Facteurs moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Le double choc lié aux valorisations de l'IA et à la flambée du pétrole a entraîné le S&P 500 dans sa pire séance depuis un mois, tandis que l'Asie et le Kospi ont également fortement reculé.
• Volatilité : Le VIX est remonté au-dessus de 18 sous l'effet du double choc IA/pétrole ; la réunion du FOMC et les résultats des mégacapitalisations constitueront les prochains tests la semaine prochaine.
• Actifs numériques : Les valeurs liées aux cryptomonnaies ont reculé avec les valeurs technologiques, tandis que le bitcoin est resté au-dessus de 65 000 ; la SEC a mis fin à son long contentieux avec Coinbase.
• Matières premières : Le Brent a clôturé au-dessus de 100 dollars pour la première fois depuis mai, sur fond d'élargissement du conflit avec l'Iran, tandis que l'or a reculé sous l'effet de la hausse des rendements réels.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint de nouveaux sommets pour 2026 pour un quatrième jour consécutif, le pétrole ravivant les craintes inflationnistes et les anticipations de hausse des taux de la Fed.
• Devises : Le dollar s'est raffermi grâce à la hausse du pétrole et aux flux vers les valeurs refuges ; le yen est resté proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies, tandis que le dollar néo-zélandais a sous-performé.
• Macro : Les doutes sur les dépenses liées à l'IA et un pétrole à 100 dollars ont changé le sentiment de marché, relançant les spéculations sur une hausse des taux de la Fed à quelques jours de la réunion du FOMC.

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Macro

• Le sentiment de marché est devenu nettement plus prudent sous l'effet de deux facteurs conjugués : le retour des doutes quant à la rentabilité des quelque 725 milliards de dollars d'investissements des hyperscalers dans l'IA, matérialisés par le relèvement des prévisions de dépenses d'investissement d'Alphabet pour 2026, ainsi que la flambée du Brent au-dessus de 100 dollars le baril en raison de l'extension du conflit entre les États-Unis et l'Iran. L'indice des Magnificent 7 a perdu environ 797 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule séance.
• La hausse des coûts de l'énergie ravive la perspective d'une hausse des taux de la Fed. Les marchés monétaires intègrent désormais une probabilité d'environ 35 % d'une hausse lors de la réunion du FOMC de la semaine prochaine, contre environ 10 % il y a une semaine, avec une hausse entièrement intégrée dans les prix d'ici septembre. La réunion des 28 et 29 juillet est de plus en plus considérée comme une véritable décision plutôt qu'une simple formalité.
• Sur le plan commercial, les États-Unis ont commencé à percevoir aujourd'hui des droits de douane compris entre 10 % et 12,5 % sur les importations provenant d'environ 60 pays, marquant leur plus importante étape à ce jour pour rétablir le mur tarifaire invalidé par la Cour suprême. Par ailleurs, l'inflation japonaise de juin a atteint 1,7 %, son plus haut niveau depuis décembre, maintenant l'hypothèse d'un nouveau resserrement de la Banque du Japon avant sa réunion du 31 juillet, tandis que la BCE a laissé ses taux inchangés jeudi après la hausse de juin.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

16h00 CET : Ventes de logements neufs aux États-Unis (juin)
Semaine prochaine : décision du FOMC (mercredi 29 juillet), puis PIB américain du T2 et déflateur PCE (jeudi 30 juillet)

Publications de résultats

• Jeudi (hier) : Intel, RTX Corp, T-Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, American Airlines, ...
• Vendredi (aujourd'hui) : Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...
• Semaine prochaine : Microsoft, Meta, Amazon, Apple, ainsi que Samsung Electronics, SK Hynix et d'autres...

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a perdu 1,21 % à 7 408,30 jeudi, enregistrant sa pire séance depuis un mois, sous l'effet d'un pétrole à 100 dollars et des doutes sur les retours sur investissement dans l'IA. Le Nasdaq 100 a chuté de 1,87 % et le Dow Jones de 0,97 %. Tesla a plongé de 14,5 %, sa plus forte baisse depuis mars 2025, après un recul marqué de ses bénéfices malgré des livraisons solides de véhicules électriques, tandis qu'Alphabet a perdu 7,1 % après avoir relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 jusqu'à 205 milliards de dollars. Amazon a cédé 4,6 %, Meta 3,4 %, Microsoft 2,2 % et Nvidia 1,6 %. À contre-courant, Intel a gagné environ 4 % après avoir annoncé un chiffre d'affaires attendu au T3 compris entre 15,8 et 16,8 milliards de dollars, largement supérieur au consensus de 15,1 milliards. Les secteurs défensifs et cycliques ont surperformé, avec les services aux collectivités, la santé et l'industrie en hausse, tandis que la consommation discrétionnaire et les services de communication ont enregistré les plus fortes baisses. Les contrats à terme américains indiquent une ouverture légèrement en baisse ce matin.
• Europe : Le Stoxx 600 a reculé de 1,2 % à 639,27 jeudi, sa plus forte baisse depuis le 8 juillet, les banques menant les replis. Nestlé a enregistré une chute record de 8,0 % sur une séance en raison de volumes décevants en Amérique du Nord, tandis que STMicroelectronics a plongé de 17,7 %, plus forte variation de l'indice, après des prévisions inférieures au consensus. Les contrats à terme européens évoluent entre stabilité et légère baisse ce matin.
• Asie : Les marchés régionaux ont largement reculé vendredi, avec l'indice MSCI Asie-Pacifique en baisse de 2,3 %. Le Kospi sud-coréen a chuté d'environ 6 %, Samsung Electronics et SK Hynix perdant tous deux plus de 7 % dans le sillage du retournement mondial des valeurs des semi-conducteurs. Les contrats à terme sur le Nikkei ont reculé de 2,8 %, le Hang Seng de Hong Kong de 1,3 %, le Shanghai Composite de 1,2 % et l'ASX 200 australien de 0,9 %.

