Rychlý přehled trhu – Ropa skokově oslabuje, útoky USA–Írán se pozastavují, pozornost se přesouvá k Fedu – 27. července 2026

Hlavní tržní hybatele a katalyzátory

• Makro: Dvoudenní pauza v amerických úderech na Írán prudce srazila cenu ropy a změnila rizikovou náladu před středečním rozhodnutím Fedu.
• Akcie: Futures na americké indexy ukazují na odraz vedený polovodiči po slabém pátečním závěru, Asie otevřela výše díky deeskalaci.
• Volatilita: VIX se před týdnem Fedu držel poblíž 18,6, křivka je v contangu a volatilita ropy je stále zhruba čtyřnásobkem akciové volatility.
• Digitální aktiva: Kryptoměny přes noc zpevnily v návaznosti na rally úlevy po dvou dnech výrazných odlivů z ETF.
• Komodity: Brent otevřel gapem pod 90 USD po pozastavení úderů, zatímco zlato se vrátilo nad 4100 USD.
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy posílily po celé výnosové křivce, protože levnější ropa zmírnila inflační obavy před „živým“ zasedáním FOMC.
• Měny: Dolar oslabil vůči všem měnám G10, jak se rozplétala poptávka po bezpečných aktivech; utažení politiky MAS podpořilo singapurský dolar.

Makro

• USA podruhé za sebou pozastavily údery proti Íránu, což zmírnilo obavy z narušení dodávek po téměř dvou týdnech konfliktu. Neohlášená pauza začala v pátek pozdě večer, Teherán uvedl, že zastavil odvetné operace a jednal s Ománem o Hormuzském průlivu. Íránem podporované jednotky Húsíů mezitím o víkendu nárokovaly útoky na zařízení napojená na Saudi Aramco v rudomořských přístavech Jizan a Yanbu, takže v cenách zůstává zbytková riziková prémie.
• Středeční rozhodnutí Fedu je nyní skutečně „živou“ událostí. Dluhopisové trhy vstupují do týdne s oceněnou pravděpodobností zvýšení sazeb přes jednu třetinu, což je výrazný posun od dřívějšího očekávání delší pauzy. Základním scénářem zůstává ponechání sazeb beze změny a větší váhu než samotné rozhodnutí tak ponese tón prohlášení a tiskové konference.
• Data byla obecně solidní. Index S&P Global US Services PMI v červenci vzrostl na 53,6 z 51,2, což je nejrychlejší růst letos, i když náklady na vstupy dosáhly 14měsíčního maxima; výrobní PMI mírně klesl na 53,8. Prodeje nových rodinných domů vzrostly v červnu o 1,6 % na anualizovaných 628 000. V Evropě se britský složený PMI vrátil nad 50 bodů na 52,1 z 49,3 a index PMI ve službách v eurozóně vzrostl na 51,6 z 49,4.

Makroekonomický kalendář – hlavní události (časy v GMT)

Středa 29. července: rozhodnutí FOMC, následované tiskovou konferencí předsedy Warsha
Čtvrtek 30. července: rozhodnutí Bank of England, americké HDP za 2. čtvrtletí a deflátor PCE
Čtvrtek–pátek 30.–31. července: rozhodnutí Bank of Japan

