Szybki przegląd rynku – 16 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Banki i półprzewodniki dźwignęły USA; w Europie wzrosty w segmencie dóbr luksusowych po LVMH; Azja mocniejsza na fali AI i nadziei na wsparcie polityczne.
• Zmienność: VIX stabilny w pobliżu 20,6; krzywa odwrócona. W centrum uwagi: wyniki, napięcia handlowe i wystąpienia przedstawicieli Fed.
• Aktywa cyfrowe: ETHA notuje dalsze odpływy, IBIT przyciąga napływy; altcoiny mieszane. Uwaga przesuwa się na przepływy do ETF-ów i ryzyka makro.
• Obligacje: Rynek amerykańskich obligacji spokojny; spready obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności wczoraj wyraźnie się zawęziły.
• Waluty: USD lekko słabszy; AUD osłabł po skoku stopy bezrobocia.
• Towary: Ropa rośnie, gdy Indie deklarują ograniczenie importu z Rosji; złoto bije kolejny rekord.
• Wydarzenia makroekonomiczne: październikowy indeks rynku nieruchomości NAHB; USA: październikowy indeks Fed z Filadelfii.

Dane makro i nagłówki

• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent wyraził nadzieję, że USA i Chiny wypracują długoterminowy rozejm handlowy przed wstępnie planowanym spotkaniem Xi–Trump w Korei Południowej pod koniec miesiąca, przed planowanym terminem 1 listopada zakończenia obecnej pauzy w amerykańskich taryfach celnych. Bessent stwierdził, że USA mogłyby na dłużej wstrzymać się z kolejnymi podwyżkami ceł, jeśli Chiny zawieszą plany wprowadzenia kontroli eksportu metali ziem rzadkich. Bloomberg podał osobno, że kraje G7 planują skoordynowaną odpowiedź na politykę Chin wobec metali ziem rzadkich.
• Stopa bezrobocia w Australii niespodziewanie wzrosła o 0,2 pkt proc., do 4,5% we wrześniu, z 4,3% w sierpniu (po rewizji w górę o 0,1 pkt proc.). Część wzrostu można przypisać rosnącej stopie partycypacji, która w sierpniu została podniesiona o 0,1 pkt proc., a we wrześniu wzrosła o kolejne 0,1 pkt proc., do 67,0%.
• Indeks NY Empire State dla przemysłu wzrósł w październiku 2025 r. o 19,4 pkt, do 10,7, powyżej oczekiwań, wskazując na umiarkowany wzrost. Odbiły nowe zamówienia i wysyłki, jednocześnie wydłużyły się czasy dostaw, a dostępność podaży się pogorszyła. Zatrudnienie wzrosło mimo krótszego tygodnia pracy, a koszty i ceny przyspieszyły. Niemal połowa firm jest optymistyczna co do krótkoterminowej poprawy.
• Bazowe zamówienia na maszyny w Japonii spadły w sierpniu 2025 r. o 0,9% m/m, do 8 890 mld JPY, co stanowi poprawę względem lipcowego –4,6%, ale poniżej prognozowanego wzrostu o 0,4%. Zamówienia w sektorze pozaprzemysłowym spadły o 6,4%, a w przemyśle o 2,4%. Silne spadki widoczne były w leasingu dóbr, chemikaliach, celulozie i papierze, sprzęcie transportowym oraz innych działach pozaprzemysłowych. R/r zamówienia sektora prywatnego wzrosły o 1,6%, poniżej oczekiwanych 4,8%. Wskaźnik ten jest zmiennym wyprzedzającym barometrem wydatków kapitałowych w horyzoncie 6–9 miesięcy.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rząd USA: dane są dotknięte przestojem pracy rządu i prawdopodobnie będą opóźnione.
1230 – USA: październikowy indeks Fed z Filadelfii.
1300 – Wystąpienia Mirana i Wallera z Fed.
1400 – USA: październikowy indeks rynku nieruchomości NAHB.
1430 – USA: tygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego (EIA). 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, ABB, CSX Corporation
• Piątek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,4%, Nasdaq 100 zyskał 0,7%, a Dow pozostał bez zmian, gdy lepsze od oczekiwań wyniki banków i odbicie półprzewodników zrównoważyły szum wokół ceł oraz ubogi w dane handel w warunkach shutdownu. Morgan Stanley skoczył o 4,7% dzięki rekordowej aktywności w bankowości inwestycyjnej, a Bank of America dodał 4,4% na mocniejszych trendach w opłatach i wyniku odsetkowym netto. Ubezpieczyciele wypadli słabiej, Progressive spadł o 5,8% po niższym zysku – a sektor opieki zdrowotnej ciążył, gdy Abbott zniżkował o 2,4% na słabszej diagnostyce. Półprzewodniki umocniły się po lepszych od oczekiwań zamówieniach ASML, co wsparło wskaźniki popytu na AI; uwaga kieruje się teraz na publikację TSMC i Beżową Księgę Fed.
• Europa: STOXX 50 wzrósł o 1,0%, a STOXX 600 o 0,6%; CAC 40 zwyżkował o 2% wraz z silnymi wzrostami w segmencie dóbr luksusowych po dobrym Q3 LVMH. LVMH skoczył o 12,2%, z pozytywnym przełożeniem na branżę, a Kering zyskał ok. 5%; segment technologiczny również miał wsparcie wraz z ASML +3,1%. FTSE 100 spadł o 0,3%, a Wielka Brytania odstawała od szerszej siły w Europie. Ryzyko polityczne we Francji zelżało, gdy premier Sébastien Lecornu zapowiedział zawieszenie reformy emerytalnej do czasu po 2027 r., a komentarze z USA sugerowały możliwe przedłużenie pauzy taryfowej, łagodząc ryzyko nagłówkowe.
• Azja: Nastroje w regionie poprawiły się przed kluczowymi wydarzeniami politycznymi. Nikkei 225 wzrósł o 1,8%, czemu sprzyjały mocniejsze spółki chipowe i stabilniejszy jen, a Hang Seng zyskał 1,8%, do 25 911, prowadzony przez technologię i konsumpcję. SoftBank zyskał 5,1% wraz z innymi nazwami powiązanymi z AI, a SenseTime wzrosła o 5,0% na informacjach o partnerstwie AI; Xuanzhu Biopharma wzrosła o 167% w debiucie. Nadzieje na ukierunkowanie polityki w Chinach na wsparcie konsumpcji na nadchodzących posiedzeniach oraz lepsze zamówienia ASML wspierały łańcuch dostaw AI, podczas gdy inwestorzy czekają na wyniki TSMC później dziś.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona po ostatnich wstrząsach makro. VIX zamknął się w środę na 20,64 (–0,82%), a VVIX utrzymuje się powyżej 120, co podkreśla silny popyt na zabezpieczenia poprzez opcje na VIX. Wczoraj krzywa kontraktów terminowych na VIX odwróciła się – klasyczny sygnał krótkoterminowego stresu, mimo że S&P 500 umiarkowanie wzrósł. Odwrócenie sugeruje, że inwestorzy zachowują ostrożność w obliczu trwających napięć handlowych USA–Chiny oraz wrażliwości na wyniki i nagłówki geopolityczne. Choć szeroka zmienność akcji nieco opadła od ubiegłotygodniowego skoku, rynki pozostają reaktywne. Potwierdzono publikację dziś indeksu koniunktury Fed z Filadelfii, co może wywołać nowe ruchy.
• Oczekiwany ruch (SPX, dziś): ±48–49 pkt (~0,73%), według wyceny opcji.

