Rychlý přehled trhu - 12. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA dosáhly nových rekordů v reakci na index spotřebitelských cen; Evropa je po zadržení ECB pevná a nejsilnější jsou automobilky; Asie je smíšená, Japonsko a Čína jsou výše, zatímco Hongkong klesl kvůli farmaceutickému průmyslu.
• Volatilita: VIX klesá, SPX +0,85 %, selektivní volatilita jednoho jména, Fed příští týden, pohyb SPX ±22 bodů.
• Digitální aktiva: BTC $115.5k, ETH $4.5k, $3.4miliardové vypršení platnosti, příliv Solany, selektivní sentiment
• Měny: Americký dolar po včerejších údajích oslabuje, i když ne rozhodujícím způsobem.
• Komodity: Stříbro zaznamenalo nové maximum cyklu, ropa se kvůli nabídce obchoduje těžce výhled
• Dluhopisy: Krátké výnosy amerických státních dluhopisů jsou po datech z USA stabilní.
• Makro události: Předběžný sentiment Michiganské univerzity v USA v září

Makro titulky

• Americký ministr financí Scott Bessent se dnes ve španělském Madridu setká s čínským vicepremiérem Che Lifengem, aby jednali o obchodu, Tiktoku a dalších otázkách.
• Index spotřebitelských cen v USA v srpnu meziročně vzrostl na 2,9 % z 2,7 % v červnu a červenci, což bylo v souladu s očekáváním. Zvýšily se ceny potravin, vozidel a energií, zatímco benzin a topný olej klesly méně výrazně. Srpnový index spotřebitelských cen meziměsíčně vzrostl o 0,4 % - nejvíce od ledna a o něco více, než se očekávalo (+0,3 %). Jádrová inflace zůstala meziročně na úrovni 3,1 %, přičemž jádrový index spotřebitelských cen vzrostl meziměsíčně podle očekávání o 0,3 %, což odpovídá červencovému tempu.
• ECB držela úrokové sazby na stejné úrovni: depozitní na 2,00 %, refinanční na 2,15 % a úvěrové na 2,40 %. Inflace se blíží 2% cíli, přičemž v roce 2025 se předpokládá 2,1 %, v roce 2026 1,7 % a v roce 2027 1,9 %. Jádrová inflace se očekává na úrovni 2,4 % v roce 2025, 1,9 % v roce 2026 a 1,8 % v roce 2027. Předpokládaný růst na úrovni 1,2 % v roce 2025, 1,0 % v roce 2026 a 1,3 % v roce 2027.
• Počáteční týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA se na začátku září zvýšil o 27 000 na 263 000, což je nejvíce od října 2021 a více než očekávaných 235 000, ačkoli někteří zaznamenali zvláštní nárůst žádostí o podporu v nezaměstnanosti z Texasu, který byl příčinou většiny překvapení. Čtyřtýdenní průměr se zvýšil o 9 750 na 240 500, což je nejvýraznější týdenní nárůst od prosince 2020.
• Průměrná úroková sazba 30letých amerických hypoték s fixací podporovaná společností Freddie Mac klesla o 15 bazických bodů na 6,35 %, což je nejnižší hodnota od začátku října. Tento pokles následoval po poklesu výnosů státních dluhopisů v souvislosti se známkami zpomalování amerického trhu práce a vyhlídkami na snížení sazeb Fedu.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0600 - Velká Británie, červenec, zpracovatelská výroba
0600 - Velká Británie červenec obchod Bilance
0645 - Francie Konečný srpnový index spotřebitelských cen
1400 - USA září Předběžný sentiment Michiganské univerzity

Výsledky hospodaření společností

• Příští týden
• Úterý: Ferguson
• Středa: Exor NV, General Mills
• Čtvrtek: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 +0,9 % na 6 587,5 bodu, Dow +1,4 % na 46 108 bodů a Nasdaq 100 +0,7 %, protože srpnový index spotřebitelských cen vzrostl meziměsíčně o 0,4 %, zatímco počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti dosáhl maxima za rok 2021, což zvyšuje šance na snížení sazeb. Zlepšila se šíře působnosti v oblasti materiálů, zdravotnictví, spotřebního zboží a polotovarů. Tesla +6,0 % díky náladě ohledně rizikových elektromobilů. Micron +7,6 % po zvýšení cílové ceny a poptávce po DRAM poháněné umělou inteligencí. Centene +9,0 % po potvrzení zisku a stabilního hvězdičkového hodnocení Medicare. Warner Bros Discovery +29,0 % v reakci na zprávy o převzetí. Pozornost se soustředí na rozhodnutí Fedu příští týden a na bohatou nabídku IPO v čele s Gemini.
• Evropa: Euro STOXX 50 +0,5 %, STOXX 600 +0,6 %, FTSE 100 +0,8 % poté, co ECB udržela sazby a snížila inflační trajektorii, přičemž zachovala postoj závislý na údajích. Automobily dosáhly lepších výsledků, protože Stellantis +9 % nastínil restart v USA včetně obnovení prodeje, aby oživil tržby. Diskreční zboží pomohlo pásku Inditex +2,3 %, protože odolnost výdajů pomohla maloobchodníkům. Obrana zůstala podpořena geopolitickým šumem, zatímco výnosy dluhopisů se po rozhodnutí ustálily. V nejbližším období obchodníci sledují signály z americké politiky a francouzské riziko.
• Asie: Tón smíšený na základě předchozích místních závěrů. Nikkei 225 +1,2 % díky hybnosti čipů a nižším globálním výnosům, které podpořily vývozce. CSI 300 +2,3 % díky úlevě v souvislosti s politickou podporou a informacemi o ozdravení rozvahy. Hang Seng −0,4 % na 26 086, protože farmaceutický průmysl se propadl kvůli potenciální kontrole ze strany USA; Hansoh −8,3 % a CSPC −7,1 %. V oblasti internetu a automobilů došlo ke zmírnění poklesu: Meituan −o 4,6 % a Li Auto −o 2,9 %, protože přetrvávaly obavy ze zisku a konkurence. Dalšími katalyzátory jsou údaje o úvěrech v Číně a politický tón PBoC.

