Rychlý přehled trhu – 11. září 2025

Hnací síly trhu a katalyzátory

• Akcie: USA dosáhlo nových maxim, zatímco chladnější PPI a růst Oracle zvedly technologie; Evropa sklouzla před ECB; Asie pevná ve středu s Hongkongem na čtyřletém maximu a Japonsko výše
• Volatilita: VIX střední patnáctky, VIX1D skok, stabilní pozadí, riziko CPI, SPX ±35 bodů
• Digitální aktiva: BTC/ETH stabilní, přílivy IBIT, odraz ETHA, altcoiny smíšené, IPO Gemini/Figure
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů stabilní před americkým CPI
• Měny: USD se odmítá převalit po nedávném testu podpory. Skandinávské měny se dále zpevňují.
• Komodity: Zlato se zastavuje po silných ziscích před CPI. Ropa zůstává na místě
• Makro události: USA srpen CPI, aukce 30letých státních dluhopisů USA

Makro titulky

• Americké ceny výrobců klesly o 0,1 %, což představuje první pokles za čtyři měsíce a kontrastuje s růstem o 0,7 % v červenci. Tento neočekávaný pokles byl způsoben poklesem nákladů na služby o 0,2 %, hlavně díky nižším maržím ve velkoobchodu se stroji a vozidly. Ceny zboží vzrostly o 0,1 %, vedené 2,3% nárůstem tabákových výrobků.
• Americké jádrové ceny výrobců, kromě potravin a energie, klesly o 0,1 %, což překonalo očekávaný růst o 0,3 % a po červencovém revidovaném růstu o 0,7 %. Toto značí pouze třetí pokles od druhého čtvrtletí pandemie v roce 2020. Ceny služeb klesly o 0,2 %, zatímco ceny zboží vzrostly o 0,1 %. Roční jádrová inflace výrobců zpomalila na 2,8 % ze 3,4 %. Prezident Trump vyzval Fed k "velkému" snížení úrokových sazeb s tvrzením, že není žádná inflace.
• US CPI za srpen, zveřejněné dnes, je poslední klíčovou statistikou před příštím rozhodnutím Fedu. U inflace se očekává růst na 2,9 % z 2,7 %, nad cílovou úroveň, zatímco u dat bez potravin a energie se očekává, že zůstane 3,1 %, přičemž čísla PPI naznačují, že tlak na ceny neroste tak rychle, jak se očekávalo, navzdory tomu, že úrovně cel dosáhly nejvyšší úrovně od 30. let.
• Japonské ceny výrobců vzrostly meziročně o 2,7 %, oproti 2,5 % v červenci, což odpovídá očekávání. Zvýšení bylo zaznamenáno v dopravním zařízení, potravinách a nápojích, a neželezných kovech, zatímco pomalejší růst nastal v elektronice a kovových výrobcích. Ceny klesly pro chemikálie, železo, ocel a ropné produkty. Měsíční ceny klesly o 0,2 %, nad rámec předpovědi o 0,1 %, po červencovém růstu o 0,3 %.
• Americké průměrné úrokové sazby pro 30leté fixní hypotéky klesly na 6,49 %, nejnižší od října 2024, z předchozích 6,64 %. Kles rovnají se s poklesem výnosů státních dluhopisů po slabé zprávě o zaměstnanosti, posilující očekávání snížení sazeb Fedem.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0800 – Měsíční zpráva IEA o trhu s ropou
1215 – Rozhodnutí ECB o sazbách
1230 – USA srpen CPI
1230 – USA Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1430 – Změna skladování zemního plynu EIA
1700 – USA aukce 30letých státních dluhopisů

Finanční výsledky tento týden

• Dnes: Adobe, Kroger

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 +0,3 %, Nasdaq 100 +0,0 %, Dow −0,5 %, jak srpnový PPI klesl o 0,1 % meziměsíčně, což posiluje sázky na snížení příští týden. Oracle vyskočil o 36,0 % na posílení v objednávkách AI cloudu a viditelnosti backlogů, což zvedlo Nvidii o +3,9 %, zatímco Apple klesl o −3,2 % po nevýrazném uvedení iPhone 17, což ovlivnilo Dow. CoreWeave připsal 16,9 % v reakci na komentáře generálního ředitele, že poptávka po AI je stále ohromující. Synopsys propadl o 35,0 % na propadu a měkčí výhled IP. The Trade Desk poklesl o 12,0 %, jak Amazon Ads a Netflix souhlasili, že umožní inzerentům nakupovat reklamní prostor na Netflixu přes Amazon’s platformu na straně poptávky. Pozornost se obrací na dnešní tisk CPI a cestu Fedu příští týden.
• Evropa: Euro Stoxx 50 −0,2 % a Stoxx 600 byl prakticky stabilní, když investoři se pozicovali pro dnešní rozhodnutí ECB o sazbách a nové projekce personálu. Discretionary překonaly očekávání po Inditex +6,5 % na silnějším začátku podzimního prodeje, zatímco software zaostával s SAP −2,9 % ovlivňující DAX. Těžaři a defenzivy ustupovaly, jak výnosy sklouzly do jednání. Očekává se držení, s pozorností na inflaci cestu 2026–27 a vedení QT.
• Asie: Tón zůstal konstruktivní do čtvrteční seance po středečních ziscích. Nikkei 225 +1,1 %, jak síla technologií kompenzovala pevnost jenu, zatímco Hang Seng +1,0 %, jeho čtvrtý po sobě jdoucí nárůst a čtyřleté maximum, jak AI a nemovitosti se zlepšily. Pevninská Čína byla stabilnější, s CSI 300 +0,2 %, jak deflace PPI uvolnila. Baidu +2,8 % na modelech upgradu a Alibaba +0,6 % podporovaly technologie. V Singapuru, DBS +3,6 %, což vede na rekord, zvedajíc STI +1,1 %, jak upgrade brokeru zvýraznil podporu výnosů. Politické podněty z amerického CPI a blízké stanoviště PBoC zůstávají na blízkém horizontu.

