A savoir

Actions : Wall Street a poursuivi sa progression, portée par la santé et les grandes valeurs technologiques qui ont établi de nouveaux records ; l’Europe a progressé avec un secteur pharmaceutique solide mais une défense plus faible ; l’Asie a ouvert en hausse grâce à la vigueur des semi-conducteurs IA qui a soutenu la Corée et Hong Kong.
Volatilité : Le VIX reste bas alors que les actions enregistrent de nouveaux sommets, mais la fermeture du gouvernement américain et les chiffres du chômage attendus aujourd’hui maintiennent un risque d’événement.
Actifs numériques : Les cryptomonnaies tiennent bon à l’ouverture européenne, soutenues par la demande d’ETF et un dollar plus faible, ce qui soutient le bitcoin et l’ether ; les principales devises virtuelles restent stables.
Devises : Le dollar se reprend après de mauvais chiffres ADP sur l’emploi.
Matières premières : L’or reste résilient, le pétrole recule sur des spéculations OPEP+, et le soja reste pris dans les tensions commerciales sino-américaines.
Obligations : Les rendements US chutent fortement après les mauvais chiffres ADP sur l’emploi.
Événements macro : Pas de statistiques US en raison de la fermeture du gouvernement. Chômage dans la zone euro.

Actualités macro

• La Cour suprême des États-Unis a refusé à Donald Trump la possibilité de démettre immédiatement la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, ce qui allège la pression sur la banque centrale après des mois de critiques de la Maison-Blanche. Elle restera en poste au moins jusqu’à l’audience prévue en janvier.

• L’industrie manufacturière US s’est contractée pour le septième mois consécutif en septembre, avec un indice ISM à 49,1 (+0,4), toujours en territoire de contraction.

• ADP a annoncé une baisse de 32 000 emplois privés en septembre (après une révision à -3 000 en août), un chiffre bien inférieur aux prévisions, en partie lié à des ajustements méthodologiques.

• La Commission européenne prévoit de réduire de moitié les quotas d’acier étranger et d’augmenter de 50 % les droits de douane sur l’acier chinois, en coordination avec les États-Unis et le Canada.

• Fitch estime que la fermeture du gouvernement US n’affectera pas à court terme sa note souveraine, tandis que S&P juge ses effets économiques limités (-0,1 à -0,2 % de PIB par semaine en cas de blocage prolongé). Fitch anticipe un déficit à 6,8 % du PIB en 2025, soutenu par 300 Md$ de recettes douanières.

• Le PMI manufacturier du Canada recule à 47,7 en septembre (après 48,3 en août), soit huit mois de contraction, affecté par les tarifs US et les mesures de rétorsion canadiennes.

• L’inflation de la zone euro est montée à 2,2 % en septembre (après 2,0 %), dépassant l’objectif de la BCE. La hausse provient surtout d’une baisse plus limitée de l’énergie (-0,4 % contre -2 % en août). L’inflation des services grimpe à 3,2 %, celle de l’alimentation/alcool/tabac ralentit à 3,0 %, les biens hors énergie restent stables à 0,8 %. L’inflation sous-jacente demeure à 2,3 %.

Agenda macro (heures GMT)

• Pas de statistiques US (fermeture du gouvernement)

• 09h00 – Taux de chômage de la zone euro

• Marchés fermés en Chine (Golden Week)

Publications de résultats

• Aujourd’hui : Tesco PLC

(Voir le calendrier Saxo pour l’ensemble des événements macro, résultats et dividendes)

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,3 % et le Nasdaq 100 0,5 %, enchaînant une quatrième hausse consécutive alors que les investisseurs misent sur un ralentissement du marché de l’emploi qui pourrait favoriser des baisses de taux. La santé a progressé sur fond d’optimisme lié aux discussions sur les prix des médicaments, les grandes valeurs tech ont soutenu la tendance. Tesla et Nvidia figurent parmi les gagnants notables. Le Dow Jones est resté quasi inchangé. L’attention se tourne désormais vers les données privées sur l’emploi et les inscriptions au chômage, en l’absence du rapport officiel de vendredi.
Europe : Les actions européennes ont terminé globalement en hausse, le Stoxx 600 gagnant 1,2 %. Les valeurs pharmaceutiques ont fortement progressé : AstraZeneca (+11,2 %), Roche (+8,6 %), Novo Nordisk (+6,4 %) et Zealand Pharma (+7,4 %). Le secteur de la défense a reculé (Renk -4,2 %, Hensoldt -3,0 %). L’inflation de la zone euro ressort à 2,2 % en glissement annuel, tandis que les prix de l’immobilier au Royaume-Uni progressent de 2,2 %.
Asie : Les marchés asiatiques ont progressé, menés par la Corée (Samsung +4,5 %, SK Hynix +11,0 % sur la demande IA). Hong Kong (Hang Seng +1,5 %) et l’Australie (ASX 200 +1,3 %) ont suivi. Le dynamisme technologique régional soutient l’ouverture, tandis que les investisseurs se préparent à un “blackout” de données US lié à la fermeture du gouvernement.

Volatilité

Le VIX a clôturé à 16,3, les actions restant solides malgré le deuxième jour de fermeture du gouvernement US. Le marché anticipe des mouvements du S&P 500 de ±1,0 % (≈ ±69 points). Un dollar plus faible et l’or à un nouveau record limitent les tensions.

Actifs numériques

Le bitcoin évolue autour de 118 500 USD et l’ether à 4 390 USD, soutenus par la faiblesse du dollar et l’appétit pour le risque. Les ETF US sur bitcoin et ether attirent encore plus de 360 M$ d’entrées sur deux séances. Les alt-coins restent stables (Solana ≈ 220 USD, XRP ≈ 3 USD).

Obligations

Les rendements US ont chuté fortement après le rapport ADP : le 2 ans a reculé de 7 pb à 3,54 % et le 10 ans de 5 pb à 4,10 %. Le marché intègre désormais deux baisses de taux supplémentaires en 2025.
Au Japon, le rendement du 10 ans reste proche de ses plus hauts du cycle, autour de 1,66 %, niveau le plus élevé depuis 2008. L’adjudication de JGB à 10 ans a rencontré une demande plus faible à l’approche de l’élection du leader du PLD samedi.

Matières premières

Le Brent a chuté à 65 USD après trois séances de baisse, sous la pression de rumeurs d’une hausse accélérée de la production OPEP+ en novembre, de stocks US en hausse et d’une demande d’essence au plus bas depuis six mois.
L’or a atteint un nouveau record, soutenu par les inquiétudes liées à la fermeture du gouvernement et de nouveaux flux vers les ETF (150 tonnes depuis le discours de Powell à Jackson Hole en août).
Les contrats à terme sur le soja ont grimpé après que Trump a promis de confronter Xi Jinping lors du prochain sommet de l’APEC sur le refus de la Chine d’acheter du soja américain.

Devises

Le dollar US, affaibli par les mauvais chiffres ADP, a rebondi en fin de séance.

• EUR/USD : après un pic à 1,1779, retour à 1,1716, puis 1,1736 ce matin en Europe.

• USD/JPY : après une chute à 146,60, rebond au-dessus de 147,00, à 147,17 ce matin.