Szybki przegląd rynku - 22 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Indeksy w USA wzrosły, Europa zatrzymała się w pobliżu szczytów, a rynki azjatyckie z dużą ekspozycją na półprzewodniki umocniły się wraz z narastającym optymizmem wokół AI.
• Obligacje: Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA lekko spadły; krótkoterminowe JGB zwyżkowały po miękkich danych inflacyjnych z Japonii.
• Waluty: Główne pary z dolarem amerykańskim pozostawały ospałe, a notowania zmieniały się nieznacznie.
• Towary: Niewielka tygodniowa strata; najsłabsze segmenty to energia i żywiec.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – majowy indeks IFO; wystąpienie Wallera z Fed.

Dane makro i nagłówki

• Nadzieje na dyplomatyczne rozwiązanie konfliktu z Iranem wsparły rynki; Teheran poinformował, że najnowsza propozycja Waszyngtonu pomogła zawęzić rozbieżności między stronami. Wciąż pozostają jednak poważne przeszkody – USA żądają przekazania zapasów wzbogaconego uranu oraz zobowiązania do zakończenia procesu wzbogacania, czemu irańscy przywódcy publicznie się sprzeciwiają.
• Krajowy CPI Japonii za kwiecień wypadł słabiej od oczekiwań: 1,4% r/r wobec oczekiwanych 1,6% i 1,5% poprzednio. Miara bazowa (po wyłączeniu świeżej żywności i energii) wyniosła 1,9% r/r, co stanowi czteroletnie minimum i jest poniżej oczekiwanych 2,2% oraz 2,4% w marcu.
• Prywatny sektor Wielkiej Brytanii w maju po raz pierwszy od ponad roku wszedł w strefę recesyjną – wstępny zbiorczy PMI spadł z 52,6 w kwietniu do 48,5 w maju, wyraźnie poniżej konsensusu 51,6. Choć PMI dla przemysłu okazał się lepszy od oczekiwań (53,7), PMI dla usług obniżył się do 47,9 wobec 52,7 w kwietniu. • Aktywność sektora prywatnego w Niemczech kurczyła się drugi miesiąc z rzędu – wstępny zbiorczy PMI dla Niemiec wzrósł do 48,6 w maju z 48,4 poprzednio, wobec oczekiwanych 48,5.
• Aktywność niemieckiego sektora prywatnego skurczyła się drugi miesiąc z rzędu, a wskaźnik produkcji Flash Germany Composite PMI wzrósł w maju do 48,6 z 48,4 poprzednio i wobec 48,5 oczekiwanych.
• UE planuje tymczasowo złagodzić sankcje wobec dużego chińskiego dostawcy chipów po ostrzeżeniach producentów samochodów o grożących zakłóceniach w łańcuchach dostaw; Pentagon może cofnąć warunkową pożyczkę w wysokości 80 mln USD dla zakładu przetwórstwa metali ziem rzadkich ReElement.
• Globalna gospodarka wykazuje oznaki słabnięcia impetu i rosnącej presji inflacyjnej, wchodząc w trzeci miesiąc kryzysu energetycznego napędzanego wojną. Majowe PMI – od Australii po Europę – wskazują na narastające napięcia zarówno w przemyśle, jak i w usługach. Aktywność przemysłowa (według S&P Global) spowalniała lub kurczyła się w większości badanych gospodarek – wyjątkiem była m.in. Wielka Brytania – a w USA produkcja przemysłowa rosła w maju najszybciej od czterech lat, gdy firmy przyspieszały zamówienia w obawie przed wzrostem cen związanych z wojną z Iranem. Odczyty PMI dla usług były generalnie słabe; Francja odnotowała spadek do 42,9 – najsłabszego poziomu od końca 2020 r., okresu naznaczonego pandemią.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0600 - Wielka Brytania: kwietniowe zadłużenie sektora publicznego
• 0600 - Wielka Brytania: sprzedaż detaliczna za kwiecień
• 0800 - Niemcy: majowy indeks klimatu biznesowego IFO
• 1400 - Waller z Fed: wystąpienie na temat perspektyw gospodarczych USA
• 1400 - USA: finalny odczyt indeksu nastrojów Uniwersytetu Michigan za maj

