Point de marché – 8 octobre 2025

• Actions : Faiblesse des valeurs technologiques pesant sur Wall Street ; stabilité en Europe avec un apaisement en France ; Asie en ordre dispersé en raison des jours fériés et d’un sentiment de prudence.
• Volatilité : VIX stable. Minutes du FOMC attendues. Faible corrélation masquant de fortes variations au niveau des actions individuelles.
• Actifs numériques : BTC proche d’un record. ETH stable.
• Devises : JPY plonge davantage après le franchissement des 150,00 USDJPY – dépasse 152,50 dans un contexte de force généralisée du dollar américain. Forte baisse du NZD après une réduction de taux significative de la RBNZ.
• Commodités : L’or franchit les 4 000 USD, soutenu par la hausse du platine.
• Marché Obligataire : Rebond des bons du Trésor américain dans un contexte de sentiment de marché avers au risque.
• Événements macro : Le Trésor américain mettra aux enchères des obligations à 10 ans.

Titres macroéconomiques

• La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a réduit son taux directeur de 50 points de base à 2,50 %, contre une baisse de 25 points attendue, et a exprimé sa volonté de baisser davantage les taux pour soutenir l’économie néo-zélandaise en difficulté.
• La production industrielle allemande (août) est ressortie à -4,3 % sur un mois et -3,9 % sur un an, bien en dessous des attentes (-1,0 % / -0,9 %).
• L’inflation CPI de septembre en Suède est ressortie en baisse à 0,0 % MoM et 0,9 % YoY contre +0,1 % / 1,0 % attendus. L’inflation sous-jacente CPIF a été publiée à +0,1 % MoM et 3,1 % YoY contre +0,2 % / 3,2 % attendus.
• Les anticipations d’inflation des consommateurs américains ont augmenté à 3,4 %, un plus haut de cinq mois, contre 3,2 % en août. Les attentes de hausse concernent l’alimentation, l’essence, les soins médicaux et les loyers, tandis que les attentes pour les frais universitaires ont baissé. Les anticipations de hausse des prix immobiliers sont restées stables à 3 %. Les anticipations d’inflation à cinq ans sont montées à 3 %, contre 2,9 %, et celles à trois ans sont restées à 3 %. Les attentes de croissance des salaires ont chuté à 2,4 %, tandis que celles concernant le chômage ont grimpé à 41,1 %. Les anticipations de croissance du revenu des ménages sont restées à 2,9 %.
• L’indice RealClearMarkets/TIPP d’optimisme économique est tombé à 48,3 en octobre 2025, sous le seuil neutre de 50 et les attentes, signalant un pessimisme persistant. L’indice des perspectives économiques à six mois est tombé à 42,8, la confiance dans les politiques économiques fédérales a baissé à 46,4, tandis que les perspectives financières personnelles se sont améliorées à 55,6 contre 53,4 en septembre.
• L’indice Manheim des véhicules d’occasion aux États-Unis a baissé de 0,2 % en septembre 2025, pour un troisième mois consécutif de repli. Les segments luxe, pickups, SUV et citadines ont reculé, alors que les berlines de taille moyenne ont progressé de 0,2 %. Les véhicules électriques ont gagné 0,8 %, tandis que les non-électriques ont reculé de 1 %. Sur un an, les prix des voitures d’occasion ont augmenté de 2 %, tirés par les modèles de luxe et les VE. Malgré les baisses récentes, les valeurs de gros restent élevées selon Jeremy Robb (Cox Automotive).
• Le déficit commercial du Canada s’est creusé à 6,3 milliards CAD en août contre 3,8 milliards en juillet, dépassant les attentes (5,6 milliards), le deuxième plus important déficit jamais enregistré. Les exportations ont chuté de 3 % à 60,6 milliards CAD, affectées par les droits de douane américains, avec une forte baisse des produits miniers et du bois. Les importations ont augmenté de 0,9 % à 66,9 milliards CAD, soutenues par une hausse des achats de métaux, malgré un recul des importations d’énergie. L’excédent commercial avec les États-Unis est passé de 7,4 à 6,4 milliards CAD.
• L’indice américain LMI (Logistics Manager’s Index) a chuté à 57,4, son plus bas niveau en six mois, contre 59,3 auparavant, indiquant un ralentissement de la croissance du secteur logistique. L’utilisation des capacités de transport est tombée à 50, son plus bas historique pour un mois de septembre. Les prix du transport (54,2) sont passés sous la capacité (55,1). Les niveaux de stocks ont ralenti (55,2) tandis que les coûts sont restés élevés (75,5). L’utilisation des entrepôts (65,3) et leur capacité (51,6) ont augmenté, mais les prix des entrepôts ont chuté à 66.

