Rychlý přehled trhu - 16. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA vzrostly díky silným technologickým a komunikačním službám před zasedáním Fedu; Evropa je pevná, protože luxus a banky vedou; Asie je smíšená, Japonsko vzrostlo, zatímco Čína klesla.
• Volatilita: VIX v polovině desítek, sklon k vyšším hodnotám, riziko událostí Fedu, SPX ±65 bodů.
• Digitální aktiva: BTC $116k, ETH $4.5k, silný příliv ETF IBIT/ETHA, smíšené alty
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy jsou pevné, zatímco japonské a evropské krátké výnosy se blíží maximům cyklu.
• Měny: Americký dolar se zdá být na pokraji prolomení, CAD posiluje
• Komodity: Zlato před rozhodnutím FOMC o úrokových sazbách překonává nové rekordy
• Makro události: Očekávání ZEW průzkumu v Německu v září a maloobchodní tržby v USA v srpnu

Makro titulky

• Odvolací soud prozatím zablokoval Bílému domu odvolání guvernérky FED Lisy Cookové z funkce, zatímco Senát schválil jako guvernéra Trumpova ekonomického poradce Stephena Mirana, který se nyní stane členem rady FED v souvislosti s Trumpovým tlakem na centrální banku, aby snížila úroky
• Newyorský Empire State Manufacturing Index klesl v září 2025 na -8,7, což signalizuje pokles výroby. Nové zakázky a dodávky prudce poklesly, zatímco zásoby a zaměstnanost zůstaly na stejné úrovni. Ceny vstupů zůstaly vysoké a prodejní ceny byly mírné. Očekává se, že optimismus a zaměstnanost zůstanou na stejné úrovni.
• Americký prezident Trump informoval o pozitivních jednáních mezi USA a Čínou v Evropě a plánuje v pátek hovořit s čínským prezidentem Si, což naznačuje dohodu. Ministr financí Bessent potvrdil rámec TikTok a nadcházející jednání. Odlišil boj proti praní špinavých peněz od otázky fentanylu a navrhl případné prodloužení celního příměří o 90 dní před 10. listopadem.
• Poté, co Donald Trump vyzval k ukončení čtvrtletních zpráv, SEC "upřednostňuje" návrh na snížení četnosti firemních zisky zpráv. Trump prohlásil, že společnosti by měly podávat zprávy za šest měsíců namísto čtvrtletních, což podle něj ušetří peníze a umožní manažerům soustředit se na řízení svých společností.
• Tržby kanadského zpracovatelského průmyslu vzrostly o 2,5 % na 70,3 miliardy CAD, což je největší nárůst od ledna 2023, a překonaly tak prognózu 1,8 %. K růstu přispěly dopravní prostředky a výrobky pro letecký a kosmický průmysl.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

06:00 - Míra nezaměstnanosti ve Velké Británii za červenec, změna počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti ve Velké Británii za srpen/změna počtu pracovních míst
0900 - Německo - zářijový průzkum ZEW očekávání
0900 - Průmyslová výroba eurozóny za červenec
1230 - Maloobchodní tržby v USA za srpen
1230 - Kanada srpnový index spotřebitelských cen
1315 - Průmyslová výroba USA v srpnu
1400 - Index trhu s bydlením NAHB v USA v září
1700 - Ministerstvo financí USA draží 20leté dluhopisy

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: Ferguson
• Středa: Exor NV, General Mills
• Čtvrtek: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 +0,5 % na rekordní hodnotu nad 6 600, Nasdaq 100 +0,8 %, Dow +0,1 % díky pokroku v americko-čínských rozhovorech a pravděpodobnému snížení sazeb Fedu, které podpořilo riziko. Společnost Alphabet vyskočila o 4,5 % na hodnotu 3 biliony dolarů po právním vyjasnění, zatímco Tesla vzrostla o 3,6 % poté, co Elon Musk koupil akcie za zhruba 1 miliardu dolarů. Společnost Nvidia skončila na stejné úrovni, protože Čína upozornila na porušování antimonopolních pravidel v souvislosti s akvizicí společnosti Mellanox. Texas Instruments klesl o 2,4 % kvůli čínskému antidumpingovému šetření amerických analogových čipů.
• Evropa: STOXX 50 +0,9 % na 5 440 a STOXX 600 +0,4 % - dařilo se diskrečním službám a bankám, přestože ratingové napětí ve Francii zůstává aktuální. Luxusní sektor vedl po optimistických zprávách na broker calls a rozhovorech o obchodech, přičemž LVMH vzrostla o 2,8 % a Kering o 5,8 %. Banky se posunuly vpřed, protože sázky na snížení sazeb ustálily křivky v týdnu, který je pro centrální banky náročný. Širší rozsah se zlepšil, zatímco defenzivy zaostaly. Pozornost se nyní přesouvá k pokynům BoE a Švýcarské národní banky a k jakémukoli vybarvení rizik růstu ve 4. čtvrtletí.
• Asie: Tón smíšený s Fedem. Nikkei 225 +0,5 %, protože dodavatelé čipů rozšířili zisky. Hang Seng +0,2 % a Shanghai Comp −0,3 %, protože slabé údaje o srpnové aktivitě a přetrvávající problémy s nemovitostmi omezily náladu, i když jednání mezi USA a Čínou pokračovala. Společnost Cambricon Technologies klesla přibližně o 3 %, zatímco Contemporary Amperex (CATL) vzrostla o 9,1 % a Sungrow Power posílila o 2,1 %. V nejbližším období bude vedle výsledku Fedu udávat regionální tón i podpora politiky Číny a signalizace LPR.

