Szybki przegląd rynku - 14 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Odbicie w USA prowadzone przez spółki technologiczne; Europa mocniejsza dzięki górnikom i producentom półprzewodników; Azja słabsza na skutek spadków w Hongkongu
• Zmienność: VIX spada do 19; ryzyko handlowe maleje; wyniki i wystąpienia przedstawicieli Fed mogą poruszyć rynki
• Aktywa cyfrowe: BTC ~113–116 tys. USD; ETF ETHA odrabia straty; w centrum uwagi przepływy do ETF-ów i geopolityka
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe kontynuują rajd; japońskie obligacje rządowe rosną na fali niepewności politycznej
• Waluty: JPY umocnił się w nocy z powodu niepewności politycznej; AUD najsłabszy w związku z napięciami w handlu USA–Chiny
• Towary: Koncentracja na dewaluacji sprawia, że metale szlachetne przebijają opór
• Wydarzenia makroekonomiczne: Oczekiwania dotyczące ankiety ZEW w Niemczech w październiku, przemówienia Powella i Baileya

Dane makro i nagłówki

• Choć sekretarz skarbu USA Scott Bessent wskazał wczoraj, że spotkanie prezydenta Trumpa z chińskim przywódcą Xi Jinpingiem może się jeszcze odbyć pod koniec października w Korei Południowej, w kluczowych kwestiach utrzymuje się impas, a Bessent przedstawił Chiny jako głównego inicjatora napięć. „To Chiny kontra świat… Wycelowali bazookę w łańcuchy dostaw i bazę przemysłową całego wolnego świata. I wiecie, nie pozwolimy na to”. Dziś Chiny ogłosiły nowe środki wymierzone w amerykańskie interesy żeglugowe, zakazując chińskim osobom i firmom prowadzenia interesów z pięcioma amerykańskimi podmiotami oraz z Hanwha Ocean; wprowadzono też taryfy i kontrole eksportowe.
• Inwestorzy zabezpieczają się przed puchnącymi deficytami budżetowymi poprzez tzw. „debasement trade”, przenosząc środki z obligacji skarbowych i walut do bezpiecznych przystani, takich jak metale szlachetne, i w mniejszym stopniu do Bitcoina. Złoto wzrosło w tym roku o 57%, srebro o 78%, podczas gdy Bitcoin pozostaje ponad 20% na plusie. Część uczestników widzi dalszy potencjał wzrostowy, inni jednak argumentują, że to jedynie handel oparty na momentum, a waluty fiducjarne i obligacje nie zostaną zastąpione.
• Japońska opozycyjna partia DPP stara się zjednoczyć inne ugrupowania wokół swojego kandydata na premiera, Yuichiro Tamakiego, co poddaje w wątpliwość, czy kandydatka LDP Sanae Takaichi obejmie urząd szefa rządu.
• Sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii wzrosła o 2% r/r, spowalniając z 2,9% w sierpniu z powodu obaw o inflację i spodziewane podwyżki podatków. Wynik był słabszy od oczekiwanych 2,5%. Helen Dickinson z BRC przypisała wolniejsze wydatki troskom o budżety domowe i wyższym rachunkom, podczas gdy sprzedaż elektroniki zyskała dzięki premierom nowych produktów Apple.
• Prezydent Francji Emmanuel Macron odniósł się do kryzysu politycznego, przedstawiając nowy gabinet i ponownie mianując na premiera Sébastiena Lecornu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządowe USA są dotknięte przestojami spowodowanymi zamknięciem rządu i mogą być opóźnione.

0600 - Wielka Brytania: sierpniowa stopa bezrobocia (ILO)
0600 - Niemcy: wrześniowy CPI
0800 - Miesięczny raport IEA o rynku ropy
0900 - Niemcy: październikowy ZEW (oczekiwania)
1620 - Wystąpienie Powella (Fed)
1700 - Wystąpienie Baileya (BoE) 

Publikacje wyników

• Dziś: JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Czwartek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestle, ABB, Essilor Luxottica
• Piątek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +1,6%, Nasdaq 100 +2,2%, Dow +1,3%, gdy łagodniejszy ton w relacjach USA–Chiny i nagłówki związane ze sztuczną inteligencją przywróciły apetyt na ryzyko. Broadcom skoczył o 9,9% na informacjach o umowie z OpenAI dotyczącej niestandardowych chipów i sieci, Oracle wzrósł o 5,1% dzięki optymizmowi wokół chmury, Nvidia dodała 2,8%, a AMD zyskał 0,7%. Banki ustabilizowały rynek przed sezonem wyników, a uwaga skupia się na wskazówkach od spółek o megakapitalizacji i opóźnionych danych z powodu shutdownu.
• Europa: STOXX 50 +0,7%, STOXX 600 +0,4%, przy czym surowce podstawowe przewodziły dzięki mocniejszym metalom. Fresnillo +9,1%, Antofagasta +5%, a Anglo American +4%. Akcje ASML wzrosły o 3,7% przed środowymi wynikami, gdy producenci sprzętu do chipów odzyskiwali grunt. Banki rosły, a brytyjskie benchmarki lekko zwyżkowały mimo nowych odpisów w wybranych instytucjach.
• Azja: Słabsze nastroje. Giełda w Japonii była zamknięta (Dzień Sportu). Hang Seng -1,5%, do 25 889 pkt, gdy technologia i nieruchomości ciążyły po weekendowych doniesieniach taryfowych, mimo późniejszych uspokajających komentarzy. Xiaomi -6,1% po nagłówkach o pożarze EV, China Vanke -3,3% po odejściu prezesa, podczas gdy Zijin Mining +7,8% na rekordowych cenach złota i umowie dotyczącej kopalni w Kazachstanie. Indeksy na kontynencie osunęły się z maksimów, wchodząc w sezon wyników.