Události v oblasti finančních výsledků

• Pondělí: LVMH, Christian Dior, Navitas
• Úterý: Visa, Coca-Cola, KLA, Seagate, Boeing, S&P Global, PayPal
• Středa: Microsoft, Meta Platforms, Lam Research, Procter & Gamble, ARM Holdings, Qualcomm, Starbucks, SK Hynix, Hermès, L'Oréal, Rio Tinto
• Čtvrtek: Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Pátek: ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 v pátek uzavřel prakticky beze změny na 7411,98 bodu, za týden ztratil 0,6 % a zaznamenal tak druhý týdenní pokles v řadě. Nasdaq 100 klesl o 1,15 %, když akcie polovodičů výrazně oslabily a index Philadelphia Semiconductor odepsal 4,3 %. Intel otočil po výsledcích původní růst a uzavřel se ztrátou 7,89 % navzdory velmi silnému výhledu tržeb, Tesla navázala na čtvrteční propad dalším poklesem o 3,3 %. Světlým bodem byl Apple, který vzrostl o 3,5 %. Finanční sektor překonal trh se ziskem 0,9 %, zatímco American Express klesl o 4,3 % kvůli vyšším nákladům. Přibližně 85 % společností z indexu S&P 500, které dosud reportovaly, překonalo odhady zisku, což je nejvyšší podíl za posledních pět let. Před pondělním otevřením futures na S&P 500 rostly asi o 0,7 % a futures na Nasdaq 100 zhruba o 1,2 %.
• Evropa: Panevropský index Stoxx 600 v pátek vzrostl o 0,6 % na 644,67 bodu, druhý týden v řadě posílil a překonal výkonnost globálních indexů. Technologický sektor táhlo vzhůru SAP, zatímco Nestlé ve čtvrtek zaznamenalo rekordní jednodenní propad po slabších objemech v Severní Americe a výsledky UniCreditu zastínily obavy, že by banka mohla zrušit plánovaný buyback. Růst zisků na akcii pro index jako celek se zatím rýsuje kolem 17 % meziročně při zhruba 30% pokrytí výsledky. Futures na Euro Stoxx 50 dnes ráno přidaly 0,6 %.
• Asie: Asijské akcie v pondělí otevřely výše, protože pauza v úderech podpořila sentiment, MSCI Asia Pacific byl kolem 0,5 % v plusu, v čele s Jižní Koreou a Japonskem. Kospi na úvodu vzrostl asi o 1,7 %, Topix přidal 1,3 % a australský ASX 200 rovněž 1,3 %. Samsung Electronics získal kontrakt v hodnotě přes 200 miliard USD na dodávky čipů pro Broadcom až do roku 2030. Hongkongský Hang Seng přidal 0,8 %, i když čínské čipové tituly byly volatilní – CXMT debutoval v Šanghaji, intradenně vyskočil až o 535 % a krátce oceňoval výrobce pamětí na zhruba 487 miliard USD, čímž se stal největší onshore společností v Číně. Zvlášť se objevily zprávy, že Nvidia jedná o poskytnutí zhruba 250 miliard USD jako záruky, která by OpenAI umožnila pronajmout výpočetní kapacitu z datového centra vyvíjeného SoftBank, a zároveň investuje 1 miliardu USD do Naveru.

Volatilita

VIX 18,58 | FUTURES NA VIX: 18,61 | TERMÍNOVÁ STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: VYVÝŠENÝ (147,28) | TRŽNÍ REŽIM: NEUTRÁLNÍ / ROZKOLÍSANÝ | K ~06:00 CET

• Páteční závěr ponechal VIX na 18,58 a VIX1D na 15,43 po výprodeji polovodičů, přičemž VXN byl na 28,39, tedy 1,53násobku VIX. Víkendová pauza v amerických úderech na Írán se nejdřív projevila na futures: nejbližší kontrakt na VIX přes noc oslabil o 3,2 % na 18,61, druhý měsíc na 19,57.
• Cash křivka udržela páteční contango, VIX9D na 17,62 proti VIX3M na 20,51, SKEW vyvýšený na 147,28 a index dluhopisové volatility MOVE klesl o 4,1 % na 76,82. Volatilita ropy OVX kolem 68 je 3,7násobkem VIX. Opce na SPX implikují pro dnešek pohyb 53 bodů (0,71 %) a 134 bodů (1,81 %) do pátku, před středečním Fedem.

Digitální aktiva

BITCOIN ~65 241 +1,2 % | ETHEREUM ~1945 +3,4 % | IBIT 36,35 -0,82 % | ETHA 14,04 -0,50 % | K ~06:00 CET

• Digitální aktiva přes noc zpevnila společně se širší úlevnou rally, ether předčil bitcoin, jak odezněl inflační šok tažený ropou. To navazuje na bolestivý pátek pro kryptoakcie: těžaři výrazně klesali, Cipher odepsal 10,3 %, Iren 8,7 % a CleanSpark 7,0 %, zatímco Coinbase a Strategy ztratily zhruba 2 %.
• Institucionální toky se otočily: americké spotové bitcoinové ETF zaznamenaly ve čtvrtek odliv asi 225 milionů USD a v pátek dalších 240 milionů, zhruba 90 % z toho z IBIT, což smazalo velkou část červencových přílivů. Coinbase reportuje ve čtvrtek.

