Rychlý přehled trhu – 22. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Americké akcie rostly, Evropa se zastavila poblíž maxim a asijské trhy s vysokým zastoupením čipů posílily, když se AI optimismus dál šířil napříč trhem.
• Dluhopisy: Výnosy dlouhých amerických státních dluhopisů mírně klesají, krátkodobé JGB rally po slabších inflačních číslech z Japonska.
• Měny: Hlavní páry s americkým dolarem postrádají dynamiku, trh v tuto chvíli příliš nových informací neoceňuje.
• Komodity: Menší týdenní ztráta, tažená především energií a masem.
• Makro události: německý květnový průzkum IFO, vystoupení Wallera z Fedu.

Makroekonomické titulky

• Naděje na diplomatické řešení konfliktu v Íránu podpořily trhy, když Teherán uvedl, že poslední návrh z Washingtonu pomohl zúžit rozdíly mezi oběma stranami. Stále však stojí v cestě významné překážky: USA požadují, aby Írán předal své zásoby obohaceného uranu a zavázal se ukončit obohacování, což íránští představitelé veřejně odmítají.
• Japonská dubnová národní inflace CPI dopadla slaběji, než se čekalo, titulní inflace zpomalila na 1,4 % meziročně oproti očekávaným 1,6 % a březnovým 1,5 %, zatímco jádrový ukazatel CPI očištěný o čerstvé potraviny a energie vykázal růst 1,9 % meziročně, což odpovídá čtyřletému minimu a je pod odhadem 2,2 % i březnovou hodnotou 2,4 %.
• Soukromý sektor britské ekonomiky se v květnu poprvé za více než rok propadl do pásma kontrakce, ukázal předběžný kompozitní PMI, který klesl z dubnových 52,6 na 48,5 v květnu – výrazně pod konsenzem 51,6. Výrobní PMI si přitom vedl lépe, než se čekalo, na 53,7, zatímco PMI ve službách se propadl na 47,9 oproti dubnovým 52,7.
• Soukromý sektor v Německu se v květnu druhý měsíc v řadě zmenšil, když předběžný kompozitní PMI výstupu pro Německo sice vzrostl na 48,6 z předchozích 48,4, ale zůstal pod 50 a jen nepatrně nad očekávanými 48,5.
• EU plánuje dočasně zrušit sankce vůči velkému čínskému dodavateli čipů poté, co automobilky varovaly před hrozícím narušením dodavatelských řetězců; Pentagon mezitím zvažuje zrušení podmíněné půjčky ve výši 80 milionů USD pro rafinerii vzácných zemin ReElement.
• Celkově globální ekonomika vykazuje známky slábnoucího tempa a rostoucích inflačních tlaků, když vstupuje do třetího měsíce energetické krize vyvolané válkou. PMI od Austrálie po Evropu ukázaly v květnu sílící tlak napříč průmyslem i službami. Průmyslová aktivita měřená S&P Global se ve většině sledovaných ekonomik buď zpomalila, nebo dostala do kontrakce, výjimkou byla zejména Velká Británie a USA, kde výroba rostla v květnu nejrychlejším tempem za čtyři roky, když firmy urychlovaly objednávky kvůli obavám z cen vyvolaných válkou v Íránu. PMI ve službách byly obecně slabé; ve Francii se index propadl na 42,9, což je nejnižší hodnota od pozdního roku 2020 ovlivněného pandemií.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

• 0600 – UK duben: čisté půjčky veřejného sektoru
• 0600 – UK duben: maloobchodní tržby
• 0800 – Německo květnový index podnikatelského klimatu IFO
• 1400 – USA vystoupení Wallera z Fedu k ekonomickému výhledu
• 1400 – USA květnový finální index sentimentu University of Michigan

Výsledková sezóna

• Dnes: Richemont

Příští týden:

• Úterý: Zscaler
• Středa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Čtvrtek: Dell Technologies, Autodesk