Volatilita

• Implikovaná volatilita ve čtvrtek ustoupil a VIX uzavřel na 14,71 (−4,17 %), zatímco SPX posílil o 0,85 % na 6587. Krátkodobé míry, jako je VIX1D a VIX9D , prudce poklesly, a to o 24,7 %, resp. 9,1 %, což ukazuje na zmírnění krátkodobého napětí. Přesto přetrvávají pohyby způsobené hlavními titulky, přičemž volatilita jednotlivých jmen se zvýšila na UPS, Rivian, a Cisco, a navíc se zvýšila aktivita v oblasti leteckých společností a energií. Vzhledem k rozhodnutí Fedu příští týden zůstává indexový vol spíše událostní než systémový. Dnešní opce naznačují očekávaný pohyb SPX o ±0,33 % (~22 bodů), což naznačuje omezené rozpětí, pokud makrodata nepřekvapí.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy jsou stabilní a drží si zisky ze začátku týdne. Bitcoin se obchoduje kolem $115.5k, za podpory čerstvého přílivu peněz do IBIT ETF (+113 mil. USD k 11. září). Ethereum posílilo na $4,522 (+1,4 %), přičemž opce trhy se zaměřily na dnešní expiraci BTC v hodnotě 3,4 mld. dolarů jako na krátkodobý faktor. Solana vzrostla o +4,3 %, k čemuž přispěly nové kapitálové alokace, včetně investice Galaxy Digital ve výši 530 milionů dolarů, která rámuje "sezónu Solany". XRP se držel poblíž $3.06,, zatímco meme tokeny po zpoždění ETF ztratily dynamiku. Aktivita v oblasti IPO (Gemini, Obrázek) podtrhuje zájem institucí, ale nálada zůstává selektivní, nikoliv euforická.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy byly včera po zveřejnění údajů o americkém indexu spotřebitelských cen a týdenních žádostech o podporu v nezaměstnanosti opět nabízeny, přičemž výnos 30letých státních dluhopisů se dostal na nová minima pod 4,70 %. Na kratším konci křivky výnosy po zveřejnění údajů z USA také prudce klesly, ale později během seance se z tohoto pohybu více vzpamatovaly. Výnos dvouletého státního dluhopisu se oproti hodnotám před zveřejněním údajů nezměnil - po včerejším minimu 3,47 % je dnes ráno na úrovni 3,54 %.
• Evropské výnosy na předním konci křivky mírně vzrostly, protože ECB dala jasně najevo, že preferuje ponechání základní úrokové sazby beze změny, pokud nedojde k ekonomickému šoku, poté co včera potvrdila očekávanou nezměněnou základní sazbu na úrovni 2,00 %.

Komodity

• Zlato a stříbro: konsolidace ceny zlata netrvala téměř vůbec dlouho, protože včera přišly nové nákupy v souvislosti s oslabením USD po zveřejnění amerického indexu spotřebitelských cen a zlato se vrátilo zpět na sever k hodnotě 3 650, zatímco stříbro včera koncem týdne zaznamenalo nová maxima cyklu nad 41,67 a v asijské seanci se dokonce dostalo nad USD 40 za unci.
• Ropa se obchoduje poblíž nejnižších hodnot posledního cyklu poté, co Mezinárodní energetická agentura předpověděla větší přebytky na trhu než dříve. Listopadová ropa Brent se obchoduje těsně pod USD 66 za barel, přičemž oblast 65 je od začátku června důležitým minimem rozpětí. Říjnová WTI se obchoduje blíže k nedávné podpoře rozpětí pod 62.

Měny

• Americký dolar se obchodoval slabší v důsledku zveřejnění srpnového indexu spotřebitelských cen v USA a týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti, i když vůči hlavním měnám stále zůstává v nedávném rozpětí, s výjimkou AUDUSD, kterému se podařilo dosáhnout nového letošního maxima a maxima od listopadu loňského roku, když se vyšplhal nejvýše nad 0,6660, než našel odpor. USDJPY zůstává hluboko v rozpětí, protože JPY zůstává slabý před zasedáním FOMC a BoJ, které se uskuteční příští týden.
• Norská koruna se tento týden dostala na první místo žebříčku měn G10, když EURNOK klesla pod 11,60 a přes noc zaznamenala minimum 11,564 před zasedáním Norges Bank, které se uskuteční příští týden a na němž se očekává snížení sazeb na jednu z nejvyšších sazeb mezi měnami G10, která v současnosti činí 4,25 %.