Komodity

• Brent v pondělí na otevření propadl až o 7,4 %, krátce se podíval pod 90 USD za barel a do evropského rána se obchodoval poblíž 88 USD; WTI klesla asi o 5 % k úrovni 85 USD. Pohyb maže část prudkého růstu z minulého týdne, kdy Brent nakrátko vystoupal nad 100 USD, úroveň naposledy viděnou koncem května. Globální benchmark je letos stále více než 50 % v plusu. Nároky Húsíů na útoky na saúdské cíle udržují v ceně zbytkovou rizikovou prémii a volatilita ropy OVX zůstala kolem 68, stále nejvyšší v rámci volatilitních segmentů. Evropské futures na zemní plyn také po otevření klesly.
• Zlato vzrostlo asi o 0,9 % k úrovni kolem 4090 USD za unci a míří k prvnímu měsíčnímu zisku od vypuknutí konfliktu na Blízkém východě, přičemž jako strukturální opora se uvádí nákup rezerv ze strany centrálních bank a obavy o udržitelnost státních dluhů. Noční pokles ropy může okrajově snížit poptávku po bezpečných aktivech, i když kupci propadů byli aktivní; index volatility zlata GVZ klesl na 24,33. Stříbro přidalo 1,2 % na 59,60. Měď mírně vzrostla k asi 6,35 USD za libru, přičemž jako hlavní faktor se uvádí napjatá nabídka v Číně.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy posílily v reakci na prudký pokles cen ropy poté, co se o víkendu bojové akce mezi USA a Íránem zastavily. Stalo se tak poté, co ve čtvrtek a pátek dosáhly výnosy amerických Treasuries napříč křivkou nových cyklických maxim od konce roku 2024. Výnos klíčového dvouletého dluhopisu se v pondělním ranním obchodování snížil téměř o čtyři bazické body na 4,29 %, zatímco výnos desetiletého dluhopisu klesl o více než čtyři bazické body na 4,63 %.
• Japonská výnosová křivka se minulý týden zploštila, když krátký konec výnosů rostl více prudce než dlouhý konec, v očekávání dalšího zpřísňování Bank of Japan později v tomto roce. Spread mezi dvouletým a desetiletým výnosem dosáhl začátkem července 145 bazických bodů, ale v pondělí se pohybuje kolem 125 bazických bodů poté, co výnos desetiletého vládního dluhopisu JGB klesl o pět bazických bodů, zatímco dvouletý JGB jen o jeden bazický bod.

Měny

• Americký dolar oslabil vůči všem měnám skupiny G10, index Bloomberg Dollar Spot se snížil asi o 0,2 %, když se rozpustila poptávka po bezpečných aktivech budovaná během konfliktu USA–Írán. EURUSD vzrostl o 0,3 % na 1,1403. Švýcarský frank mírně posílil, jak globální výnosy ustoupily.
• Jen zůstává strukturálně slabý. Navzdory mírnému nočnímu zisku k úrovni kolem 163,58 za dolar se USDJPY drží poblíž mnohaletých maxim; Goldman Sachs zvýšila svůj předpoklad pro fiskální rok 2026 na 162 z 157. V Asii USD/SGD klesl asi o 0,15 % na 1,2886 poté, co singapurská MAS nepatrně zvýšila sklon pásma měnového kurzu SGD NEER, zatímco indonéská rupie oslabila spolu s tamními dluhopisy a akciemi po nečekané rezignaci guvernéra Bank Indonesia Perryho Warjiya. Offshore jüan byl beze změny kolem 6,7691.
• FOMC (středa), Bank of England (čtvrtek) a Bank of Japan (pátek) zasedají tento týden, přičemž sázky jsou o něco vyšší než obvykle kvůli nedávnému agresivnímu růstu cen energií a globálních výnosů dluhopisů. Pravděpodobnost zvýšení sazeb FOMC trh odhaduje kolem 33 %, zatímco u BoJ a BoE se pozornost soustředí spíše na indikaci toho, kdy by mohlo přijít příští zvýšení sazeb.