Wall Street si vzpomněla, že existuje gravitace: AI, snižování sazeb a co to znamená pro investory

Klíčové poznatky:

Mlha, strach a velký červený den

13. listopadu Wall Street opustila klidné období. Všechny tři hlavní indexy klesly přibližně o 2 %, přičemž nejvíce byl zasažen technologický Nasdaq. Po týdnech stabilních zisků jako by si trh náhle vzpomněl, že ceny se mohou pohybovat jak směrem dolů, tak nahoru. Index volatility, často označovaný za "ukazatel strachu" Wall Street, poskočil zpět ke svému dlouhodobému průměru. Jednoduše řečeno, investoři začali počítat s většími pochybnostmi a rychlejšími výkyvy.

V centru všeho dění se střetávaly dva příběhy. Nejprve výprodej pod vedením umělé inteligence, kdy miláčci trhu konečně vrátili část svých obrovských zisků. Za druhé, náhlé přehodnocení toho, jak pravděpodobné je, že FED v prosinci opět sníží úrokové sazby, poté, co se několik týdnů předpokládalo, že další snížení je téměř jisté.

Když superhvězdy umělé inteligence mrknou

Umělá inteligence byla hnacím motorem letošního optimismu, a tak nebylo překvapením, že stejná jména vedla k poklesu. Velké společnosti, které profitují z umělé inteligence, jako jsou Nvidia, Broadcom, Oracle a Palantir, klesly během dne zhruba o 4 až 7 %. Stále se jedná o silné podniky s reálnými příjmy, ale jejich akcie se obchodují na pozadí obrovských očekávání.

Když se historie byť jen nepatrně změní nebo když se naděje na snížení úrokových sazeb ochladí, pocítí to jako první nejvíce oceňované části trhu. Tyto společnosti mají silné příběhy o růstu a skutečné příjmy, které se skrývají za tímto rozruchem. Problém je jednoduchý: Když ceny předpokládají téměř bezchybnou realizaci a velmi levné peníze, i malá změna v příběhu tvrdě zasáhne ocenění.

Považujte tyto akcie za velmi dlouhé projekty. Většina jejich očekávaných zisků se nachází daleko v budoucnosti. Když trhy začnou pochybovat o tom, jak nízké budou úrokové sazby nebo jak hladká bude budoucí poptávka, tyto vzdálené zisky se více diskontují. Jednoduše řečeno: Sloupec se pohybuje výše a cena akcie se pohybuje níže.

Od jistoty k hodu mincí

Druhý šok přišel ze světa úrokových sazeb. Bazický bod (bp) je jedna setina procentního bodu. Snížení o 25 bp znamená pokles úrokových sazeb o 0,25 procentního bodu.

V říjnu futures spojené s politikou Fedu oceňovaly prosincové snížení sazeb o 25 bazických bodů jako téměř hotovou věc, přičemž implikovaná pravděpodobnost v jednu chvíli přesahovala 90 %. Před týdnem tyto šance klesly na zhruba 70 %. Do včerejšího dne se blížili k hodu mincí: Kolem 50 % a u dle některých zdrojů ještě nižší.

Proč ta změna? Dva důvody.

Za prvé, rekordní 43denní uzavření vlády zmrazilo nebo zpozdilo klíčové ekonomické zprávy o pracovních místech a inflaci. Fed tak jezdí se zamlženými okny. Úředníci a trhy se více spoléhají na soukromé průzkumy a dílčí ukazatele než na obvyklé oficiální údaje.

Zadruhé, několik představitelů Fedu veřejně varovalo před "příliš rychlým" dalším snižováním sazeb v době, kdy inflace stále není plně pod kontrolou a obraz údajů je nejasný. Jeden z regionálních prezidentů Fedu dokonce přirovnal tvorbu politiky k "jízdě v mlze" a vyslovil se pro pomalejší tempo.

To vše dohromady mění to, co vypadalo jako jednoduchá cesta opakovaných řezů, v něco nejistějšího. Aktiva citlivá na sazby, zejména rychle rostoucí technologie, se rychle přizpůsobila.

Co to skutečně znamená pro dlouhodobé investory

Dny jako tento jsou dramatické, zejména když jména AI, která "jen stoupala", najednou ve velkém padají. Je lákavé považovat to za začátek krachu nebo důkaz, že "bublina umělé inteligence splaskla".

Klidnější zarámování je užitečnější.

Za prvé, jedná se o standardní chování trhu po silném období. Vedoucí pracovníci v oblasti umělé inteligence mají za sebou velký rok. Pokles o 3 až 7 % během jediného dne bolí, ale také resetuje očekávání a zchladí část pěny.