Zmienność

• Zmienność obniżyła się w poniedziałek po zeszłotygodniowym skoku wywołanym taryfami. VIX spadł do 19,03 (-12,14%), a nerwowość w trakcie sesji malała, gdy nagłówki sugerowały możliwą deeskalację w handlu. Silne odbicie S&P 500 (+1,56%) i Nasdaq (+2,18%) odzwierciedlało poprawę sentymentu, choć ryzyka makro wciąż się utrzymują. Uwaga przesuwa się na sezon wyników w USA i dane, w tym indeks optymizmu małych firm NFIB oraz wystąpienia przedstawicieli Fed, które mogą wstrząsać rynkami w ciągu dnia. Wolumen w opcjach na VIX był solidny, ale wskazywał na normalizację, z wykorzystaniem strategii zakładających spadki w celu „wygaszenia” piątkowego skoku.
• Oczekiwany ruch SPX w dniu dzisiejszym: ±0,6% czyli ok. 38 pkt.

Aktywa cyfrowe

• Rynek krypto stabilizuje się po ubiegłotygodniowej fali likwidacji. Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 113–116 tys. USD, odrabiając straty z weekendowych minimów. ETH pozostaje nieco słabszy, ale utrzymuje się powyżej 4 000 USD. IBIT i ETHA pozostają kluczowymi barometrami sentymentu; aktywa pod zarządzaniem (AUM) IBIT to ok. 93 mld USD, a ETHA odbija po gwałtownym spadku NAV. Warto obserwować napływy, jeśli niepokoje makro osłabną.
• Altcoiny zachowywały się mieszanie: SOL -4,5%, XRP -3,9%, ale CIFR +19,9% na fali optymizmu wokół wydobycia krypto. Na łańcuchu aktywne są tematy adopcyjne — przejście krajowego systemu identyfikacji Bhutanu na Ethereum podkreśla długoterminowy potencjał, nawet jeśli w krótkim terminie dominują napięcia handlowe i przepływy do ETF-ów.

Obligacje

• W USA wczoraj był dzień wolny w bankowości, więc obligacje nie handlowały, jednak w nocy kontynuowały rajd po piątkowym silnym ruchu związanym ze słabym sentymentem do ryzyka. Rentowność 2-letnich obligacji USA spadła poniżej 3,50%, zbliżając się do najniższego poziomu domknięcia w cyklu od 2022 r., tuż poniżej 3,49%. Rentowność 10-latek handluje blisko piątkowego zamknięcia przy 4,03%, zaledwie 1 pb powyżej najniższego poziomu zamknięcia od kwietniowej paniki rynkowej po taryfach Trumpa na „Dzień Wyzwolenia”.
• Japońskie obligacje rządowe zwyżkowały w obliczu zawirowań politycznych, gdy partia DPP stara się zjednoczyć opozycję wokół Yuichiro Tamakiego na premiera. Rentowności 2- i 10-letnich spadły o 3 pb.
• Rentowności w Europie spadały zgodnie z rynkami globalnymi; warto zauważyć, że spread rentowności 10-latek między Francją a Niemcami utrzymuje się powyżej 83 pb, gdy Macron podejmuje ostatnie kroki, by ponownie powołać rząd z Lecornu na czele i przeforsować budżet na przyszły rok.

Towary

• „Debasement trade” wciąż rozchodzi się po globalnych rynkach, gdy inwestorzy szukają ochrony w aktywach materialnych przed narastającymi deficytami budżetowymi, rosnącym zadłużeniem, uporczywą inflacją i upolitycznioną polityką pieniężną. Srebro prowadzi wzrosty (+78% od początku roku, YTD), wspierane niedoborem podaży na londyńskim rynku spot. Wczoraj kontrakt na COMEX przebił poziom 50 USD, wywołując napływ zakupów opartych na momentum, podczas gdy złoto notuje nowy rekord w pobliżu 4 200 USD, a kilka banków podniosło prognozy cen na koniec 2026 r. do 5 000 USD.
• Odbicie ropy po piątkowym tąpnięciu związanym z taryfami wydaje się wygasać: Brent zmaga się w pobliżu 64 USD, niedawnego dołka, który stał się oporem, a WTI może napotkać opór powyżej 60 USD. OPEC utrzymał prognozy globalnego popytu na 2026 r., mimo pojawiających się sygnałów nadpodaży; IEA publikuje dziś swój miesięczny raport.
• Grudniowy kontrakt na pszenicę na CBOT handluje blisko minimum kontraktowego, zniżkując w obliczu perspektywy dużej globalnej podaży przy presji okresu żniw i braku problemów pogodowych w kluczowych krajach producenckich. Rosja, największy eksporter pszenicy, zwiększyła wysyłki, podbijając konkurencję.

Waluty

• Jen umocnił się wobec większości walut w związku z zawirowaniami politycznymi, gdy opozycyjna DPP próbuje zjednoczyć partie wokół swojego kandydata na premiera, Yuichiro Tamakiego. USDJPY spadł.
• Gdzie indziej dolar osłabł, głównie przez sprzedaż USDJPY, ale EURUSD także odbił powyżej 1,1590 we wczesnym handlu w Europie po wczorajszym dołku 1,1558. Dolar australijski ponownie wyraźnie osłabł w nocy, najpewniej przez rosnące napięcia w handlu USA–Chiny; AUDUSD spadł do nowego dołka od sierpnia, poniżej 0,6470.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.