Szybki przegląd rynku – 13 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Szok taryfowy uderzył w amerykańskie technologie i półprzewodniki. Europa spadła. Azja zakończyła tydzień słabiej.
• Zmienność: VIX +31,8%. Strategie short-vol szczególnie narażone. Podwyższona dyspersja.
• Aktywa cyfrowe: BTC i ETH odbijają. Ponad 19 mld USD likwidacji. IBIT i ETHA w dół. Ryzyko związane z Chinami wciąż wisi nad rynkiem.
• Waluty: JPY i CHF w popycie w obliczu nowych napięć handlowych USA–Chiny.
• Towary: Srebro osiągnęło nowe wieloletnie maksima wskutek silnego short squeeze’u przy ograniczonej podaży.
• Obligacje: Rentowności 10-letnich obligacji USA w piątek gwałtownie spadły. Rynek kasowy obligacji skarbowych USA dziś zamknięty.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Brak istotnych danych; uwaga zwrócona na relacje USA–Chiny.

Dane makro i nagłówki

• Administracja Donalda Trumpa zasygnalizowała otwartość na porozumienie handlowe z Chinami mimo narastających napięć wywołanych kontrolami eksportu z Pekinu oraz zapowiedzią 100% ceł na import z Chin od 1 listopada. Pekin zapowiedział działania odwetowe, grożąc postępom negocjacyjnym. Rzecznik chińskiego Ministerstwa Handlu potępił groźby taryfowe, podkreślając gotowość Chin do ochrony swoich interesów i stwierdzając, że kraj nie dąży do wojny celnej, ale jest na nią przygotowany.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wyniósł w październiku 2025 r. 55, niemal bez zmian wobec 55,1 we wrześniu i powyżej konsensusu. Indeks bieżących warunków wzrósł do 61, natomiast oczekiwania spadły do 51,2. Oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok obniżyły się do 4,6%, a długoterminowe pozostały na poziomie 3,7%.
• Opozycja w Japonii rozważa wspólnego kandydata na premiera, by rzucić wyzwanie przewodniczącej LDP, Sanae Takaichi, oraz dąży do utworzenia sojuszu z innymi partiami, jak podaje Nikkei.
• Eksport Chin we wrześniu wzrósł w najszybszym tempie od sześciu miesięcy – o 8,3% r/r, powyżej prognozy 6,6% – podczas gdy import zwiększył się o 7,4%, pozostawiając nadwyżkę na poziomie 90,5 mld USD. Wysyłki do USA zanurkowały o 27%, ale zostały zrekompensowane silnym wzrostem sprzedaży do innych regionów, w tym do UE, gdzie eksport wzrósł o ponad 14%, co sygnalizuje odporność i wzmacnia pozycję Pekinu w sporze handlowym z USA.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rządowe dane USA są dotknięte zamknięciem rządu i prawdopodobnie będą opóźnione.

0800 – Donald Trump wygłosi przemówienie w Knesecie
Tydzień LME w Londynie trwa do 17 października
W ciągu dnia: miesięczny raport rynku ropy OPEC
Rynki zamknięte: Japonia, Kanada oraz rynek obligacji USA

