Szybki przegląd rynku – 10 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wall Street odbiła się; Europa pozostawała pod presją ropy; Azja wzrosła po spadku cen ropy i chwilowym uspokojeniu nerwów.
• Zmienność: Konflikt z Iranem napędza rynki; zmienność pozostaje podwyższona; popyt na zabezpieczenia przed spadkami wciąż silny.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty odbijają wraz z poprawą apetytu na ryzyko; Bitcoin powyżej 70 000 USD.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadają wraz z niższymi cenami ropy; obligacje o wysokiej rentowności w USA nadal pod presją.
• Waluty: USD słabszy; JPY mocniejszy niż EUR, gdy skłonność do ryzyka odbudowuje się w nadziei na normalizację globalnego rynku ropy.
• Towary: Ropa ponownie poniżej 100 USD, ale ryzyka podażowe pozostają wysokie; złoto ponownie testuje opór w okolicach 5 200 USD.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – indeks optymizmu małych firm za luty (NFIB); aukcja 3‑letnich obligacji skarbowych USA.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Donald Trump zapowiedział, że zawiesi „niektóre sankcje związane z ropą, aby obniżyć ceny”, nie podając szczegółów, jednocześnie polecając marynarce wojennej USA eskortować tankowce przez Cieśninę Ormuz. Ocenił, że wojna z Iranem „bardzo szybko się zakończy”, po dniach dramatycznych wahań na rynku ropy i w obliczu rosnącej presji gospodarczej i politycznej.
• PKB Japonii za IV kw. 2025 r. został zrewidowany w górę do 1,3% w ujęciu annualizowanym k/k, wspierany mocniejszymi inwestycjami przedsiębiorstw, zrewidowanymi w górę do 1,3% k/k z 0,2%, podczas gdy premier Sanae Takaichi apeluje o dalsze wydatki na rozwój kluczowych branż.
• Wzrost eksportu Chin przyspieszył znacznie bardziej niż oczekiwano w pierwszych dwóch miesiącach roku, zanim wybuchła wojna na Bliskim Wschodzie, potencjalnie wywołując szok popytowy. Eksport skoczył o niemal 22% r/r, a wraz ze wzrostem importu o ok. 20% nadwyżka handlowa osiągnęła 214 mld USD — najwyższa w historii dla tego okresu.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

0700 – Norwegia: CPI za luty.
1000 – USA: indeks optymizmu małych firm NFIB za luty.
1215 – USA: zmiana zatrudnienia według ADP (za okres czterech tygodni do 21 lutego).
1400 – USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym w lutym.
1700 – USA: aukcja 3‑letnich obligacji skarbowych. 

