Rychlý přehled trhu - 3. listopadu 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA se posunuly výše díky silným technologiím v čele s AWS, Evropa klesla díky smíšeným výsledkům společností, Asie se rozdělila, protože Japonsko dosáhlo rekordů, zatímco Čína/HK klesla.
• Volatilita: Stabilní ostražitost, SPX ±1.4% pohyb, skew mírné call-lean, makro data v centru pozornosti
• Digitální aktiva: BTC/ETH se drží, IBIT & ETHA malé přítoky, alty následují makro/likviditu
• Měny: Americký dolar a libra vůči slabšímu euru posílily.
• Komodity: Zlato se drží nad úrovní 4000 USD, ropa podpořena omezením ze strany OPEC+
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů se po růstu inspirovaném FOMC na začátku týdne mírně snížily.

Makro titulky

• Bílý dům v sobotu oznámil, že Čína zruší kontrolu vývozu vzácných zemin a ukončí sondy do amerických polovodičových firem na základě nové obchod smlouvy. Čína vydá všeobecné vývozní licence na klíčové materiály, čímž zruší předchozí omezení. Výměnou za to USA pozastaví některá cla a zruší plánovanou daň na čínské zboží. Čína zastaví omezení týkající se magnetů ze vzácných zemin, zatímco USA zmírní některá omezení pro čínské firmy. Kromě toho se Čína zavázala, že v letošní sezóně nakoupí 12 milionů tun sóji a po dobu tří let 25 milionů tun ročně. Cílem paktu je snížit obchodní napětí ovlivňující globální trhy. Trump Siovi řekl, že prodej čipů je "mezi vámi a společností Nvidia".
• V pátek se Chicago PMI Business Barometer zvýšil na 43,8 ze 40,6, což překonalo očekávání. Ačkoli se již 23. měsíc nachází pod hodnotou 50, signalizuje nejmírnější pokles za poslední tři měsíce, a to díky oživení nových zakázek a zlepšení produkce a nevyřízených zakázek. Růst zaměstnanosti dosáhl nejnižší úrovně od února.
• Září 2025, Kanadský HDP vzrostl o 0,1 %, což podle rychlého odhadu naznačuje podobný nárůst i ve 3. čtvrtletí. Tento nárůst následuje po revidovaném poklesu o 0,3 % v srpnu, což je nejprudší měsíční pokles od prosince 2022, který byl způsoben dopady války mezi Kanadou a USA a vysokými úrokovými sazbami BoC. Odvětví výroby zboží pokleslo o 0,6 %, zejména veřejné služby o 2,3 % a těžební průmysl o 0,7 % v důsledku nižších světových cen. Služby se propadly o 0,1 %, protože doprava a skladování klesly o 1,7 % a velkoobchod obchod se snížil o 1,2 %, přestože maloobchod obchod vzrostl o 0,9 %. Meziročně vzrostl HDP v srpnu o 0,7 %.
• Spotřebitelská inflace v eurozóně v bleskovém odhadu CPI za říjen 2025 klesla na 2,1 %, čímž se přiblížila 2% cíli ECB a splnila očekávání. Ceny potravin, alkoholu a tabáku vzrostly o 2,5 % oproti 3,0 % v září. Inflace u neenergetického zboží klesla na 0,6 % a náklady na energie se snížily o -1,0 %. Mezitím se inflace ve službách zvýšila na 3,4 %, což je nejvyšší hodnota od dubna, zatímco jádrová inflace bez energií a potravin se udržela na 2,4 %.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

0730 - Švýcarsko Říjnový index spotřebitelských cen
1500 - Říjnový ISM výroby v USA (zpoždění?)
0330 - Austrálie - Oznámení RBA o cílové hodnotě peněžních prostředků

Finanční výsledky společností

• Dnes: Palantir, Vertex Pharmaceuticals
• Út: AMD, Shopify, Arista, Uber, Amgen, Eaton, Pfizer, Spotify, Ferrari
• St: Toyota, Novo Nordisk, McDonalds, AppLovin, Qualcomm, Robinhood, DoorDash
• Čt: AstraZeneca, Rheinmetall
• Pá: Constellation Energy, ConocoPhillips, KKR

