SEK_1_M

Wszechobecne samozadowolenie: Co może wywołać kolejny impuls?

Forex 4 min na przeczytanie
Picture of John Hardy
John J. Hardy

Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

Podsumowanie:  Niewiele kierunku na tym rynku, ponieważ zmienność nadal spada, a rynek nie jest w stanie wzbudzić większego podekscytowania danymi makro lub nagłówkami handlować. W tym tygodniu należy skupić się na aukcjach amerykańskich papierów skarbowych, a w szczególności na jutrzejszych danych o CPI w USA za maj.


Ten materiał jest treścią marketingową

Dokąd zmierzamy?
Nastroje związane z ryzykiem nadal wykazują  większe samozadowolenie niż zdecydowaną przewagę nad ryzykiem, chociaż kryptowaluty na początku tego tygodnia osiągnęły historyczne maksima. Analiza pary USDMXN, a zwłaszcza zwrotów skorygowanych o koszty utrzymania w MXNJPY, pokazuje, że niektóre transakcje carry mają swoje 5 minut. Jednak w przypadku głównych walut zmienność pozostaje wyjątkowo ograniczona, ponieważ piątkowe dane o zatrudnieniu w USA nie potwierdziły licznych słabych punktów na amerykańskim rynku pracy z zeszłego tygodnia, Raport o zatrudnieniu nie był powodem do świętowania, ponieważ wszyscy wiemy, że dane dotyczące zmiany zatrudnienia zostaną nieuchronnie zrewidowane, co przypomniały nam rewizje o -98 tys. w danych z poprzednich dwóch miesięcy.. Para USDJPY nie chce oddalić się od poziomu 145,00, podczas gdy EURJPY osiągnęła nowe tegoroczne maksima powyżej 165,20, zanim ponownie spadła, a EURCHF pozostaje zamknięta poniżej poziomu 0,9400.

Rynek wydaje się niewzruszony, a inwestorzy nastawieni niedźwiedzio do USD są sfrustrowani brakiem nowego impulsu. Co może wywołać zmienność w dowolnym kierunku po zeszłotygodniowym osłabieniu niedźwiedziego nastawienia wobec USD? Czy dla USD byłoby to negatywne, gdyby pojawiły się wiadomości, że Fed i Departament Skarbu w końcu podejmują działania w celu zwiększenia płynności na rynku amerykańskich obligacji skarbowych? (Nowo mianowany szef nadzoru bankowego Fed oraz wiceprzewodniczący Fed są warci obserwacji w tym kontekście). A może byłoby to korzystne dla USD, ponieważ mogłoby zachęcić do inwestycji w amerykańskie obligacje skarbowe? Na froncie politycznym oczekiwanie na ostateczny kształt "wielkiej, pięknej ustawy" będzie długie.

Uczestnicy rynku wydają się tracić przekonanie, a z technicznego punktu widzenia utrata niedźwiedziego impetu USD sugeruje rosnące ryzyko squeeze (wzrost USD). Nagłówki z rozmów USA-Chiny w Londynie mogą nadać pewien kierunek, chociaż wydaje się, że rynek nie chce reagować na negatywne wiadomości, a nawet na wiadomości handlowe, uznając, że zmierzamy w kierunku złagodzenia napięć. John Authers z Bloomberga zadaje doskonałe pytanie: czy majowy wskaźnik CPI w USA, który zostanie opublikowany w środę, będzie pierwszym odczytem danych pokazującym wpływ ceł Trumpa na twarde dane? Być może będzie to jedno z lepszych wydarzeń generujących zmienność, jeśli otrzymamy silną niespodziankę, która skrystalizuje wpływ ceł.

Dawny barometr nastrojów związanych z ryzykiem, czyli SEK, obecnie nie pełni tej roli. Ostatnio jest bardziej dostosowany do słabych szwedzkich danych CPI oraz zmiany kursu spreadu w stosunku do euro (spread 2-letni zmienił się o około 20 punktów bazowych w stosunku do SEK). Na korzyść SEK działa jednak niedawne ogłoszenie przez Szwecję gotowości do zaangażowania się w wydatki deficytowe w celu sfinansowania wojska. W ostatnich latach kraj ten odnotowywał duże nadwyżki, a jego zadłużenie w stosunku do PKB wynosiło absurdalne 33,5%, czyli około połowę niemieckiego poziomu 65%. 11,00 w EURSEK może nadal stanowić opór.

Wykres: EURSEK
Europejska ekspansja fiskalna wciąż ma znaczenie, a gospodarka Szwecji często jest postrzegana jako beneficjent silnej gospodarki UE, ze względu na silną bazę eksportu przemysłowego. EURSEK ostatnio się cofnął z powodu słabych danych inflacyjnych ze Szwecji, które wskazują na większe prawdopodobieństwo kolejnych działań łagodzących przez Riksbank, podczas gdy umiarkowanie jastrzębi EBC w zeszłym tygodniu wyznaczył nieuchronną pauzę w cyklu obniżek po jeszcze jednej obniżce. To prawdopodobnie tyle dramatu, ile możemy się spodziewać w kwestii względnych ruchów stóp procentowych na razie. Uwaga znów skierowana ku stymulacji gospodarki i odbiciu w bazie przemysłowej UE byłaby niedźwiedzim sygnałem dla EURSEK, ale rządy działają bardzo wolno. Na razie obserwujemy, czy poziom 11,00 nadal będzie działał jako opór dla tej pary walutowej.

 

10_06_2025_EURSEK
Źródło: Bloomberg

Ewolucja i siła trendów FX Board G10 i CNH.
Uwaga: Jeśli nie jesteś zaznajomiony z kartą FX, zapoznaj się z samouczkiem wideo

Główne zmiany w porównaniu z poprzednim tygodniem (rząd zmian 5D w momentum) to rosnąca słabość JPY, która wydaje się uzasadniona, biorąc pod uwagę spadającą zmienność i rosnące samozadowolenie. AUD i NZD również korzystają z tego, zwłaszcza że nastroje w Azji poprawiły się w ciągu ostatniego tygodnia.

10_06_2025_FXBoard_Main
Źródło: Bloomberg i Saxo Group

Tabela: NOWA Tablica Trendów FX dla poszczególnych par walutowych.

Odczyty zmienności (kolorowe cieniowanie dla odczytów ATR) nadal się ochładzają. Nowe trendy, które pasują do rosnącego samozadowolenia, to EURAUD próbujący ustanowić trend spadkowy (nieprzekonujący, jeśli spojrzymy na wykres) oraz próba ustanowienia trendu wzrostowego w EURCHF, chociaż ta para potrzebuje wyraźnego przełamania powyżej 0,9400, ponieważ była bardzo ograniczona. "Trend wzrostowy" EURSEK napotyka kluczowy poziom oporu, jak wspomniano powyżej. Srebro jest wyjątkiem!

10_06_2025_FXBoard_Individuals
Źródło: Bloomberg i Saxo Group

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.