Publikacje wyników

• Dziś: Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli,
• Środa: Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Czwartek: Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Pełny przegląd wydarzeń makro, publikacji wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow wzrósł o 0,5%, S&P 500 o 0,8%, a Nasdaq o 1,4%, gdy Wall Street zaliczyła późne odbicie po słowach prezydenta Donalda Trumpa, że konflikt z Iranem jest bliski zakończenia, co sprowadziło ropę wyraźnie z maksimów i złagodziło część obaw inflacyjnych. Ruch miał jednak defensywny wydźwięk — banki i deweloperzy mieszkaniowi pozostawali w tyle, a inwestorzy równocześnie zwracali uwagę na wyższe koszty energii i słabsze perspektywy dla amerykańskiego rynku pracy. Hewlett Packard Enterprise wzrosła o 3,2% po wskazaniu, że przychody w II kw. mogą przebić oczekiwania, oraz po podkreśleniu portfela zamówień w obszarze AI przekraczającego 5 mld USD, podczas gdy Hims & Hers skoczyła o 40,8% po zawarciu nowej umowy dystrybucyjnej leków przeciw otyłości z Novo Nordisk.
• Europa: Europa pozostaje problematycznym elementem globalnego obrazu. STOXX 600 spadł o 0,6%, FTSE 100 o 0,3%, a niemiecki DAX o 0,8%, gdy marsz ropy w kierunku 120 USD podsycił nowe obawy inflacyjne, podbił rentowności i ożywił dyskusję o tym, że Europejski Bank Centralny może być zmuszony dłużej utrzymywać bardziej restrykcyjną politykę. Ciążyło to na spółkach wrażliwych na stopy i cyklicznych: Schneider Electric spadł o 1,7%, UniCredit o 1,6%, a Roche zsunął się o 2,3% po rozczarowujących wynikach badań nad zaawansowanym lekiem na raka piersi. Energetyka była rzadkim jasnym punktem — dobrze, jeśli ją posiadasz; mniej dobrze, jeśli masz niemal wszystko inne.
• Azja: We wtorek Azja odbiła po poniedziałkowej wyprzedaży, wsparta odwróceniem na Wall Street i ostrym spadkiem cen ropy. Nikkei 225 wzrósł o 2,9%, KOSPI o 5,4%, Hang Seng o 2,1%, a ASX 200 o 1,1%, gdy inwestorzy odczytali komentarze Trumpa jako sygnał, że wojna może nie eskalować natychmiast, choć odpowiedź Iranu utrzymywała kruchość nastrojów. W Seulu Samsung Electronics wzrósł o 7,6%, a SK Hynix o ok. 12,6% wraz z odbiciem spółek półprzewodnikowych, podczas gdy w Hongkongu Tencent zyskał ok. 5,8%, a Alibaba ok. 1,4% — apetyt na ryzyko wrócił, a wsparciem były dane o eksporcie Chin.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona mimo poniedziałkowego dramatycznego odwrócenia — z głębokich strat do zamknięcia na plusie. Głównym czynnikiem pozostaje wojna z udziałem Izraela, USA i Iranu, a szczególnie ryzyko, że zakłócenia na Bliskim Wschodzie przełożą się na ceny ropy, oczekiwania inflacyjne i globalny wzrost. Ceny ropy cofnęły się z poniedziałkowego wybicia w kierunku 120 USD za baryłkę po komentarzach prezydenta Donalda Trumpa sugerujących, że konflikt może ostatecznie ulec deeskalacji, co nieco uspokoiło rynki. Mimo to wskaźniki zmienności pozostają wysokie — VIX zakończył poniedziałkową sesję na poziomie 25,50, a krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D (22,68) i VIX9D (27,85), wskazują, że inwestorzy wciąż przygotowują się na potencjalnie ostre ruchy w najbliższych dniach.
• Wycena opcji sugeruje dalsze wahania w tym tygodniu. Na podstawie bieżących poziomów opcji na SPX, S&P 500 wycenia do piątku, 13 marca, oczekiwany ruch rzędu ±137 punktów (ok. 2,02%), podczas gdy dzisiejsze wygaśnięcie implikuje ruch ok. ±67 punktów (ok. 0,99%).
• Łańcuch opcyjny pokazuje wyraźny przechył w dół: w okolicach poziomu 6 800 implikowana zmienność opcji put wynosi ok. 36% wobec ok. 27% dla opcji call, co wskazuje, że inwestorzy wciąż płacą więcej za ochronę przed spadkami niż za ekspozycję na wzrosty. Indeks SKEW w okolicach 158 wzmacnia ten przekaz, sygnalizując utrzymujący się popyt na zabezpieczenia przed ryzykiem ogonowym, nawet gdy rynki próbują się stabilizować.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rosną dziś rano wraz z poprawą nastrojów na globalnych rynkach. Bitcoin utrzymuje się powyżej 70 000 USD, Ethereum jest notowane w okolicach 2 050 USD, a inne główne altcoiny, takie jak Solana (ok. 86 USD) i XRP (ok. 1,38 USD), także notują wzrosty. Odbicie nastąpiło po ostrym spadku na początku tygodnia, gdy ropa wystrzeliła, a inwestorzy na moment odsunęli się od aktywów ryzykownych. Gdy ceny ropy cofnęły się, a rynki akcji ustabilizowały, kryptowaluty ponownie ruszyły w górę, zachowując się bardziej niż aktywa ryzykowne o wysokiej becie niż tradycyjne bezpieczne przystanie.
• Wśród notowanych produktów inwestycyjnych powiązanych z kryptowalutami IBIT jest notowany w okolicach 39,13 USD, a ETHA blisko 15,37 USD — oba odbijają wraz z rynkiem bazowym. Instytucjonalne zainteresowanie tymi wehikułami rośnie, o czym świadczy plan Cboe uruchomienia indeksu BITVX, wskaźnika zmienności opartego na opcjach na iShares Bitcoin Trust (IBIT), jeszcze w tym miesiącu. Jednocześnie ostatnia aktywność opcyjna na spółkach powiązanych z kryptowalutami sugeruje, że inwestorzy pozostają krótkoterminowo ostrożni, z istotnym zabezpieczaniem się przed spadkami m.in. w Coinbase i MicroStrategy. Na razie odbicie kryptowalut pozostaje ściśle powiązane z szerszym sentymentem makro: jeśli rynki energii ustabilizują się, a ryzyka geopolityczne dalej osłabną, aktywa cyfrowe mogą kontynuować odrabianie strat; jednak ponowna eskalacja na Bliskim Wschodzie prawdopodobnie szybko przywróci zmienność.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły wraz z odwróceniem skoku cen ropy i nadziejami, że wojna z Iranem wkrótce się zakończy. Rentowność 2‑letnich amerykańskich obligacji skarbowych w poniedziałek podskoczyła chwilowo do 3,63% z 3,56% na zamknięciu w piątek na fali niemal bezprecedensowej zmienności na rynku ropy, po czym cofnęła się do ok. 3,53%, by we wtorek w handlu azjatyckim odbić do 3,56%. Rentowność 10‑letnich amerykańskich obligacji skarbowych cofnęła się z poniedziałkowych maksimów powyżej 4,20% i zamknęła się nieco poniżej 4,10%, po czym we wtorek rano odbiła do 4,11%.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności nie znalazły w poniedziałek porównywalnego wsparcia jak w przypadku amerykańskich obligacji skarbowych — wskaźnik Bloomberga dla spreadu rentowności high yield względem amerykańskich obligacji skarbowych rozszerzył się o kolejne 5 pb do 301 pb, najwyżej od listopada i blisko górnego ograniczenia przedziału od czerwca ubiegłego roku, na poziomie 304 pb.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych niewiele się zmieniły; krzywa lekko się spłaszczyła — rentowność 2‑letnich JGB pozostawała zakotwiczona w pobliżu 1,25%, podczas gdy rentowność 30‑letnich JGB spadła we wtorkowym popołudniowym handlu w Tokio o niespełna 4 pb, do 3,43%.