Éléments clés du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les publications des données gouvernementales américaines sont perturbées par les fermetures administratives et pourraient être retardées.
13h20 – Discours de Musalem (Fed)
13h30 – Discours de Barr (Fed)
14h00 – Discours de Goolsbee (Fed)
17h00 – Mise aux enchères des obligations à 10 ans par le Trésor américain

Trimestrali

• Jeudi : Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Vendredi : Blackrock

Pour tous les événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a perdu 0,4 %, le Nasdaq 0,7 %, et le Dow 0,2 % après un repli dans la dynamique des valeurs liées à l’IA. Tesla a chuté de 4,9 % après la présentation de modèles 3/Y à prix réduits, jugée décevante par les analystes. Ford a reculé de 6,0 % en raison d’un incendie dans une fonderie d’aluminium perturbant sa chaîne d’approvisionnement. À l’inverse, AMD a gagné 3,8 % sur l’élan de son partenariat avec OpenAI et PayPal a progressé d’environ 5 % grâce au lancement d’une plateforme publicitaire. L’attention se tourne vers les données macro manquantes dues à la fermeture de l’administration et vers les pré-annonces de résultats à venir.
• Europe : Le STOXX 600 a perdu 0,1 %, pénalisé par les valeurs santé, contrebalancées par la hausse des valeurs du luxe et de l’énergie. Le DAX est resté stable, le CAC s’est redressé après le repli de lundi, et le FTSE 100 est resté inchangé. Novo Nordisk a chuté de 2,0 % après un revers judiciaire aux États-Unis sur les prix Medicare, et Bayer a perdu 3,9 % sur des perspectives prudentes. LVMH a gagné 2,2 %, Kering 4,4 % après des relèvements de recommandation, et Shell +1,5 % sur les perspectives du GNL. L’incertitude politique en France a continué de peser sur l’appétit pour le risque.
• Asie : Tendance mitigée dans une séance écourtée par les jours fériés. Le Nikkei 225 a gagné 0,1 %, soutenu par les valeurs automobiles malgré la volatilité du yen, tandis que le Hang Seng a reculé de 0,9 % sur la faiblesse des technologiques et de l’immobilier. L’ASX 200 australien a baissé de 0,1 %, les valeurs défensives n’ayant pas compensé le recul des secteurs discrétionnaire et technologique. Les marchés chinois et sud-coréens étaient fermés. L’or au-dessus de 4 000 USD et les titres liés à la fermeture américaine ont pesé sur le sentiment.

Volatilité

• La volatilité des indices est restée contenue malgré les tensions sous-jacentes. Le VIX a légèrement augmenté à 17,24 (+5,3 %), tandis que les mesures de court terme comme le VIX1D et le VIX9D ont bondi à deux chiffres, signalant des tensions à court terme autour des minutes du FOMC et de l’adjudication à 10 ans.
• La dispersion reste élevée — les données de Cboe montrent que la volatilité des actions individuelles dépasse nettement celle des indices, comme en témoigne l’indice de corrélation COR3M proche de 14,5, indiquant un manque de synchronisation entre les titres.
• Amplitude attendue du SPX aujourd’hui : ±29 points (~0,43 %) selon la tarification du straddle 0DTE.

