Rychlý přehled trhu - 8. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Globální akcie zakončily týden růstem, když mírnější americká inflace podpořila naděje na snížení sazeb Fedu, zatímco Evropa a Asie zaznamenaly nerovnoměrné zisky.
• Volatilita: SPX šplhá výše, VIX kolem 15, mírné rozpětí, týden plný událostí
• Digitální aktiva: BTC, ETH pevnější; těžaři, ETF měkčí; vzestupné struktury; tokenizovaný příjem a přijetí bankou
• Dluhopisy: Výnosy v Japonsku nadále rostou a dosahují nejvyšších hodnot po skončení krize. Německé dluhopisy vzrostly na nová maxima od března.
• Měny: USD měkký, CAD v pátek vzrostl díky údajům o zaměstnanosti v Kanadě
• Komodity: Ropa roste, zlato se pohybuje v rozmezí
• Makro události: Americké ministerstvo financí bude dražit tříleté dluhopisy, australská RBA rozhodne o sazbách

Makro titulky

• Čínský obchodní přebytek za měsíc listopad činil 112 miliard USD, čímž přebytek za leden-listopad dosáhl rekordní výše 1 bilion USD.
• Index cen PCE v USA vzrostl v září 2025 o 0,3 %, což odpovídá srpnu a je v souladu s očekáváním. Ceny zboží vzrostly o 0,5 %, zatímco ceny služeb zpomalily růst na 0,2 %. Jádrový PCE bez potravin a energií vzrostl o 0,2 %, což odpovídá prognózám. Meziročně celková PCE inflace vystoupila na 2,8 %, což je nejvyšší hodnota od dubna 2024, zatímco jádrová PCE inflace se snížila na 2,8 %. Zářijová zpráva byla zpožděna z důvodu uzavření vlády.
• Index spotřebitelské nálady Michiganské univerzity vzrostl v prosinci 2025 z listopadových 51 na 53,3, což překonalo očekávání 52 a znamenalo první nárůst za posledních pět měsíců. Za nárůstem stojí lepší očekávání v oblasti osobních financí, zejména u mladších spotřebitelů. Roční inflační očekávání klesla na 4,1 %, což je nejnižší hodnota od ledna, a pětiletá očekávání se snížila na 3,2 %.
• Osobní výdaje v USA vzrostly v září 2025 o 0,3 %, což představuje nárůst o 65,1 miliard USD, který splnil očekávání po revidovaném srpnovém růstu o 0,5 %. V čele růstu stál skok o hodnotě 63 miliard USD ve službách, zejména v oblasti bydlení, zdravotní péče a stravovacích služeb. Výdaje na zboží mírně vzrostly o 2,1 miliardy USD, a to díky nárůstu výdajů na energetické zboží o 17,2 miliard USD, který kompenzoval pokles výdajů na dopravní prostředky, rekreační zboží a oděvy.
• Čínské devizové rezervy se v listopadu 2025 zvýšily o 3 miliardy USD na 3,346 bilionů USD, což je nejvyšší hodnota od roku 2015, a to při oslabení amerického dolaru. Kurz jüanu vůči dolaru klesl o 0,65 %, zatímco analytici očekávali rezervy ve výši 3,36 bilionů. Čínská lidová banka rovněž třináctý měsíc zvyšovala své zásoby zlata, přičemž rezervy vzrostly na 74,12 milionu trojských uncí ryzího zlata, čímž se jeho hodnota zvýšila na 310,65 miliard USD.
• Míra nezaměstnanosti v Kanadě klesla v listopadu 2025 z 6,9 % na 16měsíční minimum a překonala očekávání růstu na 7 %. Počet nezaměstnaných se snížil o 80 000 na 1,5 milionu, zatímco pracovní síla se zmenšila o 26 000, čímž se snížila účast na 65,1 %. Zaměstnanost vzrostla o 53 600 osob na 21,14 milionu, a to díky nárůstu počtu pracovních míst na částečný úvazek o 63 000, přičemž 18 % z nich pracuje na částečný úvazek nedobrovolně.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

