Hlavní tržní hybatele a katalyzátory

• Akcie: Kombinace přecenění AI a ropného šoku poslala index S&P 500 k nejhorší seanci za poslední měsíc, přičemž Asie a Kospi následovaly prudkým poklesem.
• Volatilita: VIX vyskočil zpět nad 18 poté, co trhy zasáhl šok kolem AI a ropy; příští týden budou ve středu pozornosti FOMC a výsledky megakap titulů.
• Digitální aktiva: Akcie navázané na krypto klesaly spolu s technologiemi, zatímco bitcoin se udržel nad 65 000 USD; SEC uzavřela svůj dlouhotrvající spor s Coinbase.
• Komodity: Brent poprvé od května uzavřel nad 100 USD kvůli rozšiřujícímu se konfliktu s Íránem, zatímco zlato oslabilo kvůli vyšším reálným výnosům.
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů se už čtvrtý den po sobě vyšplhaly na nová maxima roku 2026, když dražší ropa znovu oživila inflační obavy a sázky na růst sazeb Fedu.
• Měny: Dolar posílil díky růstu cen ropy a poptávce po bezpečných aktivech; jen zůstal na nejnižších úrovních za několik dekád a kiwi zaostával.
• Makro: Pochybnosti o návratnosti výdajů na AI a ropa za 100 USD změnily náladu na trzích a znovu otevřely debatu o zvýšení sazeb Fedu jen pár dní před zasedáním FOMC.

---

Makro

• Nálada se ostře přepnula do režimu averze k riziku, když se střetly dva faktory: obnovené pochybnosti, zda se zhruba 725 miliard USD výdajů hyperscalerů na AI vyplatí, které konkretizoval zvýšený výhled kapitálových výdajů Alphabetu pro rok 2026, a skok Brentu nad 100 USD za barel na pozadí rozšiřujícího se konfliktu USA–Írán. Index Magnificent 7 přišel během jediné seance zhruba o 797 miliard USD v tržní kapitalizaci.
• Vyšší náklady na energie znovu oživily možnost zvýšení sazeb Fedu. Peněžní trhy nyní oceňují přibližně 35% pravděpodobnost růstu sazeb na příštím zasedání FOMC, oproti zhruba 10 % před týdnem, a plně započítávají zvýšení do září. Zasedání 28.–29. července je stále více vnímáno jako skutečně „živé“ rozhodnutí, nikoli pouhá formalita.
• V obchodní politice začaly USA od dneška vybírat cla ve výši 10–12,5 % na dovoz zhruba ze 60 zemí, což je zatím největší krok k obnově celní bariéry, kterou dříve zrušil Nejvyšší soud. Jinde červnová inflace v Japonsku vzrostla na 1,7 %, nejvýše od prosince, což udržuje scénář zpřísnění politiky Bank of Japan ve hře před zasedáním 31. července, zatímco ECB ve čtvrtek po červnovém zvýšení sazby nezměnila.

Makroekonomický kalendář – hlavní události (časy v GMT)

16:00 CET: prodeje nových domů v USA (červen)
Příští týden: rozhodnutí FOMC (středa 29. července), poté americké HDP za 2. kvartál a deflátor PCE (čtvrtek 30. července)

Kvartální výsledky společností

• Čtvrtek (včera): Intel, Rtx Corp, T-Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, American Airlines, ...
• Pátek (dnes): Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...
• Příští týden: Microsoft, Meta, Amazon, Apple, a k tomu Samsung Electronics, SK Hynix a další ...

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 ve čtvrtek klesl o 1,21 % na 7408,30 bodu, což byla jeho nejhorší seance za poslední měsíc, když náladu zasáhla ropa za 100 USD a pochybnosti o návratnosti investic do AI. Nasdaq 100 odepsal 1,87 % a Dow klesl o 0,97 %. Tesla se propadla o 14,5 %, což je její největší pád od března 2025, poté co se zisk navzdory solidním dodávkám elektromobilů prudce snížil, a Alphabet spadl o 7,1 % kvůli zvýšenému výhledu capexu do roku 2026 až na 205 miliard USD. Amazon klesl o 4,6 %, Meta o 3,4 %, Microsoft o 2,2 % a Nvidia o 1,6 %. Proti proudu šel Intel, který vzrostl asi o 4 % poté, co nasměroval tržby za 3. kvartál do pásma 15,8–16,8 miliardy USD, výrazně nad konsenzem 15,1 miliardy. Lépe se dařilo defenzivním a cyklickým sektorům, když utility, zdravotnictví a průmysl rostly, zatímco největší ztráty zaznamenaly spotřební zboží dlouhodobé spotřeby a komunikační služby. Futures na americké indexy dnes ráno míří mírně níže.
• Evropa: Stoxx 600 ve čtvrtek klesl o 1,2 % na 639,27 bodu, což je jeho největší propad od 8. července, přičemž v čele ztrát stály banky. Nestle utrpělo rekordní jednodenní pokles o 8,0 % kvůli slabším objemům v Severní Americe, zatímco STMicroelectronics se propadlo o 17,7 %, což byl největší pohyb v indexu, po zveřejnění výhledu pod konsenzem. Evropské futures se dnes ráno pohybují od stagnace po mírný pokles.
• Asie: Regionální trhy v pátek plošně oslabily, MSCI Asia Pacific ztrácel zhruba 2,3 %. Jihokorejský Kospi spadl zhruba o 6 %, když Samsung Electronics i SK Hynix odepsaly více než 7 % v reakci na globální obrat v polovodičích. Futures na Nikkei klesly o 2,8 %, hongkongský Hang Seng o 1,3 %, Shanghai Composite o 1,2 % a australský ASX 200 o 0,9 %.