Volatilita

• Volatilita akcií zůstává mírná, ačkoli krátkodobá nervozita vzrostla před dnešním klíčovým zveřejněním CPI. VIX vzrostl na 15,35 (+2,1 %), stále pod úrovněmi stresu, zatímco jedno-denní VIX (VIX1D) vyskočil téměř o 50 % na 13,4, což signalize, že se obchodníci zajišťují proti okamžitým výkyvům. SPX uzavřel mírně vyšší na 6 532 (+0,3 %), ukazujíc, že investoři zůstávají sebevědomí navzdory riziku inflace. Pro dlouhodobé investory je zpráva o stabilních podmínkách s jen mírnou aktivitou zajištění kolem událostí.
  Očekávaný pohyb SPX dnes, založený na oceňování opcí: ±35 bodů (~0,54 %).

Digitální aktiva

• Kryptoměnové stabilní, Bitcoin na 114 300 USD (+0,3 %) a Ethereum na 4 418 USD (+1,6 %). Tok ETF nadále formují sentiment: IBIT přidal +2,1 %, zatímco ETHA získalo +0,7 % po čerstvých přílivech tento týden, které zvrátily dřívější slabost. Altcoiny se obchodovaly smíšeně, s Solana dolů 0,8 % a XRP stabilní blízko 3,0 USD. Kromě cen se rozvíjí řada IPO pro krypto firmy: Gemini je připraven stanovit cenu svého debutu na Nasdaq tento týden, zaměřujíc se na ocenění 3 miliard USD, zatímco blockchainový věřitel Figure získal 787 milionů USD, zvýrazňujíc rostoucí poptávku investora po uvedené digitální aktivní expozici. Konstruktivní tón odráží trh stále více řízený institucionální účastí.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy se drží vody před dnešním zveřejněním amerického CPI za srpen, což je poslední významný ekonomický údaj před jednáním FOMC příští středu, přičemž málo se očekává dost drama v čísle, aby Fed vyvolal snížení sazby o 50 bazických bodů. Aukce 10letých dluhopisů zaznamenala včera velmi silnou poptávku, zejména od zahraničních kupců.
• Evropské výnosy jsou stabilní před dnešním rozhodnutím ECB a navzdory francouzskému politickému dramatu. ECB předem oznámila, že nyní pozastavuje svůj cyklus zlehčování. Výrazné zpomalení ekonomiky a inflace nebo zvýšený vzestup eura vůči dolaru jsou jedinými budoucími vývoji, které by mohly vyvolat změnu plánu.

Komodity

• Rally zlata se zastavila, zatímco obchodníci čekající na dnešní srpnové CPI — poslední klíčové zveřejnění před příštím jednáním FOMC, kde se očekává první snížení sazby roku. Navzdory 40% zisku od začátku roku, zvyšování rizik vybírání zisku, zůstávají základní býčí faktory.
• Ropa se obchoduje stabilně po třech dnech růstu, držící se v rozmezí USD 65–70 Brent, jak se pozornost střídá mezi geopolitickými riziky nabídky a slábnoucími fundamenty, zatímco OPEC+ nadále zvyšuje produkci. Významná eskalace sankcí vůči Rusku by pravděpodobně byla potřebná k tomu, aby v krátkodobém horizontu ceny zvýšily. Mezitím americké zásoby vzrostly druhý týden po sobě, jak poptávka amerických rafinerií zvolnila. Dnes pozornost na měsíční zprávy o trhu s ropou od OPEC a IEA.

Měny

• Americký dolar se obchoduje stabilně a odmítající se převalit po testu úrovní podpory za poslední dva dny. EURUSD je stabilní blízko 1,1700, USDJPY blízko 147,50 a AUDUSD těsně nad 0,6600 poté, co sonda nových maxim pro rok nad 0,6625 včera byla odmítnuta. Dnešní zveřejnění srpnového CPI v USA by mohlo být významným katalyzátorem pro směr USD.
• Skandinávské měny, NOK a SEK, jsou pevné vůči poměrně slabému euru, přičemž EURSEK dosáhl nového minima od června pod 10,92 před odrazem a EURNOK také dosáhl nových lokálních minim od června včera pod 11,60 po mírně méně měkkém než očekávaném srpnovém CPI tisku. Trh je rozdělený, zda Norges Bank se chystá příští čtvrtek na jednání Norges Bank snížit sazby.