Point de marché – 10 mars 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Wall Street a rebondi, l’Europe est restée sous pression en raison du pétrole, tandis que l’Asie s’est redressée avec le recul du brut et un apaisement temporaire des tensions.
• Volatilité : Le conflit avec l’Iran continue de diriger les marchés, la volatilité reste élevée et la demande de couverture à la baisse demeure forte.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies rebondissent avec l’amélioration du sentiment de risque, le Bitcoin repassant au-dessus de 70 000 dollars.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain reculent avec la baisse du pétrole, tandis que les obligations américaines à haut rendement restent sous pression.
• Devises : Le dollar américain s’affaiblit, le JPY se montre plus ferme que l’EUR alors que l’appétit pour le risque rebondit sur l’espoir d’une normalisation des marchés pétroliers mondiaux.
• Matières premières : Le pétrole brut retombe sous les 100 USD mais les risques d’approvisionnement restent élevés ; l’or revient tester la résistance des 5 200 USD.
• Événements macroéconomiques : Indice d’optimisme des petites entreprises (NFIB) aux États-Unis pour février ; adjudication de bons du Trésor américains à 3 ans.

Principales actualités macroéconomiques

• Le président Donald Trump a déclaré qu’il renoncerait à « certaines sanctions liées au pétrole afin de faire baisser les prix », sans donner davantage de précisions, tout en annonçant que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Il a également affirmé que la guerre avec l’Iran pourrait se résoudre « très bientôt », alors qu’il fait face à des pressions économiques et politiques croissantes et à plusieurs jours de fortes fluctuations sur les marchés pétroliers.
• Le PIB du Japon pour le T4 2025 a été révisé à la hausse à 1,3 % en rythme annualisé trimestriel, grâce à des investissements des entreprises plus solides — révisés à 1,3 % t/t contre 0,2 % précédemment — qui ont soutenu la croissance. La Première ministre Sanae Takaichi appelle par ailleurs à davantage de dépenses pour développer les industries stratégiques.
• La croissance des exportations chinoises a accéléré bien plus que prévu au cours des deux premiers mois de l’année, avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient susceptible de provoquer un choc de demande mondial. Les exportations ont bondi de près de 22 % sur un an, tandis que les importations ont progressé d’environ 20 %, portant l’excédent commercial à 214 milliards de dollars — un record historique pour cette période.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

07h00 – Norvège : CPI de février
10h00 – États-Unis : NFIB Small Business Optimism (février)
12h15 – États-Unis : ADP Employment Change hebdomadaire pour les 4 semaines jusqu’au 21 février
14h00 – États-Unis : ventes de logements existants (février)
17h00 – États-Unis : adjudication de bons du Trésor à 3 ans

Résultats d’entreprises cette semaine

• Aujourd’hui : Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
• Mercredi : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

• États-Unis : Le Dow a progressé de 0,5 %, le S&P 500 de 0,8 % et le Nasdaq de 1,4 %, Wall Street ayant rebondi en fin de séance après que Donald Trump a déclaré que le conflit avec l’Iran semblait proche d’une résolution. Cela a contribué à faire reculer nettement les prix du pétrole depuis leurs sommets et à atténuer certaines craintes inflationnistes. Le mouvement conservait toutefois une tonalité défensive : les banques et les constructeurs immobiliers ont sous-performé tandis que les investisseurs surveillaient à la fois la hausse des coûts énergétiques et un marché du travail américain plus fragile. Hewlett Packard Enterprise a progressé de 3,2 % après avoir annoncé des prévisions de chiffre d’affaires du deuxième trimestre supérieures aux estimations et évoqué un carnet de commandes lié à l’IA dépassant 5 milliards de dollars. Hims & Hers a bondi de 40,8 % après avoir conclu un nouvel accord de distribution de médicaments contre l’obésité avec Novo Nordisk.
• Europe : L’Europe reste le maillon fragile du tableau mondial. Le STOXX 600 a reculé de 0,6 %, le FTSE 100 de 0,3 % et le DAX allemand de 0,8 %, alors que la hausse du pétrole vers 120 dollars a ravivé les inquiétudes inflationnistes, poussé les rendements obligataires à la hausse et relancé les spéculations selon lesquelles la Banque centrale européenne pourrait devoir maintenir une politique restrictive plus longtemps. Les valeurs sensibles aux taux et cycliques ont été pénalisées : Schneider Electric a perdu 1,7 % et UniCredit 1,6 %, tandis que Roche a reculé de 2,3 % après des résultats décevants d’un essai clinique avancé contre le cancer du sein. L’énergie a été l’un des rares secteurs en hausse — une bonne nouvelle pour les investisseurs exposés au secteur, moins pour les autres.
• Asie : Les marchés asiatiques ont rebondi mardi après la forte correction de lundi, soutenus par le retournement tardif de Wall Street et la chute des prix du pétrole. Le Nikkei 225 japonais a gagné 2,9 %, le Kospi sud-coréen 5,4 %, le Hang Seng de Hong Kong 2,1 % et l’ASX 200 australien 1,1 %. Les investisseurs ont interprété les propos de Trump comme un signe que la guerre pourrait ne pas s’intensifier immédiatement, même si la réponse de l’Iran maintient une certaine fragilité. À Séoul, Samsung Electronics a progressé de 7,6 % et SK Hynix d’environ 12,6 %, les valeurs des semi-conducteurs menant le rebond. À Hong Kong, Tencent a gagné environ 5,8 % et Alibaba près de 1,4 %, avec le retour de l’appétit pour le risque et des données d’exportation chinoises encourageantes.

