Point de marché - 16 Septembre 2025

Points d'attention

• Actions : Les actions américaines ont progressé, portées par les secteurs technologique et des services de communication, avant la réunion de la Fed ; l’Europe est restée ferme grâce aux valeurs du luxe et aux banques ; l’Asie est restée contrastée, avec une hausse au Japon et un repli en Chine.
• Volatilité : Le VIX dans les 15 points, skew en hausse, risque lié à la Fed, SPX ±65 pts
• Actifs numériques : BTC à 116 000 $, ETH à 4 500 $, fortes entrées sur les ETF IBIT/ETHA, performance contrastée des altcoins
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor américain restent fermes, tandis que les rendements courts au Japon et en Europe se maintiennent proches des sommets de cycle
• Devises : Le dollar américain semble proche d’une rupture à la baisse, le dollar canadien se renforce
• Matières premières : L’or atteint un nouveau record historique avant la décision de la Fed sur les taux
• Événements macroéconomiques : Indice ZEW du sentiment économique allemand de septembre et ventes au détail américaines d’août

Actualités macroéconomiques

• Une cour d’appel a temporairement bloqué la Maison Blanche dans sa tentative de démettre Lisa Cook de son poste de gouverneure de la Fed, tandis que le Sénat a approuvé la nomination de Stephen Miran, conseiller économique de Trump, comme gouverneur. Il rejoint désormais le conseil de la Réserve fédérale, dans un contexte de pression croissante de Trump pour une baisse des taux.
• L’indice manufacturier Empire State de New York est tombé à -8,7 en septembre 2025, signalant un recul de l’activité industrielle. Les nouvelles commandes et les livraisons ont fortement chuté, tandis que les stocks et l’emploi sont restés stables. Les prix des intrants demeurent élevés et les prix de vente modérés. L’optimisme et l’emploi devraient rester stables.
• Le président américain Trump a rapporté des discussions positives entre les États-Unis et la Chine en Europe, et prévoit de s’entretenir avec le président Xi vendredi, évoquant la possibilité d’un accord. Le secrétaire au Trésor Bessent a confirmé un cadre pour TikTok et des discussions à venir. Il a distingué le blanchiment d’argent du dossier du fentanyl, suggérant une possible prolongation de 90 jours de la trêve tarifaire avant le 10 novembre.
• La SEC accorde désormais la priorité à une proposition visant à réduire la fréquence des rapports sur les résultats d’entreprise, après que Trump a appelé à mettre fin aux publications trimestrielles. Trump estime que les entreprises devraient publier tous les six mois au lieu de chaque trimestre, ce qui, selon lui, permettrait d’économiser des coûts et de recentrer les dirigeants sur la gestion opérationnelle.
• Les ventes manufacturières du Canada ont augmenté de 2,5 % pour atteindre 70,3 milliards CAD, soit la plus forte progression depuis janvier 2023, dépassant les prévisions de 1,8 %. Cette croissance a été tirée par les équipements de transport et les produits aérospatiaux.

Faits saillants du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

06h00 – Taux de chômage britannique de juillet, variation des demandes d’allocations chômage/paye d’août
09h00 – Indice ZEW du sentiment économique allemand de septembre
09h00 – Production industrielle de la zone euro de juillet
12h30 – Ventes au détail américaines d’août
12h30 – CPI du Canada en août
13h15 – Production industrielle américaine d’août
14h00 – Indice NAHB du marché immobilier américain de septembre
17h00 – Adjudication américaine d’obligations à 20 ans

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Ferguson
• Mercredi : Exor NV, General Mills
• Jeudi : FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,5 % pour atteindre un record au-dessus de 6 600 points, le Nasdaq 100 a progressé de 0,8 %, le Dow Jones de 0,1 %, soutenus par les avancées des discussions entre les États-Unis et la Chine et la perspective d’une baisse des taux de la Fed. Alphabet a bondi de 4,5 % pour atteindre une valorisation de 3 000 milliards de dollars, portée par des vents juridiques favorables. Tesla a progressé de 3,6 % après que Elon Musk a racheté pour environ 1 milliard de dollars d’actions. Nvidia est restée stable, la Chine ayant évoqué des violations liées à l’acquisition de Mellanox. Texas Instruments a chuté de 2,4 % suite à une enquête antidumping de la Chine sur les puces analogiques américaines.
• Europe : Le STOXX 50 a progressé de 0,9 % à 5 440 points et le STOXX 600 de 0,4 %, les secteurs discrétionnaire et bancaire surperformant malgré la persistance des inquiétudes liées à la notation de la France. Le secteur du luxe a été en tête grâce à des recommandations positives d’analystes et des rumeurs de fusions, avec LVMH en hausse de 2,8 % et Kering de 5,8 %. Les banques ont progressé alors que les anticipations de baisse de taux stabilisent les courbes avant une semaine clé pour les banques centrales. La participation au marché s’est élargie tandis que les valeurs défensives ont sous-performé. Les investisseurs attendent désormais les orientations de la Banque d’Angleterre et de la Banque nationale suisse, ainsi que des indications sur les risques de croissance pour le T4.
• Asie : Ambiance mitigée avant la Fed. Le Nikkei 225 a gagné 0,5 %, soutenu par les fournisseurs de semi-conducteurs. Le Hang Seng a progressé de 0,2 %, tandis que le Shanghai Composite a reculé de 0,3 %, les données d’activité d’août décevantes et le poids du secteur immobilier pesant sur le moral, malgré la poursuite des discussions sino-américaines. Cambricon Technologies a perdu environ 3 %, tandis que Contemporary Amperex (CATL) a bondi de 9,1 % et Sungrow Power de 2,1 %. À court terme, le soutien politique en Chine et les signaux liés au taux préférentiel des prêts (LPR) orienteront la dynamique régionale, en complément de la décision de la Fed.

