Point de marché – 16 octobre 2025

• Actions : Les banques et les semi-conducteurs ont soutenu les marchés américains ; l’Europe a progressé grâce au luxe après les résultats de LVMH ; l’Asie est en hausse, portée par les espoirs liés à l’IA et à la politique économique.
• Volatilité : Le VIX reste stable autour de 20,6. Courbe inversée. Les résultats d’entreprises, les tensions commerciales et les interventions de membres de la Fed attirent l’attention.
• Actifs numériques : ETHA continue d’enregistrer des sorties de capitaux. IBIT attire des flux entrants. Les altcoins évoluent de manière contrastée. L’attention se porte désormais sur les flux liés aux ETF et les risques macroéconomiques.
• Marché Obligataire : Calme sur les marchés de bons du Trésor américains. Les spreads des obligations d’entreprises à haut rendement se sont fortement resserrés hier.
• Devises : L’USD s’affaiblit légèrement. L’AUD baisse après une hausse inattendue du taux de chômage.
• Matières premières : Le pétrole progresse alors que l’Inde s’engage à réduire ses importations de brut russe ; l’or atteint un nouveau record.
• Événements macro : Indice NAHB du marché immobilier américain (octobre), enquête de la Fed de Philadelphie (octobre).

Titres macroéconomiques

• Le Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré espérer que les États-Unis et la Chine puissent œuvrer en faveur d'une trêve commerciale de plus long terme, en amont d'une rencontre hypothétique entre Xi et Trump prévue en Corée du Sud à la fin du mois, avant la date butoir du 1er novembre pour la pause actuelle sur les droits de douane américains. Bessent a indiqué que les États-Unis pourraient prolonger cette pause si la Chine suspendait ses projets de restrictions sur les exportations de terres rares. Bloomberg rapporte par ailleurs que les pays du G7 prévoient une réponse coordonnée à la politique chinoise sur les terres rares.
• Le taux de chômage en Australie a augmenté de manière inattendue de 0,2 % pour atteindre 4,5 % en septembre, contre 4,3 % en août (révisé en hausse de 0,1 %). Cette hausse s’explique en partie par une augmentation du taux de participation, lui aussi révisé à la hausse de 0,1 % en août et ayant progressé de 0,1 % supplémentaire en septembre pour atteindre 67,0 %.
• L’indice manufacturier Empire State de New York a bondi de 19,4 points à 10,7 en octobre 2025, dépassant les attentes et indiquant une croissance modérée. Les nouvelles commandes et les livraisons ont rebondi, tandis que les délais de livraison se sont allongés et que la disponibilité des approvisionnements s’est détériorée. L’emploi progresse malgré une semaine de travail écourtée, et les coûts ainsi que les prix augmentent à un rythme accéléré. Près de la moitié des entreprises interrogées sont optimistes quant à une amélioration à court terme.
• Les commandes de machines de base au Japon ont reculé de 0,9 % sur un mois en août 2025, après une baisse de 4,6 % en juillet, et en deçà des attentes qui anticipaient une hausse de 0,4 %. Les commandes du secteur non manufacturier ont chuté de 6,4 %, tandis que celles du secteur manufacturier ont diminué de 2,4 %. Les plus fortes baisses ont été enregistrées dans les secteurs de la location de biens, des produits chimiques, de la pâte à papier, des équipements de transport et d’autres secteurs non manufacturiers. Sur un an, les commandes du secteur privé ont progressé de 1,6 %, bien en dessous des 4,8 % attendus. Ces données constituent un indicateur avancé volatil des investissements en capital à 6–9 mois.

Principaux événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

Les publications américaines sont affectées par les fermetures gouvernementales et pourraient être retardées.
12h30 – Enquête Fed de Philadelphie (octobre)
13h00 – Interventions de Miran et Waller de la Fed
14h00 – Indice NAHB du marché immobilier (octobre)
14h30 – Changement hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, ABB, CSX Corporation
• Vendredi : American Express, Reliance Industries, Volvo

