Proč se téma obrany vrací do konverzací o "jádru portfolia"?

Klíčové body:

• Velký posun: Obrana již není "headline trade". Počátkem roku 2026 se ukazuje, že se stává stálou položkou, zatímco se napětí zvyšuje v několika regionech od USA a Venezuely, přes Grónsko až po Čínu a Japonsko a další.
• Výdaje rostou, ale pravidla se zpřísňují: Evropa se snaží uzavřít víceletý plán, zatímco USA signalizují "deliver first" - což může vytvořit vítěze a poražené v rámci obrany, nejen pozvednout celý sektor.
• Umělá inteligence mění význam pojmu "obrana": Rozpočty se přesouvají od velkých platforem k informačním výhodám (drony, senzory, sítě, software).

Proč se o obraně hovoří jako o "součásti všech portfolií"?

Obrana se nachází na průsečíku tří sil, které jsou důležité pro dlouhodobé investování:

1. Geopolitika změna výchozí bod. Začátek roku 2026 již přinesl několik tlakových bodů najednou - zásah USA ve Venezuele, obnovení fokusu na Grónsko a Arktidu a zostření napětí mezi Japonskem a Čínou.
2. Evropa se snaží přetavit naléhavost ve víceletý plán. Nový výdajový závazek NATO je důležitý, protože posouvá obranu od "reakce" k "plánu", i když se pokrok v jednotlivých zemích bude lišit.
3. Umělá inteligence mění podobu obrany. Příběh už není jen o letadlech a lodích. Stále častěji jsou to také senzory, zabezpečené sítě, drony a software, který pomáhá rozhodovat rychleji.

Geopolitika udává tón na počátku roku 2026

Začátek roku připomněl, že otázky národní bezpečnosti jsou relevantní více než kdy dřív.

• V USA posílily následky operace Venezuela náladu, že se na pořad dne vrací politika tvrdé ruky.
• V Evropě vedoucí představitelé veřejně zdůraznili, že o budoucnosti Grónska musí rozhodnout Grónsko a Dánsko, což odráží znepokojení ohledně arktické strategie a suverenity.
• V Asii se vyostřilo napětí mezi Japonskem a Čínou, přičemž Čína omezila vývoz některých položek dvojího užití do Japonska a Japonsko schválilo rekordní vojenský rozpočet (podle agentury Reuters 9 bilionů jenů na nadcházející fiskální rok).

To je pro investory důležité, protože výdaje na obranu jsou často jedním z prvních míst, kde se vlády snaží "udělat něco viditelného" - a to i tehdy, když jsou jiné části rozpočtu pod tlakem.

NATO zvýšilo laťku evropských výdajů na obranu

Dlouhá léta se používala zkratka "2 % HDP". Nyní je směr jasnější.

Závazky ze summitu NATO v Haagu hovoří o 5 % HDP do roku 2035, z toho nejméně 3,5 % na základní obranu a až 1,5 % na oblasti související s bezpečností, jako je ochrana infrastruktury, sítí a odolnosti.

Graf 1: Vojenské výdaje jako podíl na hrubém doemtickém produktu, podle zemí, 2024 Zdroj: Databáze vojenských výdajů SIPRI, duben 2025.

Co to znamená pro Evropu

• Tlak na výdaje roste, i když tempo růstu je v jednotlivých zemích nerovnoměrné.
• Definice je širší než "pouze zbraně". Zahrnuje oblasti související s bezpečností, jako je odolnost infrastruktury a ochrana sítí.
• Evropa bude více dbát na místní dodavatelské řetězce. To znamená nejen nákup zařízení, ale také budování výrobních kapacit doma.

Zvrat v USA: Větší ambice, přísnější pravidla

Prezident Trump vyzval k navýšení amerického vojenského rozpočtu na rok 2027 o 1,5 bilionu dolarů (oproti 901 miliardám USD na rok 2026), ale zároveň naznačil přísnější požadavky na dodavatele, aby v případě nedostatečných výsledků upřednostnili dodávky a výrobu před výplatami akcionářům.

To znamená, že poptávka může vzrůst, ale odvětví může čelit větší politické kontrole. To může způsobit větší výkyvy, zejména ve společnostech, které jsou spojeny s programy, které jsou zpožděné nebo překračují rozpočet.