Volatilité

• La volatilité se renforce avant la réunion de la Fed. Le VIX est remonté dans la zone des 15 points après un repli récent, ce qui indique que les investisseurs intègrent un risque accru autour de la décision de mercredi. Bien que le SPX soit proche de ses sommets historiques, les données du marché des options révèlent une augmentation du skew et une demande de couverture contre la baisse. Des indicateurs comme le SKEW restent élevés, suggérant qu’une correction brutale n’est pas à exclure, malgré le calme apparent. Les ventes au détail et les orientations de la Fed sont les principaux catalyseurs attendus de la volatilité intrajournalière. Une poussée de volatilité est probable autour de l’annonce de la Fed, suivie d’un apaisement si le ton reste prudent comme prévu.

Actifs numériques

• Le Bitcoin reste stable entre 115 000 et 116 000 dollars ; l’Ethereum évolue autour de 4 500 dollars. Les flux entrants soutiennent le marché crypto : les ETF spot Bitcoin enregistrent de fortes souscriptions, menés par IBIT, tandis que ETHA attire également d’importants capitaux. Les altcoins affichent des performances contrastées. Les signaux réglementaires et les politiques publiques (mise en application aux États-Unis, délivrance de licences en Europe) ont un impact plus significatif que les éléments techniques à court terme. Les investisseurs surveillent de près les données de flux des ETF ainsi que les signaux macroéconomiques et de la Fed, qui continuent de dominer les dynamiques des prix crypto.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain ont évolué sans direction claire, légèrement en hausse : le rendement du 2 ans a reculé de trois points de base à 3,53 %, tandis que le 10 ans a cédé également trois points de base pour s’établir à 4,03 %.
• Les rendements courts au Japon et en Europe restent proches des sommets de cycle. Le Schatz allemand à 2 ans a clôturé au-dessus du taux directeur de la BCE à 2,02 %, tandis que le JGB japonais à 2 ans a progressé légèrement pour atteindre 0,88 %, soit à un point de base de ses plus hauts annuels.

Matières premières

• L’or a prolongé sa dynamique haussière, atteignant un nouveau record proche de 3 700 dollars, soutenu par un dollar plus faible et une baisse des rendements, en amont de la décision de la Fed. Les investisseurs restent sereins face au risque d’une prise de bénéfices à court terme, les coûts de financement réduits, les flux d’ETF et la demande asiatique soutenant les cours. Supports à 3 545 $ et 3 500 $.
• Les contrats à terme sur le cuivre à Londres ont atteint un sommet de 15 mois lundi, dans un contexte d’appétit général pour le risque, soutenu brièvement par les espoirs de baisse des taux aux États-Unis et de stimulus en Chine. Les prix ont franchi la résistance des 10 170 $ avant de se replier. L’augmentation des stocks, notamment sur le marché américain, pourrait limiter les hausses à venir.
• Le Brent évolue dans une fourchette comprise entre 65 et 70 dollars, pris en étau entre les risques de perturbations liés aux attaques ukrainiennes sur la Russie, les appels de Trump à renforcer les sanctions secondaires contre les acheteurs de brut russe, et une hausse de l’offre de la part de l’OPEP+.

Devises

• Le dollar américain a démarré la semaine en baisse : l’EURUSD s’est hissé en haut de sa récente fourchette, atteignant 1,1787 avant de refluer. L’USDJPY a brièvement cassé sous les 147,00, restant enfermé dans une fourchette entre 146,00 et 149,00 depuis plus de six semaines – une cassure est probable d’ici la fin de semaine avec les réunions de la Fed demain et de la BoJ vendredi.
• Le dollar canadien s’est nettement renforcé hier, passant sous 1,3800 pour atteindre un creux à 1,3764, après avoir débuté la semaine autour de 1,3850. Le Canada publie aujourd’hui son CPI d’août, et la Banque du Canada devrait réduire ses taux demain, alors qu’elle approche probablement de la fin de son cycle d’assouplissement, tandis que la Fed américaine semble sur le point d’en entamer un nouveau cette semaine.