Publikacje wynikw

• Dzisiaj: Richemont

W przyszłym tygodniu:

• Wtorek: Zscaler
• Środa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Czwartek: Dell Technologies, Autodesk

Sprawdź kalendarz Saxo, aby zobaczyć pełną listę wydarzeń makro, wyników i dywidend.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły dzień wyżej – Dow Jones +0,6% do rekordowych 50 285,66 pkt, S&P 500 +0,2%, a Nasdaq Composite +0,1%. Sesję wsparły lepszy apetyt na ryzyko, mniejsze obawy o ceny ropy oraz entuzjazm wokół komputingu kwantowego po ogłoszeniu przez rząd USA dotacji dla sektora o wartości 2 mld USD. Akcje IBM wzrosły o 12,4% jako największy beneficjent finansowania, podczas gdy Nvidia spadła o 1,8% mimo mocnych wyników, ponieważ oczekiwania są już bardzo wygórowane. Akcje Walmarta zniżkowały po rozczarowującej prognozie, a akcje Ross Stores wzrosły o 5% w handlu posesyjnym dzięki lepszej sprzedaży i zyskowi.
• Europa: Europejskie rynki zakończyły w większości bez zmian – STOXX 600 +0,04%, DAX −0,5% do 24 606,77 pkt, FTSE 100 +0,1% do 10 443,47 pkt. Inwestorzy ważyli dyplomację na Bliskim Wschodzie i ruchy cen ropy, pozostawiając rynek bez wyraźnego kierunku po ostatnich wzrostach. Airbus spadł o 4,3% i ciążył notowaniom w Niemczech, podczas gdy QinetiQ i Investec rosły po wynikach powyżej oczekiwań. Naturgy osiągnęła najwyższy poziom od 2022 r. po podwyżkach rekomendacji, a tureckie akcje spadły o 6,0%, uruchamiając ogólnorynkowy mechanizm wstrzymania notowań. Rynek śledzi teraz ropę, stopy procentowe i jakość publikowanych wyników.
• Azja: Rynki akcji w Azji zakończyły piątkową sesję w wyraźnym nastroju risk‑on, podążając za wzrostami na Wall Street i wspierane optymizmem wokół potencjalnych rozmów USA–Iran. Japonia przewodziła regionowi – Nikkei wzrósł o ponad 2,5% dzięki sile sektora technologicznego i silnemu rajdowi SoftBanku, a szerszy indeks MSCI Asia Pacific zyskał około 0,8%. Hang Seng wzrósł o ok. 1,2%, przy czym Lenovo osiągnęło najwyższy poziom od kilkudziesięciu lat po mocnych wynikach wspieranych przez AI; koreański KOSPI również zwyżkował.

Towary

• Indeks Bloomberg Commodity TR zmierza do umiarkowanej tygodniowej straty rzędu 1%, redukując wzrost od początku roku do 29%. Spadki w energii (na czele z produktami paliwowymi) i w segmencie żywca zostały tylko częściowo zrównoważone wzrostami w metalach przemysłowych i zbożach. Metale szlachetne są notowane nieco słabiej po silnym odbiciu, a surowce miękkie są mieszane. Najlepiej w tygodniu wypadły aluminium, kawa i soja, podczas gdy spadkom przewodziły benzyna, olej napędowy i kakao.
• Ropa Brent spadła w czwartek w kierunku minimum 102 USD z poziomów powyżej 112 USD w poniedziałek na fali odnowionych nadziei na porozumienie USA–Iran, po czym odbiła dziś w okolice 105 USD po komentarzach najwyższego przywódcy Iranu o utrzymaniu zapasów wzbogaconego uranu oraz sporze o opłaty w Cieśninie Ormuz, co zaciemniło perspektywy przełomu. Ropa pozostaje kluczowym czynnikiem makroekonomicznym – rynki towarowe, długu, FX i akcji szukają na niej wskazówek kierunkowych. Ten wpływ może się utrzymać, dopóki sytuacja w Cieśninie Ormuz się nie unormuje i presja inflacyjna nie zacznie słabnąć.
• Złoto utrzymuje się powyżej 4 500 USD, handlując w stosunkowo wąskim przedziale po tym, jak wcześniej w tygodniu znalazło wsparcie, gdy ceny ropy spadły w obliczu trwających rozmów USA–Iran. Niższe ceny ropy zmniejszyły presję na banki centralne w kierunku podwyżek stóp oraz ustabilizowały długi koniec krzywej dochodowości, gdzie wcześniejszy skok rentowności zepchnął złoto na trzytygodniowe minimum. Technicznie 200‑dniowa średnia krocząca przy 4 372 USD i 50‑dniowa przy 4 667 USD wyznaczają istotne poziomy odniesienia; metal prawdopodobnie utrzyma lekko spadkowe nastawienie do czasu rozwiązania kryzysu na Bliskim Wschodzie.
• Miedź, metal będący w centrum globalnej transformacji energetycznej, jest notowana blisko tygodniowych maksimów, wspierana przez postępy w rozmowach USA–Iran i poprawę szerszego apetytu na ryzyko. Notowania niedawno osiągnęły rekordowe poziomy, po czym cofnęły się pod wpływem czynników makro, jednak w dłuższym horyzoncie wsparcie zapewniają oczekiwania, że podaż z kopalń nie nadąży za popytem związanym z AI, czystą energią, elektryfikacją, rosnącym zapotrzebowaniem na chłodzenie oraz strategicznym gromadzeniem zapasów. Dodatkowo Codelco – największy producent miedzi na świecie – prognozuje, że produkcja w 2025 r. spadnie do najniższego poziomu od 1998 r.