Volatilité

VIX 18,70 | CONTRATS À TERME VIX : 19,65 | STRUCTURE PAR ÉCHÉANCES : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (145,95) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / SANS TENDANCE | À ENVIRON 06h00 CET

• Les marchés ont subi un double choc : les doutes sur les retours des investissements des hyperscalers dans l'IA après le relèvement des dépenses d'investissement d'Alphabet, ainsi que le Brent franchissant les 100 dollars sur fond d'élargissement du conflit avec l'Iran. Le S&P 500 a perdu 1,21 % à 7 408,30, sa pire séance depuis un mois. Le VIX a bondi de 12 % à 18,70, tandis que le VIX1D a progressé de 29 % à 14,71.
• La courbe est restée en contango, avec le VIX3M à 20,60 et le premier contrat à terme VIX à 19,65, tandis que le MOVE est monté à 80,08 et que la volatilité du pétrole OVX, proche de 69, représentait environ quatre fois celle du VIX. Les options sur le SPX impliquent un mouvement d'environ 51 points (0,69 %) pour l'échéance d'aujourd'hui et de 140 points (1,88 %) d'ici vendredi prochain, avant la réunion du FOMC.

Actifs numériques

BITCOIN ~65 587 -0,72 % | ETHEREUM ~1 919 -0,72 % | IBIT 36,65 -1,85 % | ETHA 14,11 -2,82 % | À ENVIRON 06h00 CET

• Les actifs numériques sont restés sous pression, suivant le mouvement d'aversion au risque observé sur les marchés actions, les inquiétudes concernant les dépenses liées à l'IA et le choc inflationniste provoqué par le pétrole pesant sur les actifs à bêta élevé. Les valeurs américaines liées aux cryptomonnaies ont largement reculé jeudi, avec notamment Coinbase, Strategy et Circle parmi les plus fortes baisses, même si le bitcoin est resté au-dessus de 65 000 et a mieux résisté que le Nasdaq.
• Sur le plan réglementaire, la SEC a trouvé un accord dans son long différend avec Coinbase concernant les déclarations de l'ancien président Gary Gensler sur l'ether, en convenant d'un paiement forfaitaire, tandis que les républicains du Sénat ont présenté une version révisée de leur projet de loi sur la structure des marchés.

Matières premières

• Le pétrole brut a clôturé au-dessus de 100 dollars le baril pour la première fois depuis mai, le Brent gagnant environ 7 % à 100,69 tandis que le WTI évoluait autour de 92 dollars, portant la hausse du pétrole à près de 38 % depuis le début du mois. Cette progression reflète les attaques des Houthis contre des pétroliers en mer Rouge, la menace du président Trump de lancer une « attaque massive » contre l'Iran, ainsi que les frappes contre le terminal du Caspian Pipeline Consortium, qui traite l'essentiel du pétrole kazakh. La volatilité du pétrole (OVX) est restée proche de 69.
• L'or a reculé d'environ 2 % à près de 4 030 dollars l'once, prolongeant sa baisse amorcée après son passage sous les 4 000 dollars fin juin, les rendements réels plus élevés et les anticipations de hausse des taux réduisant son attrait. L'argent a perdu plus de 3 %.
• Le cuivre s'est échangé autour de 6,32 dollars la livre, les vingt principaux courtiers de la Shanghai Futures Exchange ayant porté leurs positions nettes vendeuses agrégées à 21 230 contrats, reflétant une attitude plus prudente.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain ont reculé pour une quatrième séance consécutive, propulsant les rendements à de nouveaux sommets pour 2026, la hausse du pétrole ravivant les craintes d'inflation et les anticipations de hausse des taux de la Fed. Le rendement à 10 ans est resté proche de 4,70 % après une hausse de quatre points de base jeudi, le 2 ans a progressé jusqu'à sept points de base vers 4,36 %, tandis que le 30 ans est resté au-dessus de 5,17 %, prolongeant sa longue période au-dessus de 5 %.
• Le Trésor américain a émis 110 milliards de dollars de bons à 4 semaines au taux de 3,73 % et 100 milliards de dollars de bons à 8 semaines au taux de 3,795 %, deux montants records. Les spreads des obligations d'entreprises des grandes valeurs technologiques se sont élargis en raison des inquiétudes liées au financement de l'IA, Meta et Oracle menant le mouvement, tandis que les obligations municipales ont sous-performé. À l'international, le rendement britannique à 10 ans a progressé de sept points de base à 5,10 %, et celui de l'Australie de neuf points de base à 5,08 %.

Devises

• Le dollar s'est raffermi, l'indice Bloomberg Dollar Spot ayant progressé de 0,3 % jeudi, enregistrant son meilleur gain hebdomadaire depuis un mois grâce à la hausse du pétrole et à la demande pour les valeurs refuges, avant d'évoluer quasiment sans changement ce matin. L'EURUSD a reculé de 0,31 % à 1,1377 jeudi et s'échangeait autour de 1,1382 ce matin, un ton restrictif de la BCE étant déjà intégré par les marchés tandis que les coûts de l'énergie continuent de peser. Le GBPUSD a perdu 0,45 % à 1,3315, soit une baisse d'environ 1 % sur la semaine.
• La paire USDJPY est montée vers 163,80, laissant le yen proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies malgré une inflation japonaise plus ferme, la Banque du Japon devant se réunir le 31 juillet. Le NZDUSD a été la devise du G10 la plus faible, en recul de 0,79 % à 0,5772 sous l'effet de l'aversion au risque, tandis que l'USDCNH est resté proche de 6,778 après une fixation plus ferme de la PBOC.