Rychlý přehled trhu - 8. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Slabost technologií táhne Wall Street níže; Evropa je stabilní, Francie se stabilizuje; Asie je smíšená kvůli svátkům a opatrnému sentimentu.
• Volatilita: VIX stabilní. Zápis z jednání FOMC. Nízká korelace skrývá výkyvy na úrovni akcií
• Digitální aktiva: BTC blízko rekordu. ETH stabilní.
• Měny: JPY se po prolomení úrovně 150,00 USDJPY dále propadá - na pozadí rozsáhlého posilování USD dosahuje úrovně 152,50+. Velké snížení sazeb RBNZ oslabuje NZD.
• Komodity: Zlato překonalo hranici 4 tisíc USD a platina se těší větru v zádech.
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy rostou v prostředí slabého rizikového sentimentu.
• Makro události: Ministerstvo financí USA bude dražit desetileté dluhopisy.

Makro titulky

• Novozélandská rezervní banka snížila základní úrokovou sazbu o 50 bazických bodů na 2,50 %, což je více než snížení o 25 bazických bodů, které většina pozorovatelů očekávala, a vyjádřila ochotu sazbu dále snížit, aby podpořila ekonomiku NZ, která se potýká s problémy.
• Průmyslová výroba v Německu v srpnu dnes ráno dosáhla -4,3 % meziměsíčně a -3,9 % meziročně, což je mnohem horší výsledek, než se očekávalo -1,0 %, resp. 0,9 %.
• Švédská zářijová inflace CPI vyšla dnes ráno mírnější, a to na úrovni 0,0 % m/m a 0,9 % r/r oproti očekávaným +0,1 %/1,0 %, resp. jádrová inflace CPIF na úrovni +0,1 % m/m a 3,1 % r/r oproti očekávaným +0,2 % /3,2 % r/r, resp.
• Inflační očekávání spotřebitelů v USA vzrostla ze srpnových 3,2 % na 3,4 %, což je nejvyšší hodnota za posledních pět měsíců. Spotřebitelé očekávají vyšší ceny potravin, plynu, lékařské péče a nájemného, zatímco očekávání nákladů na vysokoškolské studium se snížilo. Očekávaný růst cen domů zůstal čtvrtý měsíc na stabilní úrovni 3 %. Pětiletá inflační očekávání vzrostla z 2,9 % na 3 % a tříletá zůstala na 3 %. Zisky očekávání růstu klesla na 2,4 %, zatímco očekávání nezaměstnanosti vzrostla na 41,1 %. Očekávaný růst příjmů domácností zůstal na úrovni 2,9 %.
• Americký index ekonomického optimismu RealClearMarkets/TIPP klesl v říjnu 2025 na 48,3 bodu, což je pod očekáváním a neutrální hranicí 50 bodů, a naznačuje tak pokračující pesimismus spotřebitelů. Šestiměsíční ekonomický výhled poklesl na 42,8 bodu, zatímco důvěra ve federální hospodářskou politiku se snížila na 46,4 bodu. Naopak osobní finanční výhled se zlepšil a vzrostl z 53,4 bodu v září na 55,6 bodu.
• Index hodnoty ojetých vozidel společnosti Manheim v USA klesl v září 2025 o 0,2 %, což znamená, že ceny klesly již třetí měsíc po sobě. U luxusních vozů, pickupů, SUV a kompaktních vozů došlo k poklesu, zatímco u sedanů střední třídy došlo k nárůstu o 0,2 %. Hodnoty elektromobilů vzrostly o 0,8 %, hodnoty elektromobilů jiných než elektromobilů klesly o 1 %. Meziročně vzrostly ceny ojetých vozů o 2 %, a to především díky růstu cen luxusních vozů a elektromobilů. Jeremy Robb ze společnosti Cox Automotive poznamenal, že i přes pokles zůstávají velkoobchodní hodnoty na vysoké úrovni.
• Kanadský obchodní deficit se v srpnu 2025 zvýšil na 6,3 miliardy kanadských dolarů z červencových 3,8 miliardy kanadských dolarů, čímž překonal očekávání ve výši 5,6 miliardy kanadských dolarů a zaznamenal druhý nejvyšší deficit v historii. Vývoz se snížil o 3 % na $60.6 miliard, což bylo ovlivněno americkými cly, přičemž výrazně poklesl vývoz nerostných surovin a dřeva. Dovoz vzrostl o 0,9 % na 66,9 miliardy kanadských dolarů, a to díky nárůstu nákupů kovů navzdory poklesu dovozu energií. Přebytek Kanady vůči USA klesl ze 7,4 miliardy kanadských dolarů v červenci na 6,4 miliardy kanadských dolarů.
• Index logistických manažerů v USA klesl z 59,3 bodu na 57,4 bodu, což je nejnižší hodnota za posledních šest měsíců. Tento pokles naznačuje pomalejší růst logistického sektoru v podmínkách ekonomické nejistoty. Využití dopravy se snížilo na 50, což představuje nejslabší září v historii. Ceny dopravy (54,2) se dostaly pod úroveň kapacit (55,1). Úroveň zásob se snížila (55,2), ale náklady zůstaly vysoké (75,5). Využití skladů (65,3) a kapacit (51,6) se zvýšilo, zatímco ceny skladování prudce klesly na 66.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.
1320 - Vystoupí Musalem z amerického Fedu
1330 - Vystoupí předseda Fedu Barr
1400 - Vystoupení Goolsbeeho z amerického Fedu
1700 - Ministerstvo financí USA bude dražit desetileté dluhopisy

