Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Otočka v evropském obranném sektoru: od rozhovorů ke kontraktům
Ruben Dalfovo
Investment Strategist
Klíčové poznatky
- Rozpočty rostou a to napříč celým evropským obranným sektorem.
- Obrana potřebuje rychlé nákupy, což podporuje oblast infrastruktury a energetické bezpečnosti.
- Politická podpora omezuje byrokracii a spolu-financuje kapacity—rizika spočívají v realizaci a ocenění.
Souvislosti: proč obrana a proč právě teď
Rétorika a riziko se změnily. Prezident Trump přešel k jasnější pro-ukrajinské pozici a tlačí Evropu, aby více utrácela na obranu a omezila vazby na ruskou ropu. Trh to čte jako podporu s podmínkami. 25. září 2025 Dánsko krátce uzavřelo Aalborg a Billund a zvýšilo pohotovost na dalších místech poté, co drony bez povolení vstoupily do letového prostoru letišť a leteckých základen.
To přináší riziko domů a odhaluje mezery v detekci, rušení a krátkodosahové obraně kolem civilních objektů. V souladu s tím se rozpočty mění: všechny členské země NATO mají dosáhnout cíle 2 % HDP poprvé v roce 2025, s dlouhodobou ambicí 3,5 % do roku 2035. Tento obrat slibuje nárůst objednávek.
Trh se rozšiřuje. Evropa urychluje společné nákupy protiletadlové obrany prostřednictvím Iniciativy Evropský štít oblohy (ESSI). Brusel navrhl Evropský program obranného průmyslu (EDIP) na kofinancování kapacit a zjednodušení pravidel. Nové seznamy a restrukturalizace přidávají katalyzátory: evropský výrobce tanků KNDS se připravuje na možný IPO a akcionáři Thyssenkrupp schválili vyčlenění TKMS, její lodní divize.
Pilíře: rychlá mapa pro investory
Toto jsou čtyři základní oblasti výdajů řídící objednávky:
1) Munice a protiletadlová obrana
Sklady musí být znovu vybudovány a udržovány. Ktitická místa jsou zřejmá: střelivo, pohonné látky a pojistky. Protiletadlová obrana nyní přeskakuje frontu—od shoulder-launched střel (MANPADS) po dlouhodobé kanóny, jako jsou systémy třídy Patriot. Německý tlak na získání více systémů a Iniciativa Evropský štít oblohy naznačují společné nákupy a sdílený výcvik—rychlejší škálování, těsnější termíny.
2) Drony, senzory, a C-UAS
Drony jsou levné a jsou všude. Counter-UAS (C-UAS) spojuje radar, sledování rádiových frekvencí, elektronické útoky a interceptory. Civilní aktiva—letiště, přístavy, sítě—potřebují stejné vybavení. Očekávejte stálou poptávku po senzorech, rušičkách a krátkodosahové protiletadlové obraně.
3) Bezpečná logistika a posílení
Evropa posiluje železnice, mosty, depa, elektrické vybavení a komunikační sítě, aby síly a zásoby mohly proudit i pod nátlakem. Rozpočty čím dál více započítávají dvojúčelovou infrastrukturu a kyberneticko-fyzickou odolnost jako výdaje na obranu. To rozšiřuje investiční možnosti za hranici čistíicherých obranných her na klíčové dodavatele a integrátory.
4) Politika a nákupy
Politika je klíčovým prvkem. Evropský program obranného průmyslu (EDIP) má za cíl spolu-financovat kapacity, usnadnit povolení a poskytnout víceleté příkladové signály. Národní rámce a závazky NATO pak převádějí signály do kontraktů a záloh. Investoři by měli sledovat přechod od politického textu k podepsaným objednávkám.
Kdo vám poskytne expozici
Tento seznam je ilustrativní, nikoli směrodatný. Pro více nápadů si můžete projít téma Obrana od Saxo.
Role a rizika portfolia
Obrana je spíše dlouhodobou sázkou než rychlý obchod. Přemýšlejte o ní jako o malé části portfolia, která cílí na stabilní složení z poptávky podpořené politikou a uzavřenými objednávkami na dlouhé roky dopředu. V mnoha případech může také fungovat jako diverzifikace, protože její faktory jsou odlišné od spotřební technologie nebo maloobchodu. Zde jsou důležité rozpočty, zakázky a dodávky více než reklamní kliknutí nebo sváteční výdaje.
Rizika jsou jasná a praktická. Riziko provedení: továrny musí škálovat, získávat komponenty a dodávat včas; chyby mohou zasáhnout marže a důvěru. Politické riziko: volby, koalice, pravidla exportu nebo mír dosažený rychleji, než se čekalo, mohou zpomalit zakázky. Programové riziko: časové osy se mohou posunout, specifikace se mohou změnit nebo kupující může přehodnotit priority. Nákupy jsou rozvětvené, takže čtvrtletní čísla se mohou značně lišit.
Řízení valuace: všichni dobře rozumí, že se jedná o strukturální změnu. Několik akcií již v ocenění zahrnuje rychlejší růst a dlouhé pořadníky. To je riziko. Jednoduchý způsob, jak to řídit, je fázovat vstupy, udržovat rozumnou velikost pozic a sledovat vedení firmy proti skutečné kapacitě a milníky dodávek.
Manuál pro investory
Vytvořte si watchlist napříč čtyřmi pilíři: munice/protiletadlová obrana, drony/C-UAS, logistika a vítězové politické podpory. Naše téma Obrana obsahuje ilustrační krátký seznam napříč těmito pilíři (pouze pro inspiraci).
Sledujte přeměnu politiky v zakázky: sledujte postup EDIP, společné nákupy ESSI a národní kontrakty/zálohy.
Monitorujte vedení vůči kapacitě: sledujte spíše viditelné zvýšení dodávek a financované pořadníky než mediální titulky nebo sliby managementu.
Fázujte vstupy a udržujte rozumné velikosti pozic: velká část růstu je již u mnoha akcií zaceněna.
Sledujte korporátní akce a tržní reakce: cestu IPO KNDS a provedení vyčlenění TKMS.
Příběh evropské obrany zažívá přeměnu z mediálních titulků na skutečné zakázky
Rozpočty rostou, pravidla se uvolňují a drony nutí k rychlým modernizacím senzorů a protiletadlové obraně. Investiční prostor se rozšiřuje, ale laťka pro provedení a oceňování se zvyšuje. Výhoda investorů spočívá ve sledování, kde se politika mění na financované zakázky a kde dodavatelé mohou škálovat bez zničení marží.
Krátkodobá cesta závisí na kadenci kontraktů a kapacitě. Co sledovat dále: schůzku ministrů obrany NATO v Bruselu 15. října 2025 a rozhodnutí EU o využití zmrazených ruských aktiv pro podporu Ukrajiny na nadcházejících shromážděních vedených Kodaní. Obrana opustila stránky názorů a vstoupila do knihy zakázek—sledujte dodávky, ne projevy.
Tento obsah je marketingový materiál a neměl by být považován za investiční poradenství. Obchodování s finančními instrumenty je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Instrumenty zmíněné v tomto obsahu mohou být vydány partnerem, od kterého Saxo přijímá propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může z těchto partnerství obdržet kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.