Szybki przegląd rynku - 12 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA odnotowały nowe rekordy dzięki CPI; Europa stabilnie po decyzji ECB o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie z sektorem motoryzacyjnym najsilniejszym; Azja mieszana z Japonią i Chinami na plusie, podczas gdy Hongkong odnotował spadek w sektorze farmaceutycznym.
• Zmienność: Spadek indeksu VIX, SPX +0,85%, selektywna zmienność pojedynczych spółek, Fed w przyszłym tygodniu, ruch SPX ±22 pkt.
• Aktywa cyfrowe: BTC na poziomie 115,5ty USD, ETH 4,5 tys USD, wygaśnięcie 3,4 mld USD, napływy do Solany, selektywne nastawienie.
• Waluty: Dolar amerykański osłabia się, choć nie zdecydowanie po wczorajszych danych.
• Towary: Srebro osiąga nowy cykliczny szczyt, ropa naftowa mocno handluje na skutek perspektyw dostaw.
• Obligacje: Krótkoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stabilne po danych z USA.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępny wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan dla września w USA.

Nagłówki makroekonomiczne

• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent spotka się dziś z wicepremierem Chin He Lifengiem w Madrycie w Hiszpanii, aby omówić handel, Tiktok i inne kwestie.
• Sierpniowy wskaźnik CPI w USA wzrósł do 2,9% rok do roku z 2,7% w czerwcu i lipcu, zgodnie z oczekiwaniami. Żywność, ceny pojazdów i koszty energii wzrosły, podczas gdy benzyna i olej opałowy spadły mniej gwałtownie. W ujęciu miesiąc do miesiąca sierpniowy wskaźnik CPI wzrósł o 0,4% - najwięcej od stycznia i nieco więcej niż oczekiwane +0,3%. Inflacja bazowa utrzymała się na poziomie 3,1% r/r, a bazowy CPI wzrósł o 0,3% m/m, zgodnie z oczekiwaniami i zgodnie z lipcowym tempem.
• EBC utrzymał stopy procentowe na stałym poziomie: depozytowe na poziomie 2,00%, refinansowe na poziomie 2,15%, a kredytowe na poziomie 2,40%. Inflacja zbliża się do celu 2% z prognozami 2,1% w 2025 roku, 1,7% w 2026 roku i 1,9% w 2027 roku. Inflacja bazowa ma wynieść 2,4% w 2025 r., 1,9% w 2026 r. i 1,8% w 2027 r. Przewidywany wzrost gospodarczy na poziomie 1,2% w 2025 r., 1,0% w 2026 r. i 1,3% w 2027 r.
• Tygodniowa liczba nowych bezrobotnych w USA wzrosła o 27 000 do 263 000 na początku września, najwyższego poziomu od października 2021 r. i powyżej oczekiwanych 235 000, chociaż niektórzy zauważyli dziwny wzrost liczby nowych bezrobotnych z Teksasu, który spowodował większość niespodzianek. Średnia czterotygodniowa wzrosła o 9,750 do 240,500, co było największym tygodniowym wzrostem od grudnia 2020 roku.
• Średnie 30-letnie oprocentowanie kredytów hipotecznych w USA wspierane przez Freddie Mac spadło o 15 punktów bazowych do 6,35%, najniższego poziomu od początku października. Spadek ten nastąpił po spadku rentowności obligacji skarbowych w związku z oznakami spowolnienia na amerykańskim rynku pracy i perspektywami obniżek stóp procentowych przez Fed.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Produkcja przemysłowa w Wielkiej Brytanii w lipcu
0600 - Bilans handlowy Wielkiej Brytanii za lipiec
0645 - Francja ostateczny CPI za sierpień
1400 - USA wstępny wrześniowy wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan 

Publikacje wyników

• Następny tydzień
• Wtorek: Ferguson
• Środa: Exor NV, General Mills
• Czwartek: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Pełny kalendarz makro, wyniki i wydarzenia dotyczące dywidend można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,9% do 6,587,5, Dow +1,4% do 46,108, Nasdaq 100 +0,7% jako sierpniowy CPI wzrósł o 0,4% miesiąc do miesiąca, podczas gdy wnioski o zasiłek dla bezrobotnych osiągnęły najwyższy poziom od 2021 r., zwiększając szanse na obniżki stóp. Szerokość rynku poprawiła się wśród materiałów, zdrowia, konsumpcji i półprzewodników. Tesla +6,0% na fali sentymentu ryzyka w EV. Micron +7,6% po podniesieniu celu cenowego i popytu na DRAM napędzanego AI. Centene +9,0% po potwierdzeniu zysku i stabilnych ocenach gwiazdek Medicare. Warner Bros Discovery +29,0% na fali spekulacji o przejęciu. Uwagi skierowane na decyzję Fed w przyszłym tygodniu i bogaty rynek IPO z Gemini na czele.
• Europa: Euro STOXX 50 +0,5%, STOXX 600 +0,6%, FTSE 100 +0,8% po tym, jak EBC utrzymał stopy procentowe i obniżył ścieżkę inflacji, utrzymując stanowisko zależne od danych. Samochody osiągnęły lepsze wyniki, ponieważ Stellantis +9% nakreślił ponowne uruchomienie w USA, w tym ponowne uruchomienie w celu ożywienia przychodów. Sektor dyskrecjonalny wspomagał rynek, z Inditex +2,3% jako odporność wydatków pomogła detalistom. Obrona pozostawała wspierana w kontekście geopolitycznego hałasu, natomiast rentowności obligacji ustabilizowały się po decyzji. W krótkim okresie inwestorzy obserwują sygnały polityczne z USA i ryzyko we Francji dla dalszych ruchów.
• Azja: Mieszany ton po lokalnych zamknięciach. Nikkei 225 +1,2% gdy momentum półprzewodników i złagodzone globalne rentowności podniosły eksporterów. CSI 300 +2,3% na fali ulg związanych z wsparciem politycznym i oczyszczeniem bilansów. Hang Seng −0,4% do 26,086 gdy sektor farmaceutyczny spadł na skutek potencjalnej amerykańskiej kontroli; Hansoh −8,3% i CSPC −7,1%. Sektor internetowy i motoryzacyjny był słabszy z Meituan −4,6% i Li Auto −2,9% gdy obawy o zyski i konkurencję trwały. Kolejne katalizatory to dane kredytowe z Chin i ton polityki PBoC.

