Point de marché – 14 octobre 2025

• Actions : Rebond américain mené par la tech. L’Europe plus ferme grâce aux mines et aux semi-conducteurs. Faiblesse en Asie avec la chute de Hong Kong
• Volatilité : Le VIX se détend à 19. Les risques commerciaux s’atténuent. Les résultats et les discours de la Fed pourraient agiter les marchés
• Actifs numériques : BTC autour de 113–116k $. ETHA se redresse. Flux des ETF et géopolitique au centre de l’attention
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor US poursuivent leur rallye. Les obligations japonaises progressent en raison de l’incertitude politique
• Devises : Le yen japonais grimpe pendant la nuit sur fond d’incertitude politique. L’AUD est le plus faible en raison des tensions commerciales USA–Chine
• Matières premières : La thématique de la dépréciation monétaire propulse les métaux précieux au-delà des résistances
• Événements macro : Indice ZEW d’octobre en Allemagne, discours de Powell et Bailey
  
  
  
  

  

Titres macroéconomiques

• Alors que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré hier qu’il pensait qu’une rencontre entre le président Trump et le dirigeant chinois Xi Jinping pourrait encore avoir lieu fin octobre en Corée du Sud, un blocage général persiste sur les sujets clés, et Bessent a désigné la Chine comme principal instigateur des tensions. « C’est la Chine contre le monde… Ils ont pointé un bazooka sur les chaînes d’approvisionnement et la base industrielle de tout le monde libre. Et vous savez, nous ne l’accepterons pas. Aujourd’hui, la Chine a annoncé de nouvelles mesures à l’encontre des intérêts maritimes américains, interdisant à toute entité ou personne chinoise de faire affaire avec cinq entreprises américaines visées par les tarifs douaniers et contrôles à l’exportation de Hanwha Ocean.
• Les investisseurs se couvrent face à l’explosion des déficits budgétaires via ce qu’on appelle le « debasement trade », en se détournant de la dette souveraine et des devises pour se réfugier dans des valeurs tangibles comme les métaux précieux, et dans une moindre mesure, le Bitcoin. L’or a bondi de 57 % cette année, l’argent de 78 %, tandis que le Bitcoin reste en hausse de plus de 20 %. Certains anticipent une poursuite de la hausse, d’autres estiment qu’il s’agit simplement d’un trade momentum, les devises fiat et les obligations n’étant pas près d’être remplacées.
• Le parti d’opposition DPP au Japon tente de rallier les autres partis autour de son candidat au poste de Premier ministre, Yuichiro Tamaki, jetant le doute sur la capacité de la candidate du LDP, Sanae Takaichi, à accéder au poste.
• Les ventes au détail au Royaume-Uni ont progressé de 2 % sur un an, en ralentissement par rapport aux 2,9 % d’août, en raison des craintes liées à l’inflation et aux hausses d’impôts attendues. Ce chiffre est inférieur aux attentes du marché (2,5 %). Helen Dickinson (BRC) a attribué ce ralentissement des dépenses aux préoccupations budgétaires et à la hausse des factures, tandis que les ventes de produits électroniques ont profité des lancements d’Apple.
• Le président français Emmanuel Macron a répondu à une crise politique en annonçant un nouveau gouvernement et en reconduisant le Premier ministre Sébastien Lecornu.

Principaux événements macro (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont affectées par des fermetures et risquent d’être retardées

0600 – Taux de chômage ILO (août) – USA
0600 – IPC (septembre) – Allemagne
0800 – Rapport mensuel sur le marché pétrolier – AIE
0900 – Indice ZEW des anticipations (octobre) – Allemagne
1620 – Discours de Powell – Fed
1700 – Discours de Bailey – BoE

Trimestrales cette semaine

• Aujourd’hui : JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Mercredi : ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Jeudi : TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, Essilor Luxottica
• Vendredi : American Express, Reliance Industries, Volvo

Actions

• États-Unis : S&P 500 +1,6 %, Nasdaq 100 +2,2 %, Dow +1,3 % grâce à une tonalité sino-américaine plus souple et à l’enthousiasme autour de l’IA. Broadcom a bondi de 9,9 % sur un accord avec OpenAI pour une puce personnalisée et des solutions réseau. Oracle a progressé de 5,1 % grâce à l’optimisme lié au cloud, Nvidia a gagné 2,8 %, et AMD +0,7 %. Les banques se sont stabilisées à l’approche des résultats, l’attention se tournant vers les prévisions des mega-caps et les données retardées par la fermeture du gouvernement.
• Europe : STOXX 50 +0,7 %, STOXX 600 +0,4 %, les matériaux de base en tête grâce à la fermeté des métaux. Fresnillo a bondi de 9,1 %, Antofagasta de 5 %, Anglo American de 4 %. ASML a progressé de 3,7 % avant ses résultats de mercredi, alors que les équipements de semi-conducteurs reprennent pied. Les banques ont suivi la tendance haussière, et les indices britanniques ont progressé malgré de nouvelles provisions chez certains prêteurs.
• Asie : Ton plus faible. Le Japon était fermé (Sports Day). Le Hang Seng a reculé de −1,5 % à 25 889, les secteurs technologique et immobilier sous-performant après le bruit autour des tarifs du week-end, malgré des déclarations apaisantes par la suite. Xiaomi a chuté de 6,1 % à cause d’un incendie lié à un véhicule électrique. China Vanke a perdu 3,3 % après le départ du président, tandis que Zijin Mining a bondi de 7,8 % sur des records de l’or et un accord minier au Kazakhstan. Les indices chinois continentaux ont cédé du terrain avant les résultats.

