Point de marché – 8 décembre 2025

Facteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les actions mondiales ont terminé la semaine en hausse, l’inflation plus modérée aux États-Unis alimentant les espoirs de baisse des taux de la Fed, tandis que l’Europe et l’Asie ont enregistré des gains inégaux.
• Volatilité : Progression graduelle du S&P 500, VIX dans les 15, amplitude modeste, semaine riche en événements.
• Actifs numériques : BTC et ETH plus fermes ; les mineurs et ETF en léger repli ; structures orientées à la hausse ; adoption par les banques et revenus tokenisés.
• Marché Obligataire : Les rendements japonais poursuivent leur ascension vers des sommets post-crise financière. Les Bunds allemands pourraient atteindre de nouveaux sommets depuis mars.
• Devises : USD en repli, le CAD a fortement progressé vendredi après la publication des chiffres de l’emploi canadien.
• Commodités : Le pétrole brut progresse légèrement, l’or reste dans une fourchette stable.
• Événements macro : Le Trésor américain mettra aux enchères des obligations à 3 ans, décision sur les taux de la RBA australienne.

Actualités macroéconomiques

• L’excédent commercial de la Chine pour novembre s’élève à 112 milliards USD, portant le total pour janvier-novembre à un record de 1 000 milliards USD.
• L’indice des prix PCE aux États-Unis a augmenté de 0,3 % en septembre 2025, égalant le chiffre d’août et conforme aux attentes. Les prix des biens ont progressé de 0,5 %, tandis que les services ont ralenti à 0,2 %. L’indice PCE de base, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,2 %, comme prévu. En rythme annuel, l’inflation PCE globale a atteint 2,8 %, un plus haut depuis avril 2024, tandis que l’inflation PCE de base a diminué à 2,8 %. Le rapport de septembre avait été retardé en raison de la fermeture du gouvernement.
• L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est monté à 53,3 en décembre 2025, contre 51 en novembre, dépassant les attentes à 52 et enregistrant sa première hausse en cinq mois. Cette progression est portée par l’amélioration des perspectives financières personnelles, notamment chez les jeunes. Les anticipations d’inflation à un an sont tombées à 4,1 %, leur plus bas niveau depuis janvier, et celles à cinq ans ont reculé à 3,2 %.
• Les dépenses personnelles aux États-Unis ont augmenté de 0,3 % en septembre 2025, soit +65,1 milliards USD, en ligne avec les attentes après une révision à +0,5 % en août. Les services ont progressé de 63 milliards USD, avec des hausses notables dans le logement, la santé et la restauration. Les dépenses de biens ont légèrement progressé de 2,1 milliards USD, soutenues par un bond de 17,2 milliards USD dans les produits énergétiques, compensant les baisses dans les véhicules, les loisirs et l’habillement.
• Les réserves de change de la Chine ont augmenté de 3 milliards USD pour atteindre 3 346 milliards USD en novembre 2025, leur plus haut niveau depuis 2015, dans un contexte de faiblesse du dollar américain. Le yuan a reculé de 0,65 % face au dollar, tandis que les analystes tablaient sur des réserves à 3 360 milliards USD. La Banque populaire de Chine a également augmenté ses réserves d’or pour le treizième mois consécutif, atteignant 74,12 millions d’onces troy fines, portant la valeur de l’or à 310,65 milliards USD.
• Le taux de chômage au Canada a reculé à un plus bas de 16 mois, à 6,5 % en novembre 2025 contre 6,9 % en octobre, alors que les prévisions tablaient sur une hausse à 7 %. La population au chômage a diminué de 80 000 pour atteindre 1,5 million, tandis que la population active a reculé de 26 000, faisant baisser le taux de participation à 65,1 %. L’emploi a progressé de 53 600 à 21,14 millions, principalement grâce à une hausse de 63 000 emplois à temps partiel, dont 18 % sont occupés de manière involontaire.

Événements macroéconomiques à suivre (heures en GMT)

18h00 – Mise aux enchères de bons du Trésor américain à 3 ans
00h30 – Enquête de confiance des entreprises NAB (Australie)
03h30 – Décision de la RBA (Australie) sur le taux directeur

Trimestrales cette semaine

• Mardi : Autozone
• Mercredi : Oracle, Adobe, Synopsis
• Jeudi : Broadcom, Costco, Lululemon

