Szybki przegląd rynku - 11 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA zanotowały nowe szczyty, ponieważ chłodniejszy PPI i wzrost Oracle podniosły technologię; Europa spadła przed EBC; Azja umocniła się w środę, Hongkong osiągnął czteroletni szczyt, a Japonia wzrosła
• Zmienność: VIX około 15, skok VIX1D, stabilne tło, ryzyko CPI, SPX ±35 pkt.
• Aktywa cyfrowe: BTC/Eth stabilny, napływ IBIT, odbicie ETHA, mieszane altcoiny, IPO Gemini/Figure
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stabilne przed CPI w USA
• Waluty: USD odmawia ustąpienia po ostatnim teście wsparcia. Skandynawskie waluty dalej mocne
• Towary: Złoto zatrzymuje się po silnych wzrostach przed CPI. Ropa naftowa utknęła w martwym punkcie
• Wydarzenia makroekonomiczne: Sierpniowa inflacja CPI w USA, Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 30-letnich obligacji skarbowych

Nagłówki makroekonomiczne

• Ceny producentów w USA spadły o 0,1%, co oznacza ich pierwszy spadek od czterech miesięcy i kontrastuje z 0,7% wzrostem w lipcu. Ten niespodziewany spadek był spowodowany 0,2% spadkiem kosztów usług, głównie z powodu niższych marży w hurtowym obrocie maszyn i pojazdów. Ceny dóbr wzrosły o 0,1%, na czele z 2,3% wzrostem produktów tytoniowych.
• Podstawowe ceny producentów w USA, z wyłączeniem żywności i energii, spadły o 0,1%, mimo oczekiwanego 0,3% wzrostu, po odnotowaniu skorygowanego wzrostu o 0,7% w lipcu. Jest to trzeci spadek od drugiego kwartału pandemicznego 2020 roku. Ceny usług spadły o 0,2%, podczas gdy ceny dóbr wzrosły o 0,1%. Roczna inflacja podstawowa producentów spowolniła do 2,8% z 3,4%. Prezydent Trump wezwał Fed do "dużej" obniżki stóp procentowych, twierdząc, że nie ma "żadnej inflacji".
• CPI w USA za sierpień, które ma zostać ogłoszone dziś, jest ostatnim kluczowym wydaniem przed decyzją Fedu w przyszłym tygodniu. Przewiduje się, że inflacja wzrośnie do 2,9% z 2,7%, powyżej celu, podczas gdy odczyt z wyłączeniem żywności i energii ma pozostać na poziomie 3,1%, z wskazówkami PPI sugerującymi, że presje cenowe nie rosną tak szybko jak oczekiwano, mimo że taryfy wzrosły do najwyższego poziomu od lat 30. XX wieku.
• Ceny producentów w Japonii wzrosły o 2,7% rok do roku, z wzrostu o 2,5% w lipcu, co zgadza się z oczekiwaniami. Zauważono wzrost w sprzęcie transportowym, żywności i napojach oraz metalach nieżelaznych, podczas gdy wolniejszy wzrost wystąpił w elektronice i produktach metalowych. Ceny spadły dla chemikaliów, żelaza, stali i produktów naftowych. Miesięczne ceny spadły o 0,2%, przekraczając prognozę 0,1% po wzroście o 0,3% w lipcu.
• Średnie stopy procentowe dla 30-letnich kredytów hipotecznych w USA spadły do 6,49%, najniższego poziomu od października 2024 r., z 6,64% wcześniej. Spadek jest zgodny z obniżeniem rentowności skarbowych po słabym raporcie o zatrudnieniu, wzmacniając oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Fed.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

08:00 - Miesięczny raport IEA o rynku ropy naftowej
12:15 - Decyzja ECB dotycząca stóp procentowych
1230 - Amerykański CPI za sierpień
1230 - Amerykańskie wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1430 - Zmiana zasobów gazu ziemnego EIA
1700 - Aukcja 30-letnich obligacji skarbowych USA

