Rychlý přehled trhu - 25. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA klesly kvůli slabšímu výkonu tech sektoru; Evropa klesla kvůli luxusnímu zboží, zatímco energie a obrana vzrostly; Asie posílila, Hongkong se zotavil navzdory narušení tajfunem.
• Volatilita: PCE, HDP, Powell v centru pozornosti, VIX stabilní, ale nervózní
• Digitální aktiva: Nabídka burzy ETH dosáhla devítiletého minima, CME OI XRP roste
• Měny: USD opět posiluje, zejména vůči slabému jenu.
• Komodity: Měď vyskočila kvůli narušení dodávek materiálu. Ropa blízko vrcholu rozpětí
• Dluhopisy: Americké výnosy rostou podél celé křivky.
• Makro události: Několik řečníků z Fedu, žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA a prodeje existujících domů.

Makro titulky

• Banka HSBC uvedla, že využila kvantový procesor Heron společnosti IBM k lepšímu pochopení pravděpodobnosti, že budou korporátní dluhopisy prodány za danou cenu, což by mohlo zvýšit efektivitu trhu.
• Prodeje rodinných domů v USA vzrostly v srpnu 2025 o 20,5 % na roční úroveň 800 tisíc jednotek, což je nejvyšší hodnota od ledna 2022, pravděpodobně díky snížení cen a prodejním pobídkám ze strany stavitelů.
• Německý index podnikatelského klimatu Ifo klesl v září na 87,7 bodu 2025, což je nejnižší hodnota od května, nesplnil očekávání trhu a odráží rostoucí pesimismus. Očekávání i současné podmínky se zhoršily v souvislosti s nejistotou ohledně celní politiky USA.
• Průměrná 30letá fixní úroková sazba hypoték v USA klesla v týdnu končícím 19. září 2025 na 6,34 %, což je nejnižší hodnota od září 2024, a následoval tak čtvrtý týdenní pokles v řadě. Tento pokles je v souladu s nižšími výnosy státních dluhopisů poté, co Fed snížil sazby o 25 bazických bodů a naznačil další snížení.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0730- Rozhodnutí SNB o sazbách
1230 - Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA
1230 - Osobní spotřeba USA za 2Q, HDP, PCE
1230 - Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu
1400 - Prodej existujících domů v USA v srpnu
1430 - Týdenní změna zásob zemního plynu podle EIA
1700 - Ministerstvo financí USA draží sedmileté dluhopisy

Řečníci Fedu: Miran (1215), Goolsbee (1220), Schmid (1300), Williams (1300), Bowman (1400), Barr (1700)

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz,

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 klesl −0,3 %, Nasdaq 100 −0,3 %, Dow −0,4 %, protože investoři se zbavovali lídrů AI poté, co předseda Powell řekl, že ceny akcií jsou "poměrně vysoko", zatímco inflační rizika zůstávají oboustranná. Nvidia −0,8 % po kontrole výdajů na OpenAI; Oracle −1,7 % rozšířil oslabení po výsledcích; Micron −2,8 % navzdory solidním výsledkům, protože pokyny a načasování cyklu zmírnily nadšení. Srpnový skok v prodeji nových domů o 20,5 % pomohl bytové výstavbě, Lennar +2,0 % a D.R. Horton +0,7 % při poklesu sazeb. Pozornost se soustředí na inflaci PCE, která má potvrdit směr vývoje Fedu.
• Evropa: Euro Stoxx 50 −0,1 % a Stoxx 600 −0,2 %, protože luxus se obrátil: LVMH −2,7 %, Hermès −3,1 % a L'Oréal −2,0 %. Energetickým společnostem se dařilo lépe: TotalEnergies +2,1 % a Eni +1,8 %, protože ropa se ustálila. Nabídka v obranném sektoru přetrvávala, v čele s Rheinmetallem +3,5 % a Leonardem +4,6 %. Dominovala rotace sektorů, zatímco geopolitika a nadcházející údaje z USA udržovaly riziko pod kontrolou.
• Asie: Regionální tón se zlepšil. Nikkei 225 +0,4 %, zatímco Hang Seng +1,4 % na 26 519 bodů, protože návrh pravidel Pekingu na omezení poplatků za "potravinovou válku" zvedl platformy: Meituan +1 % a JD.com +3,6 %. Alibaba +9,2 % v Hongkongu díky plánu zvýšit výdaje na umělou inteligenci nad 53 miliard USD; SMIC +5,8 % díky optimismu ohledně umělé inteligence. Přerušení cestování přetrvávalo, protože Hongkong obnovil lety po supertajfunu Ragasa; společnost Cathay Pacific zrušila více než 500 letů s postupným obnovováním ve čtvrtek až pátek. Kospi se příliš nezměnil.