AI mění obranu rychleji, než si většina lidí myslí

Dopad umělé inteligence je praktický a krátkodobý:

• Další bezpilotní systémy. Drony ve vzduchu a na moři se mohou rozšířit rychleji než tradiční platformy.
• Další snímání a sledování. Země vynakládají více prostředků na satelity, radary a detekci.
• Bezpečnější připojení. Komunikační a elektronické systémy musí fungovat i při zátěži.
• Další software. Stále důležitější jsou nástroje, které mění data v použitelné akce.

Rizika jsou však reálná: Umělá inteligence v oblasti bezpečnosti se může rychle stát kontroverzní po nehodách, zneužití nebo reakci veřejnosti. To může zpomalit projekty, změnit pravidla nebo přesměrovat výdaje.

Zmapování obranného sektoru

1) Protivzdušná a protiraketová obrana

Tato oblast je zaměřena na ochranu měst, základen a kritické infrastruktury. Často zahrnuje senzory, elektroniku protivzdušné obrany a řídicí systémy.

USA: RTX, Lockheed Martin

Evropa: Thales, Saab

Na co se dívat: nové objednávky, dodací lhůty a zda se doplňování stává prioritou.

2) Výroba zbraní a střeliva

Tato oblast je důležitá, když vlády chtějí obnovit zásoby a zkrátit dodací lhůty.

Evropa: Rheinmetall, BAE Systems

USA (spíše nepřímo, ale stále relevantní): General Dynamics

Na co se dívat: Rozšíření výrobní kapacity, dostupnost klíčových komponentů a politický tlak na tvorbu cen.

3) Vesmír, dohled a bezpečná komunikace

Právě zde se často nejzřetelněji projevuje aspekt "umělé inteligence a dat". Jde o rychlejší vnímání, propojování a koordinaci.

USA: Northrop Grumman (expozice v oblasti vesmíru a strategických systémů), L3Harris (komunikace a obranná elektronika), Palantir (software a datové nástroje spojené s případy použití v obraně; často nestabilnější).

Evropa: Leonardo (obranná elektronika a platformy), Thales (senzory, elektronika a bezpečnostní systémy).

Na co se dívat: Vládní zakázky, které přejdou od pilotních projektů k reálnému nasazení, a náhlé politické kroky v oblasti dohledu nebo umělé inteligence.

4) Stavba lodí a námořnictvo ("chránit obchodní trasy")

Tato oblast podporuje námořní bezpečnost, ale projekty mohou trvat déle a jejich realizace je ohrožena.

USA: Huntington Ingalls (expozice v oblasti stavby námořních lodí), General Dynamics (expozice v oblasti ponorek prostřednictvím Electric Boat).

Evropa: Rolls-Royce (expozice v oblasti obranných pohonů; nejedná se o čistě obrannou společnost).

Poznámka k rizikům: Kapacitní omezení a zpoždění programu jsou zde běžné. Práce může být rozsáhlá, ale časový harmonogram může být nepřehledný.

5) Japonsko

Japonsko se vydalo cestou vyšších výdajů na obranu a bezpečnost. Tituly, do kterých lze investovat, odrážejí různé části ekosystému.

• Mitsubishi Heavy Industries - letecké a obranné programy a širší průmyslové kapacity.
• IHI Corporation - expozice v oblasti obrany a leteckého průmyslu (včetně motorů a kapacit pro těžký průmysl).
• NEC - komunikační, síťová a obranná elektronika a systémy.

Rizika, která by měli investoři sledovat

• Fiskální tlak: Vyšší obranné ambice narážejí na zadlužení, úrokové náklady a konkurenční domácí priority. To může zpomalit tempo nebo změnit to, co bude financováno jako první.
• Politické riziko: Snaha USA upřednostnit produkci před výplatami může způsobit náhlou volatilitu jednotlivých titulů.
• Riziko provedení: Zpožděné dodávky a překročení nákladů mohou zhoršit náladu, i když výdaje na obranu rostou.
• Riziko kontroverze AI: Regulace a politický dohled se mohou objevit okamžitě po případných incidentech.