Analyse de marché – 13 octobre 2025

• Actions : Choc tarifaire sur la tech et les semi-conducteurs américains. L’Europe a reculé. L’Asie a clôturé en baisse.
• Volatilité : VIX +31,8 %. La stratégie short-vol devient vulnérable. Dispersion en hausse.
• Actifs numériques : Rebond de BTC/ETH. 19 milliards de dollars liquidés. IBIT/ETHA en baisse. Le risque chinois persiste.
• Devises : Le JPY et le CHF recherchés dans un contexte de tensions commerciales renouvelées entre les États-Unis et la Chine.
• Marchandises : L’argent atteint un sommet pluri-décennal sur fond de pénurie d’offre.
• Marché Obligataire : Forte chute des taux à 10 ans US vendredi. Marché obligataire américain fermé aujourd’hui.
• Événements macroéconomiques : Pas de données majeures, l'attention reste portée sur les relations sino-américaines.

Titres macroéconomiques

• L’administration Trump a exprimé son ouverture à un accord commercial avec la Chine malgré la montée des tensions liées aux restrictions à l’exportation de Pékin et l’annonce de Trump de tarifs douaniers à 100 % sur les importations chinoises à partir du 1er novembre. Pékin a promis des contre-mesures, menaçant les avancées dans les négociations commerciales. Un porte-parole du ministère du Commerce a condamné les menaces tarifaires, affirmant que la Chine est prête à défendre ses intérêts tout en précisant qu’elle ne cherche pas, mais est prête à mener une guerre commerciale.
• La confiance des consommateurs américains, mesurée par l’Université du Michigan, s’est établie à 55 en octobre 2025, quasiment inchangée par rapport à septembre (55,1) et au-dessus des prévisions. L’indice des conditions économiques a progressé à 61, tandis que les anticipations ont reculé à 51,2. Les anticipations d’inflation à un an ont légèrement baissé à 4,6 %, et celles à long terme sont restées stables à 3,7 %.
• L’opposition japonaise envisage un candidat unique au poste de Premier ministre pour affronter la présidente du PLD, Sanae Takaichi, et cherche à former une alliance avec d’autres partis, selon le Nikkei.
• Les exportations chinoises de septembre ont connu leur plus forte croissance en six mois, avec une hausse de 8,3 % en glissement annuel, dépassant les prévisions (6,6 %). Les importations ont progressé de 7,4 %, générant un excédent commercial de 90,5 milliards USD. Les exportations vers les États-Unis ont chuté de 27 %, mais cette baisse a été compensée par une forte progression vers d’autres régions, notamment l’UE (+14 %), renforçant la position de Pékin dans sa confrontation commerciale avec Washington.

Éléments macroéconomiques à suivre (heures GMT)

Les données du gouvernement américain sont affectées par les fermetures administratives et risquent d’être retardées.

08h00 – Discours de Trump devant la Knesset
LME Week à Londres jusqu’au 17 octobre
Dans la journée : rapport mensuel de l’OPEP sur le marché pétrolier
Marchés fermés : Japon, Canada & marché obligataire américain

Trimestrales

• Lundi : Fastenal
• Mardi : JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Mercredi : ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Jeudi : TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, Essilor Luxottica
• Vendredi : American Express, Reliance Industries, Volvo

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont chuté vendredi sous l’effet des menaces tarifaires sur la Chine et du durcissement des contrôles chinois sur les semi-conducteurs américains. Le S&P 500 a reculé de 2,7 %, le Nasdaq de 3,6 % et le Dow de 1,9 %. Les fabricants de puces ont mené les baisses : AMD −7,7 %, Nvidia −4,9 %, Qualcomm −7,3 % en raison des mesures antitrust de la Chine et du renforcement des contrôles à l’importation. Les méga-cap ont accentué la pression : Apple −3,5 %, Microsoft −2,2 %. La fermeture du gouvernement se poursuivant, les investisseurs se tournent vers le début des publications du T3 et la clarté potentielle sur l’ampleur et le calendrier des tarifs.
• Europe : Les marchés européens ont chuté pour une deuxième séance consécutive vendredi, sur fond d’inquiétudes commerciales et de rumeurs de cessez-le-feu au Moyen-Orient. L’Euro STOXX 50 a cédé 1,7 %, le STOXX 600 1,3 %, et le FTSE 100 0,9 %. Le secteur de la défense a sous-performé : Leonardo −4,7 %, Thales −2,0 %, BAE Systems −1,6 %, Rheinmetall −1,2 %, les paris sur une désescalade pesant sur le groupe. Une note positive est venue du Danemark, où Jyske Bank a gagné 3,6 % après avoir relevé ses prévisions pour 2025. L’attention se porte désormais sur les résultats d’entreprises et les données économiques, alors que les marchés tentent d’évaluer les détails des tarifs annoncés.
• Asie : L’Asie a terminé la semaine dernière en repli. Vendredi, le Hang Seng a chuté de 1,7 % à 26 290, les secteurs technologique et immobilier en baisse ; le CSI 300 a perdu 2,0 %. La politique chinoise a ajouté une pression supplémentaire, avec un élargissement des contrôles à l’exportation de terres rares et un durcissement des inspections sur les puces IA importées, selon la presse locale. Parmi les titres hongkongais vendredi, SMIC a chuté d’environ 7 %, Kuaishou de 5,5 %, Tencent de 3,6 %. À court terme, l’attention reste centrée sur les données de crédit et de commerce pour septembre, ainsi que tout suivi sur les règles d’exportation.