Publikacje wyników w tym tygodniu

• Dzisiaj: Adobe, Kroger

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników finansowych i dywidendowych sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,3%, Nasdaq 100 +0,0%, Dow −0,5%, ponieważ sierpniowy PPI spadł o 0,1% m/m, wzmacniając obawy o cięcie w przyszłym tygodniu. Oracle wzrósł o 36,0% dzięki wzrostowi rezerwacji chmury AI i widoczności backlogu, ciągnąc za sobą Nvidia +3,9%, podczas gdy Apple −3,2% po nieudanej premierze iPhone'a 17 obniżyło Dow. CoreWeave wzrosło o 16,9% po komentarzach CEO, że popyt na AI wciąż jest przytłaczający. Synopsys spadł o 35,0% z powodu niepowodzenia i łagodniejszych perspektyw IP. Trade Desk spadł o 12,0% jako Amazon Ads i Netflix zgodzili się umożliwić reklamodawcom zakup miejsca reklamowego Netflixa poprzez platformę popytową Amazon. Skupienie skierowane na dzisiejszy odczyt CPI i decyzję Fedu w przyszłym tygodniu.
• Europa: Euro Stoxx 50 −0,2%, a Stoxx 600 był zasadniczo płaski, ponieważ inwestorzy pozycjonowali się na dzisiejszą decyzję EBC w sprawie stóp procentowych i nowe prognozy personelu. Inditex zyskał +6,5% dzięki lepszemu początkowi jesiennej sprzedaży, podczas gdy oprogramowanie pozostało w tyle, a SAP −2,9% pociągnął za sobą DAX. Górnicy i defensorzy osłabili się, a rentowności spadły przed spotkaniem. Powszechnie oczekuje się wstrzymania decyzji, przy czym uwaga skupi się na ścieżkach inflacji w latach 2026-27 i wytycznych dotyczących QT.
• Azja: Ton pozostał konstruktywny podczas czwartkowej sesji po środowych wzrostach. Nikkei 225 +1,1%, ponieważ siła technologii zrównoważyła jena, podczas gdy Hang Seng +1,0%, czwarty wzrost z rzędu i czteroletnie maksimum, dzięki poprawie AI i nieruchomości. Chiński rynek był stabilniejszy, z CSI 300 +0,2%, ponieważ deflacja PPI zmniejszyła się. Baidu +2,8% dzięki aktualizacji modeli, a Alibaba +0,6% wspomogła technologię. W Singapurze DBS +3,6% do rekordu, podnosząc STI +1,1%, ponieważ aktualizacja brokera podkreśliła wsparcie rentowności. Wskazówki polityczne z amerykańskiego CPI i krótkoterminowe stanowisko PBoC pozostają najbliższym horyzontem.

Zmienność

• Zmienność akcji pozostaje opanowana, choć krótkoterminowe niepokoje wzrosły przed dzisiejszym kluczowym wydaniem CPI. VIX wzrosło do 15,35 (+2,1%), wciąż znacznie poniżej poziomów stresu, podczas gdy jednodniowy VIX (VIX1D) wzrósł o prawie 50% do 13,4, sygnalizując, że inwestorzy zabezpieczyli się przed natychmiastowymi wahaniami. SPX zamknął się umiarkowanie wyżej na poziomie 6,532 (+0,3%), pokazując, że inwestorzy pozostają pewni siebie pomimo ryzyka związanego z inflacją. Dla inwestorów długoterminowych przesłaniem są stabilne warunki z jedynie niewielką aktywnością hedgingową wokół wydarzeń.
  Oczekiwany ruch SPX dzisiaj, na podstawie wyceny opcji: ±35 punktów (~0,54%).

