Idée de trading - Siemens

Siemens, des commandes au rendez-vous

Les résultats du deuxième trimestre 2025-2026 du géant allemand de l’automatisation et de la numérisation se sont avérés à peu près conformes aux attentes.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous recommandons d’acheter la valeur. La poursuite du redressement de l’automation et la forte croissance dans les infrastructures grâce aux data centers forment des bases solides pour le titre. Viser 315 €.

Le chiffre d’affaires a progressé de 6 %, à données comparables, pour atteindre 19,6 milliards d’euros, assorti d’une marge opérationnelle de 15,4 %. Le bénéfice net de 2.231 millions d’euros, en repli sensible (- 8,3 %), s’est révélé cependant au-dessus des attentes. La bonne surprise est venue des prises de commandes, qui ont progressé de 18 %, deux fois plus qu’attendu par le marché. C’est évidemment un bon signal pour les mois à venir.

La division Digital Industries, autour des logiciels industriels et de l’automatisation, a vu la demande pour ses produits progresser de 12 %. Mais c’est surtout le pôle Smart Infrastructures et ses débouchés dans les data centers qui ont fait sensation, avec des commandes en hausse de 35 %. Mobility - rail et signalisation - a déçu, en revanche, avec un repli de ses ventes de 2 %. Sur ces bases, la direction a confirmé sans peine ses objectifs 2025-2026, mais avec de nouvelles cartes à mettre en avant.

Anticipations contrastées

En effet, les anticipations changent et sont contrastées d’un métier à l’autre. Digital Industries est en phase d’accélération, avec la fin du long phénomène de déstockage en Chine, et ses perspectives sont revues en hausse : 7 % à 10 % de croissance, contre 5 % à 10 % auparavant. Idem pour Smart Infrastructures : les 6 % à 9 % de progression des ventes annoncés en début d’année deviennent 8 % à 10 %. Évolution inverse pour Mobility, et c’est la petite déception de cette publication : sa fourchette d’expansion est revue à + 5 % à + 7 %, contre + 8 % à + 10 % auparavant.

Globalement le ratio book-to-bill - prises de commandes rapportées au chiffre d’affaires, qui annonce de la croissance dès qu’il dépasse 1 - est attendu à 1,08. Le chiffre d’affaires progresserait dans une fourchette de 6 % à 8 % en données comparables. Le bénéfice par action serait compris entre 10,70 € et 11,10 €. Notre estimation est de 10,88 €.

Avec le soutien des tendances de long terme de la transition énergétique et de l’amélioration des procédés industriels, auxquelles la majorité de ses produits contribuent, le groupe a toutes les chances de poursuivre une séquence de croissance. La focalisation sur le numérique et son avatar, l’intelligence artificielle, qui va bénéficier d’un plan d’investissement de 1 milliard d’euros, promet de renforcer la qualité de l’offre.