkowym, 7‑procentowym tąpnięciu, gdy nowe uderzenia sił USA w Iranie podważyły perspektywy tymczasowego porozumienia USA–Iran, które mogłoby pomóc w ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz – kluczowego szlaku, którym w normalnych warunkach przepływa ok. jedna piąta światowej ropy i LNG, a który pozostaje w dużej mierze zamknięty od początku marca. Nawet jeśli różnice między stronami się zmniejszyły, ewentualne porozumienie najpewniej oznaczałoby jedynie stopniowe ponowne otwarcie, co sugeruje, że napięta podaż normalizowałaby się miesiącami. Wyceny to odzwierciedlają: średnia cena Brent na 2027 r. jest obecnie wyceniana w pobliżu 78,50 USD, wobec ok. 65 USD przed wybuchem konfliktu.
• Złoto i srebro wciąż podążają za rynkiem ropy ze względu na jego wpływ na oczekiwania inflacyjne, ścieżkę stóp, rentowności i dolara. Po poniedziałkowym rajdzie towarzyszącym spadkowi cen ropy, dziś oba metale są słabsze, bo nowe uderzenia USA w pobliżu Cieśniny Ormuz ograniczyły optymizm wokół negocjacji pokojowych. Złoto pozostaje uwięzione w zawężającym się przedziale, obecnie ograniczonym przez 200‑dniową średnią kroczącą przy 4 383 USD i 50‑dniową średnią kroczącą przy 4 648 USD. Aby ponownie przyciągnąć zainteresowanie inwestorów, może być potrzebne odejście od dominacji czynników makro powiązanych z ropą.

Waluty

• Dolar amerykański lekko odrobił poniedziałkowe osłabienie wraz z odbiciem cen ropy po ich ogromnym spadku dzień wcześniej – w reakcji na doniesienia o nowych uderzeniach USA na irańskie cele, mimo że rozmowy pokojowe rzekomo trwają. Po zamknięciu w piątek w „lepkich” okolicach 1,1600 EURUSD wzrósł w poniedziałek do 1,1653, po czym we wtorkowy poranek w Europie cofnął się w okolice 1,1630. USDJPY wciąż nie zdołał zdecydowanie wybić się poza okolice 159,00 – tam też handluje we wtorek rano.
• Dolar australijski utrzymuje się mocno: AUDUSD testował w poniedziałek najwyższe poziomy od tygodnia, powyżej 0,7180, po czym lekko się cofnął, a AUDNZD zbliżył się do najwyższych poziomów od ponad dekady, w okolice 1,2250. RBNZ ogłosi decyzję w sprawie stopy OCR w środę rano; rynek nie widzi dużych szans na podwyżkę w tym tygodniu, ale zakłada podwyżki w lipcu i/lub we wrześniu, więc kluczowe będą wskazówki co do przyszłej ścieżki polityki. Dolar australijski być może czerpie wsparcie z umocnienia juana – CNH zanotował najsilniejsze zamknięcie względem USD od 2023 r., a USDCNH zamknął się poniżej 6,79, co wydaje się zielonym światłem dla dalszego umocnienia juana.
• Euro jest ostatnio słabe wobec innych walut europejskich: EURGBP utrzymuje się tuż powyżej dolnej granicy przedziału obowiązującego od lata 2025 r., przy 0,8610. Gdzie indziej EURCHF testował wczoraj poziom 0,9100 po raz pierwszy od marca.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.