Inwestowanie w wartość: czym jest i jak działa

Inwestowanie w wartość vs. inwestowanie wzrostowe

Jak już wspomniano, inwestowanie w wartość opiera się na wyszukiwaniu akcji notowanych poniżej ich wartości wewnętrznej, co daje długoterminowym inwestorom możliwość nabycia wartościowych spółek po obniżonej cenie. Natomiast inwestowanie wzrostowe to zupełnie inne podejście, w którym poszukuje się spółek mogących rosnąć szybciej niż rynek jako całość.

Podczas gdy inwestorzy w wartość szukają niedowartościowanych akcji o solidnych fundamentach, zwolennicy inwestowania wzrostowego skupiają się na spółkach z dużym potencjałem przyszłego rozwoju. Takie spółki wzrostowe często działają w dynamicznych sektorach, jak na przykład technologia, gdzie innowacje napędzają szybki wzrost zysków.

Jednak w odróżnieniu od akcji wartościowych, akcje wzrostowe zwykle wyceniane są z premią, odzwierciedlającą ich oczekiwaną przyszłą kondycję.

Ryzyko i zysk

Akcje wartościowe mogą oferować margines bezpieczeństwa dzięki niższej cenie rynkowej w stosunku do wartości wewnętrznej, co sprawia, że są mniej podatne na wahania podczas niepewności rynkowej.

Z drugiej strony, akcje wzrostowe wiążą się często z wyższym ryzykiem, ponieważ ich powodzenie zależy od przyszłych wyników, a nie obecnych fundamentów. Inwestorzy wybierający spółki wzrostowe liczą na to, że intensywny rozwój będzie się utrzymywał – co nie zawsze musi się potwierdzić.

Która strategia jest lepsza?

Historycznie rzecz biorąc, inwestowanie w wartość przynosiło dobre rezultaty w okresach wychodzenia z recesji i podczas korekt rynkowych, gdy inwestorzy szukają stabilności i mniejszego ryzyka. Natomiast spółki wzrostowe zwykle osiągają lepsze wyniki na rynkach byka, kiedy optymizm związany z przyszłymi zyskami winduje ceny.

Wybór między inwestowaniem w wartość a wzrostowym zależy od kondycji rynku, celów inwestycyjnych oraz akceptowanego poziomu ryzyka, ale w odpowiednich warunkach obie strategie mają swoje zalety.

Strategie inwestowania w wartość

Inwestorzy w wartość stosują różnorodne strategie, by znaleźć okazje na rynku akcji. Oto kilka z najważniejszych:

Inwestowanie kontrariańskie

Inwestorzy kontrariańscy celowo podejmują decyzje sprzeczne z dominującym nastrojem rynkowym. Polują na spółki niedowartościowane w wyniku negatywnego sentymentu lub przejściowych kłopotów. Skupiając się na długoterminowych fundamentach, kontrarianie liczą na zysk, gdy rynek z czasem skoryguje swoją przesadzoną reakcję.

Inwestowanie w głęboką wartość (deep value)

Inwestorzy „deep value” poszukują akcji sprzedawanych z wyjątkowo dużym dyskontem, często znacznie poniżej ich wartości wewnętrznej. Takie akcje mogą pochodzić ze spółek dotkniętych silnym pesymizmem rynkowym bądź problemami operacyjnymi.

Ta strategia wiąże się z wyższym ryzykiem, ale może również przynieść znaczne zyski, jeśli uda się trafić na spółkę zdolną do poprawy sytuacji lub restrukturyzacji.

Inwestowanie w wartość dywidendową

Strategia ta polega na znajdowaniu akcji wartościowych, które nie tylko są wyceniane poniżej swojej wartości wewnętrznej, ale również zapewniają regularną dywidendę. Inwestorzy wykorzystujący to podejście chcą czerpać stabilny dochód z dywidend w oczekiwaniu na wzrost ceny akcji.

Jest to popularna metoda wśród inwestorów zorientowanych na dochód, którzy szukają równocześnie wzrostu wartości kapitału oraz pasywnych wpływów.

GARP (Growth at a reasonable price)

Ta strategia łączy w sobie elementy inwestowania w wartość i inwestowania wzrostowego. Inwestorzy GARP wybierają spółki o stabilnym wzroście zysków, które jednocześnie są oferowane po rozsądnej wycenie.

W praktyce szukają przedsiębiorstw rozwijających się w sposób zrównoważony, ale niewycenionych nadmiernie. Inwestorzy GARP korzystają z wskaźników, takich jak PEG (Price/Earnings to Growth), by ocenić, czy spółka wzrostowa jest wciąż niedowartościowana względem swojego przyszłego potencjału zysku.

Strategia niskiego wskaźnika cena/zysk (P/E)

To klasyczna metoda wartościowa, w której wybiera się akcje o niskim wskaźniku cena/zysk. Założenie jest takie, że niski wskaźnik P/E wskazuje, iż rynek zbyt nisko wycenił zyski spółki. Inwestorzy posługujący się tą strategią liczą, że wraz z dostrzeżeniem realnej zdolności do generowania zysków, cena akcji odpowiednio się podniesie.

Strategia net-net (wartość likwidacyjna)

Spopularyzowana przez Benjamina Grahama, strategia ta skupia się na wyszukiwaniu spółek notowanych poniżej wartości ich aktywów netto (aktywa ogółem pomniejszone o zobowiązania).