Hospodářské výsledky společností

• Čtvrtek: Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Pátek: Blackrock

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 klesl o 0,4 %, Nasdaq o 0,7 % a Dow o 0,2 % poté, co se ochladila série akciových indexů poháněných umělou inteligencí. Tesla klesla o 4,9 % kvůli nižší ceně Modelu 3/Y, která nepřekvapila analytiky, zatímco Ford se propadl o 6,0 % po zásahu do dodavatelského řetězce v důsledku požáru v továrně na hliník. Společnost AMD vzrostla o 3,8 %, protože její partnerství s OpenAI pokračovalo a PayPal získal ~5 % díky spuštění reklamní platformy. Pozornost se soustředí na mezery v makrodatech v důsledku uzavření USA a na nadcházející předběžná oznámení zisky.
• Evropa: STOXX 600 klesl o 0,1 %, protože slabost zdravotnictví kompenzovala sílu luxusního zboží a energií; DAX zůstal beze změny a CAC se po pondělním poklesu ustálil, zatímco FTSE 100 zůstal zhruba beze změny. Společnost Novo Nordisk klesla o 2,0 % po neúspěchu u amerického soudu v otázce stanovení cen léků a Bayer ztratil 3,9 % kvůli opatrným signálům ohledně zisku. LVMH vzrostl o 2,2 % a Kering o 4,4 % díky vylepšení broker, zatímco Shell přidal 1,5 % díky LNG výhled. Politická nejistota ve Francii udržovala chuť k riziku na nízké úrovni.
• Asie: Regionální tón byl v době svátečního obchodování smíšený. Nikkei 225 vzrostl o 0,1 %, protože automobilový sektor posílil navzdory volatilitě jenu, zatímco Hang Seng klesl o 0,9 % kvůli slabým technologiím a nemovitostem; australský ASX 200 klesl o 0,1 %, protože defenzivní sektory nedokázaly plně kompenzovat diskreční a technologický sektor. Čína a Jižní Korea byly kvůli svátkům zavřené. Zlato nad $4,000 a přetrvávající titulky o uzavření USA omezily sentiment před klíčovými politickými signály.

Volatilita

• Volatilita indexů zůstala pod kontrolou, i když se pod povrchem vytvořily křížové proudy. Index VIX mírně vzrostl na 17,24 (+5,3 %), zatímco krátkodobé ukazatele jako VIX1D a VIX9D vyskočily na dvouciferné hodnoty, což signalizuje krátkodobé napětí kolem dnešního zápisu z jednání FOMC a aukce desetiletých státních dluhopisů.
• Rozptyl zůstává vysoký - údaje společnosti Boe ukazují, že volatilita jednotlivých akcií se pohybuje vysoko nad úrovní indexu, což se odráží v indexu korelace COR3M blízko 14,5, což znamená, že akcie se pohybují méně synchronizovaně. Díky tomu se index jeví jako klidný, zatímco jednotlivá jména zůstávají rozkolísaná.
• Očekávaný pohyb SPX pro dnešní den: ±29 bodů (~0,43 %) na základě 0DTE straddle cen.