Za druhé, volatilita kolem očekávání úrokových sazeb je normální, když si Fed není jistý svým dalším krokem. Termínové trhy nejsou věštírny. Jsou to průzkumy veřejného mínění s penězi. Jak přicházejí nové komentáře a čísla, anketa se posouvá.

Za třetí, dlouhodobý výsledek závisí mnohem více na skladbě aktiv a vašem chování než na tom, zda prosincové zasedání přinese snížení nebo ponechání. V průběhu deseti let je několik velkých červených dnů téměř zaručeno. Skutečnou proměnnou je to, co v těchto dnech děláte.

Rizika, která stojí za to sledovat, ne se kvůli nim zbláznit

Existují zde skutečná rizika a obecně pomáhá je jasně pojmenovat.

Jedním z rizik je politická chyba. Pokud Fed špatně odhadne mlhu a bude snižovat příliš rychle nebo zůstane příliš dlouho, mohl by prohloubit zpomalení nebo udržovat finanční podmínky zbytečně tvrdé. Mezi první varovné signály patří prudký nárůst nezaměstnanosti, trvalý pokles inflačních očekávání nebo na druhé straně opětovné zrychlení inflace, zatímco Fed stále mluví o snižování.

Dalším rizikem je chladicí lhůta pro umělou inteligenci. Pokud velcí cloudoví a podnikoví zákazníci začnou zpomalovat projekty infrastruktury AI nebo odkládat jejich přijetí, zisky očekávání lídrů v oblasti AI by se mohla snížit. Sledujte pokyny k investičním výdajům od hlavních poskytovatelů cloudových služeb a komentáře k projektům AI na webu a earnings callech.

Třetím rizikem je poškození důvěry v důsledku nedostatků v údajích při zastavení provozu. Pokud budou mít investoři a tvůrci politik pocit, že údajům nemohou několik měsíců důvěřovat, mohly by se výkyvy rizikových aktiv ještě zvýšit, protože všichni budou reagovat přehnaně na částečné informace. Mezi signály zde patří velké intradenní pohyby při zveřejnění malých dat a rostoucí úvěrové spready, nikoliv jen kolísavé akcie.

Jednoduchý návod pro investory pro dny, jako je tento

Mlhu ani Fed neovlivníte. Svůj proces můžete řídit. Několik praktických kroků:

• Stanovte si předem rozpočet na rizika. Rozhodněte se, jaký procentuální pokles svého portfolia můžete akceptovat, aniž byste zpanikařili, a podle toho dimenzujte svou expozici před bouří, nikoli během ní.

• K obnovení rovnováhy použijte pravidla. Když se jedna oblast, například umělá inteligence, rozběhne daleko a pak klesne, mohou vám přednastavená pásma pro obnovení rovnováhy pomoci disciplinovaně snížit sílu a přidat po slabých místech.

• Diverzifikujte své růstové příběhy. Nedovolte, aby vaši budoucnost ovládlo jediné, byť vzrušující téma. Smíchejte umělou inteligenci s dalšími kvalitními sektory, jako je zdravotnictví, průmysl nebo základní spotřební zboží, aby výnosy ovlivňovaly různé síly.

• Sledujte několik klíčových ukazatelů, ne každý titulek. Pro tuto epizodu to znamená šance na snížení Fedu, dlouhodobější výnosy dluhopisů a zisky pokyny hlavních společností v oblasti umělé inteligence a cloudu.

Žádný z těchto kroků nevyžaduje, abyste odhadovali, co Fed v prosinci udělá. Díky nim je vaše portfolio méně závislé na tom, zda máte pravdu na jedné schůzce.

Když se mlha a humbuk potkají, vezměte si s sebou mapu

Včerejší výprodej byl připomínkou toho, že i ty nejzářivější příběhy se mohou zamlžit, když očekávání předstihnou realitu a změní se politické pozadí. Kombinace humbuků kolem umělé inteligence a mlhy kolem dat při rozhodování Fedu se postarala o těžký den.

Pro dlouhodobé investory z toho plyne poučení, že před volatilitou nemají utíkat, ale mají se na ni připravit. Jasný plán, rozumná diverzifikace a jednoduchá pravidla často překonají horké chvilky a uspěchané obchody.

Trh časem mlhu rozptýlí. Vaším úkolem je zajistit, aby váš plán stále fungoval, ať už na příští schůzce dojde ke snížení, zadržení nebo jinému překvapení.