Inwestorzy celują w spółki wyceniane na poziomie lub poniżej wartości likwidacyjnej, czyli takiej, jaką otrzymano by w przypadku rozwiązania firmy i sprzedaży jej majątku. Choć ta strategia jest rzadko stosowana, w określonych sytuacjach może przynieść znaczące zyski.

Uprzedzenia behawioralne a inwestowanie w wartość

Psychologia rynku odgrywa kluczową rolę w tworzeniu okazji dla inwestorów stawiających na inwestowanie w wartość. Reakcje emocjonalne i błędy poznawcze często sprawiają, że ceny akcji odbiegają od ich wartości wewnętrznej, co daje możliwość nabycia niedowartościowanych aktywów. W sytuacjach, gdy strach i chciwość dominują zachowania rynkowe, inwestorzy w wartość koncentrują się na długoterminowych fundamentach.

Jak psychologia rynku stwarza okazje

Gdy pojawiają się negatywne informacje lub pogarsza się sytuacja gospodarcza, inwestorzy często reagują paniką, co prowadzi do gwałtownych wyprzedaży. W takich momentach ceny akcji potrafią spaść poniżej realnej wartości, mimo solidnych fundamentów spółek. Dla inwestorów w wartość to okazja, by kupić jakościowe przedsiębiorstwa po obniżonych cenach.

Z kolei w okresach nadmiernego optymizmu ceny akcji mogą rosnąć znacznie powyżej ich faktycznej wartości, napędzane raczej spekulacją niż rzeczywistymi wynikami. Inwestorzy w wartość zazwyczaj unikają mocno rozdmuchanych spółek, licząc, że rynek w końcu powróci do racjonalnych wycen.

Najczęstsze błędy behawioralne na rynku

Nadmierna pewność siebie (overconfidence bias)

Inwestorzy często wierzą, że potrafią przewidzieć ruchy rynkowe lepiej, niż ma to miejsce w rzeczywistości. Taka postawa prowadzi do zbyt ryzykownych zachowań, zwłaszcza na rynkach byka, gdzie ceny akcji mogą być przeszacowane. Inwestorzy w wartość zachowują trzeźwe spojrzenie i stawiają na solidne fundamenty, zamiast spekulacji.

Awersja do strat (loss aversion)

Strach przed utratą kapitału często skłania inwestorów do wyprzedawania akcji podczas zniżek, nawet jeśli fundamenty spółki pozostają nienaruszone. Inwestorzy w wartość wykorzystują ten moment, kupując wówczas, gdy inni sprzedają pod wpływem obaw.

Mentalność stadna (herd mentality)

Podążanie za tłumem może windować ceny akcji zbyt wysoko, zwłaszcza gdy spółka cieszy się dużą popularnością w mediach. Inwestorzy w wartość działają na przekór, skupując akcje pomijane przez rynek, licząc na to, że w końcu dojdzie do wyrównania wyceny.

Czy inwestowanie w wartość umarło?

W ostatnich latach inwestowanie w wartość bywało poddawane w wątpliwość, szczególnie w obliczu dominacji spółek wzrostowych z sektorów takich jak technologia. Wiele osób zaczynało się zastanawiać, czy inwestowanie w wartość nadal ma sens w dzisiejszej gospodarce.

Rzeczywiście, spółki wzrostowe przewyższyły niekiedy spółki wartościowe w pewnych okresach, jednak całkowite przekreślanie inwestowania w wartość oznaczałoby pominięcie jego ugruntowanych wyników w długim terminie.

Dlaczego inwestowanie w wartość ma chwile słabości

Ostatnia dekada przyniosła bezprecedensowy wzrost w branżach takich jak technologie, gdzie spółki często wyceniane są na podstawie potencjału, a nie bieżących zysków. Taki trend sprawił, że inwestorzy tłumnie kierują się ku spółkom wzrostowym, podbijając ich notowania i wywołując wrażenie, że inwestowanie w wartość traci na znaczeniu.

Łatwy dostęp do kapitału, szybkie tempo innowacji oraz (na ogół) niskie stopy procentowe również sprzyjają rosnącej popularności spółek wzrostowych.

Jednak słabsza kondycja spółek wartościowych ma charakter cykliczny. Historycznie, to właśnie w czasie korekt rynkowych i niepewności gospodarczej akcje wartościowe zyskiwały na znaczeniu, gdy inwestorzy szukali stabilniejszych i mniej ryzykownych rozwiązań.

Zasada kupowania niedowartościowanych aktywów po obniżonej cenie i czekania na korektę rynku nadal jest aktualna, zwłaszcza gdy spółki wzrostowe osiągają poziomy mogące okazać się nie do utrzymania w dłuższej perspektywie.

Podsumowanie: Dlaczego inwestowanie w wartość pozostaje nadal istotne

Mimo że spółki wzrostowe okresowo cieszą się spektakularnymi wynikami, inwestowanie w wartość w żadnym wypadku nie odeszło do lamusa. Cykl rynkowy pokazuje, że akcje wartościowe często zyskują przewagę w fazach odbicia gospodarczego. Inwestowanie w wartość zapewnia margines bezpieczeństwa, dzięki któremu spadki na rynku są mniej dotkliwe niż w przypadku spółek wzrostowych.

Skupienie się na solidnych fundamentach oraz sprawdzonych modelach biznesowych pozostaje ponadczasowe. Osoby cierpliwie trzymające się zasad inwestowania w wartość przekonują się, że zdyscyplinowana postawa w długim terminie zwykle popłaca – zwłaszcza gdy euforia inwestycyjna słabnie, a bańki spekulacyjne pękają.