1800 - Ministerstvo financí USA bude dražit tříleté dluhopisy
0030 - Austrálie Průzkum podnikatelské důvěry NAB
0330 - Zasedání RBA v Austrálii, rozhodnutí o cílové sazbě hotovosti

Finanční výsledky společností

• Út: Autozone
• St: Oracle, Adobe, Synopse
• Čt: Broadcom, Costco, Lululemon

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v pátek vzrostly, přičemž indexy S&P 500 a Dow vzrostly o 0,2 % a Nasdaq získal 0,3 %, protože obchodníci zacenili 87% šanci na snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bazických bodů v příštím týdnu. Mírnější jádrová PCE inflace, která meziměsíčně vzrostla o 0,2 % a meziročně o 2,8 %, a silnější michiganský sentiment podpořily příběh o měkkém přistání, i když dlouhé výnosy posílily. Alphabet vzrostl o 1,2 %, Meta získala 1,8 %, Broadcom přidal 2,4 % a Salesforce vyskočil o 5,3 % díky optimistickým výsledkům, zatímco Netflix se propadl o 2,9 % kvůli obavám z regulačních opatření v souvislosti s dohodou s Warner Bros Discovery a týdenní růst indexů zůstal skromný.
• Evropa: V Evropě se index Euro Stoxx 50 zvýšil o 0,1 %, zatímco širší index Stoxx 600 se příliš nezměnil a zaznamenal druhý týden růstu, protože investoři zvažovali vývoj sazeb do roku 2026. Údaje z USA, které posílily očekávání snížení sazeb Fedu, a revize trhu práce v eurozóně, které podpořily nezměněný postoj ECB, udržely výnosy dluhopisů na nízké úrovni a pomohly sektorům citlivým na sazby. Automobilům se opět dařilo, Mercedes Benz vzrostl o 2,0 % a BMW o 3,4 % po úlevě v oblasti regulace a pravidel pro pohonné hmoty, zatímco obrana a infrastruktura umělé inteligence se vyvíjely smíšeně, protože obchodníci vyvažovali naděje na mír na Ukrajině se stále rostoucími rozpočty na obranu. Pozornost se nyní přesouvá na příští inflační tisky a komunikaci Evropské centrální banky, která napoví, jak rychle se politika v příštím roce skutečně uvolní.
• Asie: V celé Asii byly trhy smíšené, ale hongkongský Hang Seng přidal 0,6 % a uzavřel na 26 085 bodech, což byl jeho druhý růst v řadě, a index tak za celý týden vzrostl o 0,8 %. Zisky technologických, finančních a spotřebitelských titulů odrážely naděje na nové stimuly Pekingu, i když přetrvávají obavy z napětí ve stínovém bankovnictví. Společnost Xiaomi vzrostla o 1,9 %, skupina Meituan, která se zabývá doručováním jídla, vzrostla o 1,0 % a výrobce zlata Zijin Mining také pokročil, zatímco nadšení z čínských ambicí v oblasti umělé inteligence dosáhlo vrcholu, když společnost Moore Threads, často nazývaná "čínskou Nvidií", při svém šanghajském debutu vzrostla více než pětinásobně. Regionální investoři nyní očekávají konkrétní politické kroky a známky toho, že boom kótování umělé inteligence se může rozšířit nad rámec několika významných čipových firem.

Volatilita

• Volatilita na akciovém trhu zůstává utlumená, index S&P 500 se pohybuje na úrovni kolem 6870, zatímco VIX klesá do oblasti kolem 15 a velmi krátkodobé indexy VIX1D a VIX9D se pohybují na úrovni jedné až několika desítek. Termínová struktura futures na VIX zůstává vzestupná s předními kontrakty poblíž 17-19, což signalizuje spíše mírnou poptávku po ochraně do těžkého makrotýdne než paniku.
• SPX opce do páteční expirace 12. prosince oceňují očekávaný pohyb zhruba ±91 bodů, tedy asi 1,3 %, což je typické pro prostředí před FOMC. Vzhledem k tomu, že nás čeká několik rozhodnutí centrálních bank a údaje o americké práci a inflaci, mohlo by i malé překvapení rychle změnit cenu této klidné hladiny.