Volatilita

VIX 18,70 | FUTURES NA VIX: 19,65 | TERMÍNOVÁ STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: VYVÝŠENÝ (145,95) | TRŽNÍ REŽIM: NEUTRÁLNÍ / ROZKOLÍSANÝ | K ~06:00 CET

• Trhy zasáhl dvojitý šok: pochybnosti o návratnosti investic do AI u hyperscalerů po zvýšeném capexu Alphabetu a růst Brentu nad 100 USD na pozadí rozšiřujícího se konfliktu s Íránem. Index S&P 500 klesl o 1,21 % na 7408,30 bodu, což byla jeho nejhorší seance za měsíc. VIX vyskočil o 12 % na 18,70, zatímco VIX1D vzrostl o 29 % na 14,71.
• Křivka zůstala v contangu, VIX3M na 20,60 a front VIX future na 19,65, zatímco MOVE vzrostl na 80,08 a volatilita ropy OVX kolem 69 byla zhruba čtyřnásobkem VIX. Opce na SPX implikují pro dnešní expiraci pohyb asi 51 bodů (0,69 %) a zhruba 140 bodů (1,88 %) do příštího pátku, tedy před zasedáním FOMC.

Digitální aktiva

BITCOIN ~65 587 -0,72 % | ETHEREUM ~1919 -0,72 % | IBIT 36,65 -1,85 % | ETHA 14,11 -2,82 % | K ~06:00 CET

• Digitální aktiva zůstala pod tlakem, v souladu s averzí k riziku na akciových trzích, když obavy z výdajů na AI a ropný inflační šok zasáhly nejrizikovější aktiva. Americké akcie navázané na krypto ve čtvrtek plošně klesaly, mezi ztrátovými byli Coinbase, Strategy i Circle, i když bitcoin se udržel nad 65 000 a překonal vývoj indexu Nasdaq.
• Na regulační frontě SEC uzavřela svůj dlouhotrvající spor s Coinbase ohledně zpráv bývalého předsedy Genslera souvisejících s etherem, když se strany dohodly na paušální platbě, zatímco republikáni v Senátu představili upravený návrh zákona o tržní struktuře.

Komodity

• Ropa poprvé od května uzavřela nad 100 USD za barel, když Brent vzrůstl asi o 7 % na 100,69 USD a WTI se obchodovala poblíž 92 USD, což znamená, že je ropa tento měsíc zhruba o 38 % výše. Poptávka po ropě odráží útoky Húsíů na tankery v Rudém moři, hrozbu prezidenta Trumpa „masivním útokem“ na Írán a údery na terminál konsorcia Caspian Pipeline, které zpracovává většinu kazašské ropy. Volatilita ropy (OVX) se držela kolem 69.
• Zlato ustoupilo zhruba o 2 % k úrovni kolem 4030 USD za unci a prodloužilo pokles poté, co se na konci června propadlo pod 4000 USD, protože vyšší reálné výnosy a sázky na zvýšení sazeb snižují jeho atraktivitu. Stříbro kleslo o více než 3 %.
• Měď se obchodovala poblíž 6,32 USD za libru, přičemž dvacítka největších brokerů na Shanghai Futures Exchange navýšila celkovou čistou short pozici na 21 230 kontraktů, což odráží opatrnější postoj.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy klesaly už čtvrtý den v řadě, což posunulo výnosy na nová maxima roku 2026, protože ropný růst znovu přiživil obavy z inflace a sázky na růst sazeb Fedu. Výnos desetiletého dluhopisu se po čtvrtečním růstu o 4 bazické body držel poblíž 4,70 %, výnos dvouletého vzrostl až o 7 bazických bodů směrem k 4,36 % a třicetiletý zůstal nad 5,17 %, čímž prodloužil svou dlouhou sérii nad 5 %.
• Ministerstvo financí prodalo 110 miliard USD čtyřtýdenních pokladničních poukázek s výnosem 3,73 % a 100 miliard osmitydenních poukázek s výnosem 3,795 %, v obou případech šlo o rekordní objemy. Spready korporátních dluhopisů velkých technologických firem se v souvislosti s obavami z dluhu na financování AI rozšířily, v čele s Metou a Oraclem, zatímco municipální dluhopisy zaostávaly. V zahraničí vzrostl výnos desetiletého britského dluhopisu o 7 bazických bodů na 5,10 % a australského o 9 bodů na 5,08 %.

Měny

• Dolar posílil, index Bloomberg Dollar Spot ve čtvrtek vzrostl o 0,3 %, což je jeho největší týdenní zisk za měsíc, díky vyšší ropě a poptávce po bezpečných aktivech, a dnes ráno se drží bez větší změny. EURUSD ve čtvrtek klesl o 0,31 % na 1,1377 a dnes ráno se obchodoval poblíž 1,1382, když trh již do cen započítal jestřábí ECB a do hry vstupují rostoucí energetické náklady. GBPUSD klesl o 0,45 % na 1,3315, což představuje zhruba 1% ztrátu za týden.
• USDJPY stoupl směrem k 163,80, takže jen zůstává na mnohaletých minimech i přes pevnější japonskou inflaci CPI, přičemž zasedání Bank of Japan připadá na 31. července. NZDUSD byl nejslabší měnou skupiny G10, klesl o 0,79 % na 0,5772 pod tlakem averze k riziku, zatímco USDCNH se držel poblíž 6,778 po silnějším než očekávaném fixing čínské PBOC.