Point de marché – 9 octobre 2025

• Actions : Nouveaux records aux États-Unis portés par la dynamique de l’IA et les minutes accommodantes de la Fed ; progression en Europe malgré des données allemandes décevantes et des tensions politiques en France, stimulée par les limitations des quotas d’acier ; performances contrastées en Asie, Hong Kong en repli tandis que la Chine rouvre ses marchés
• Volatilité : Baisse du VIX – indice calme, dispersion élevée – SPX ±22 pts – discours de Powell – place aux résultats
• Actifs numériques : BTC à 122 000 $ – flux entrants sur les ETF – ETH en léger repli – alt-coins mixtes – flux institutionnels stables
• Devises : Le rebond du dollar US s’essouffle, la vente du yen s’atténue également alors que Takaichi peine à former une coalition gouvernementale
• Matières premières : L’or rebondit depuis un support à 4 000 USD, le pétrole recule avec l’apaisement des tensions au Moyen-Orient
• Marché Obligataire : Rendements quasi inchangés au Japon et aux États-Unis, l’écart de rendement France-Allemagne se resserre
• Événements macro : Minutes de la BCE, adjudication de T-Bonds à 30 ans aux États-Unis

Titres macroéconomiques

• La Chine annonce des contrôles exhaustifs sur les exportations de terres rares pour des raisons de sécurité nationale. Selon les nouvelles règles, les entreprises chinoises devront obtenir l’approbation du gouvernement pour exporter des produits contenant des minéraux de terres rares extraits ou transformés en Chine, y compris des produits finis comme les aimants aux terres rares. Pékin présente cette mesure comme un moyen d’éviter l’« utilisation abusive des matériaux de terres rares dans les secteurs militaires et autres secteurs sensibles ».
• Hamas a annoncé un accord visant à mettre fin au conflit à Gaza à la suite de pourparlers indirects avec Israël en Égypte, selon l’AFP (8 octobre). L’accord inclut les termes d’un cessez-le-feu, le retrait des forces israéliennes, l’accès à l’aide humanitaire, et des échanges de prisonniers. Hamas a appelé le président américain Trump à veiller à ce qu’Israël respecte les termes sans délai ni contournement.
• La Réserve fédérale a exprimé des préoccupations concernant les risques pesant sur l’emploi, tout en restant prudente sur l’inflation, selon les dernières minutes du FOMC. La majorité des membres est favorable à un retour vers un taux neutre, bien que les pressions inflationnistes demeurent. Beaucoup anticipent de nouvelles baisses de taux en 2025, la moitié prévoyant deux baisses supplémentaires cette année. La Fed a récemment abaissé ses taux de 25 points de base à 4,00 %-4,25 %, une première depuis décembre.
• La production industrielle allemande a chuté de 4,3 % en août, soit la baisse la plus marquée depuis mars 2022, en raison notamment d’un recul de 18,5 % dans le secteur automobile. Cette baisse dépasse largement les attentes de 1 %. Sur un an, la production a reculé de 3,9 %, contre une hausse de 1,5 % l’an passé.

Points forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les données économiques américaines sont susceptibles d’être retardées en raison des fermetures gouvernementales

1130 – Minutes de la réunion de la BCE
1200 – IPC Mexique (septembre)
1230 – Discours de Powell (président de la Fed) – pas de session Q&R
1235 – Discours de Bowman (membre du conseil des gouverneurs de la Fed)
1430 – Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel selon l’EIA
1700 – Adjudication des T-Bonds à 30 ans du Trésor US
2200 – Témoignages de Bullock (RBA Australie) et d’autres responsables

Trimestrali

• Aujourd’hui : Pepsico, Tata Consultancy Services, Delta
• Vendredi : Tryg

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,6 % pour atteindre un nouveau sommet, le Nasdaq 100 de 1,2 % et le Russell 2000 de 1,0 %, les minutes de la Fed de septembre laissant la porte ouverte à de nouvelles baisses de taux en 2025. Nvidia a gagné 2,2 % après que Jensen Huang a qualifié la demande pour Blackwell de « vraiment, vraiment forte » ; AMD a bondi de 11,4 % sur l’optimisme lié à l’IA (+40,8 % en trois séances) ; Oracle +1,5 % en rebond ; ASML -1,4 % alors que les États-Unis intensifient leur surveillance des exportations de matériel pour puces vers la Chine. Cisco a présenté une nouvelle puce Silicon One pour connecter les data centers IA, ciblant directement Broadcom. L’attention se tourne désormais vers les prochains indicateurs et la saison des résultats.
• Europe : Le DAX a progressé de 0,9 % à 24 597 points et le STOXX 600 de 0,8 % après que Bruxelles a décidé de réduire de moitié les quotas d’importation d’acier hors taxes et d’appliquer une taxe de 50 % sur les volumes excédentaires, soutenant les valeurs sidérurgiques et bancaires malgré une chute de 4,3 % de la production industrielle allemande et des tensions politiques françaises. BMW a chuté de plus de 8 % après un avertissement sur résultats et la hausse des coûts ; ArcelorMittal +6,5 % grâce au plan européen. Le FTSE 100 a gagné 0,7 % soutenu par les minières et les financières.
• Asie : Tendance contrastée à la réouverture de la Chine. Le Hang Seng a reculé de 0,5 % à 26 829, et l’indice Hang Seng Tech de 0,6 % ; Alibaba -1,6 % et Baidu -3,0 % sur fond de nouvelles menaces de restrictions américaines. Les valeurs aurifères ont progressé alors que le métal précieux atteint des records. Le Nikkei 225 a cédé 0,5 % alors que le sentiment sur les semi-conducteurs reste prudent. Les bourses continentales rouvrent aujourd’hui après la Golden Week ; l’attention se tourne vers le plénum du Parti prévu du 20 au 23 octobre sur le 15e Plan quinquennal. La Banque mondiale a relevé ses prévisions de croissance pour la Chine en 2025 de 4 % à 4,8 %, apportant un léger soutien moral.