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Fastenal
• Wtorek: JPMorgan, Johnson & Johnson, LVMH, Wells Fargo, Goldman Sachs, BlackRock, Citigroup
• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Czwartek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, EssilorLuxottica
• Piątek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Pełną listę wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje osunęły się w piątek, gdy groźby ceł na Chiny i zaostrzone chińskie kontrole amerykańskich chipów przycisnęły sektor technologiczny. S&P 500 spadł o 2,7%, Nasdaq Composite o 3,6%, a Dow Jones Industrial Average o 1,9%. Półprzewodniki przewodziły spadkom: AMD −7,7%, Nvidia −4,9% i Qualcomm −7,3% w związku z chińską kontrolą antymonopolową i egzekwowaniem przepisów importowych. Spółki megakapitalizacyjne dołożyły presji: Apple −3,5% i Microsoft −2,2% przedłużyły wyprzedaż. Przy trwającym zamknięciu rządu USA uwaga kieruje się na start sezonu wyników za III kw. oraz wszelkie doprecyzowanie zakresu i terminu ceł.
• Europa: Europejskie akcje spadły drugi dzień z rzędu w piątek, gdy obawy o handel i doniesienia o możliwym zawieszeniu broni na Bliskim Wschodzie ciążyły nastrojom. Euro STOXX 50 −1,7%, STOXX 600 −1,3%, a FTSE 100 −0,9%. Obrona zachowała się słabiej: Leonardo −4,7%, Thales −2,0%, BAE Systems −1,6% i Rheinmetall −1,2%, gdy zakłady na deeskalację pociągnęły segment w dół. Jaśniejszym punktem była Dania – Jyske Bank wzrósł o 3,6% po podniesieniu prognoz na 2025 r. Uwaga przesuwa się teraz na wyniki i dane, gdy rynek analizuje ewentualne szczegóły dotyczące ceł.
• Azja: Region zakończył ubiegły tydzień słabo. W piątek Hang Seng spadł o 1,7% do 26 290 pkt, gdy osłabły technologie i nieruchomości; CSI 300 spadł o 2,0%. Polityka Chin dodatkowo obciążyła rynek: lokalna prasa wskazała na rozszerzone kontrole eksportu metali ziem rzadkich i bardziej rygorystyczne sprawdzenia importowanych układów AI. Wśród spółek w Hongkongu w piątek: SMIC −ok. 7%, Kuaishou −5,5%, Tencent −3,6%. Krótkoterminowa uwaga pozostaje na chińskich danych o kredycie i handlu za wrzesień oraz ewentualnych dalszych działaniach w sprawie zasad eksportu.

Zmienność

• Zmienność gwałtownie wzrosła w piątek wraz z ponownym rozpaleniem napięć taryfowych: VIX wspiął się do 21,66 (+31,8%) po groźbie 100% ceł na Chiny, która wywołała spadek S&P 500 o 2,7%. Mimo tego skoku nie widać oznak paniki – pozycjonowanie dealerów pozostaje zrównoważone, a ruch określany jest jako „uporządkowana wycena” ryzyka. Rynek obligacji jest dziś zamknięty z okazji Dnia Kolumba/Dnia Ludów Rdzennych, co może nasilać wahania na akcjach. Wysoka zmienność pojedynczych spółek przy relatywnie spokojnym VIX sugeruje gorącą dyspersję – typową w sezonie wyników.
• Oczekiwany ruch SPX w tym tygodniu: ±140 punktów (±2,1%): względem piątkowego zamknięcia, na podstawie wycen opcji.
• Spodziewaj się większej zmienności, gdy kalendarz wypełniają CPI, sprzedaż detaliczna i wyniki największych banków.

Aktywa cyfrowe

• Rynek krypto ustabilizował się w poniedziałek po dramatycznym weekendowym czyszczeniu pozycji. BTC oscylował w pobliżu 114,7 tys. USD, a ETH wokół 4,1 tys. USD – oba odbijając po gwałtownych spadkach wywołanych zapowiedzią ceł Trumpa. Po ruchu nastąpiły likwidacje na kwotę ponad 19 mld USD, ponieważ cienka weekendowa płynność i algorytmiczna sprzedaż spotęgowały zjazd. Gwałtowny spadek Crypto Fear & Greed Index – z 64 do 27 – pokazał, jak szybko załamały się nastroje. Niemniej łagodniejszy ton Trumpa i oznaki dialogu USA–Chiny pomogły uspokoić rynek.
• Nastroje wobec ETF-ów są podzielone: IBIT spadł o 3,7%, a ETHA o 7,9%, ciągnąc w dół akcje powiązane z krypto, jak COIN −7,7% i MSTR −4,8%.
• Altcoiny pozostają mieszane, gdy inwestorzy oceniają, co dalej.