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont légèrement progressé vendredi, le S&P 500 et le Dow gagnant 0,2 % et le Nasdaq 0,3 %, les investisseurs intégrant une probabilité de 87 % d’une baisse de 25 points de base par la Fed la semaine prochaine. L’inflation PCE de base plus modérée (+0,2 % m/m, +2,8 % a/a) et un sentiment du Michigan en hausse ont soutenu le scénario d’un atterrissage en douceur, malgré des rendements longs plus fermes. Alphabet a progressé de 1,2 %, Meta de 1,8 %, Broadcom de 2,4 % et Salesforce de 5,3 % après de bons résultats, tandis que Netflix a chuté de 2,9 % sur des inquiétudes réglementaires autour de son accord avec Warner Bros Discovery. Les gains hebdomadaires restent modestes.
• Europe : En Europe, le Stoxx 50 a légèrement progressé de 0,1 %, tandis que le Stoxx 600 est resté stable, enregistrant une deuxième semaine consécutive de hausse, alors que les investisseurs évaluent les trajectoires de taux pour 2026. Les données américaines renforçant les anticipations de baisse des taux de la Fed, ainsi que les révisions du marché du travail de la zone euro soutenant un statu quo de la BCE, ont permis de contenir les rendements obligataires. Les secteurs sensibles aux taux en ont bénéficié. Le secteur automobile a de nouveau surperformé, avec Mercedes Benz en hausse de 2,0 % et BMW de 3,4 %, profitant d’un assouplissement réglementaire. Les valeurs liées à la défense et à l’infrastructure IA ont affiché des performances contrastées, les espoirs de paix en Ukraine étant contrebalancés par des budgets militaires en hausse. L’attention se porte désormais sur les prochaines données d’inflation et les déclarations de la BCE pour évaluer la rapidité de l’assouplissement en 2026.
• Asie : En Asie, les marchés ont affiché des performances mitigées, mais le Hang Seng de Hong Kong a gagné 0,6 % à 26 085 points, sa deuxième hausse consécutive, portant le gain hebdomadaire à 0,8 %. Les valeurs technologiques, financières et de consommation ont bénéficié de l’espoir d’un nouveau stimulus à Pékin, malgré les préoccupations persistantes sur le système bancaire parallèle. Xiaomi a progressé de 1,9 %, Meituan de 1,0 % et Zijin Mining également. L’enthousiasme pour l’intelligence artificielle chinoise s’est accentué, avec l’introduction en Bourse de Moore Threads – surnommée le "Nvidia chinois" – qui a vu son action multipliée par cinq à Shanghai. Les investisseurs régionaux attendent désormais des mesures concrètes et des signes d’un élargissement de la vague d’introductions IA.

Volatilité

• La volatilité reste contenue sur les marchés actions, le S&P 500 approchant les 6 870 points tandis que le VIX recule vers 15, avec les VIX1D et VIX9D autour de 10–13. La structure à terme des contrats VIX reste en pente ascendante, avec les échéances proches entre 17–19, reflétant une demande modérée de couverture face à une semaine macroéconomique chargée.
• Les options SPX à échéance du 12 décembre anticipent un mouvement d’environ ±91 points, soit près de 1,3 %, ce qui est typique avant une réunion FOMC. Avec plusieurs décisions de banques centrales et des données clés sur l’emploi et l’inflation, même une légère surprise pourrait remettre en question cette apparente stabilité.

Actifs numériques

• Le bitcoin repasse au-dessus de 91 500 USD et l’ether au-dessus de 3 100 USD, mais les actions et ETF crypto cotés restent en retrait, avec IBIT, ETHA et des mineurs comme MARA, RIOT et CLSK en baisse, les investisseurs prenant leurs bénéfices récents. Les flux d’options restent néanmoins constructifs : les investisseurs expriment des paris haussiers sur le BTC via des structures sur IBIT et MicroStrategy, tout en recourant aux calls couverts et à la vente de puts sur COIN et certains mineurs, maintenant une exposition "long mais rémunérée pour attendre".
• Sur le plan structurel, la décision de ZKsync de mettre fin à son rollup Lite en 2026, les nouveaux fonds à revenus tokenisés lancés par WisdomTree, et l’intégration du trading crypto dans l’appli de BPCE illustrent la montée en puissance des infrastructures et des stratégies tokenisées autour du cœur BTC/ETH.

Marché Obligataire

• Les obligations japonaises ont été sous pression sur l’ensemble de la courbe des taux lundi, malgré la révision négative du PIB au T3. Le rendement à 2 ans a gagné plus d’un point de base à 1,07 %, un nouveau sommet de cycle. Plus loin sur la courbe, le rendement à 10 ans a atteint 1,97 %, un sommet post-crise financière, se rapprochant du pic de 25 ans au-dessus de 2 %.
• Les bons du Trésor américain ont également subi des pressions vendredi et lors de la session asiatique de lundi, le rendement à 2 ans atteignant 3,57 %, soit près de 5 points de base de plus que jeudi soir, tandis que le 10 ans s’est hissé à 4,14 %.
• Le rendement du Bund allemand à 10 ans a fortement progressé en fin de semaine, atteignant 2,80 %, soit le haut de sa fourchette depuis mars.

Commodités

• L’or et l’argent évoluent dans leurs fourchettes récentes après un rebond avorté vendredi. L’or reste en dessous de 4 245 USD, tandis que l’argent a brièvement atteint un sommet historique au-dessus de 59 USD avant de redescendre vers 58,25 USD lundi dans une session asiatique volatile.
• Les prix du pétrole brut poursuivent leur progression, avec le Brent février proche de 64 USD le baril et le WTI janvier juste au-dessus de 60 USD pour débuter la semaine.

Devises

• Le dollar reste sous pression avant la réunion de la Fed mercredi. L’EURUSD repasse au-dessus de 1,1650 ce matin, tandis que les devises liées aux matières premières affichent les meilleures performances face au billet vert.
• Le yen reste faible, malgré une tentative de cassure à la baisse vendredi sur le support des 154,50 USDJPY. Les anticipations de hausse des taux par la BoJ subsistent malgré une révision négative du PIB. Le dollar canadien s’est envolé après les solides chiffres de l’emploi vendredi : le taux de chômage pour novembre s’est établi à 6,5 % contre 7,0 % attendu. Le rendement canadien à 2 ans a bondi de plus de 15 points de base, et l’USDCAD a chuté de plus de 1 %, passant de 1,3950 à environ 1,3825.