Szybki przegląd rynku - 11 czerwca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie spółki technologiczne mocno spadły; obraz w Europie był mieszany; w Azji spadki pogłębiły się wraz ze wzrostem cen ropy i napięć geopolitycznych.
• Zmienność: CPI, napięcia USA–Iran, ropa powyżej 94 USD, VIX na poziomie 22, decyzja EBC, PPI; asymetria ryzyka po stronie spadkowej.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin powyżej 62,5 tys. USD, odbicie Ethereum; uwaga na Fed.
• Towary: Złoto zbliża się do 4 000 USD przy utrzymującej się likwidacji długich pozycji; ropa wyżej po amerykańskich atakach na Iran.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe pozostają w przedziale po majowym odczycie CPI w USA, zgodnym z oczekiwaniami.
• Waluty: USD uwięziony w lokalnym przedziale po ostatnim wybiciu; może podążać za rentownościami amerykańskich obligacji. 
• Wydarzenia makroekonomiczne: Decyzja EBC w sprawie stóp procentowych

Dane makro i nagłówki

• Stany Zjednoczone rozpoczęły drugi dzień ataków na Iran, co zwiększa obawy o załamanie wysiłków na rzecz pokoju i przedłużenie konfliktu. Prezydent Trump oskarżył Teheran o przeciąganie rozmów w sprawie porozumienia tymczasowego, podczas gdy Iran zapowiedział, że pozostanie nieugięty. Wcześniej USA przeprowadziły „uderzenia w samoobronie” po zestrzeleniu amerykańskiego śmigłowca, a Iran odpowiedział atakami na obiekty USA w Bahrajnie, Jordanii i Kuwejcie.
• Roczna inflacja CPI w USA wzrosła w maju 2026 r. do 4,2% — najwyżej od kwietnia 2023 r. i trzeci miesiąc z rzędu w górę — napędzana 23,5‑procentowym skokiem cen energii w związku z konfliktem USA–Iran. Benzyna podrożała o 40,5%, a olej opałowy o 58,9%. Miesięczny CPI wyniósł 0,5%, przy czym energia odpowiadała za ponad 60% wzrostu. Inflacja bazowa była łagodniejsza od oczekiwań i wyniosła 2,9% r/r, podczas gdy bazowy CPI m/m spowolnił do 0,2% (jedyny element zaskoczenia wobec prognoz na poziomie 0,3%).
• Bank Kanady pozostawił w czerwcu 2026 r. główną stopę na poziomie 2,25%, piąty raz z rzędu, zgodnie z oczekiwaniami, utrzymując stopę bankową i depozytową odpowiednio na 2,50% i 2,20%. Bank wskazał na ograniczony efekt przeniesienia wyższych cen energii na inflację, oczekuje inflacji blisko 3% przed jej spadkiem w kierunku 2% oraz zwrócił uwagę na słabą aktywność gospodarczą i utrzymującą się niepewność związaną z polityką handlową USA.
• Europejski Bank Centralny wydaje się gotowy do pierwszej od 2023 r. podwyżki stóp w reakcji na wzrost inflacji napędzany cenami energii. Oczekuje się podniesienia stopy depozytowej o 25 pb do 2,25%, a nowe kwartalne projekcje mogą sugerować dalsze przyspieszenie inflacji. Decyzja będzie musiała zrównoważyć potrzebę walki z rosnącą inflacją z ryzykiem wywołania recesji, jako że wzrost gospodarczy już słabnie.
• Gubernator Banku Japonii Kazuo Ueda trafił w środę do szpitala na leczenie, przez co opuści przyszłotygodniowe posiedzenie BoJ (poniedziałek–wtorek), choć według urzędników prawdopodobnie wyda oświadczenie w związku z posiedzeniem. Rynek wycenia ponad 90% prawdopodobieństwa, że BoJ podniesie stopę polityki o 25 pb do 1,00% — byłaby to pierwsza podwyżka od grudnia ubiegłego roku i najwyższy poziom stopy od 1995 r.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 1215 - Decyzja EBC w sprawie stóp
• 1230 - USA: PPI za maj
• 1230 - USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 1245 - konferencja prasowa prezes EBC, Christine Lagarde
• 1700 - USA: aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych na 22 mld USD