Volatilité

• La volatilité reste modérée malgré une dispersion accrue entre les valeurs individuelles. Le VIX a reculé de 5,5 % à 16,3, tandis que les mesures à court terme (VIX1D à 9,99, VIX9D à 13,17) reflètent une baisse du risque perçu avant le discours de Powell et l’adjudication des T-Bonds à 30 ans. Les contrats à terme autour de 18 montrent une prudence modérée à l’approche de la saison des résultats. Les dealers restent long gamma, maintenant le SPX dans une fourchette 6700–6800 ; la dispersion élevée et les retournements sélectifs des call-skews suggèrent des positions orientées vers des surprises positives.
• Mouvement quotidien implicite du SPX : ±22 points (≈0,33 %)

Actifs numériques

• Pause sur les marchés crypto après la montée fulgurante du Bitcoin. Le BTC se négocie autour de 122 000 $ (-1,1 %), l’ETH à 4 440 $ (-1,9 %), les alt-coins affichent des performances variées. Les flux restent soutenus : les ETF spot Bitcoin US ont attiré entre 1 et 1,2 milliard de dollars d’entrées, menés par IBIT (+1,4 %) ; ETHA (+0,8 %) reste actif avec des spreads serrés. Les analystes débattent de la validité du cycle quadriennal historique du Bitcoin ; certains anticipent une correction à court terme, d’autres une poursuite de la hausse avec l’assouplissement de la Fed et la demande sur les ETF.
• L’appétit spéculatif se maintient sur les tokens plus petits et les actions blockchain comme COIN (+3,1 %), CIFR (+11,8 %) et CLSK (+5,7 %), témoignant d’une participation institutionnelle soutenue.

Marché Obligataire

• Les rendements des obligations américaines ont légèrement progressé hier, dans un contexte de rebond du sentiment de risque et d’une adjudication mitigée de bons du Trésor à 10 ans.
• Les rendements des obligations japonaises sont restés quasi inchangés sur l’ensemble de la courbe, alors que la nouvelle dirigeante du PLD, Takaichi, peine à former un gouvernement de coalition.
• L’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne s’est légèrement resserré à 84 points de base, alors que l’on espère que le président Macron parvienne à former un nouveau gouvernement. L’ex-premier ministre Lecornu, récemment démissionnaire, suggère qu’un accord pourrait être trouvé d’ici vendredi, potentiellement avec l’abandon ou la révision de la réforme des retraites adoptée il y a deux ans.
• Les spreads des obligations à haut rendement américaines se sont légèrement élargis : l’indice Bloomberg mesurant l’écart entre les obligations à haut rendement et les Treasuries a augmenté de deux points de base à 273, un plus haut depuis le 10 septembre.

Matières premières

• L’or a trouvé un support vers 4 000 USD après un rallye de quatre jours jusqu’à 4 060 USD, ce qui a déclenché des prises de bénéfices en séance asiatique, marquant également le retour des investisseurs chinois après une semaine de congés. Des flux massifs vers les ETF, l’élan haussier et l’achat par peur de manquer (FOMO) ont propulsé les prix dans une zone de surachat technique, appelant à une certaine prudence à court terme. L’attention se tourne désormais vers l’argent, à moins d’un dollar de son record de 2011 proche de 50 USD.
• Le pétrole brut a reculé pour la première fois en cinq séances, l’apaisement des tensions au Moyen-Orient – après que Trump a déclaré qu’un accord avait été trouvé entre Israël et le Hamas pour libérer tous les otages de Gaza – coïncidant avec une deuxième hausse hebdomadaire consécutive des stocks américains. Le WTI et le Brent restent dans une fourchette étroite, les marchés anticipant un possible excédent à venir, ce qui limite les hausses potentielles à court terme.
• Le soja et le maïs américains ont progressé sur fond d’anticipations de rendements plus faibles, tandis que le blé a rebondi sur des rachats de positions short, après avoir touché des plus bas de cinq ans sous l’effet d’un dollar fort et d’une offre mondiale abondante. Les gains restent cependant limités par l’absence de nouvelles données, liée à la fermeture du gouvernement. Le secteur des céréales reste le moins performant de l’année, en baisse de 7 %.

Devises

• Le rebond du dollar américain s’est essoufflé hier soir, alors que le rallye USDJPY a échoué après un pic à 153,00. Le yen s’échange ce matin à 152,60, alors que Takaichi, nouvelle dirigeante du PLD, rencontre des difficultés à former un gouvernement. L’EURUSD a rebondi au-dessus de 1,1640 après avoir échoué à franchir les 1,1600 (point bas à 1,1599).
• La Chine est revenue de sa longue période de congés avec une fixation du yuan plus forte que prévu, entraînant une baisse marquée de l’USDCNH vers 7,13 après un pic au-dessus de 7,15 la veille.