Digitální aktiva

• Bitcoin se vrací nad 91500 USD a ether se obchoduje nad 3100 USD, přesto jsou kótované krypto akcie a ETF obchod měkčí, přičemž IBIT, ETHA a hlavní těžaři jako MARA, RIOT a CLSK jsou nižší, protože obchodníci uzavírají nedávné zisky. Opce tok za poslední týden je stále konstruktivní: Investoři nadále vyjadřují růst BTC prostřednictvím struktur v IBIT a MicroStrategy a zároveň používají krytý calls a put-writing napříč COIN a vybranými těžaři, přičemž udržují celkové umístění "dlouhé, ale placené na počkání".
• Co se týče strukturální stránky, rozhodnutí společnosti ZKsync ukončit v roce 2026 rollup Lite, nové tokenizované fondy s opcí na příjem od společnosti WisdomTree a zavedení obchodování s kryptoměnami v aplikaci od společnosti BPCE ukazují, jak se infrastruktura a tokenizované strategie nadále prohlubují kolem jádra BTC/ETH obchod.

Dluhopisy

• Japonské vládní dluhopisy byly v pondělní seanci na začátku týdne pod tlakem napříč celou výnosovou křivkou , a to navzdory negativní revizi růstu HDP v Japonsku za 3. čtvrtletí, když dvouletý benchmark JGB vzrostl o více než bazický bod na nové maximum cyklu poblíž 1,07 %. Dále po křivce desetiletý referenční dluhopis JGB dosáhl dalšího maxima po GFC, a to 1,97 %, když se blíží 25letému maximu těsně nad 2,00 %.
• Americké státní dluhopisy se v pátek a v pondělní asijské seanci dostaly pod další tlak, přičemž výnos dvouletých státních dluhopisů vzrostl na 3,57 %, což je téměř o pět bazických bodů více než minulý čtvrtek, zatímco výnos desetiletých státních dluhopisů vzrostl o několik bazických bodů na 4,14 %.
• Výnos německého desetiletého dluhopisu se koncem minulého týdne agresivně zvedl, přičemž v pátečním závěru sledoval vrchol rozpětí od března na úrovni 2,80 %.

Komodity

• Zlato a stříbro se obchoduje v rámci nedávných rozpětí poté, co páteční rally ochabla, v případě zlata v rámci nedávného rozpětí pod 4245 USD, zatímco stříbru se podařilo zaznamenat nové historické maximum nad 59 za unci, než v pondělí během volatilní asijské seance na začátku týdne ustoupilo zpět k 58,25 bodu.
• Ceny ropy pokračují v růstu, přičemž únorová ropa Brent se na začátku týdne pohybovala poblíž 64 dolarů za barel a lednová WTI těsně nad 60 dolary za barel.

Měny

• Dolar se před středečním zasedáním FOMC obchoduje na nízké úrovni, přičemž EURUSD se dnes ráno odrazil od hladiny 1,1650, zatímco komoditní dolary a vůči zelené bankovce posílily nejvíce.
• JPY se nadále obchoduje slabě, když páteční pokus o proražení supportu 154,50 v USDJPY byl sebrán, ačkoli očekávání zvýšení sazeb BoJ příští týden zůstávají navzdory negativní revizi HDP. Kanadský dolar se vůči americkému dolaru zvýšil v důsledku silných pátečních údajů o zaměstnanosti v Kanadě, když listopadová míra nezaměstnanosti šokovala hodnotou 6,5 % oproti očekávaným 7,0 % a 6,9 % v říjnu. Kanadské dvouleté výnosy se v důsledku této zprávy zvýšily o více než 15 bazických bodů a USDCAD se propadl o více než 1 % na úroveň 1,3825 z předchozích 1,3950.