Rychlý přehled trhu - 13. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Celní šok zasáhl americké technologie a čipy. Evropa se propadla. Asie skončila mírněji.
• Volatilita: VIX +31,8 %. Obchody zaměřené na shortování likvidity zranitelné. Zvýšený rozptyl
• Digitální aktiva: BTC/ETH se odrazily po likvidačním eventu v hodnotě 19 miliard USD. IBIT/ETHA sestupuje. Riziko Číny stále hrozí
• Měny: JPY a CHF v poptávce v reakci na nové napětí mezi USA a Čínou.
• Komodity: Stříbro dosáhlo nového několikaletého maxima díky omezené nabídce.
• Dluhopisy: Americké desetileté dluhopisy se v pátek propadly. Trh se státními dluhopisy dnes uzavřen
• Makroekonomické události: Žádné pozoruhodné údaje se zaměřením na vztahy mezi USA a Čínou.

Makro titulky

• Trumpova administrativa naznačila otevřenost vůči obchodní dohodě s Čínou navzdory rostoucímu napětí v důsledku kontrol vývozu ze strany Pekingu a Trumpovu oznámení o zavedení 100% cel na čínský dovoz od 1. listopadu. Peking přislíbil protiopatření a ohrozil pokrok v jednání o obchodu. Mluvčí ministerstva obchodu odsoudil celní hrozby a prohlásil, že Čína je připravena chránit své zájmy a že o celní válku neusiluje, ale je na ni připravena.
• Spotřebitelský sentiment Michiganské univerzity v USA dosáhl v říjnu 2025 hodnoty 55, což je téměř beze změny oproti zářijové hodnotě 55,1 a nad odhady. Index ekonomických podmínek vzrostl na 61, zatímco očekávání klesla na 51,2. Inflační očekávání pro příští rok se snížila na 4,6 %, zatímco dlouhodobá očekávání zůstala na úrovni 3,7 %.
• Japonská opozice podle listu Nikkei zvažuje vytvoření jednotného kandidáta na premiéra, který by vyzval předsedu LDP Takaičiho, a usiluje o vytvoření aliance s dalšími stranami.
• Čínský vývoz v září rostl nejrychleji za posledních šest měsíců, meziročně o 8,3 %, což překonalo prognózu 6,6 %, zatímco dovoz vzrostl o 7,4 % a dosáhl přebytku $90.5b. Dodávky do USA se propadly o 27 %, ale byly kompenzovány silným růstem prodeje do jiných regionů včetně EU, kam vývoz vzrostl o více než 14 %, což signalizuje odolnost a posiluje pozici Pekingu v jeho obchod sporu s USA.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

08:00 - Trump přednáší v Knesetu
Týden LME v Londýně do 17. října
Přes den: Měsíční zpráva OPEC o trhu s ropou
Trhy jsou zavřené: Japonsko, Kanada a dluhopisový trh USA

Hospodářské výsledky společností

• Pondělí: Fastenal
• Úterý: JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Středa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Čtvrtek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestle, ABB, Essilor Luxottica
• Pátek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie se v pátek propadly, protože celní hrozby vůči Číně a přísnější čínské kontroly amerických čipů potopily technologie. Index S&P 500 klesl o 2,7 %, Nasdaq o 3,6 % a Dow o 1,9 %. Výrobci čipů vedly poklesy: AMD −o 7,7 %, Nvidia −o 4,9 % a Qualcomm −o 7,3 % v důsledku antimonopolní kontroly v Číně a vymáhání dovozů. Tlak na akcie s velkou tržní kapitalizací se zvýšil, když Apple klesl o 3,5 % a Microsoft 2,2 %. S pokračujícím uzavřením vlády se pozornost obrací k zahájení výsledkové sezóny pro 3. čtvrtletí a k případnému vyjasnění rozsahu a načasování cel.
• Evropa: Evropský trh v pátek již druhou seanci klesal, protože ho tížily obavy z obchodu a titulky o příměří na Blízkém východě. Euro STOXX 50 −1,7 % a STOXX 600 −1,3 %, zatímco FTSE 100 −0,9 %. Obrana zaostávala: Leonardo −4,7 %, Thales −2,0 %, BAE Systems −1,6 % a Rheinmetall −1,2 %, protože sázky na deeskalaci táhly skupinu dolů. Světlý bod přišel z Dánska, kde Jyske Bank vzrostla o 3,6 % poté, co zvýšila svůj výhled na rok 2025. Pozornost se nyní přesouvá na zisky a data, protože trhy analyzují veškeré podrobnosti o tarifech.
• Asie: Asie zakončila minulý týden na ústupu. V pátek Hang Seng −1,7 % na 26 290 bodů, protože oslabily technologické a realitní trhy; CSI 300 −2,0 %. Místní tisk uvádí, že čínská politika se ještě více zhoršila, když rozšířila kontroly vývozu vzácných zemin a zpřísnila kontroly dovážených čipů umělé inteligence. Mezi hongkongskými společnostmi v pátek SMIC klesla o 7 %, Kuaishou o 5,5 % a Tencent o 3,6 %. V krátkodobém horizontu se pozornost upíná k zářijovým úvěrovým a obchod výtiskům Číny a k případným následným opatřením týkajícím se pravidel vývozu.