Volatilité

• La volatilité reste élevée malgré le spectaculaire retournement de lundi, passé de fortes pertes à une clôture en hausse. Le principal facteur reste la guerre impliquant Israël, les États-Unis et l’Iran, notamment le risque que des perturbations au Moyen-Orient se répercutent sur les prix du pétrole, les anticipations d’inflation et la croissance mondiale. Les prix du pétrole ont reculé après leur pic proche de 120 dollars lundi, à la suite de commentaires de Donald Trump laissant entendre que le conflit pourrait se désamorcer à terme, ce qui a contribué à calmer quelque peu les marchés. Néanmoins, les indicateurs de volatilité restent élevés : le VIX a clôturé lundi à 25,50, tandis que les mesures de volatilité à court terme comme le VIX1D (22,68) et le VIX9D (27,85) indiquent que les investisseurs se préparent encore à d’éventuels mouvements brusques dans les prochains jours.
• La tarification des options suggère que les marchés anticipent encore des fluctuations importantes cette semaine. Sur la base des niveaux actuels des options sur le SPX, le S&P 500 intègre un mouvement attendu d’environ ±137 points (soit environ 2,02 %) d’ici vendredi 13 mars, tandis que l’échéance d’aujourd’hui implique un mouvement d’environ ±67 points (soit près de 0,99 %).
• La chaîne d’options montre également un biais marqué vers la baisse : autour du strike 6800, la volatilité implicite des puts est d’environ 36 %, contre environ 27 % pour les calls, ce qui indique que les investisseurs continuent de payer davantage pour se protéger contre une baisse que pour une exposition à la hausse. L’indice SKEW proche de 158 renforce ce signal, indiquant une demande persistante de couverture contre les risques extrêmes même si les marchés tentent de se stabiliser.