Volatilité

• La volatilité s’est apaisée lundi après le pic lié aux tarifs la semaine précédente. Le VIX a chuté à 19,03 (−12,14 %), les inquiétudes intrajournalières s’estompant grâce à des titres laissant espérer une désescalade commerciale. Le fort rebond du S&P 500 (+1,56 %) et du Nasdaq (+2,18 %) reflète un regain d’optimisme, malgré les risques macroéconomiques persistants. Le marché se concentre désormais sur la saison des résultats et les données économiques, notamment l’indice de confiance des petites entreprises de la NFIB et les discours de la Fed. Le volume des options VIX est resté élevé mais montre des signes de normalisation, avec des stratégies baissières utilisées pour parier sur un reflux du pic de vendredi.
• Mouvement attendu de l’indice SPX aujourd’hui : ±0,6 %, soit environ 38 points.

Actifs numériques

• Les marchés crypto se stabilisent après la tempête de liquidations de la semaine dernière. Le Bitcoin évolue autour de 113–116k $, se redressant depuis les plus bas du week-end. L’ETH reste légèrement en retrait mais au-dessus de 4 000 $. IBIT et ETHA restent des indicateurs clés du sentiment, avec un AUM d’IBIT à ~93 Md $, et ETHA en reprise après une forte baisse de sa valeur liquidative. À surveiller : les flux entrants alors que les tensions macro se calment.
• Les altcoins évoluent de manière divergente : SOL −4,5 %, XRP −3,9 %, mais CIFR +19,9 % sur fond d’optimisme lié au minage crypto. Les thèmes on-chain restent actifs — le passage du système d’identification national du Bhoutan sur Ethereum illustre un potentiel d’adoption à long terme, même si les tensions commerciales et les flux ETF dominent les facteurs à court terme.

Marché Obligataire

• Hier, les marchés américains étaient fermés (jour férié), donc les bons du Trésor n’ont pas été échangés. Cependant, la nuit dernière, le rallye a repris après la forte progression de vendredi, portée par un sentiment de risque faible. Le rendement de l’obligation US à 2 ans est tombé sous 3,50 %, proche du plus bas de cycle depuis 2022, juste en dessous de 3,49 %. Le rendement à 10 ans reste proche de celui de vendredi, à 4,03 %, soit un point de base au-dessus du plus bas niveau depuis la panique d’avril liée aux tarifs de la « Journée de Libération » de Trump.
• Les obligations gouvernementales japonaises ont progressé dans un climat politique incertain, alors que le parti d’opposition DPP tente de rallier les partis autour de Yuichiro Tamaki. Les rendements à 2 ans et à 10 ans ont tous deux reculé de trois points de base.
• Les rendements européens ont reculé dans le sillage des taux mondiaux, mais il convient de noter que l’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne reste élevé, au-dessus de 83 points de base, alors que Macron tente une dernière manœuvre pour former un gouvernement avec Lecornu afin de faire adopter le budget 2026.

Matières premières

• Le thème de la dépréciation monétaire continue de se propager à travers les marchés mondiaux, les investisseurs recherchant une protection dans les actifs tangibles face à la hausse des dettes publiques, à une inflation persistante et à une politique monétaire de plus en plus politisée. En raison d’un manque d’offre sur le marché spot de Londres, l’argent mène la hausse avec +78 % depuis le début de l’année. Hier, le contrat à terme COMEX a dépassé les 50 USD, déclenchant des achats impulsifs de la part des hedge funds, tandis que l’or atteint un nouveau sommet historique proche de 4 200 USD, plusieurs banques anticipant un objectif à 5 000 USD d’ici fin 2026.
• Le rebond du pétrole brut observé après la chute de vendredi liée aux tarifs semble déjà s’essouffler, avec le Brent qui peine à franchir les 64 USD, désormais résistance, tandis que le WTI pourrait buter au-delà des 60 USD. L’OPEP a maintenu ses prévisions de demande mondiale pour 2026 malgré les premiers signes de surabondance, et l’AIE publiera aujourd’hui son rapport mensuel.
• Le contrat à terme blé CBOT décembre se négocie proche d’un plus bas contractuel, pénalisé par la perspective d’une offre mondiale abondante, une pression sur les récoltes mondiales, et l’absence de conditions météorologiques défavorables dans les principales zones de production. La Russie, principal exportateur de blé, a accru ses livraisons, intensifiant la concurrence.

Devises

• Le yen japonais a progressé sur l’ensemble du marché en raison du contexte politique, alors que le parti d’opposition DPP tente de rallier les autres partis derrière Yuichiro Tamaki. Le USDJPY a reculé.
• Ailleurs, la force du dollar s’est atténuée, principalement en raison de la vente de USDJPY. L’EURUSD est remonté au-dessus de 1,1590 dans les échanges matinaux en Europe, après avoir touché un plus bas à 1,1558 la veille. Le dollar australien s’est à nouveau affaibli cette nuit, probablement en raison de la montée en flèche des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, avec un AUDUSD tombé à un plus bas depuis août sous 0,6470.