Spokojenost všude kolem. Co poskytne další jiskru?

Poznámka: Jedná se o marketingový materiál.

Jak dál?
Sentiment vůči riziku zde nadále vykazuje spíše samolibost než jednoznačný sklon k riziku, i když kryptoměny se na začátku tohoto týdne snaží dosáhnout historických maxim. Pohled na USDMXN a zejména na výnosy upravené o carry v MXNJPY ukazuje, že některé carry obchody mají svůj den, ale u hlavních měn je volatilita extrémně tlumená poté, co páteční údaje o zaměstnanosti v USA nepotvrdily několik dalších slabých datových bodů o americkém trhu práce z minulého týdne, i když zpráva o zaměstnanosti nebyla nijak oslavována, protože všichni víme, že čísla o změně počtu pracovních míst nevyhnutelně projdou revizemi, jak nám připomněly revize -98 tisíc za předchozí dva měsíce. USDJPY odmítá odchýlit se od 145,00, zatímco EURJPY naznačil nové roční maximum nad 165,20, než se opět snížil, a EURCHF zůstává uzavřen pod 0,9400.

Trh působí bez inspirace a medvědi na USD jsou frustrováni nedostatkem nové dynamiky. Co zde po oslabení medvědího případu USD minulý týden vyvolá volatilitu v jakémkoli směru? Bylo by pro USD medvědí, kdyby se objevily zprávy, že Fed a ministerstvo financí USA konečně podnikají kroky k větší likviditě na trhu s americkými státními dluhopisy? (Na tomto poli stojí za sledování nově jmenovaný vedoucí bankovního dohledu Fedu a místopředseda Fedu.) Nebo by to bylo pro USD býčí, protože to podporuje toky do amerických státních dluhopisů? Co se týče politiky, čekání na konečnou podobu „velkého, krásného zákona“ bude dlouhé.

Zdá se, že účastníci trhu ztrácejí přesvědčení a z technického hlediska ztráta medvědího momentu USD naznačuje rostoucí rizika stlačení (rally USD). Určitý směr by mohly poskytnout titulky z jednání mezi USA a Čínou v Londýně, i když se zdá, že tento trh nechce reagovat na negativní zprávy, nebo dokonce na zprávy obchod obecně, v domnění, že se pohybujeme směrem k uvolnění napětí. John Authers z Bloombergu klade vynikající otázku, zda bude středeční květnový index spotřebitelských cen v USA prvním datovým bodem, který ukáže dopad Trumpových cel na tvrdá data - možná nejlepší sázka na událost generující volatilitu, pokud se dočkáme silného překvapení, které vykrystalizuje dopad cel.

Dřívější barometr rizikového sentimentu - SEK - dnes není ničím podobným, v poslední době se spíše přizpůsobuje slabým údajům o švédském CPI a posunu kurzu spread vůči euru (dvouletý spread se tam vůči SEK posunul o 20 bazických bodů). Pro švédskou korunu je však příznivé nedávné oznámení o ochotě Švédska zapojit se do deficitních výdajů na financování armády. Země v posledních letech vykazuje velké přebytky a její dluh vůči HDP činí absurdních 33,5 %, což je přibližně polovina německého dluhu, který činí 65 %. 11,00 EURSEK může nadále představovat rezistenci.

Graf: EURSEK
Evropská fiskální expanze je stále aktuální a švédská ekonomika je díky své silné průmyslové exportní základně často považována za příznivce silné ekonomiky EU. EURSEK v poslední době posiloval v kombinaci se slabými údaji o inflaci ze Švédska, které ukazují na vyšší pravděpodobnost dalšího uvolnění Riksbank, zatímco mírně jestřábí ECB minulý týden naznačila, že po jednom dalším snížení dojde přinejmenším k brzkému přerušení cyklu snižování sazeb. To je pravděpodobně tolik dramatu, kolik můžeme v případě relativních pohybů sazeb prozatím očekávat. Přesun pozornosti zpět ke stimulaci a oživení průmyslové základny EU by byly pro EURSEK medvědí, ale vlády se pohybují bolestně pomalu. Prozatím sledujte, zda 11,00 bude u tohoto páru nadále působit jako rezistence.