Aktywa cyfrowe

• Rynek krypto wciąż trawi ostatnie szoki. Bitcoin oscyluje wokół 111 tys. USD, lekko wyżej, ale nadal nerwowo po ubiegłotygodniowym flash crashu i likwidacjach o wartości 16 mld USD. ETH utrzymuje się blisko 4,0 tys. USD, przy mieszanych sygnałach z ETF-ów: IBIT notuje łagodne napływy (+0,16%), podczas gdy ETHA odnotowuje kolejny duży odpływ (–2,29%). Ogólnie uwaga inwestorów przesuwa się z krótkoterminowych wahań cen na przepływy do funduszy, które pozostają najczystszym sygnałem apetytu instytucjonalnego.
• Altcoiny handlują mieszanie, SOL bez zmian, XRP nieznacznie wyżej. Nastroje w krypto nadal w strefie „strachu”, a napięcia makro i działania Departamentu Sprawiedliwości (DOJ) ciążą na zaufaniu.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe miały wczoraj spokojną sesję; lekka słabość sprawiła, że rentowności nieco oddaliły się od ostatnich minimów.
• Europejskie obligacje skarbowe ponownie silnie zwyżkowały, przy czym francuskie OAT pozostają w centrum uwagi przed głosowaniem nad wotum zaufania dla nowego rządu pod przywództwem Lecornu; Partia Socjalistyczna zapowiedziała, że nie zagłosuje przeciwko rządowi po tym, jak prezydent Macron zawiesił reformy emerytalne. Spread rentowności 10-letnich obligacji Niemcy–Francja spadł wczoraj o kilka punktów bazowych, do 77 pb, najniżej od kilku tygodni.
• Spready amerykańskich obligacji o wysokiej rentowności wyraźnie się zawęziły; miara Bloomberga spadła o 16 pb, do 282 pb względem UST.

Towary

• Ropa odbiła z pięciomiesięcznego minimum po tym, jak Trump powiedział, że premier Indii Narendra Modi zobowiązał się wstrzymać zakupy rosyjskiej ropy, co potencjalnie zmniejsza obawy o nadchodzącą nadpodaż w obliczu zwiększania wydobycia przez OPEC+. Jak dotąd odbicie jest ograniczone, a Brent handluje się w okolicach 62,5 USD/bbl, poniżej kluczowego oporu w rejonie 64 USD/bbl.
• Złoto wzrosło do nowego rekordu, 4 242 USD za uncję, gdy nasilające się napięcia USA–Chiny, przedłużający się shutdown rządu USA, podkreślający dysfunkcje polityczne w Waszyngtonie, oraz oczekiwania dalszego luzowania ze strony Fed do końca roku wspierały popyt.
• Srebro było handlowane powyżej 53 USD za uncję, po czym osunęło się przed sesją europejską. Należy oczekiwać dużych dziennych wahań do czasu, aż napięcie na londyńskim rynku kasowym zacznie się rozładowywać.

Waluty

• Dolar amerykański był nieco słabszy; EURUSD wrócił powyżej 1,1650 po raz pierwszy od tygodnia, podczas gdy USDJPY lekko odbił od lokalnych minimów w pobliżu 150,50 w nocy, a inwestorzy obserwują kluczowy poziom 150,00.
• Dolar australijski osłabił się po nieoczekiwanie silnym wzroście stopy bezrobocia we wrześniu, która osiągnęła najwyższy poziom od końca 2021 r. AUDNZD zanurkował do nowego lokalnego dołka poniżej 1,1300, po czym znalazł wsparcie.

Globalny przegląd rynków – zajrzyj do sekcji Inspiracja.