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 vzrostl o 0,3 %, Nasdaq Composite o 0,6 % a Dow o 0,1 %, protože technologickým společnostem se na konci měsíce dařilo lépe. Amazon +9,6 % se dostal nahoru poté, co silná data o cloudu zvýšila důvěru v pracovní zátěž umělé inteligence, která je hnací silou marží. Netflix +2,7 % posílil po schválení rozdělení akcií (stock splitu) v poměru 10 ku 1. Energetika se vyvíjela smíšeně, když Chevron díky výsledkům posílil o +2,7 %, zatímco Exxon Mobil −o 0,3 % oslabil kvůli nižšímu zisku. AbbVie −4,5 % klesla, protože novinky o cenách léků a výdajích kompenzovaly zvýšení prognóz. Pozornost se obrací k ISM služeb a pátečním výplatním páskám, které budou dalším makroekonomickým ukazatelem.
• Evropa: Evropské akcie vybledly: Euro Stoxx 50 −0,7 % a Stoxx 600 −0,5 %, protože nenaplnění očekávání ve výsledcích se setkalo se stabilní inflací a zdrzěnlivé ECB. Linde −2,9 % klesl kvůli opatrnému výhledu na 4. čtvrtletí, AXA −4,4 % oslabila kvůli smíšenému vývoji v oblasti životního pojištění a aktiv, Saint-Gobain −3,6 % oslabil po aktualizaci údajů, zatímco Danske Bank +3,1 % vzrostla díky lepšímu zisku a vyššímu výhledu. Od začátku měsíce do konce roku širší evropské indexy stále rostly, protože naděje na snížení sazeb zůstaly nedotčeny.
• Asie: Tón se v regionu lišil. Japonsko dosáhlo nových rekordů: Nikkei 225 +2,1 % a Topix +0,9 % díky růstu technologických firem a vývozců. Čína/Hongkong zaostávaly kvůli slabým oficiálním indexům PMI - index Chang Seng −o 1,4 % na 25 907 a index CSI 300 −o 1,5 %, což tlačilo na technologický sektor: Tencent −2,4 % a SMIC −3,6 %. Makroekonomická pozornost se nadále soustředí na to, zda politická podpora Pekingu dokáže kompenzovat pokles zpracovatelského průmyslu, zatímco služby šlapou.

Volatilita

• Volatilita se ustálila v mírném rozmezí, protože trhy se připravují spíše na nové údaje než na globální šoky. Implikovaný pohyb SPX v tomto týdnu je zhruba ±96 bodů (~1,4 %) na základě aktuálního ocenění opcí. S indexem VIX na úrovni ~17,4 - což je dostatečně nízko pod hlavními stresovými úrovněmi, přesto však dostatečně vysoko na to, aby to signalizovalo určitou opatrnost - jsou investoři v režimu "stálé ostražitosti".
• Mezi klíčové nadcházející katalyzátory patří zpráva ISM o výrobním sektoru v USA, sentiment Michiganské univerzity a JOLTS o volných pracovních místech. Silnější než očekávaný výsledek kteréhokoli z těchto ukazatelů by mohl trhy vytrhnout z útlumu a zvýšit volatilitu; slabší výsledky mohou situaci uklidnit, ale hrozí riziko uspokojení.
• Co se týče zkreslení, expirace v tomto týdnu vykazuje mírný call-lean (calls implikovaný o chlup bohatší než puts), což naznačuje, že trh se agresivně nepřipravuje na prudký pokles - i když to neznamená, že překvapení nemůže vyvolat.