Volatilité

• La volatilité a fortement augmenté vendredi avec la résurgence des tensions commerciales, le VIX grimpant à 21,66 (+31,8 %) après la menace de Trump d’imposer des tarifs de 100 % sur la Chine, provoquant une baisse de 2,7 % du S&P 500. Malgré ce pic, les investisseurs ne montrent pas de signes de panique – les positions des courtiers restent équilibrées et la majorité qualifie le mouvement de « revalorisation ordonnée ». Le marché obligataire étant fermé aujourd’hui pour le Columbus Day, les fluctuations des actions pourraient être amplifiées. Une forte volatilité sur les titres individuels face à un VIX relativement calme suggère une dispersion élevée – un schéma fréquent en période de résultats.
• Mouvement attendu du SPX cette semaine : ±140 points, soit ±2,1 %, d’ici la clôture de vendredi selon la tarification des options.
• Surveillez davantage de volatilité avec les publications du CPI, les ventes au détail et les résultats des grandes banques au programme cette semaine.

Actifs numériques

• Les marchés crypto se sont stabilisés lundi après une chute spectaculaire durant le week-end. Le BTC s’échangeait autour de 114,7k USD et l’ETH autour de 4,1k USD, tous deux en rebond après une forte baisse provoquée par l’annonce des tarifs de Trump. Plus de 19 milliards USD ont été liquidés, la faible liquidité du week-end et les ventes algorithmiques ayant aggravé le mouvement. L’indice Crypto Fear & Greed est passé brutalement de 64 à 27, illustrant l’effondrement du sentiment. Cependant, un ton plus conciliant de Trump et des signes de dialogue sino-américain ont apaisé les marchés.
• Les ETF montrent des signes partagés : IBIT a baissé de −3,7 %, ETHA de −7,9 %, entraînant dans leur sillage les actions liées aux cryptoactifs, telles que COIN −7,7 % et MSTR −4,8 %.
• Les altcoins restent mitigés, les investisseurs évaluant la suite des événements.

Marché Obligataire

• Les taux américains à 10 ans ont chuté vendredi pour s’approcher de 4 % dans un contexte de tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, renforçant les anticipations de baisse de taux, avant de se redresser légèrement après que Donald Trump a exprimé son ouverture à un accord avec Pékin. Le marché obligataire américain étant fermé aujourd’hui pour le Columbus Day (ou Journée des peuples autochtones), les investisseurs suivront le marché à terme, où le contrat sur le 10 ans affiche une perte de seulement 4 ticks après avoir atteint un sommet de trois semaines vendredi.

Marchandises

• L’argent a bondi à un sommet de dix ans à 51,7 USD, un short squeeze historique sur le marché au comptant de Londres ayant contaminé les contrats à terme du COMEX à New York, où les prix gagnent près de 5 % ce lundi. L’or a atteint un nouveau record à 4 078 USD, soutenu par la demande continue des investisseurs et des banques centrales dans un contexte de tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, de perspectives de baisse de taux, et d’inquiétudes liées à la fermeture du gouvernement américain et à son endettement croissant. Bien que les deux métaux semblent techniquement surachetés, ils restent structurellement sous-représentés dans les portefeuilles mondiaux.
• Les prix du pétrole brut ont rebondi après que Trump a indiqué être ouvert à un accord avec la Chine pour apaiser les tensions commerciales qui avaient provoqué une chute de 4 % vendredi. Techniquement, le WTI et le Brent restent faibles, mais évoluent toujours dans leurs fourchettes de négociation établies. Au cours de la semaine se terminant le 7 octobre, les fonds spéculatifs ont réduit de 30 % leurs positions longues nettes sur le Brent, atteignant un plus bas de cinq mois, signe d’un affaiblissement de la confiance dans une hausse des prix face à l’augmentation de la production de l’OPEP+.
• Les prix du cuivre ont chuté de 5 % vendredi à la suite des menaces tarifaires de Trump, avant de se redresser en Asie grâce à un ton plus modéré des deux côtés. La LME Week annuelle débute aujourd’hui à Londres, les participants du secteur devraient se concentrer sur les facteurs haussiers liés aux perturbations minières et à la croissance structurelle de la demande due à l’électrification.
• La fermeture du gouvernement américain continue de retarder la publication du très attendu rapport COT (Commitment of Traders) de la CFTC. Si cette situation perdure, les fonds spéculatifs et autres acteurs pourraient continuer d’opérer dans l’ombre pendant une période prolongée.

Devises

• Le statut de valeur refuge du dollar s’est affaibli après que Trump a critiqué la politique d’exportation de terres rares de la Chine, suggérant de nouveaux tarifs sur les importations chinoises. Cela a déclenché un sentiment de repli vers le risque, profitant au CHF et au JPY. Les craintes sur un accord commercial sino-américain en novembre ont resurgi, mais le Dollar Index est resté solide, clôturant la semaine autour de 98,97 avant de refluer légèrement en début de séance lundi.
• Le JPY a connu une évolution instable autour de 152 après l’échec des discussions entre Sanae Takaichi, cheffe du PLD, et Tetsuo Saito, chef du Komeito, entraînant la rupture de la coalition gouvernementale au Japon.
• La menace tarifaire de Trump a propulsé l’USDCNH de 7,125 à près de 7,15 vendredi, avant un léger repli en Asie aujourd’hui grâce aux tentatives d’apaisement de l’administration américaine.