Obligacje

• Amerykańskie długoterminowe obligacje skarbowe zwyżkowały, a krzywa rentowności wyraźnie się spłaszczyła, gdy ceny ropy ponownie spadły w czwartek, na fali nadziei na porozumienie pokojowe z Iranem. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych USA spadła o kolejne kilka punktów bazowych, w okolice 4,56%, przy czym poziom 4,50% jest postrzegany jako psychologicznie kluczowy. Na krótkim końcu krzywej dochodowości rentowności nieznacznie wzrosły przed piątkowym wystąpieniem członka FOMC i gubernatora Fed Wallera na temat perspektyw gospodarki USA. Rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych USA pozostaje pośrodku przedziału z ostatnich czterech dni, w okolicach 4,08%.
• Rentowności krótkoterminowych japońskich obligacji skarbowych spadły po miękkich kwietniowych danych inflacyjnych (patrz wyżej), co rzuciło cień na perspektywy dalszych podwyżek stóp przez Bank Japonii. Rentowność 2‑letnich JGB spadła o 2 pb do 1,43%, podczas gdy dłuższe terminy zapadalności były stabilne – rentowność 10‑letnich JGB pozostawała w piątek niemal bez zmian, w pobliżu 2,77%.

Waluty

• Dolar amerykański pozostawał w wąskim przedziale po nieudanym wybiciu w górę w czwartek, gdy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i ceny ropy cofnęły się. EURUSD pozostaje stabilny w okolicach 1,1600 – po nieznacznym, lokalnym minimum 1,1576 w czwartek para odbiła powyżej 1,1610. Zmienność implikowana na parze EURUSD pozostaje niska mimo niepewności związanej z wojną z Iranem oraz rychłym objęciem stanowiska przez nowego przewodniczącego Fed, Warsha. 1‑miesięczna implikowana zmienność EURUSD spadła poniżej 5,9%, z poziomów 8% i wyżej w marcu.
• USDJPY pozostaje stabilny w okolicach 159,00, gdy rynek analizuje miękkie kwietniowe dane o inflacji z Japonii, które ostudziły oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki przez Bank Japonii. Ceny opcji sugerują ograniczony potencjał większych ruchów, przy utrzymującej się presji wzrostowej na parę tak długo, jak BoJ będzie zwlekał z zacieśnianiem, a Ministerstwo Finansów będzie grozić interwencją w razie osłabienia JPY. 1‑miesięczna implikowana zmienność USDJPY spadła poniżej 7%, zbliżając się do najniższych poziomów od początku 2022 r.
• Korona szwedzka znalazła wsparcie w okolicach 11,00 na parze EURSEK; para spadła w czwartek poniżej 10,85, prawdopodobnie m.in. dzięki nadziejom, że spadające ceny ropy poprawią perspektywy wzrostu w Europie.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.