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie uzavřely výš, Dow Jones vzrostl o 0,6 % na rekordních 50 285,66, S&P 500 přidal 0,2 % a Nasdaq Composite 0,1 %. Seanci pomohla lepší chuť k riziku, menší obavy z drahé ropy a nadšení kolem kvantové výpočetní technologie poté, co americká vláda oznámila granty pro tento sektor v objemu 2 miliard USD. IBM vystřelil o 12,4 %, protože získal nejvyšší příděl financování, zatímco Nvidia navzdory silným výsledkům klesla o 1,8 %, jelikož překonat vysoká očekávání je na úrovni výkonu olympijského výškaře. Walmart byl slabší poté, co výhled výsledků zklamal, zatímco Ross Stores po uzavření trhu přidal 5 % na lepších tržbách i ziscích.
• Evropa: Evropské akcie zakončily v podstatě beze změny, Stoxx 600 vzrostl o 0,04 %, DAX klesl o 0,5 % na 24 606,77 a FTSE 100 přidal 0,1 % na 10 443,47. Investoři zvažovali diplomatický vývoj na Blízkém východě a pohyby cen ropy, takže po předchozím růstu trh nenašel jasný společný směr. Airbus klesl o 4,3 % a zatížil německý index, zatímco QinetiQ a Investec rostly poté, co jejich výsledky překonaly očekávání. Naturgy se vyšplhala na nejvyšší úroveň od roku 2022 po zvýšení doporučení ze strany analytiků, zatímco turecké akcie spadly o 6,0 % a spustily tržní „circuit breaker“. Trhy nyní sledují ropu, sazby a kvalitu výsledků.
• Asie: Asijské akcie zakončily páteční seanci výrazně v módu „risk-on“, sledovaly růst Wall Street a těžily z optimismu ohledně možných rozhovorů USA–Írán. V čele regionu bylo Japonsko, kde Nikkei vzrostl o více než 2,5 %, podpořen silnými technologiemi a prudkou rally v SoftBank, zatímco širší index MSCI Asia-Pacific přidal zhruba 0,8 %. Hongkongský Hang Seng vzrostl přibližně o 1,2 %, když Lenovo dosáhlo mnohaletého maxima po silných výsledcích souvisejících s AI, a korejský Kospi rovněž posílil.

Komodity

• Index Bloomberg Commodity TR míří k mírné týdenní ztrátě kolem 1 %, čímž snižuje letošní zisk na 29 %. Ztráty v energetickém segmentu, tažené zejména palivy, a v mase byly jen částečně kompenzovány zisky v průmyslových kovech a obilninách. Drahé kovy po předchozím silném odrazu obchodují mírně níž, soft komodity jsou smíšené. Nejlépe si tento týden vedly hliník, káva a sója, zatímco nejvíce ztrácely benzín, topný olej a kakao.
• Brent spadl ve čtvrtek k minimu kolem 102 USD z úrovní nad 112 USD v pondělí na vlně obnovených nadějí na dohodu USA–Írán, než se dnes odrazil zpět zhruba k 105 USD poté, co komentáře nejvyššího íránského vůdce o zachování zásob uranu a spor o poplatky v Hormuzském průlivu obnovily nejistotu kolem průlomu v jednáních. Ropa zůstává klíčovým makro faktorem – komoditní, dluhopisové, měnové i akciové trhy se dál dívají na ropu pro směrové vodítko. Tento vliv pravděpodobně přetrvá, dokud se průliv znovu neotevře a inflační tlaky nezačnou polevovat.
• Zlato se drží nad 4500 USD, obchoduje se v poměrně úzkém pásmu poté, co na začátku týdne našlo novou podporu, když ceny ropy ustoupily v reakci na probíhající jednání USA–Írán. Levnější ropa pomohla snížit tlak na centrální banky, aby dále zvyšovaly sazby, a stabilizovala delší konec výnosové křivky, kde předchozí skok výnosů srazil zlato na tří týdenní minimum. Technicky zůstává kov sevřený mezi 200denním klouzavým průměrem na 4372 USD a 50denním na 4667 USD, přičemž zlato si pravděpodobně zachová mírně negativní bias, dokud se krize na Blízkém východě jasněji nevyřeší.
• Měď, kov stojící v centru globální energetické transformace, se obchoduje poblíž týdenního maxima, podpořena zdánlivým pokrokem v jednáních mezi USA a Íránem a zlepšením širšího rizikového sentimentu. Nedávno dosáhla rekordního maxima, než korigovala v reakci na makro tlak, dlouhodobou podporu jí ale dál poskytuje očekávání, že těžba bude mít potíže držet krok s poptávkou taženou AI, čistou energií, elektrifikací, potřebou chlazení i strategickým hromaděním zásob. Obavy z nabídky navíc prohloubila informace, že Codelco, největší světový producent mědi, sklouzne v roce 2025 s produkcí na nejnižší úroveň od roku 1998.