Obligacje

• Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA spadły w okolice 4% w piątek w obliczu narastających napięć USA–Chiny, wspierając oczekiwania na niższe stopy, po czym lekko odbiły, gdy prezydent Donald Trump zasygnalizował otwartość na porozumienie z Chinami. Ponieważ rynek kasowy US Treasuries jest dziś zamknięty (Dzień Kolumba/Dzień Ludów Rdzennych), uczestnicy będą obserwować rynek kontraktów terminowych; kontrakt na 10-letnią notę skarbową pokazuje obecnie stratę o zaledwie 4 ticki po zamknięciu na trzytygodniowym maksimum w piątek.

Towary

• Srebro wystrzeliło do najwyższych poziomów od dekady – 51,7 USD – gdy historyczny short squeeze na londyńskim rynku spot przelał się na kontrakty COMEX w Nowym Jorku, gdzie ceny rosną dziś o blisko 5%. Złoto osiągnęło nowy rekord – 4 078 USD – wspierane przez utrzymujący się popyt inwestorów i banków centralnych w obliczu ponownego skupienia uwagi na eskalującym sporze handlowym USA–Chiny, perspektywach niższych stóp oraz obawach o zamknięcie rządu USA i narastające zadłużenie. Choć oba metale wydają się technicznie wykupione, pozostają strukturalnie niedoważone w globalnych portfelach.
• Ceny ropy odbiły po sygnałach Trumpa o otwartości na porozumienie z Chinami, co złagodziłoby napięcia handlowe, które w piątek wywołały 4% spadek. Technicznie zarówno WTI, jak i Brent pozostają słabe, ale wciąż mieszczą się w wyznaczonych przedziałach konsolidacji. W tygodniu zakończonym 7 października fundusze hedgingowe obcięły swoją pozycję netto długą w Brent o 30% – do najniższego poziomu od pięciu miesięcy – co podkreśla słabnącą wiarę w wyższe ceny przy rosnącej produkcji OPEC+.
• Ceny miedzi spadły o 5% w piątek po groźbie wprowadzenia ceł przez Trumpa, po czym odbiły w Azji wraz ze złagodzeniem tonu po obu stronach. Dziś w Londynie startuje coroczny LME Week, a insiderzy branżowi prawdopodobnie skupią się na byczych czynnikach wynikających z zakłóceń wydobycia i długoterminowego wzrostu popytu napędzanego elektryfikacją.
• Trwające zamknięcie rządu USA nadal opóźnia publikację cenionego raportu Commitment of Traders (COT) CFTC. Jeśli shutdown się utrzyma, zarządzający i inni spekulanci mogą przez dłuższy czas działać poza radarami.

Waluty

• Status „bezpiecznej przystani” USD osłabł po krytyce ze strony Donalda Trumpa chińskiej polityki eksportu metali ziem rzadkich i sugestii potencjalnych ceł na import z Chin. Wywołało to nastawienie risk-off, wspierając CHF i JPY. Obawy o listopadowe porozumienie handlowe USA–Chiny odżyły, jednak indeks dolara pozostał mocny, kończąc tydzień w okolicach 98,97, po czym lekko osłabł w poniedziałkowym handlu.
• USD/JPY nerwowo krążył wokół 152 po doniesieniach o rozpadzie rządzącej koalicji w Japonii po fiasku rozmów między szefową Partii Liberalno-Demokratycznej, Sanae Takaichi, a liderem koalicyjnego Komeito, Tetsuo Saito.
• Groźba ceł Trumpa podbiła USDCNH z 7,125 do okolic 7,15 w piątek, po czym para cofnęła się dziś w Azji w obliczu prób łagodzenia napięć przez administrację USA.

Globalne spojrzenie na rynki – zajrzyj do sekcji Inspiracja.