Digitální aktiva

• Bitcoin se pohyboval poblíž 121 000 USD, čímž polevil ze svých rekordních hodnot, zatímco Ethereum se drželo na 4 450 USD , protože příliv ETF se po prudkém růstu z minulého týdne zpomalil. IBIT se propadl o −3 %, zatímco ETHA klesl o −5 %, ačkoli oba tituly zůstávají od začátku měsíce výrazně v plusu. Altcoiny se obchodovaly smíšeně: SOL −0,2 %, XRP −0,04 %, zatímco CIFR a CLSK posílily díky silné náladě těžařů.
• Tón zůstává riskantní, ale opatrný v záplavě nových ETF a regulačních kroků - dubajská licence VARA společnosti BitGo posílila institucionální důvěru, zatímco podíl ICE na Polymarketu ve výši 2 miliard dolarů podtrhl rostoucí vazby mezi tradičními financemi a kryptoměnami.
• Tokenizované akcie také přitáhly pozornost, protože regulační orgány varují před nedostatky v ochraně investorů.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů včera klesly v souvislosti s mírnějším rizikovým sentimentem v oblasti rizikových aktiv, přičemž výnos dvouletého dluhopisu se snížil o něco více než 2 bazické body na 3,56 % a výnos desetiletého dluhopisu klesl o tři bazické body a před dnešní aukcí desetiletých dluhopisů americké státní pokladny uzavřel na úrovni 4,12 %.
• Výnosy japonských státních dluhopisů se vyvíjely smíšeně, přičemž slabší JPY vedl k růstu výnosů na krátkém konci křivky v očekávání, že Bank of Japan může zpřísnit měnovou politiku, aby zabránila oslabení měny, které se promítne do inflace. Výnos dvouletých JGB vzrostl o dva bazické body na 0,93 %. Na nejdelším konci výnosové křivky byly výnosy 30letých a 40letých JGB stabilní až mírně nižší.
• Desetiletý výnos francouzsko-německého státního dluhopisu spread se od začátku letošního roku stabilně pohyboval poblíž horní hranice rozpětí na úrovni 86 bazických bodů.
• Slabší rizikový sentiment se včera projevil skokovým nárůstem spreadů amerických dluhopisů s vysokým výnosem, přičemž měřítko agentury Bloomberg spread mezi dluhem s vysokým výnosem a výnosy amerických státních dluhopisů se zvýšilo o šest bazických bodů na 271 bazických bodů, což je nejvíce od 10. září.

Komodity

• Celoroční růst zlata přes noc vyvrcholil, když spotová cena - navzdory oživení dolaru a obnovené opatrnosti Fedu ohledně snižování sazeb - poprvé výrazně překonala 4 000 USD . Platina se vyšplhala na 52týdenní maximum, k čemuž přispěli investoři hledající cenově dostupnější alternativu k rekordnímu zlatu. Silná kombinace geopolitického napětí, ekonomické nejistoty a klesající důvěry ve fiat měny vytvořila pro investiční kovy téměř dokonalou bouři. Meziroční zisky nyní dosahují u zlata 51 % , u stříbra 64 % a u platiny 86 % , což odráží širokou poptávku po hmotných aktivech v souvislosti s obavami ohledně udržitelnosti dluhu.
• Ropa se obchoduje na vyšší úrovni, podpořena pokrýváním krátkých pozic po výprodeji z minulého týdne, i když rostoucí produkce OPEC+ a nové zvýšení produkce v USA podle EIA vyvolávají obavy z rostoucího přebytku do roku 2026. Nejnovější údaje API ukázaly nárůst amerických zásob o 2,8 milionu barelů.

Měny

• Oslabení japonského jenu se agresivně rozšířilo po prolomení 150,00 v USDJPY z předchozího dne, přičemž včera uzavřel nad 152,00 a přes noc se obchodoval zatím nejvýše na 152,65 , než byla nalezena rezistence. JPY byl včera celkově slabý, i když později během tokijské seance se v noci vrátil mírně výše na kříž.
• Jinde byla ve hře síla amerického dolaru, přičemž zelená bankovka prolomila rezistenci, když EURUSD dnes ráno klesl až na 1,1612 , což je nejnižší hodnota od začátku září, neboť se vyhlíží minimum rozpětí od začátku srpna na 1,1574 .
• NZD byl přes noc silně zasažen větším než očekávaným snížením RBNZ o 50 bazických bodů, což poslalo AUDNZD zpět nad 1,1400, když dvouletý výnos AU-NZ spread zívl do blízkosti 85 bazických bodů, což je nejširší hodnota od roku 2012.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.