Publikacje wyników

• Środa (wczoraj): Oracle
• Czwartek (dzisiaj): Adobe, Dollarama

Pełny kalendarz danych, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,6% do 7 267, Nasdaq 100 stracił 2,0%, a Dow zniżkował o 1,9%, gdy napięcia USA–Iran i kolejna fala odwracania pozycji w sektorze technologicznym uderzyły w apetyt na ryzyko. Najmocniej ciążyły spółki półprzewodnikowe: Qualcomm -6,9%, AMD -4,9% i Nvidia -3,7%, podczas gdy Super Micro Computer zanurkował o 28,0% po ujawnieniu planów pozyskania 7 mld USD poprzez emisję akcji. Na tle wyprzedaży wyróżnił się Cracker Barrel (+22,6%) po podwyższeniu prognozy przychodów, podczas gdy akcje Oracle spadły po sesji o 8,9%, gdy wysokie nakłady kapitałowe na AI przyćmiły silny wzrost w chmurze.
• Europa: Europa zachowała się stabilniej: Stoxx 600 -0,1%, DAX -1,0% do 24 195, Euro Stoxx 50 -0,7%, FTSE 100 +0,3%. Region znalazł się między łagodniejszym odczytem inflacji bazowej w USA a wyższymi cenami ropy, przez co spółki defensywne i energetyczne radziły sobie lepiej niż cykliczne i technologiczne. Siemens Energy spadł o 6,5%, gdy inwestorzy redukowali ekspozycję na szybko rosnące spółki przemysłowe; Soitec zniżkował o ok. 10,6% po obniżeniu rekomendacji przez brokera, podczas gdy Shell zyskał 1,9% w ślad za wyższymi cenami ropy, a Nestlé wzrosło o 2,6%, gdy inwestorzy rotowali w stronę dóbr podstawowych.
• Azja: Azjatyckie akcje rano pogłębiły spadki: MSCI Asia Pacific bez Japonii ok. -1,0%, Nikkei 225 -1,5%, KOSPI ok. -1,2%, Tajwan -1,5%. Sprzedaż podążała za spadkami technologii na Wall Street i świeżymi atakami USA na Iran, które podbiły Brent w okolice 95 USD i utrzymały jena w pobliżu 160,5 za dolara. Rynki z dużą ekspozycją na półprzewodniki pozostawały wrażliwe po środowych spadkach SK Hynix o 7,5% i Samsung Electronics o 6,1%. W centrum uwagi pozostawały też HSBC i Standard Chartered po odnowionych obawach regulacyjnych dotyczących Chin. Rynki śledzą teraz ropę, waluty oraz to, czy handel związany z AI w Azji ustabilizuje się po tegorocznych gwałtownych wahaniach.