Volatilita

• Volatilita zůstává mírná, ale nervózní, protože trhy čekají na páteční klíčový údaj o inflaci PCE. Index VIX se snížil na 16,18 (−2,76 %), což odpovídá mírnému krátkodobému riziku. Obchodníci dnes sledují nabitý seznam amerických dat, včetně HDP a žádostí o podporu v nezaměstnanosti, spolu s zisky od společností Costco a Accenture. Nedávné komentáře Fedu přispěly k nejistotě ohledně vývoje sazeb, což udržuje při životě intradenní výkyvy bez trvalé paniky. SPX ve středu klesl o 0,28 % na −, přičemž objem VIX call vzrostl na téměř 74 % celkových obchodů, což je známkou poptávky po zajištění. Navzdory tomu zůstává celková volatilita omezená a naznačuje spíše vyčkávací náladu než strach.
• Očekávaný dnešní pohyb SPX: ±27 bodů, na základě 0-DTE opce.

Digitální aktiva

• Nálada na kryptoměnách se přes noc mírně ochladila, BTC na $111,779 (−1,38 %) a ETH na $4,031 (−2,97 %), ačkoli toky ETF zůstávají podpůrné. IBIT (+1,59 %) a ETHA (+0,16 %) zaznamenaly mírné přítoky, což odráží stabilní zájem institucí. Nabídka ETH na burzách klesla na devítileté minimum, přičemž více než 10 % celkového ETH je nyní v držení treasuries a ETF, což snižuje prodejní tlak a naznačuje dlouhodobou důvěru.
• XRP také zaznamenala rostoucí aktivitu na futures, přičemž CME je nyní na druhém místě v otevřeném zájmu o XRP za Bitgetem, což možná signalizuje naděje ETF. SOL a XRP jsou volatilní, ale zůstávají v centru pozornosti, přičemž SOL klesá −2,79 % a XRP −2,04 %. Sledujte makro faktory, jako je síla USD a umístění na konci měsíce.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se včera odrazily ode dna, přičemž výnosy vzrostly směrem k nedávným maximům od dvou do deseti let a výnos pětiletých státních dluhopisů zaznamenal po včerejší indiferentní aukci pětiletých státních dluhopisů lokální maximum na úrovni 3,72 %. Americké ministerstvo financí dnes bude dražit sedmileté dluhopisy.
• Desetiletý francouzsko-německý státní výnos spread uzavřel na nejvyšší úrovni od ledna, když se posunul o jeden bazický bod výše a uzavřel nad 82 bazickými body. Nejvyšší hodnoty dosáhl tento spread od krize státního dluhu v letech 2010-12 Eurozone v prosinci loňského roku, a to 88,5 bazického bodu.
• Společnost Oracle včera vydala emisi dluhopisů investičního stupně dluhopisy v hodnotě USD 18 miliard, přičemž poptávka po této nabídce v několika splatnostech, včetně vzácného 40letého dluhopisu, dosáhla až USD 88 miliard.

Komodity

• Ceny mědi ve středu vyskočily o více než 4 %, přičemž futures na LME překonaly klíčovou rezistenci na USD 10,160 za tunu poté, co společnost Freeport-McMoRan (FCX) vyhlásila vyšší moc na nasmlouvané dodávky ze svého masivního dolu Grasberg v Indonésii, druhého největšího na světě, který se podílí 3 % na celosvětové produkci. Zatímco minulý týden pokračovalo pátrání po přeživších po smrtelném sesuvu bahna o hmotnosti 800 000 tun, společnost Freeport se propadla o 17 %, protože nehoda sníží produkci mědi a zlata v blízkém časovém horizontu a úplné zotavení může trvat roky.
• Zlato se obchodovalo na nižší úrovni , protože dolar vzrostl a obchodníci si před pátečními klíčovými údaji o inflaci a zaměstnanosti v USA a několika dnešními projevy členů Fedu vybírali zisky. Zlaté kovy tento měsíc posílily o 10 % díky přílivu ETF a očekávání nižších nákladů na financování v souvislosti s obnovením cyklu snižování sazeb ze strany Fedu.
• Ropa Brent se obchoduje poblíž horní hranice rozpětí, podpořena vystupňovanou Trumpovou rétorikou vůči Rusku. Zásoby ropy v USA navíc minulý týden klesly na nejnižší úroveň od ledna, zatímco nejnovější průzkum dallaského Fedu v oblasti energetiky vykreslil chmurný obrázek schopnosti břidlicového průmyslu prosperovat v podmínkách Trumpových cel na ocel a náhlých změn v energetické politice. Proti tomu stojí pokračující zvyšování produkce OPEC+ a obnovení vývozu z iráckého Kurdistánu.

Měny

• Americký dolar včera ještě o něco posílil, než přes noc mírně oslabil, přičemž EURUSD se včera pozdě večer podíval na jednotýdenní minima poblíž 1,1730 a USDJPY uzavřel na nejvyšší úrovni za několik týdnů a poprvé od začátku srpna nad 200denním klouzavým průměrem, když se obchodoval až na 148,92. Intradenní maximum nedávného několikatýdenního rozpětí je 149,14.