Volatilita

• Volatilita se před zasedáním Fedu zvyšuje. Index VIX po poklesu vzrostl zpět do středních desítek, což naznačuje, že obchodníci zvyšují riziko spojené se středečním rozhodnutím. SPX je blízko historických maxim, ale údaje z opčního trhu ukazují rostoucí zkreslení a poptávku po zajištění ochrany proti poklesu. Ukazatele zadního rizika, jako je SKEW, jsou zvýšené, což naznačuje, že prudký pokles zůstává netriviální možností, i když se trhy nyní zdají být klidné. Maloobchodní tržby a předběžné pokyny Fedu jsou pravděpodobnými spouštěči vnitrodenní volatility. Očekávejte, že volatilita v souvislosti s událostí ve Fedu vzroste a poté ustoupí, pokud rozhodnutí bude odpovídat opatrným očekáváním.

Digitální aktiva

• Bitcoin zůstává kolem $115-$116k; Ethereum blízko $4,500. Silné toky podporují krypto: spotové ETF na bitcoin získávají velké přítoky v čele s IBIT, zatímco ETHA přitahuje podobně velké částky kapitálu. Altcoiny jsou smíšené: některé mají slabší výsledky, některé jsou odolné. Regulační signály a politika (prosazování v USA, udělování licencí v Evropě) mají v krátkodobém horizontu stále větší význam než technické aspekty. Investoři pozorně sledují údaje o toku ETF a signály z Fedu / makrosignálů - zdá se, že ty nyní stále dominují tomu, co určuje ceny kryptoměn.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy se obchodovaly do strany až mírně zpevnily, přičemž výnos dvouletých státních dluhopisů klesl o tři bazické body na 3,53 % a výnos desetiletých státních dluhopisů se snížil o tři bazické body na střední hodnotu 4,03 %.
• Japonské a evropské přední výnosy zůstávají blízko maxim cyklu z posledních měsíců, přičemž referenční dvouletý německý Schatz opět uzavřel nad základní sazbou ECB na úrovni 2,02 %, zatímco referenční dvouletý JGB se posunul výše na úroveň jednoho bazického bodu od letošních maxim cyklu - aktuálně 0,88 %.

Komodity

• Zlato rozšířilo svou nedávnou sérii silných zisků na nový rekord poblíž USD 3,700,, podpořeno měkčím dolarem a výnosy před středečním rozhodnutím o sazbách v USA. Obchodníci jsou zatím klidní, pokud jde o riziko krátkodobé "sell the fact" reakce, protože ceny podporují nižší náklady na financování, silná poptávka ETF a asijských fondů. Podpora na stránkách USD 3,545 a USD 3,500.
• Futures kontrakty na měď v Londýně v pondělí vyskočily na 15měsíční maximum poté, co široká rallye zaměřená na riziko - krátkodobě podpořená snížením sazeb v USA a zaměřením na stimulaci v Číně - prolomila rezistenci na USD 10,170 a poté klesla zpět. Rostoucí zásoby, zejména na americkém trhu, mohou v tuto chvíli omezit další zisky.
• Ropa Brent zůstává v rozmezí mezi USD 65 a USD 70, v rozporu s riziky narušení ruského trhu v důsledku ukrajinských útoků a obnovení calls ze strany Trumpa pro přísnější sekundární sankce vůči ruským odběratelům ropy a zvýšené nabídky ze strany OPEC+.

Měny

• Americký dolar včera na začátku týdne oslabil, EURUSD se dostal na vrchol nedávného rozpětí těsně pod 1,1800 (přes noc dosáhl maxima 1,1787, než se propadl zpět), zatímco USDJPY se dostal pod 147,00, protože se již více než šest týdnů drží v rozmezí od 146,00 do 149,00 - možná se z něj do konce tohoto týdne uvolní díky nadcházejícímu zítřejšímu zasedání FOMC a pátečnímu zasedání BoJ.
• Kanadský dolar včera prudce zpevnil a po zahájení týdne v blízkosti 1,3850 se přes noc obchodoval výrazně pod úrovní 1,3800 na 1,3764. Kanada dnes oznámí srpnový index spotřebitelských cen a Bank of Canada pravděpodobně zítra sníží sazby, protože se zdá, že se blíží ke konci cyklu uvolňování, zatímco americký Fed tento týden teprve začíná nový cyklus uvolňování.