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut pozostają stabilne, z Bitcoinem na poziomie $114,300 (+0,3%) i Ethereum na poziomie $4,418 (+1,6%). Napływy ETF nadal kształtują sentyment: IBIT dodał +2,1%, podczas gdy ETHA wzrósł o +0,7% po świeżych napływach w tym tygodniu, odwracając wcześniejszą słabość. Altcoiny handlowały mieszanie, z Solaną spadającą o 0,8% i XRP na poziomie blisko $3,0. Poza cenami, pipeline IPO dla firm związanych z kryptowalutami nabiera tempa: Gemini ma wycenić swój debiut na Nasdaq w tym tygodniu, celując w wycenę $3 miliardów, podczas gdy pożyczkodawca blockchain Figure pozyskał $787 milionów, co podkreśla rosnące zapotrzebowanie inwestorów na notowane ekspozycje na aktywa cyfrowe. Konstruktywny ton odzwierciedla rynek coraz bardziej napędzany przez udział instytucjonalny.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe utrzymują się na powierzchni przed dzisiejszym wydaniem amerykańskiego CPI za sierpień, które jest ostatnim istotnym punktem danych ekonomicznych przed spotkaniem FOMC w przyszłą środę, przy czym niewielu spodziewa się wystarczającego dramatu w danych, aby skłonić Fed do obniżenia stopy procentowej o 50 punktów bazowych. Aukcja 10-letnich obligacji skarbowych cieszyła się wczoraj bardzo dużym popytem, zwłaszcza ze strony zagranicznych nabywców.
• Europejskie rentowności są stabilne przed dzisiejszą decyzją EBC i pomimo dramatu politycznego we Francji. EBC wstępnie ogłosił, że na razie wstrzymuje cykl łagodzenia polityki pieniężnej. Znaczące spowolnienie gospodarki i inflacji lub nasilony wzrost euro w stosunku do dolara amerykańskiego to jedyne przyszłe wydarzenia, które mogą skłonić do zmiany planów.

Towary

• Silny wzrost na rynku złota zatrzymał się, gdy inwestorzy czekają na dzisiejszy odczyt CPI za sierpień — ostatnie kluczowe wydanie przed kolejnym tygodniem spotkania FOMC, gdzie oczekiwana jest pierwsza w tym roku obniżka stóp. Pomimo 40% wzrostu od początku roku, podnoszącego ryzyko realizacji zysków, fundamenty wzrostowe pozostają.

• Handel ropą

  jest stabilny po trzydniowym wzroście, utrzymując się w zakresie USD 65–70 za Brent, gdy uwaga przechodzi między ryzykami związanymi z zaopatrzeniem geopolitycznym a osłabionymi fundamentami, podczas gdy OPEC+ nadal zwiększa produkcję. W celu wzrostu cen w krótkim terminie prawdopodobnie potrzebny byłby większy eskalacja sankcji przeciwko Rosji. Tymczasem zapasy w USA wzrosły drugi tydzień z rzędu, gdy popyt rafinerii w USA spowolnił. Skupienie dziś na miesięcznych raportach rynku ropy OPEC i IEA.

Waluty

• Dolar amerykański handluje stabilnie, odmawiając ustąpienia po testach poziomów wsparcia w ciągu ostatnich dwóch dni. EURUSD utrzymuje się w pobliżu 1,1700, USDJPY w pobliżu 147,50, a AUDUSD tuż powyżej 0,6600 po testowaniu nowych tegorocznych maksimów powyżej 0,6625 wczoraj które zostały odrzucone. Dzisiejsze wydanie odczytu amerykańskiego CPI za sierpień może być znaczącym katalizatorem dla kierunku USD.
• Skandynawskie waluty, NOK i SEK, są mocne wobec raczej słabego euro, z EURSEK osiągając nowe minima od czerwca poniżej 10,92 przed odbiciem i EURNOK również osiągając nowe lokalne minima od czerwca wczoraj poniżej 11,60 po nieco mniej miękkim niż oczekiwano odczycie CPI za sierpień. Rynek jest podzielony co do tego, czy Norges Bank jest gotowy na obniżkę stóp na przyszłotygodniowym spotkaniu Norges Bank.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.