Actifs numériques

• Le Bitcoin est resté proche de 121 000 USD, légèrement en retrait de ses records, tandis qu’Ethereum s’est maintenu à 4 450 USD, les flux vers les ETF ayant ralenti après la flambée de la semaine dernière. IBIT a perdu -3 %, ETHA -5 %, mais les deux restent fortement positifs depuis le début du mois. Les altcoins ont affiché des performances contrastées : SOL -0,2 %, XRP -0,04 %, tandis que CIFR et CLSK ont progressé sur une dynamique favorable des mineurs.
• Le ton général reste orienté risque, mais prudent, dans un contexte de nombreuses nouvelles demandes d’ETF et d’évolution réglementaire. La licence VARA obtenue par BitGo à Dubaï a renforcé la confiance des institutionnels, tandis que la prise de participation de 2 Mds USD d’ICE dans Polymarket souligne les liens croissants entre finance traditionnelle et crypto.
• Les actions tokenisées attirent également l’attention des régulateurs, préoccupés par les lacunes en matière de protection des investisseurs.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont baissé hier dans un contexte d’aversion au risque. Le rendement à 2 ans a reculé de plus de 2 points de base à 3,56 %, et le 10 ans a perdu 3 points pour clôturer près de 4,12 %, avant l’adjudication de ce jour.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont évolué de manière contrastée : la faiblesse du yen a poussé les taux courts à la hausse, dans l’attente d’un resserrement de la BoJ. Le taux à 2 ans a progressé de 2 points de base à 0,93 %. Les maturités longues (30 et 40 ans) sont restées stables à légèrement en baisse.
• L’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne est resté proche de ses plus hauts de l’année, à 86 points de base.
• Le sentiment de marché plus prudent a provoqué un élargissement des spreads des obligations high yield américaines, l’indice Bloomberg enregistrant une hausse de 6 points de base à 271 pb — un plus haut depuis le 10 septembre.

Commodités

• Le rallye de l’or s’est intensifié, le métal précieux franchissant les 4 000 USD malgré un dollar en rebond et la prudence de la Fed sur les taux. Le platine a atteint un plus haut de 52 semaines, porté par les investisseurs cherchant une alternative à l’or devenu coûteux. Les tensions géopolitiques, l’incertitude économique et la défiance envers les monnaies fiduciaires ont créé un terrain favorable pour les métaux d’investissement. Depuis le début de l’année, les hausses s’élèvent à 51 % pour l’or, 64 % pour l’argent, et 86 % pour le platine.
• Le pétrole brut progresse, soutenu par des rachats de short après la baisse de la semaine dernière, malgré une hausse de la production OPEP+ et une révision à la hausse des prévisions de production américaine par l’EIA, ravivant les craintes de surabondance en 2026. Les données API ont montré une augmentation de 2,8 millions de barils des stocks américains.

Devises

• La faiblesse du yen s’est accentuée après la rupture du seuil de 150,00 USDJPY, la paire clôturant au-dessus de 152,00 avec un pic à 152,65 avant de rencontrer une résistance. Le JPY est resté globalement faible, bien qu’il ait légèrement repris en fin de session à Tokyo.
• Ailleurs, le dollar américain a continué de se renforcer. L’EURUSD a chuté jusqu’à 1,1612 ce matin, un plus bas depuis début septembre, avec la zone des 1,1574 (plus bas depuis août) en ligne de mire.
• Le NZD a fortement reculé après une baisse de taux plus importante que prévu (50 points de base) de la RBNZ, envoyant la paire AUDNZD au-dessus de 1,1400, l’écart de taux 2 ans AU-NZ atteignant près de 85 points de base, un sommet depuis 2012.

Pour une vision globale des marchés – rendez-vous sur Inspiration.