Zmienność

• Zmienność wyraźnie wzrosła w środę, gdy inwestorzy ważyli dane o inflacji, eskalujące napięcia USA–Iran oraz kolejny epizod słabości sektora technologicznego. S&P 500 spadł o 1,62%, a VIX wzrósł do 22,22 — najwyższego zamknięcia od kwietnia. Choć CPI ogółem przyspieszył do 4,2% r/r, większość wzrostu wynikała z drożejącej energii, podczas gdy inflacja bazowa była łagodniejsza od oczekiwań i wyniosła 2,9% r/r.
• Rynek opcji sugeruje, że podwyższona zmienność utrzyma się do końca tygodnia. Na podstawie bieżącej wyceny SPX inwestorzy dyskontują oczekiwany ruch rzędu ok. 110 punktów, czyli 1,5%, między środowym zamknięciem a piątkowym wygaśnięciem. Dzisiejszy łańcuch opcyjny wskazuje także na umiarkowanie defensywny układ — opcje put blisko rynku handlują się z wyższymi premiami niż odpowiadające im opcje call. Inwestorzy wciąż płacą więcej za ochronę przed spadkami niż za ekspozycję wzrostową, choć pozycjonowanie jest dalekie od poziomów paniki. Rynek koncentruje się teraz na amerykańskim PPI, wnioskach o zasiłek, decyzji EBC i konferencji prasowej oraz wynikach Adobe po zamknięciu sesji.
• Wskaźnik zmienności dnia: opcje SPX z dzisiejszym wygaśnięciem pokazują łagodną przewagę po stronie spadkowej, z bogatszymi premiami opcji put niż porównywalne opcje call wokół bieżącego poziomu rynku.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe ustabilizowały się w nocy, gdy inwestorzy ostrożnie wracali do ryzyka po środowym raporcie o inflacji.
• Bitcoin wzrósł o 2,2% do 62 569 USD, a Ethereum o 1,7% do 1 648 USD. Solana zachowywała się lepiej, rosnąc o 3,0%, a XRP dodał 1,7%, co wskazuje na szersze odbicie wśród głównych kryptowalut. Akcje związane z kryptowalutami wykazywały mniejszy entuzjazm: IBIT -0,2% i ETHA -1,6%, co sugeruje, że tradycyjni uczestnicy rynku pozostają ostrożni mimo odbicia bazowych aktywów cyfrowych.
• Aktywność opcyjna potwierdziła ten przekaz — inwestorzy instytucjonalni nadal preferują pozycje ochronne w IBIT, COIN i MSTR przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej. Na razie rynek kryptowalut stabilizuje się, ale sentyment pozostaje wysoce wrażliwy na wydarzenia na Bliskim Wschodzie, szerszą zmienność rynku akcji i perspektywy stóp procentowych.