Actifs numériques

• Les actifs numériques progressent ce matin alors que le sentiment de risque s’améliore sur les marchés mondiaux. Le Bitcoin se maintient au-dessus de 70 000 dollars, tandis qu’Ethereum évolue autour de 2 050 dollars. D’autres altcoins majeurs comme Solana (~86 $) et XRP (~1,38 $) enregistrent également des gains. Ce rebond intervient après une chute marquée plus tôt dans la semaine lorsque la flambée du pétrole avait incité les investisseurs à réduire leur exposition aux actifs risqués. Avec la baisse des prix du pétrole et la stabilisation des marchés actions, les cryptomonnaies repartent à la hausse, continuant de se comporter davantage comme des actifs risqués à fort bêta que comme des valeurs refuges traditionnelles.
• Parmi les produits d’investissement crypto cotés, IBIT s’échange autour de 39,13 dollars et ETHA près de 15,37 dollars, tous deux en reprise avec le marché crypto sous-jacent. L’intérêt institutionnel pour ces véhicules continue de croître, illustré par le projet de Cboe de lancer l’indice BITVX, un indice de volatilité basé sur les options sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT), plus tard ce mois-ci. Parallèlement, l’activité récente sur les options liées aux actions du secteur crypto suggère que les investisseurs restent prudents à court terme, avec des stratégies de couverture à la baisse notables sur des valeurs comme Coinbase et MicroStrategy. Pour l’instant, le rebond des cryptomonnaies semble étroitement lié au sentiment macroéconomique global : si les marchés de l’énergie se stabilisent et que les risques géopolitiques s’atténuent, les actifs numériques pourraient poursuivre leur reprise, mais toute nouvelle escalade au Moyen-Orient ramènerait probablement rapidement de la volatilité.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé après la baisse du pétrole et l’espoir d’une désescalade prochaine de la guerre avec l’Iran. Le rendement de référence à 2 ans a grimpé jusqu’à 3,63 % lundi, contre 3,56 % vendredi, dans un contexte de volatilité exceptionnelle sur les marchés pétroliers, avant de redescendre autour de 3,53 % en clôture puis de remonter à 3,56 % lors de la séance asiatique mardi. Le rendement de référence à 10 ans est passé d’un pic supérieur à 4,20 % lundi à une clôture juste sous 4,10 %, avant de remonter à 4,11 % tôt mardi.
• Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement n’ont pas bénéficié du même soutien que les bons du Trésor : l’indicateur Bloomberg de l’écart entre les rendements des obligations high yield et ceux des Treasuries s’est élargi de cinq points de base supplémentaires pour atteindre 301 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre et proche du sommet observé depuis juin dernier à 304 points de base.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont peu fluctué, la courbe des taux s’aplatissant légèrement. Le rendement du JGB à 2 ans est resté proche de 1,25 %, tandis que celui du JGB à 30 ans a reculé de près de quatre points de base en fin de séance à Tokyo mardi, à 3,43 %.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont enregistré lundi leur plus forte chute depuis la période de la pandémie, avant de se stabiliser au-dessus de 90 USD. Le mouvement, amorcé par des discussions sur une possible libération coordonnée des réserves stratégiques (SPR), s’est accéléré après les déclarations de Donald Trump — confronté à des critiques politiques croissantes et à des inquiétudes sur le coût des carburants — affirmant que la guerre avec l’Iran pourrait se terminer bientôt. Il a également indiqué que certaines sanctions liées au pétrole, probablement concernant la Russie, pourraient être levées, tandis que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Toutefois, le conflit — qui implique directement plus d’une douzaine de pays — ne montre pour l’instant aucun signe clair d’apaisement, l’Iran refusant jusqu’à présent de suspendre ses contre-attaques. Le marché pétrolier reste donc très incertain. Les perturbations persistantes des flux énergétiques régionaux continuent de soutenir les prix, laissant le Brent exposé à un nouveau dépassement des 100 USD, tandis qu’une désescalade crédible pourrait ramener les prix vers 80 USD.
• L’or progresse vers la limite supérieure de sa fourchette établie entre 5 000 et 5 200 USD, tandis que l’argent évolue proche de 90 USD après avoir touché 80 USD lundi. Pour l’instant, le secteur des métaux précieux a perdu une partie de l’attention intense dont il bénéficiait récemment, ce qui pourrait permettre à la volatilité de se modérer et d’améliorer les conditions de trading. Le rebond a été soutenu par l’affaiblissement du dollar et la chute des prix du pétrole. À notre avis, les développements actuels au Moyen-Orient n’ont pas remis en cause les raisons structurelles qui poussent les investisseurs et les banques centrales à se tourner vers les actifs tangibles ces dernières années.

Devises

• Le dollar américain a reculé avec l’apaisement des marchés pétroliers mondiaux et le rebond du sentiment de risque, les investisseurs espérant que la guerre avec l’Iran se termine bientôt et que les flux de pétrole et de gaz à travers le Golfe persique/arabe reprennent rapidement. L’EURUSD est monté jusqu’à 1,1646 après son point bas de 1,1507 lundi, avant de repasser sous 1,1620 en fin de séance asiatique mardi. Le JPY s’est montré un peu plus ferme, avec l’USDJPY autour de 157,70 tôt mardi après un pic à 158,90 lundi.
• Les devises émergentes comme le MXN et le ZAR ont rebondi avec l’amélioration du sentiment de risque et le recul des prix du pétrole après leur flambée exceptionnelle lundi, tandis que le franc suisse s’est replié avec la baisse de la demande pour les valeurs refuges, après que EURCHF est brièvement passé sous 0,9000 lundi en séance avant de s’échanger autour de 0,9035 tôt mardi.