Volatilita

• Volatilita v pátek prudce vzrostla, protože se znovu objevilo celní napětí, a index VIX se vyšplhal na 21,66 (+31,8 %) poté, co Trumpova hrozba 100% cla pro Čínu vyvolala pokles indexu S&P 500 o 2,7 %. Navzdory tomuto nárůstu obchodníci nevykazují známky paniky - pozice obchodníků zůstávají vyrovnané a většina z nich popisuje tento pohyb jako "spořádané přecenění". Dluhopisový trh je dnes zavřený kvůli Kolumbovu dni, což možná zesílí výkyvy na akciích. Vysoká volatilita jednotlivých akcií oproti širšímu klidnému VIXu naznačuje, že rozptyl je horký - což je běžné nastavení během výsledkové sezóny.
• Očekávaný pohyb SPX v tomto týdnu: ±140 bodů, neboli ±2,1 %, do pátečního uzavření dle ocenění opcí.
• Sledujte další volatilitu, protože CPI, maloobchodní tržby a výsledky velkých bank přeplní kalendář.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy se v pondělí po dramatickém víkendovém výplachu ustálily. BTC se pohyboval poblíž 114,7k USD a ETH poblíž 4,1k USD. Obě kryptoměny se odrazily od prudkých poklesů vyvolaných Trumpovým oznámením o clech. Po tomto kroku následovala likvidace v hodnotě více než 19 miliard dolarů, protože nízká víkendová likvidita a algoritmický prodej pokles ještě zintenzivnily. Prudký posun v indexu strachu a chamtivosti na kryptoměnách - z 64 na 27 - ukázal, jak rychle se nálada zhroutila. Přesto Trumpův mírnější tón a náznaky americko-čínského dialogu pomohly trhy uklidnit.
• Sentiment ETF je rozpolcený: IBIT klesl o -3,7 %, zatímco ETHA se propadla o -7,9 %, což stáhlo dolů i kryptoměnové akcie jako COIN -7,7 % a MSTR -4,8 %.
• Altcoiny zůstávají smíšené, protože obchodníci vyhodnocují, co bude dál.

Dluhopisy

• Výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů se v pátek v souvislosti s rostoucím napětím mezi USA a Čínou propadly až do blízkosti 4 %, což podpořilo volání po nižších sazbách, aby se poté, co prezident Donald Trump naznačil otevřenost vůči dohodě s Čínou, v prostředí obnoveného obchodního napětí trochu odrazily. Vzhledem k tomu, že americký trh s dluhopisy je dnes uzavřen kvůli Kolumbovu dni nebo Dni původního obyvatelstva, budou obchodníci sledovat trh s futures kontrakty, kde desetiletý kontrakt na státní dluhopisy v současné době vykazuje ztrátu pouhých 4 ticků poté, co v pátek uzavřel na třítýdenním maximu.

Komodity

• Stříbro vzrostlo na desetileté maximum na 51,7 USD, když se historické stlačení krátkých pozic na londýnském hotovostním trhu přeneslo na futures na COMEX v New Yorku, kde ceny během dnešní seance vzrostly o téměř 5 %. Zlato dosáhlo nového rekordu na 4078 USD, podpořeno pokračující poptávkou investorů a centrálních bank v souvislosti s obnovenou pozorností věnovanou eskalujícímu sporu mezi USA a Čínou obchod, vyhlídkami na nižší sazby a obavami z uzavření americké vlády a jejího rostoucího dluhového zatížení. Ačkoli se oba kovy zdají být technicky překoupené, v globálních portfoliích zůstávají strukturálně nedostatečně zastoupené.
• Ceny ropy se odrazily ode dna poté, co Trump naznačil otevřenost dohodě s Čínou, která by zmírnila obchod napětí, jež v pátek vyvolalo 4% pokles. Z technického hlediska zůstávají WTI i Brent slabé, ale stále se pohybují v zavedených obchodních pásmech. V týdnu do 7. října snížily fondy zajištění své čisté dlouhé pozice v ropě Brent o 30 % na pětiměsíční minimum, což poukazuje na klesající důvěru ve vyšší ceny v souvislosti s rostoucí produkcí OPEC+.
• Ceny mědi se v pátek propadly o 5 % v důsledku Trumpovy celní hrozby, aby se v Asii odrazily zpět díky mírnějšímu tónu z obou stran. V Londýně dnes začíná každoroční týden LME, na kterém se odborníci z odvětví pravděpodobně zaměří na pozitivní faktory, které vyplývají z přerušení těžby a dlouhodobého růstu poptávky způsobeného elektrifikací.
• Kvůli uzavření americké vlády se nadále odkládá zveřejnění ostře sledované zprávy CFTC o závazcích obchodníků (Commitment of Traders, COT). Pokud bude zastavení činnosti pokračovat, mohou spravované peníze a další spekulativní účty po delší dobu opět fungovat pod radarem.

Měny

• Status USD jako bezpečného přístavu se snížil poté, co prezident Trump kritizoval čínskou politiku vývozu vzácných zemin a navrhl potenciální cla na čínský dovoz. To vyvolalo náladu na snížení rizika, což podpořilo CHF a JPY. Obavy ohledně listopadové dohody mezi USA a Čínou obchod se znovu objevily, přesto dolarový index zůstal silný a zakončil týden na úrovni 98,97, než na začátku pondělního obchodování opět oslabil.
• JPY se obchodoval s kolísavým kurzem kolem 152 poté, co se rozpadla japonská vládní koalice poté, co rozhovory mezi šéfem Liberálnědemokratické strany Sanae Takaichim a lídrem mladšího partnera Komeito Tetsuo Saitem skončily bez dohody.
• Trumpova celní hrozba způsobila, že USDCNH v pátek vyskočil ze 7,125 na téměř 7,15, než se dnes v Asii v souvislosti s pokusem americké administrativy zmírnit napětí opět zmírnil.