Digitální aktiva

• Kryptoměny se nadále drží na stejné úrovni, což opět odráží spíše širší tržní sentiment než nezávislé momentum. Bitcoin se obchoduje těsně nad úrovní ~107 tisíc dolarů a ether kolem ~3,7 tisíce dolarů, přičemž obě hodnoty za den klesly zhruba o 2-5 %. Pozoruhodné je, že spotové toky ETF zůstávají záporné: Fond IBIT zaznamenal v pátek malý příliv (~+3,1 %) na rozdíl od silných odlivů na začátku týdne, zatímco fond ETHA vykazuje pohyb ~+5,5 % (i když absolutní hodnoty v dolarech zůstávají skromné). To by mohlo signalizovat počáteční známky stabilizace nebo prostě rozkolísanost v rámci týdne.
• Mimo BTC/ETH se podívejte na Solanu, XRP a další hlavní alty - ty mají tendenci zesilovat směr udávaný toky a makrem. Pokud se chuť k riziku opět zvýší (např. prostřednictvím měkké inflace nebo uvolnění výnosů), krypto by mohlo mírně posílit; pokud makro překvapí směrem nahoru (zvýšení výnosů) nebo se vrátí síla dolaru, krypto by mohlo opět přetáhnout.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů v pátek ustoupily, přičemž výnos dvouletého státního dluhopisu se snížil o několik bazických bodů na 3,57 % a výnos desetiletého státního dluhopisu o dva bazické body na 4,08 %.
• Spready amerických dluhopisů s vysokým výnosem se dále rozšířily, přičemž námi sledovaný index agentury Bloomberg obchod mezi americkými státními dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem dluhopisy se rozšířil o tři bazické body a uzavřel na maximu tohoto týdne na úrovni 281 bazických bodů.

Komodity

• Zlato zůstává v rozmezí kolem 4000 USD, přičemž rozhodnutí Číny ukončit daňové slevy pro některé prodejce šperků má na trh omezený negativní dopad, neboť investiční zlato - včetně ETF a prutů - zůstává osvobozeno od daně. Podporu nadále vidíme v blízkosti 3840 USD, kde se projevují přetrvávající obavy z fiskální nerovnováhy v USA, lepkavé inflace, oslabování měny, přetrvávající poptávky centrálních bank a očekávání dalšího snižování sazeb v USA do roku 2026.
• Ceny ropy se zvýšily poté, co organizace OPEC+ oznámila pozastavení dalšího zvyšování produkce v prvním čtvrtletí po mírném navýšení o 137 tis. barelů denně plánovaném na prosinec. Cena ropy Brent se vyšplhala nad USD 65 za barel, zatímco WTI se obchodovala poblíž USD 61.. Skutečný růst produkce skupiny zůstává letos výrazně pod uváděnými 2,2 mil. barelů denně, protože někteří členové vyrovnávají dřívější nadprodukci a jiní čelí kapacitním omezením, což omezuje efektivní dopad na globální nabídku. Obchodníci budou očekávat komentáře z konference ADIPEC, která dnes začíná v Abú Zabí.
• Měď v pátek rozšířila svůj pokles, protože obchodníci usoudili, že současné fundamenty nestačí k udržení cen nad loňským rekordem LME. Pokles následoval po slabších než očekávaných ekonomických údajích z Číny, obnovených obavách o poptávku, opatrném tónu předsedy Fedu Powella ohledně možného prosincového snížení sazeb a dohodě mezi USA a Čínou, která neřešila klíčové strukturální problémy.

Měny

• Americký dolar v pátek opět široce posílil, ale s omezenou volatilitou, i když EURUSD prolomil nová minima od začátku srpna a obchodoval se pod předchozím minimem rozpětí 1,1542, ale před konsolidací zatím vykázal pouze minimum 1,1522. Po velkém pohybu po zasedání japonské centrální banky byla cenová akce USDJPY nevýrazná a pohybovala se do strany těsně nad úrovní 154,00.
• Libra v pátek prudce posílila po svém oslabení na začátku týdne poté, co byl odmítnut pokus o dosažení nových maxim na EURGBP nad úrovní 0,8818. Pár se ponořil zpět na 0,8775 a pohyboval se těsně nad oblastí 0.8750-60, která od začátku roku 2023 několikrát stanovila horní hranici kurzu, a před rozhodnutím Bank of England, které se uskuteční ve čtvrtek tohoto týdne.
• Australský dolar přes noc výrazně posílil před úterním zasedáním RBA, na kterém se neočekává žádná úprava měnové politiky. Australský dolar vzrostl vůči novozélandskému dolaru na nová tříletá maxima nad 1,1450, když AUDNZD sleduje nejvyšší úroveň od roku 2013, tedy 1,1491 z konce roku 2022.