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前週の市場総括と今後の展開 - 2025年6月23日
概況 3 minutes to read
コーエン・ホーレルベケ
オプション戦略責任者
注:当記事はマーケティング用の資料です。
前週の市場総括と今後の展開
2025年6月23日 (2025年6月16日～20日の週の振り返り)
主なニュースと動向
米連邦準備制度理事会(FRB)が金利を据え置き、米国がイランの核施設への攻撃を開始した後、地政学的な緊張が高まったため、市場は不安定な週に直面しました。株式とデジタル資産はリスクオフのセンチメントに圧迫され、オプションの満期日と戦争のニュースでボラティリティが急上昇しました。中央銀行の政策、マクロデータ、セクターローテーションが、資産クラス全体で急激な動きをもたらしました。
市場は戦争リスクと複雑な政策シグナルによって揺さぶられました。
株式
市場はFRBの政策と米国とイランの緊張に揺れました。週明けの上昇は、トランプ大統領の脅しと米国の小売売上高の低迷がセンチメントを圧迫したため、縮小しました。S&P500は火曜日に0.8%下落し、テクノロジーとエネルギーは乖離しました。アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）はアナリストの格上げで9%急騰しました。エクソンモービル（XOM）とシェブロン（CVX）は原油価格の上昇を牽引しました。欧州市場は週半ばに下落しましたが(火曜日のDAX -1.1%)、外交への期待が戻ったため、金曜日は反発しました。英国のFTSE100種総合株価指数は週間で0.9%下落しました。アジアはまちまちで、日経平均は金曜日に0.5%下落しましたが、これは戦争のニュースと政策の不確実性に対するリスク選好が依然として弱いためです。ディフェンシブ株とエネルギー株は週末までにアウトパフォームしました。
緊張とデータの変動により、投資家はより安全なセクターに向かうようになりました。
ボラティリティ
VIX指数は急激に動き、戦争リスクとFRBの不安が急増したため、火曜日には21.6を超えてピークに達しました。ボラティリティは金曜日のトリプルウィッチング（米国市場で個別株オプション・株価指数先物・株価指数オプションの三つのデリバティブ商品が同日に決済期日を迎えた）のオプション満期日(VIX>20)まで上昇したままでしたが、その後、直近の高値(金曜日の終値で20.62)を下回りました。短期的な変動とオプションの動きが顕著でしたが、満期の影響が消えるにつれて減衰すると予想されています。
ボラティリティは高止まりしましたが、オプションの満期のノイズが薄れるにつれて緩和される可能性があります。
デジタル資産
ビットコインは週半ばに104,500米ドル以上で推移しましたが、戦争リスクとFRBの不確実性がセンチメントに打撃を与えたため、週末には101,000米ドルを下回りました。イーサリアムもそれに続き、金曜日までに2,250米ドルまで下落しました。iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）とiShares Ethereum Trust ETF (ETHA)のスポットETFは週後半に資金流出しましたが、四半期累計の資金流入は機関投資家のポートフォリオへの組み入れ採用が続いていることを示しています。暗号資産関連株はまちまちで、コインベース（COIN）は規制当局の楽観的な見方で急騰し、マイクロストラテジー（MSTR）は下落しました。市場は依然としてマクロ経済に関するニュースの見出しに非常に敏感です。
暗号資産は、機関投資家の需要が堅調であるにもかかわらず、マクロ経済の緊張感の強弱に伴って動きました。
債券
米国債利回りはレンジ内で推移し、金曜日までに10年物は4.39%近く、2年物は3.92%と、イランでの爆撃があったにもかかわらずほとんど変化がありませんでした。FRBは2025年に2回の利下げにとどまると予想し、利回りは安定しています。日本の国債は5月の消費者物価指数(CPI)の高騰を抑え、10年債利回りは1.40%まで小幅に低下しました。スイス中銀（SNB）とノルウェー中銀（Norges Bank）は金利を引き下げました。英国中銀（BOE）は堅調に推移しました。ハイイールド債の米国クレジット・スプレッドは、リスクセンチメントが悪化したにもかかわらず、わずかに縮小しました。
利回りは、中央銀行が警戒感を示したため、堅調に推移しました。.