Towary

• Ceny ropy zaliczyły w poniedziałek największy spadek od czasów pandemii, po czym ustabilizowały się powyżej 90 USD. Ruch, zapoczątkowany rozmowami o skoordynowanym uwolnieniu Strategicznych Rezerw Ropy Naftowej (SPR), przyspieszył po komentarzach Trumpa, który — w obliczu politycznego sprzeciwu w kraju i za granicą oraz narastających obaw o koszty paliw — stwierdził, że wojna z Iranem może wkrótce się zakończyć. Zasygnalizował też, że sankcje związane z ropą, prawdopodobnie dotyczące Rosji, mogą zostać zniesione, a marynarka wojenna USA będzie eskortować tankowce przez Cieśninę Ormuz. Mimo to konflikt, który bezpośrednio dotknął ponad tuzin krajów, nie wykazuje wyraźnych oznak wygasania, a Iran na razie nie chce wstrzymać kontrataków. Na razie rynek ropy pozostaje niestabilny: trwające zakłócenia regionalnych przepływów energii wciąż podtrzymują ceny, pozostawiając notowania ropy Brent narażone na ponowne wybicie powyżej 100 USD, podczas gdy wiarygodny ruch w stronę deeskalacji mógłby sprowadzić ceny w kierunku 80 USD.
• Złoto zbliżyło się do górnej granicy przedziału 5 000–5 200 USD, a srebro handluje się blisko 90 USD po dotknięciu 80 USD w poniedziałek. Na razie sektor metali szlachetnych stracił część ostatniej intensywnej uwagi, co może obniżyć zmienność i poprawić warunki handlu. Odbicie wsparł słabszy dolar po załamaniu cen ropy. Bieżące wydarzenia na Bliskim Wschodzie, w naszej ocenie, nie podważyły podstawowych powodów, dla których inwestorzy i banki centralne kierują środki w twarde aktywa w ostatnich latach.

Waluty

• Dolar osłabił się w reakcji na uspokojenie na rynku ropy i odbicie skłonności do ryzyka, w nadziei, że wojna z Iranem wkrótce dobiegnie końca, a przepływy ropy i gazu przez Zatokę Perską szybko się unormują. EURUSD wzrósł do 1,1646 po poniedziałkowym minimum 1,1507, po czym we wtorek w późnych godzinach handlu w Azji cofnął się poniżej 1,1620. JPY był nieco mocniejszy — USDJPY notował się we wtorek rano w pobliżu 157,70 po poniedziałkowym maksimum 158,90.
• Waluty rynków wschodzących, takie jak MXN i ZAR, odbiły wraz z poprawą sentymentu i cofnięciem cen ropy z niemal bezprecedensowego poniedziałkowego skoku, podczas gdy frank szwajcarski osłabł na fali zaniku popytu na bezpieczne przystanie po tym, jak EURCHF w poniedziałek w trakcie sesji spadł poniżej 0,9000; we wtorek rano para notowała się w okolicach 0,9035.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.