Zmienność

• Zmienność spadła w czwartek, a indeks VIX zamknął się na poziomie 14,71 (−4,17%), podczas gdy SPX wzrósł o 0,85% do 6,587. Krótkoterminowe miary jak VIX1D i VIX9D spadły gwałtownie, odpowiednio o 24,7% i 9,1%, wskazując na łagodzenie bliskoterminowego stresu. Jednak nadal występują ruchy napędzane przez nagłówki, z wybuchami zmienności pojedynczych spółek w UPS, Rivian, i Cisco, na plus aktywność w liniach lotniczych i sektorze energii. Z nadchodzącą decyzją Fed w przyszłym tygodniu, zmienność indeksu pozostaje zdarzeniowa, a nie systemowa. Dzisiejsze opcje sugerują oczekiwany ruch SPX na poziomie ±0,33% (~22 punkty), wskazujący na ograniczone zakresy, chyba że nastąpi zaskoczenie w danych makro.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut są stabilne, utrzymując zyski z początku tygodnia. Bitcoin handluje wokół 115.5 tys USD, wspierany przez nowe napływy do IBIT ETF (+113 mln USD w dniu 11 września). Ethereum umocniło się do 4,522 USD (+1,4%), a rynki opcje skupiły się na dzisiejszym wygaśnięciu BTC o wartości 3,4 mld USD jako krótkoterminowym czynniku napędzającym. Solana wzrosła o +4,3%, wspierana przez nowe alokacje kapitału, w tym inwestycję Galaxy Digital o wartości 530 mln USD, tworząc narrację "sezonu Solana". XRP utrzymywał się w pobliżu 3.06 USD,, podczas gdy tokeny memów straciły impet po opóźnieniach ETF. Aktywność w zakresie IPO (Gemini, Figure) podkreśla zainteresowanie instytucjonalne, ale nastroje pozostają selektywne, a nie euforyczne.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe ponownie zyskały wczoraj na wartości po publikacji danych o CPI i tygodniowej liczbie bezrobotnych w USA, a benchmarkowa rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła nowe minima poniżej 4.70%. Na krótszym końcu krzywej rentowności również gwałtownie spadły po publikacji danych z USA, ale w dalszej części sesji odreagowały ten ruch. Benchmarkowa rentowność 2-letnich papierów skarbowych pozostała na niezmienionym poziomie w stosunku do poziomów sprzed danych - 3,54% dziś rano po wczorajszym najniższym poziomie 3,47%.
• Europejskie rentowności nieznacznie wzrosły na przednim końcu krzywej, ponieważ EBC dał jasno do zrozumienia, że woli utrzymać stopę procentową na niezmienionym poziomie, z wyjątkiem szoku gospodarczego, po wczorajszym potwierdzeniu oczekiwanego braku zmiany stopy procentowej na poziomie 2,00%.

Towary

• Złoto i srebro: Konsolidacja ceny złota trwała ledwie chwilę, ponieważ wczoraj przy słabości dolara napłynęły świeże zakupy na odpowiedzi na dane CPI z USA i złoto ponownie wzrosło powyżej 3 650 USD, podczas gdy srebro odnotowało nowe cykliczne maksima późno wczoraj powyżej 41,67 USD, a nawet rozpościerało się powyżej 40 USD za uncję na sesji azjatyckiej w nocy.
• Ropa naftowa handluje blisko niedawnych cyklicznych minimów po tym, jak Międzynarodowa Agencja Energetyczna przewidziała większe nadwyżki na rynku niż wcześniej. Listopadowa Brent handluje nieco poniżej 66 USD za baryłkę, z obszarem 65 będącym ważnym zakresem dolnym od początku czerwca. Październikowa WTI handluje bliżej swojego ostatniego wsparcia zakresu poniżej 62.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się po publikacji sierpniowych danych o CPI w USA i cotygodniowych wnioskach o bezrobocie, choć nadal pozostaje w ostatnich przedziałach w stosunku do głównych walut, z wyjątkiem AUDUSD, który zdołał odnotować nowe maksimum w tym roku i od listopada ubiegłego roku, osiągając najwyższy poziom powyżej 0,6660, zanim znalazł opór. USDJPY pozostaje głęboko w przedziale, ponieważ JPY pozostaje słaby przed przyszłotygodniowymi posiedzeniami FOMC i BoJ.
• Korona norweska była w tym tygodniu liderem wśród walut G10, ponieważ EURNOK spadła poniżej 11,60, odnotowując najniższy poziom 11,564 w nocy przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Norges Bank, na którym oczekiwania skłaniają się ku obniżce stóp procentowych do jednej z najwyższych stóp procentowych wśród walut G10, obecnie na poziomie 4,25%.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.