Towary

• Tygodniowa zniżka złota przedłużyła się w Azji, a ceny runęły w kierunku 4 000 USD — siedmiomiesięcznego minimum — zanim w europejskiej sesji odbiły. Sprzedaż przyspieszyła w zeszłym tygodniu po spadku poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej, obecnie na poziomie 4 442 USD, co uruchomiło impet techniczny i wymuszoną likwidację długich pozycji. Spadek nabrał tempa w środę po mocnym odczycie inflacji w USA i ponownych wzrostach cen ropy po kolejnych atakach na Bliskim Wschodzie. Kruszec skorygował już 38,2% zwyżki z lat 2022–2026, a trwałe wybicie poniżej 4 000 USD może otworzyć drogę w kierunku 3 600 USD, czyli 50% zniesienia.
• Spadek złota o 1 570 USD od styczniowego szczytu — i co istotne, jego słabość w trakcie konfliktu na Bliskim Wschodzie — doprowadził niemal do pełnego resetu nastrojów inwestorów. Widać to w spadającym otwartym zainteresowaniu na kontraktach terminowych, odpływach z ETF-ów i spowolnieniu popytu fizycznego. Choć w dłuższym terminie czynniki wspierające powinny powrócić wraz ze stabilizacją perspektyw inflacji, krótkoterminowy obraz pozostaje zaciemniony przez sprzedaż spekulacyjną, likwidację długich pozycji i obawy o podwyżki stóp.
• Ropa drożała w umiarkowanym tempie po tym, jak siły USA uderzyły w cele w Iranie drugi dzień z rzędu. Odnowione działania zbrojne grożą przedłużeniem trwającego niemal całkowitego zamknięcia Cieśniny Ormuz, które od końca lutego poważnie zaburza przepływy ropy, paliw i gazu. Tymczasem strategiczne i komercyjne zapasy ropy w USA spadły drugi tydzień z rzędu, mimo sygnałów, że rekordowe ostatnio tempo eksportu ropy i paliw zaczyna słabnąć.
• Kontrakty terminowe na soję na CBOT wzrosły po raz pierwszy od dziewięciu sesji, odbijając od wielomiesięcznych minimów, gdy inwestorzy przenieśli uwagę na dzisiejsze prognozy USDA dotyczące zbiorów. Analitycy oczekują, że raport pokaże niższe szacunki produkcji pszenicy w USA, przy jednoczesnym podniesieniu prognoz produkcji kukurydzy i soi w Brazylii i Argentynie po sprzyjających warunkach wegetacji i dobrych wynikach żniw.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zareagowały na majowy CPI w USA w ograniczonym stopniu, ponieważ dane w dużej mierze pokryły się z oczekiwaniami. Na krótkim końcu krzywej dochodowości rentowność obligacji 2‑letnich spadła do trzydniowego minimum w pobliżu 4,10%, po czym wzrosła do 4,15% i cofnęła się w okolice 4,13%, gdy rynek czeka na pierwsze posiedzenie FOMC pod przewodnictwem Kevina Warsha w przyszłą środę. Na długim końcu obligacje 10‑letnie wahały się w przedziale 4,50–4,56%, handlując w okolicach 4,54% wczesnym rankiem w czwartek po tym, jak środowa aukcja obligacji 10‑letnich wykazała najsilniejszy popyt w 2026 r.
• Dalsze pogorszenie sentymentu do ryzyka w czwartek przyniosło umiarkowane rozszerzenie spreadów w segmencie high yield do nowego szczytu od połowy kwietnia — śledzony przez nas miernik Bloomberga dla spreadu obligacji śmieciowych względem Treasuries rozszerzył się o kolejne 2 pb do 275 pb.
• Przed dzisiejszym posiedzeniem EBC i niemal powszechnymi oczekiwaniami podwyżki o 25 pb rentowności obligacji rządowych strefy euro wzrosły w okolice lokalnych maksimów. Benchmarkowy 2‑letni niemiecki Schatz zakończył środę ok. 5 pb wyżej, na 2,72% — ok. 5 pb poniżej tegorocznych maksimów cyklu. Rynek będzie szukał wskazówek co do determinacji EBC, by kontynuować nową ścieżkę zacieśniania, jeśli inflacja nie ustąpi, mimo pogarszających się perspektyw wzrostu. Oczekiwania terminowe sugerują, że kolejna podwyżka najbardziej prawdopodobna jest we wrześniu, z pewnym prawdopodobieństwem jeszcze jednej podwyżki do posiedzenia w grudniu.

Waluty

• Dolar amerykański wykazuje bardzo niską wrażliwość na nastroje ryzyka, najwyraźniej podążając za rentownościami obligacji skarbowych, które wczoraj niewiele się zmieniły po publikacji majowego CPI w USA (patrz wyżej). EURUSD wydaje się zamrożony w nowym przedziale po wybiciu poniżej 1,1575, przez ostatnie 24 godziny praktycznie nie oddalając się od okolic 1,1550, podczas gdy USDJPY lekko zwyżkuje powyżej 160,50, a rynek zastanawia się nad planami ostatnio bardzo cichego japońskiego Ministerstwa Finansów po zdecydowanej interwencji z końca kwietnia z poziomów zbliżonych do obecnych. W środę późnym wieczorem w Tokio pojawiła się też informacja, że gubernator BoJ Ueda trafił do szpitala i nie weźmie udziału w przyszłotygodniowym posiedzeniu, choć najpewniej wyda oświadczenie. Gdzie indziej, AUDUSD jak dotąd obronił psychologiczny poziom 0,7000, schodząc do 0,6988 wczesnym rankiem w czwartek, po czym wrócił w okolice 0,7010 w porannych godzinach w Europie.
• CAD nie zareagował na komunikat Banku Kanady, który nie przyniósł nowych wskazówek; kluczowa para USDCAD utrzymuje się blisko górnego ograniczenia przedziału z ostatnich miesięcy, w okolicach 1,3950.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.