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,4 %, le Nasdaq 100 de 0,7 %, tandis que le Dow est resté stable. Les bons résultats des banques et le rebond des semi-conducteurs ont compensé les inquiétudes liées aux droits de douane et l’absence de publications majeures en raison de la fermeture gouvernementale. Morgan Stanley a bondi de 4,7 % grâce à des records en fusions-acquisitions, tandis que Bank of America a gagné 4,4 % sur fond de hausse des commissions et du NII. Le secteur des assurances a sous-performé, avec une baisse de 5,8 % de Progressive après des résultats inférieurs aux attentes, et la santé a reculé, Abbott perdant 2,4 % sur des ventes plus faibles en diagnostic. Les semi-conducteurs se sont renforcés après les commandes supérieures aux attentes d’ASML, reflétant une demande accrue pour l’IA. Les investisseurs attendent désormais les résultats de TSMC et le Beige Book de la Fed.
• Europe : Le STOXX 50 a progressé de 1,0 % et le STOXX 600 de 0,6 %, porté par le CAC 40 qui a bondi de 2 % grâce à la forte hausse du secteur du luxe après les résultats de LVMH au T3. LVMH a grimpé de 12,2 %, entrainant ses pairs à la hausse, tandis que Kering a gagné environ 5 %. Le secteur technologique reste soutenu avec ASML en hausse de 3,1 %. Le FTSE 100 a reculé de 0,3 %, le Royaume-Uni sous-performant par rapport au reste de l’Europe. Le risque politique en France s’est apaisé après que le Premier ministre Sébastien Lecornu a suspendu la réforme des retraites jusqu’après 2027, et les commentaires américains suggérant une prolongation possible de la pause tarifaire ont contribué à calmer les marchés.
• Asie : Le ton s’est amélioré dans toute la région à l’approche des décisions de politique économique. Le Nikkei 225 a progressé de 1,8 %, porté par la vigueur des semi-conducteurs et un yen plus stable, tandis que le Hang Seng a également gagné 1,8 %, atteignant 25 911, avec les secteurs technologique et de la consommation en tête. SoftBank a progressé de 5,1 %, tout comme d'autres valeurs liées à l’IA ; SenseTime a bondi de 5,0 % grâce à un partenariat dans l’IA, et Xuanzhu Biopharma s’est envolé de 167 % pour son introduction. Les espoirs d’un soutien à la consommation en Chine lors des réunions à venir et les bonnes commandes d’ASML soutiennent la chaîne de valeur IA alors que les investisseurs attendent les résultats de TSMC aujourd’hui.

Volatilité

• La volatilité reste élevée après les récents chocs macroéconomiques. Le VIX a clôturé à 20,64 (-0,82 %) mercredi, tandis que le VVIX dépasse les 120, signe d'une forte demande de couverture via les options VIX. Fait notable, la courbe des contrats à terme VIX s’est inversée hier, ce qui est typique d’un stress de court terme, même si le S&P 500 a légèrement progressé. Cette inversion reflète la prudence des investisseurs face aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi qu’aux résultats d'entreprises et aux risques géopolitiques. Bien que la volatilité des actions ait légèrement baissé depuis son pic la semaine dernière, les marchés restent sensibles. La publication confirmée aujourd’hui de l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pourrait provoquer de nouveaux mouvements.
• Mouvement attendu (SPX aujourd’hui) : ±48–49 points (~0,73 %), selon la valorisation des options.

Actifs numériques

• Les marchés crypto continuent d’absorber les récents chocs. Bitcoin oscille autour de 111 000 $, en légère hausse mais toujours sous tension après le flash crash de la semaine dernière et 16 milliards $ de liquidations. ETH reste proche de 4 000 $, avec des signaux contrastés sur les flux d’ETF : IBIT affiche de modestes entrées (+0,16 %) tandis que ETHA subit une nouvelle sortie importante (-2,29 %). Globalement, l’attention des investisseurs se détourne des fluctuations de prix à court terme pour se concentrer sur les flux de fonds, considérés comme le meilleur indicateur de l’appétit institutionnel.
• Les altcoins évoluent de manière contrastée – SOL est stable, XRP légèrement en hausse. Le sentiment général reste en zone de « peur », plombé par les tensions macro et les actions du DOJ.

Marché Obligataire

• La séance a été calme sur les bons du Trésor américain, avec une légère baisse des rendements s’éloignant des récents plus bas.
• Les obligations souveraines européennes ont de nouveau fortement progressé hier. Les OAT françaises restent au centre de l’attention avant un vote de confiance sur le nouveau gouvernement mené par Lecornu. Le Parti socialiste a annoncé qu’il ne voterait pas contre, après que le président Macron a suspendu la réforme des retraites. L’écart de rendement à 10 ans entre l’Allemagne et la France a diminué de quelques points de base hier, à 77 pb, son plus bas niveau depuis plusieurs semaines.
• Les spreads de crédit à haut rendement aux États-Unis se sont nettement resserrés hier. L’indice Bloomberg mesurant ces spreads face aux bons du Trésor a chuté de 16 points de base à 282 pb.

Matières premières

• Le pétrole a rebondi depuis un plus bas de cinq mois après que Trump a annoncé que le Premier ministre indien Modi s’était engagé à cesser les achats de brut russe, ce qui pourrait atténuer les craintes d’un excès d’offre face aux hausses de production de l’OPEP+. Le rebond reste toutefois modéré avec un Brent autour de 62,5, sous la résistance majeure à 64.
• L’or a atteint un nouveau record à 4 242 USD, soutenu par les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine, la prolongation du shutdown gouvernemental américain illustrant une impasse politique à Washington, et les anticipations de nouvelles baisses de taux de la Fed d’ici la fin de l’année.
• L’argent a dépassé les 53 $ avant de corriger légèrement à l’approche de la séance européenne. De fortes variations quotidiennes restent probables tant que la tension sur le marché au comptant à Londres ne se relâche pas.

Devises

• Le dollar américain s’est légèrement affaibli, avec l’EURUSD repassant au-dessus de 1,1650 pour la première fois depuis une semaine, tandis que l’USDJPY a légèrement rebondi depuis un plus bas local autour de 150,50, les investisseurs surveillant le seuil critique des 150,00.
• Le dollar australien s’est déprécié après la forte hausse inattendue du taux de chômage en septembre, qui atteint désormais son plus haut niveau depuis fin 2021. L’AUDNZD a touché un nouveau plus bas local sous 1,1300 avant de rebondir légèrement.