Dluhopisy

• Dlouhodobé americké státní dluhopisy ve čtvrtek rostly a výnosová křivka se výrazně zploštila, když ceny ropy znovu klesly na vlně nadějí na mírovou dohodu s Íránem. Referenční 10letý výnos US Treasury klesl o další zhruba dva bazické body a obchoduje se poblíž 4,56 %, přičemž oblast kolem 4,50 % je nadále vnímána jako důležitá psychologická hranice. Na krátkém konci křivky výnosy před pátečním vystoupením člena FOMC a guvernéra Fedu Wallera k výhledu americké ekonomiky mírně vzrostly, protože trh zvažuje, zda Fed letos může sazby ještě zvýšit. Referenční 2letý výnos se obchoduje uprostřed pásma posledních čtyř dní poblíž 4,08 %.
• Výnosy krátkodobých japonských vládních dluhopisů klesly po slabších dubnových inflačních datech, čímž náhle vrhly stín na očekávané zvýšení sazeb BoJ. Referenční 2letý JGB výnos se vrátil o dva bazické body zpět na 1,43 %, zatímco delší výnosy zůstaly stabilní – 10letý JGB se v pátek obchodoval téměř beze změny kolem 2,77 %.

Měny

• Americký dolar se obchodoval víceméně do strany, poté co předchozí růst ve čtvrtek vyprchal a výnosy US Treasuries i ceny ropy se vrátily níž. EURUSD se drží „přilepený“ poblíž 1,1600; ve čtvrtek vytvořil jen nepatrné nové lokální minimum na 1,1576, než se kurz odrazil zpět nad 1,1610. Očekávaná volatilita na EURUSD zůstává nízká, jak naznačuje implikovaná volatilita na opčních trzích, a to i navzdory nejistotě kolem války v Íránu a nástupu nového šéfa Fedu Warsha. Měsíční implikovaná volatilita EURUSD je pod 5,9 %, zhruba na úrovni, která v březnu přesahovala 8 %.
• USDJPY se dál drží poblíž 159,00, protože trh vstřebává slabší dubnovou inflaci v Japonsku, která částečně srazila sázky na další utažení politiky BoJ. Implikovaná volatilita na opčním trhu naznačuje, že trh nečeká velké pohyby – tlak zůstává směrem nahoru, pokud BoJ bude nadále postupovat pomalu, zatímco ministerstvo financí zároveň hrozí intervencí v případě dalšího oslabení jenu. Měsíční implikovaná volatilita USDJPY klesla pod 7 %, téměř na nejnižší úrovně od začátku roku 2022.
• Švédská koruna našla nedávno podporu právě u hladiny 11,00 na EURSEK, přičemž pár se ve čtvrtek posunul níž pod 10,85, zřejmě částečně v reakci na naděje, že pokračující pokles cen ropy zlepší výhled růstu v Evropě.