商品
原油は、米国がイランの核施設を攻撃した後、急騰し、ブレント原油は80ドル付近で5カ月ぶりの高値を付けましたが、その後、即時の緊張の悪化の懸念が薄れると下落しました。現在、10ドルのリスクプレミアムが織り込まれていますが、急速に解消される可能性があります。金は安全資産として3,400米ドルまで上昇しましたが、FOMC後には利食いが始まりました。銀とプラチナも数年ぶりの高値から下落しました。銅は、在庫の少なさと関税主導の海運コストの上昇懸念により、ロンドン市場（LME）で劇的な圧迫を受け、スポット銅の３か月物プレミアムは2021年以来の高水準に達しました。
石油、金属、金は、戦争と供給の懸念から大きく揺れ動きました。
通貨
米ドルはリスク回避姿勢から幅広く上昇し、米国によるイランの核施設空爆の後、ユーロ/米ドル（EURUSD）は1.1500を超えて反発し、米ドル/円（USDJPY）は147円以上で反発しました。日本の財務省による2025年度の（20年債の入札１回あたりの発行額を2,000億円減らす方針であるという）国債発行計画の発表を受けて、円は急落しました。スイスフランは、スイス中銀（SNB）が利下げの決定後にさらなる展開を示唆したことから、それまでの下落を反転させました。豪ドルとニュージーランドドルは、世界的な成長懸念から下落し、G10通貨の中で最も弱含みました。
投資家が安全性を求めたため、米ドルは上昇しました。
主なポイント
- 地政学:米国の対イラン攻撃により、リスクオフのセンチメントが支配的となりました。
- ボラティリティ:VIX指数は22以上でピークに達し、オプションの満期日が変動を牽引しました。
- 株式:ハイテク株、銀行セクターが序盤にリードし、エネルギーセクターとディフェンシブ株が週後半をアウトパフォームしました。
- デジタル資産:ビットコイン（BTC）は101kドル未満、ETFの資金流出、機関投資家の買いは持続しています。
- 債券:利回りは安定しており、中央銀行は慎重な姿勢を示しています。
- コモディティ:石油、金、銅は戦争、マクロ経済情勢、政策の動きにより変動します。
- 通貨:米ドル、日本円はリスクが高まったことにより強含み。スイス中銀（SNB）、ノルウェー中銀（Norges Bank）による利下げの発表。
今後のイベント(2025年6月23日〜27日)
- 米国とイランの緊張:イランの報復の可能性に対する市場の反応が引き続き重要です。
- FRBの政策:パウエル議長の議会証言と5月の米PCE価格指数に焦点が当てられています。
- 決算発表:ナイキ（NKE）(木曜日)、フェデックス（FDX）(火曜日)、マイクロン（MU）(水曜日)。
- マクロデータ:米5月中古住宅販売成約指数/米5月新築住宅販売件数、消費者信頼感指数（米コンファレンスボード、ミシガン大学）、第１四半期米実質GDP（確報値）。
- テスラのロボタクシー発売:予想されるニュースの見出し、テスラ（TSLA）株価の変動幅が大きくなる可能性。
- オプションに関するアクティビティ:メジャーSQ（トリプルウィッチング）オプション満期日後の相場急変の可能性があることから、VIXとヘッジのトレンドを監視。
まとめ
先週の市場の動きは、地政学的リスク、中央銀行の警戒感、戦争リスクとオプションの満期に伴うボラティリティの急上昇に支配されていました。市場のセンチメントは短い外交に関して発せられたシグナルで改善しましたが、すべての資産クラスでリスクは依然として高いままです。投資家は、中東情勢のさらなる動向とFRBから発せられるシグナルの変化に引き続き注意を払う必要があります。